匯川技術(shù)：工控自動化行業(yè)正在見底

匯川技術(shù)（300124）：工控自動化行業(yè)正在見底。2019年11月，PMI指數(shù)為50.20，較10月上升0.9。PMI指數(shù)回升，對工控自動化行業(yè)有積極影響。微觀層面看，幾家外資自動化業(yè)務(wù)相關(guān)訂單已經(jīng)處于歷史低位。綜合行業(yè)、主要企業(yè)經(jīng)營情況，認(rèn)為行業(yè)正在見底。

公司通用自動化業(yè)務(wù)訂單開始回升。2019年9、10月份公司自動化的訂單增速回升至10%+，預(yù)計(jì)11月訂單增速仍能維持，目前處于復(fù)蘇階段。公司通用自動化業(yè)務(wù)2017年、2018年前三季度均保持高增長的態(tài)勢，2019年受行業(yè)影響，增速有所下降，目前處于同比略增的階段，如果訂單增速能夠維持，自動化業(yè)務(wù)收入端有望開始逐步進(jìn)入增長期。公司在通用自動化領(lǐng)域具備與外資龍頭同臺競爭的能力，如果行業(yè)持續(xù)進(jìn)入復(fù)蘇階段，公司充分受益。

新能源汽車業(yè)務(wù)正在發(fā)生積極變化。公司針對國內(nèi)乘用車客戶，公司以電控、電機(jī)、電源、動力總成產(chǎn)品為切入點(diǎn)，聚焦資源投入到核心客戶和有價(jià)值的項(xiàng)目。針對國際乘用車客戶，公司以電源、電控電機(jī)部件為突破口，利用中國供應(yīng)鏈與快速響應(yīng)優(yōu)勢，持續(xù)尋找國際客戶項(xiàng)目合作機(jī)會。

操作策略：行業(yè)見底，訂單回暖，投資者可適當(dāng)關(guān)注。

德賽電池：消費(fèi)級電池龍頭 受益需求增長

德賽電池（000049）：手機(jī)電池量價(jià)齊升，市場份額向龍頭集中：隨著手機(jī)性能提升，為保持手機(jī)續(xù)航時(shí)間需增加電池容量，雙電芯/L型電池開始導(dǎo)入智能手機(jī)，帶來手機(jī)電池價(jià)值增長，同時(shí)5G換機(jī)有望使智能手機(jī)銷量重回增長。手機(jī)品牌集中度提升，需要電池企業(yè)在出貨量、交付能力、研發(fā)能力上同步跟進(jìn)，利好龍頭供應(yīng)商。

智能硬件百花齊放，NB與動力電池機(jī)會顯現(xiàn)：以智能手表、耳機(jī)、VR/AR為代表的智能硬件將在后智能機(jī)時(shí)代迎來快速增長，電動工具也將保持穩(wěn)步增長。智能硬件輕薄化為重要因素，因此帶動軟包電池需求。公司當(dāng)前已經(jīng)成為Apple Watch電池獨(dú)家供應(yīng)商，體現(xiàn)公司競爭實(shí)力。在筆記本電腦電池方面，公司已經(jīng)成為蘋果MAC，聯(lián)想電腦核心供應(yīng)商，未來NB電池轉(zhuǎn)向軟包有利于公司發(fā)展。

公司為消費(fèi)級電池PACK及BMS龍頭，受益于手機(jī)電池電量及復(fù)雜度提升帶來的價(jià)格提升，同時(shí)智能硬件市場也將為公司帶來長期增長動力。我們預(yù)測2019-21年EPS為2.26元、2.70元、3.2元，增速為17%、20%、19%。參考行業(yè)可比公司估值水平，給予目標(biāo)價(jià)45元，對應(yīng)2019年20倍PE。

操作策略：行業(yè)龍頭，需求旺盛，投資者可適當(dāng)關(guān)注。