嚴(yán)控資產(chǎn)負(fù)債率 防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

張恩娟

【摘 要】系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范是對(duì)于維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定性具有重要價(jià)值，資產(chǎn)負(fù)債率的嚴(yán)格控制對(duì)于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有基礎(chǔ)性作用，要想達(dá)到防范風(fēng)險(xiǎn)的目的，就需要對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行反推，對(duì)提高資產(chǎn)負(fù)債率的關(guān)鍵性指標(biāo)進(jìn)行辯解管控，將其控制在合理的范圍之內(nèi)。

【關(guān)鍵詞】企業(yè);資產(chǎn)負(fù)債率;系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);防范

資產(chǎn)負(fù)債率綜合反映了企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況，在本質(zhì)上體現(xiàn)出了企業(yè)以合理成本持續(xù)獲取資金、支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)發(fā)展的能力。在復(fù)雜的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，企業(yè)要想保持健康的發(fā)展勢(shì)頭，就需要將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的程度，如果負(fù)債率偏高，則企業(yè)的融資成本會(huì)相應(yīng)增加，這會(huì)壓縮企業(yè)獲取經(jīng)濟(jì)效益的空間;而如果負(fù)債率過(guò)高，那么企業(yè)在融資過(guò)程中勢(shì)必會(huì)“捉襟見(jiàn)肘”，如果此時(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境整體收緊，或是企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了一些局部問(wèn)題，那么系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)也就難以避免，使得企業(yè)陷入生存與發(fā)展的艱難境地。換言之，如果企業(yè)能將資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理的水平，那么企業(yè)在應(yīng)對(duì)內(nèi)外問(wèn)題的過(guò)程中，也就掌握了更高的主動(dòng)權(quán)，仍然存在著調(diào)整優(yōu)化的空間，這也是現(xiàn)代企業(yè)得以生存發(fā)展必須把握的重點(diǎn)。因此，在新時(shí)期，如何嚴(yán)格控制資產(chǎn)負(fù)債率、防范企業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)管理者必須思考并加以探索的關(guān)鍵問(wèn)題。

一、企業(yè)資金的運(yùn)動(dòng)全過(guò)程

對(duì)于所有類型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展本身就是一個(gè)資金流動(dòng)的過(guò)程，企業(yè)之所以存在資金需求，是因?yàn)樵谄鋽U(kuò)大業(yè)務(wù)、提高企業(yè)規(guī)模的過(guò)程中，必須要依托于充足的資金支撐，而權(quán)益資本、債務(wù)則是企業(yè)獲取這些資金的基本渠道。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的視角下，這也是企業(yè)得以發(fā)展、市場(chǎng)活躍程度得以提升的基本內(nèi)容?？v觀市場(chǎng)上所存續(xù)的大量企業(yè)，能實(shí)現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)普遍擁有者投資規(guī)模、營(yíng)業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)的共性表征，但是這并不意味著其后續(xù)發(fā)展動(dòng)力、健康生存能力處于同一個(gè)水平，這其中的根源在于企業(yè)所追求的起點(diǎn)存在天然的差別。為了保證研究的普適性，重點(diǎn)研究以“規(guī)模大”與“成長(zhǎng)快”作為企業(yè)的追求起點(diǎn)，可以發(fā)現(xiàn)其中資金運(yùn)動(dòng)的過(guò)程主要包括：營(yíng)業(yè)收入增加，投資與應(yīng)收款、存貨增長(zhǎng)，現(xiàn)金流出現(xiàn)缺口，以債務(wù)資本補(bǔ)充缺口，最終導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率提高。

二、嚴(yán)控資產(chǎn)負(fù)債率、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）提升運(yùn)營(yíng)質(zhì)量

對(duì)于所有企業(yè)來(lái)說(shuō)，運(yùn)營(yíng)質(zhì)量決定了其內(nèi)部運(yùn)轉(zhuǎn)效率的水平，進(jìn)而影響到企業(yè)各項(xiàng)決策能否得到有效落實(shí)，同時(shí)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量對(duì)于企業(yè)的外部形象也具有深刻的影響，這決定了其能否在需要資金的情況下得到有效的補(bǔ)充，而外部資本的有效引入又對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債率水平的控制提供了條件。首先，要與時(shí)俱進(jìn)，了解當(dāng)前的時(shí)代背景及行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，熟悉與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)緊密相關(guān)的各項(xiàng)政策，挖掘其中的可利用資源，將其作為企業(yè)發(fā)展進(jìn)步的動(dòng)力;其次，要把握企業(yè)同其他市場(chǎng)主體相比所具有的差異化優(yōu)勢(shì)，并對(duì)其進(jìn)行深入探索，有效拓寬企業(yè)的盈利空間，通過(guò)經(jīng)濟(jì)效益的增加，提高企業(yè)自身的資本積累水平;最后，要持續(xù)改善企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，對(duì)于現(xiàn)代企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金流是其生存發(fā)展的核心要素，也是判斷其健康與否的重要指標(biāo)，為了提升企業(yè)的現(xiàn)金流水平，要通過(guò)科學(xué)的預(yù)算管理將資本性支出規(guī)?？刂圃诤侠淼姆秶畠?nèi)，并有效推動(dòng)資本性支出項(xiàng)目資本金比例的提高，同時(shí)要合理控制應(yīng)收賬款與存貨資金占用，避免企業(yè)在流動(dòng)資金方面陷入困局。

