【摘要】本文將主要應(yīng)用F-H模型對(duì)長(zhǎng)株潭和長(zhǎng)三角2001—2018年的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比分析，得到長(zhǎng)株潭無條件的儲(chǔ)蓄—投資相關(guān)系數(shù)為0.936，得到長(zhǎng)三角無條件的儲(chǔ)蓄投資相關(guān)系數(shù)為0.687，據(jù)此，得出長(zhǎng)株潭金融一體化程度還比較低，同時(shí)對(duì)標(biāo)長(zhǎng)三角找到差距，進(jìn)而明確了改進(jìn)的方向，提出比較有針對(duì)性的政策建議，以此不斷促進(jìn)長(zhǎng)株潭金融一體化程度提高，促進(jìn)長(zhǎng)株潭經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)。

【關(guān)鍵詞】長(zhǎng)株潭;金融一體化;測(cè)度;F-H模型

1997年，長(zhǎng)株潭一體化開始上升為湖南省委省政府重大發(fā)展決策，特別是自2007年長(zhǎng)株潭城市群被批準(zhǔn)為全國(guó)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會(huì)建設(shè)綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)以來，在基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)、環(huán)境治理、產(chǎn)業(yè)布局、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、區(qū)域金融一體化進(jìn)入發(fā)展“快車道”，效果顯著。2018年，長(zhǎng)沙、株洲、湘潭三市以占湖南省13.27%的土地，實(shí)現(xiàn)了全省43.37%的GDP與42.8%的地方財(cái)政收入，已成為湖南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)有力的引擎。但目前，長(zhǎng)株潭金融一體化發(fā)展比較滯后，金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展不協(xié)調(diào)，同時(shí)隨著長(zhǎng)株潭一體化的深入推進(jìn)，對(duì)城市群金融一體化也提出了更高的要求。本文通過對(duì)長(zhǎng)株潭金融一體化和長(zhǎng)三角金融一體化水平進(jìn)行仔細(xì)比較，查找差距，有針對(duì)性的提出進(jìn)一步優(yōu)化長(zhǎng)株潭金融一體化的建議，以期通過優(yōu)化金融一體化達(dá)到帶動(dòng)和促進(jìn)長(zhǎng)株潭經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外研究現(xiàn)狀

歐盟比較全面的詮釋了區(qū)域金融一體化的形成過程。

Baele（2004）、Takagi&Hirose（2004）等對(duì)金融一體化的測(cè)度方法做了全面的對(duì)比和分析。

（二）國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

綜合研究方面：段湘姬（2009）重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)株潭金融機(jī)構(gòu)的作用機(jī)制是如何影響兩型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。帥富成（2010）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)株潭區(qū)域金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)的影響不均衡。盛標(biāo)（2014）深入分析了長(zhǎng)株潭地區(qū)金融一體化與經(jīng)濟(jì)一體化的關(guān)系，認(rèn)為二者是互補(bǔ)的。

測(cè)度方法方面：郭燦（2004）歸納出了衡量金融市場(chǎng)一體化程度的五種主要方法，即價(jià)格法、數(shù)量法（Feldstein-Horioka標(biāo)準(zhǔn)）、歐拉方程法、制度限制法：資本管制程度、動(dòng)態(tài)演進(jìn)的分析：計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法。鄔曉霞、李青（2015）分別采用無條件的F-H方法和有條件的F-H方法來衡量京津冀地區(qū)的金融一體化進(jìn)程，得出的結(jié)論是：F-H系數(shù)逐年降低，這正說明京津冀地區(qū)金融一體化水平呈逐年上升趨勢(shì)。

總體而言，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于金融一體化的理論研究和實(shí)證研究，都已成系統(tǒng)、比較成熟，但對(duì)于長(zhǎng)株潭這樣極具發(fā)展?jié)摿Φ男滦统鞘腥?，金融一體化測(cè)度以及其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響研究相對(duì)較少。

二、長(zhǎng)株潭金融一體化的現(xiàn)狀與問題

（一）現(xiàn)狀

2018年末，長(zhǎng)沙市金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額為18633.6億元，占長(zhǎng)株潭地區(qū)總量的77.81%，株洲市為3174.8億元，占長(zhǎng)株潭地區(qū)總量的13.26%，湘潭市為2140.2億元，占長(zhǎng)株潭地區(qū)總量的894%。長(zhǎng)沙市金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額為18360.89億元，占長(zhǎng)株潭地區(qū)總量的83.49%，株洲市為1839.3億元，占長(zhǎng)株潭地區(qū)總量的8.36%，湘潭市為1792.8億元，占長(zhǎng)株潭地區(qū)總量的8.15%。長(zhǎng)沙市2018年GDP總額為11003.41億元，占長(zhǎng)株潭三市的6966%，比2005年的63%提高6.66個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)沙市一城獨(dú)大的趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。

由圖1、圖2可以看出，長(zhǎng)沙市金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款和貸款余額的年平均增幅在長(zhǎng)株潭三個(gè)城市中均是最高的，其金融業(yè)發(fā)展增速在長(zhǎng)株潭區(qū)域也是遙遙領(lǐng)先。

（二）存在問題

長(zhǎng)株潭金融一體化面臨最大障礙在于三市行政獨(dú)立所天然形成的壁壘，都習(xí)慣了以本市利益為出發(fā)點(diǎn)，很少有自發(fā)性合作。同時(shí)，長(zhǎng)沙市一城獨(dú)大的現(xiàn)象突出，其領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還在進(jìn)一步擴(kuò)大，對(duì)株洲和湘潭的虹吸效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，這在長(zhǎng)株潭金融一體化過程中要引起我們的高度重視。

三、長(zhǎng)株潭金融一體化測(cè)度

（一）方法選擇

目前，國(guó)外、國(guó)內(nèi)關(guān)于金融一體化測(cè)度和評(píng)價(jià)的方法主要集中有以下三種：價(jià)格法、數(shù)量法、制度分析法。從本文研究對(duì)象為城市群、數(shù)據(jù)可獲得性和可靠性、指標(biāo)內(nèi)在不足三個(gè)方面的實(shí)際出發(fā)，筆者通過仔細(xì)比較分析后最終認(rèn)為數(shù)量法是針對(duì)本文較為可行的研究方法。

（二）數(shù)據(jù)選取

本文選取2001—2018年長(zhǎng)株潭（長(zhǎng)沙市、株洲市和湘潭市）以及長(zhǎng)三角（上海市、浙江省、江蘇?。┑哪昴┐婵钣囝~、年末貸款余額、GDP和財(cái)政支出的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于官方網(wǎng)站，如中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站、中國(guó)統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)、湖南統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)等。

（三）檢驗(yàn)及比較

無條件的F-H模型公式如下：

（I/Y）it=α+β（S/Y）it+ε（1）

式（1）中，I為投資，Y為地區(qū)GDP，I/Y為投資率，S為儲(chǔ)蓄，S/Y為儲(chǔ)蓄率，ε為誤差項(xiàng)，β是儲(chǔ)蓄—投資相關(guān)系數(shù)，即F-H系數(shù)，它說明了資本流動(dòng)的強(qiáng)弱程度。根據(jù)Feldstein和Horioka的觀點(diǎn)，若β趨近于1，則區(qū)域金融一體化程度很低;若β趨近于0，則認(rèn)為區(qū)域金融一體化程度很高。

由于金融機(jī)構(gòu)在我國(guó)的資本市場(chǎng)中仍然占據(jù)主要地位，本文將運(yùn)用金融機(jī)構(gòu)年末存款余額、金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)檢驗(yàn)。將公式（1）轉(zhuǎn)換為：

（L/Y）it=α+β（D/Y）it+ε（2）

其中L為金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額，D為金融機(jī)構(gòu)年末存款余額，Y是地區(qū)生產(chǎn)總值，β是存款-貸款相關(guān)系數(shù)，這是研究區(qū)域貸款金額在多大程度上取決于區(qū)域存款金額。

1.長(zhǎng)株潭區(qū)域金融一體化發(fā)展程度檢驗(yàn)

通過分析長(zhǎng)株潭區(qū)域金融機(jī)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)，采用OLS回歸方法進(jìn)行檢驗(yàn)，得到β=0.936，也就是說明長(zhǎng)株潭區(qū)域金融一體化發(fā)展程度還比較低。

2.長(zhǎng)三角區(qū)域金融一體化發(fā)展程度檢驗(yàn)

通過分析長(zhǎng)三角區(qū)域金融機(jī)構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)，采用OLS回歸方法進(jìn)行檢驗(yàn)，得到β=0.687，也就是說明長(zhǎng)三角區(qū)域金融一體化發(fā)展程度相對(duì)比較高。

3.比較分析

通過數(shù)據(jù)實(shí)證分析不難看出，長(zhǎng)三角區(qū)域金融一體化發(fā)展程度明顯要高于長(zhǎng)株潭，這也為下一步長(zhǎng)株潭區(qū)域金融一體化發(fā)展指明了學(xué)習(xí)的方向。