（二）開(kāi)放資本結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展也具有重要的作用。對(duì)于所有企業(yè)來(lái)說(shuō)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)中獲取更多經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展均是其核心目標(biāo)，而持續(xù)發(fā)展本身就是一項(xiàng)長(zhǎng)期的、螺旋式上升的過(guò)程，這一過(guò)程中企業(yè)需要綜合調(diào)動(dòng)并培育各類要素資源，從而增加企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的主動(dòng)性與話語(yǔ)權(quán);與此同時(shí)，企業(yè)也需要面臨各類風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)所具有的不穩(wěn)定性、不確定性是所有企業(yè)必須直面的難題?？梢钥闯觯谑袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的背景下，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展不可能“閉門造車”，也不可能僅僅依靠自身的力量，只有開(kāi)放資本結(jié)構(gòu)，幫助企業(yè)增加可供發(fā)展調(diào)配的資源、擴(kuò)充其在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)的騰挪空間，才是企業(yè)得以持續(xù)發(fā)展的必由之路。近年來(lái)，國(guó)家出臺(tái)了一系列政策，鼓勵(lì)混合所有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也是出于保障企業(yè)持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)考慮;同時(shí)，開(kāi)放資本結(jié)構(gòu)也可以有效拓寬企業(yè)的管理決策組織空間，多元股東的參與為優(yōu)化決策提供了動(dòng)力。綜合來(lái)說(shuō)，新時(shí)期企業(yè)必須打破傳統(tǒng)落后觀念中的封閉意識(shí)，以開(kāi)放的態(tài)度利用好愈發(fā)活躍的資本市場(chǎng)的資源，綜合考慮企業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)，引入戰(zhàn)略投資，在滿足企業(yè)資金需求、擴(kuò)充資本支撐體系的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。當(dāng)然，必須注意的是，企業(yè)在這一過(guò)程中也需要秉持科學(xué)、謹(jǐn)慎的態(tài)度，避免因盲目引入而造成的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)胡亂、與企業(yè)發(fā)展方向相悖等消極情況，有效規(guī)避資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)而造成的疊加風(fēng)險(xiǎn)。

（三）盤活存量資產(chǎn)

資產(chǎn)并非是一個(gè)簡(jiǎn)單的概念，業(yè)界也常用“財(cái)富”與“包袱”的形象比喻體現(xiàn)資產(chǎn)的雙重屬性，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果其資產(chǎn)運(yùn)用得當(dāng)，那么資產(chǎn)會(huì)成為其擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模、提高長(zhǎng)效競(jìng)爭(zhēng)力的來(lái)源，而如果資產(chǎn)把握不當(dāng)，那么資產(chǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)化為其生存與發(fā)展過(guò)程中難以擺脫的負(fù)擔(dān)。因此，優(yōu)化資產(chǎn)利用效率是企業(yè)控制資產(chǎn)負(fù)債率、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的必然舉措。企業(yè)在組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的過(guò)程中，尤其是在購(gòu)建資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張需求時(shí)，必須將有效利用存量資產(chǎn)作為優(yōu)先考慮的內(nèi)容，這與控制企業(yè)整體性的資產(chǎn)負(fù)債率具有強(qiáng)大的內(nèi)在一致性。如果能有效利用存量資產(chǎn)，提升其對(duì)于企業(yè)生存發(fā)展的價(jià)值，那么勢(shì)必會(huì)推動(dòng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的降低，而如果忽略存量資產(chǎn)的價(jià)值，過(guò)度追求“大興土木”，不僅會(huì)使得企業(yè)的現(xiàn)金流狀況受到影響，也會(huì)由于存量資產(chǎn)本身存在的代價(jià)性，而導(dǎo)致其負(fù)面作用得以增強(qiáng)，從而產(chǎn)生資產(chǎn)負(fù)債率提升、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的消極局面，成為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。當(dāng)然，盤活存量資產(chǎn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)要依托于企業(yè)管理者觀念的轉(zhuǎn)變，更需要依托于企業(yè)資本體制機(jī)制的優(yōu)化。除此之外，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的把控，無(wú)法遵循千篇一律的范式，而要取決于市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程，要綜合考慮企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、業(yè)務(wù)的創(chuàng)現(xiàn)能力、外部資金環(huán)境的松緊程度等多重因素加以彈性控制。在內(nèi)外部環(huán)境相對(duì)寬松的情況下，在合理邊界內(nèi)適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，可以滿足企業(yè)的擴(kuò)張需要，有利于其綜合競(jìng)爭(zhēng)力的提升;在內(nèi)外部環(huán)境處于緊張狀態(tài)時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)盡可能降低資產(chǎn)負(fù)債率，避免風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)陷入騰挪空間不足的情況。

三、結(jié)束語(yǔ)

當(dāng)前，我國(guó)進(jìn)入了全面深化改革的深水期，也正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期，這一個(gè)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化的過(guò)程為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供了契機(jī)，但其中也存在著大量的風(fēng)險(xiǎn)與變數(shù)，如果不能有效應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，勢(shì)必會(huì)在更加復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下被時(shí)代淘汰。對(duì)于企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，必須合理把握資產(chǎn)負(fù)債率這一綜合指標(biāo)，將其控制在合理的水平，為企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、自我調(diào)整留下一定空間，避免因內(nèi)外部壓力過(guò)大與多重風(fēng)險(xiǎn)的疊加造成企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重。

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