四、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

通過檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)株潭區(qū)域存款-貸款系數(shù)β=0.936趨近于1，說明長(zhǎng)株潭區(qū)域間資本流動(dòng)性程度不高，通過和長(zhǎng)三角進(jìn)行比較更進(jìn)一步的印證了：長(zhǎng)株潭區(qū)域金融一體化水平還比較低，還有很大的提升空間，長(zhǎng)株潭城市群在區(qū)域合作、機(jī)制建設(shè)、金融監(jiān)管和投資環(huán)境等環(huán)節(jié)和領(lǐng)域，相比長(zhǎng)三角還有很大的差距。

（二）政策建議

1.增強(qiáng)區(qū)域合作，推動(dòng)一體化發(fā)展。城市群之間要實(shí)現(xiàn)一體化，區(qū)域合作是前提，隨著合作越來越緊密，區(qū)域在經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域相互依存度就會(huì)越來越高，這也會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)一體化的進(jìn)程。同時(shí)只有城市群一體化進(jìn)程不斷深入，區(qū)域規(guī)模優(yōu)勢(shì)才會(huì)越來越明顯，對(duì)外界的吸引力才會(huì)越來越大。長(zhǎng)三角的發(fā)展充分詮釋了這一點(diǎn)，長(zhǎng)株潭城市群的發(fā)展也充分應(yīng)證了這一點(diǎn)，并且有理由相信隨著長(zhǎng)株潭金融一體化的不斷深入，其規(guī)模效應(yīng)、聚集效應(yīng)將會(huì)更加凸顯。

2.構(gòu)建利益協(xié)調(diào)和共享的長(zhǎng)效機(jī)制。城市群各組成城市之間要想形成合力，不是一團(tuán)散沙，前期最主要的工作是成立一個(gè)級(jí)別比較高的政府協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，能統(tǒng)籌各城市的利益、協(xié)調(diào)解決既分工又協(xié)作的難題，在城市群之間真正構(gòu)建起長(zhǎng)效的利益協(xié)調(diào)和共享機(jī)制。當(dāng)我們仔細(xì)回顧長(zhǎng)三角一體化的進(jìn)程，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在政府層面建立了正式的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)之前，長(zhǎng)三角地區(qū)一體化是松散的、自發(fā)的，效果并不明顯。自1992年以來，長(zhǎng)江三角洲地區(qū)15個(gè)城市由于自發(fā)倡議建立起協(xié)作辦公室主任聯(lián)席會(huì)議制度，長(zhǎng)三角一體化進(jìn)程才迎來了新生，效果也得到顯著改善，特別是2005年，在時(shí)任浙江省委書記的習(xí)近平同志的倡議下，首次長(zhǎng)三角地區(qū)主要領(lǐng)導(dǎo)人座談會(huì)于2005年底在杭州召開，從那時(shí)起，他們定期舉行會(huì)議、磋商，自此長(zhǎng)三角一體化逐漸從城市群層面上升到國(guó)家層面，其發(fā)展也是突飛猛進(jìn)，長(zhǎng)三角區(qū)域一體化合作已經(jīng)成為中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作中最為成功，最具活力的典范之一。

3.搭建信息溝通平臺(tái)，促進(jìn)區(qū)域金融監(jiān)管協(xié)同一致。實(shí)現(xiàn)區(qū)域金融一體化，其中一個(gè)不容忽視的環(huán)節(jié)是區(qū)域金融監(jiān)管必須一體化。金融如果離開了監(jiān)管就會(huì)肆意發(fā)展、野蠻生長(zhǎng)，帶來的后果必定是災(zāi)難性的，只有加強(qiáng)監(jiān)管，金融發(fā)展才是健康的，才具有可持續(xù)性。而區(qū)域金融監(jiān)管的關(guān)鍵在于搭建一個(gè)固定的平臺(tái)并定期溝通相關(guān)信息，這樣金融監(jiān)管才能實(shí)現(xiàn)協(xié)同一致，區(qū)域金融才會(huì)得到應(yīng)有的、比較到位的監(jiān)管，金融才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

4.堅(jiān)持市場(chǎng)主導(dǎo)，改善金融投資環(huán)境。改善金融投資環(huán)境的關(guān)鍵是地方政府可以樹立良好的政府形象。在現(xiàn)有中國(guó)體制背景下，通過權(quán)力下放，管理優(yōu)化和服務(wù)完善，不斷改善了金融投資環(huán)境，打造了良好政府的形象。同時(shí)，簡(jiǎn)政放權(quán)的關(guān)鍵就在于要處理好政府和企業(yè)的關(guān)系，盡可能讓市場(chǎng)主導(dǎo)來取代政府行為，用市場(chǎng)認(rèn)可的方法來發(fā)展市場(chǎng)。

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作者簡(jiǎn)介：

湯偉（1983-），男，湖南益陽(yáng)人，本科，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，中國(guó)工商銀行股份有限公司婁底分行，研究方向：金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。