華泰證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

智飛生物（300122）：公司已與Merck保持近十年的獨(dú)家合作關(guān)系，從PPSV23/HepA到RV5再到HPV4/9，公司強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)與HPV的臨床價(jià)值促使Merck成為中國(guó)疫苗市場(chǎng)最大的生產(chǎn)企業(yè)。本次續(xù)約HPV采購(gòu)額2021年增長(zhǎng)24～45%、2022年增長(zhǎng)12～13%，考慮到采購(gòu)大概率向高價(jià)HPV9傾斜，預(yù)計(jì)毛利潤(rùn)增幅略低于采購(gòu)額增幅，HPV毛利潤(rùn)2021年增長(zhǎng)20～30%、2022年增長(zhǎng)10%，對(duì)公司利潤(rùn)構(gòu)成正面影響。

新冠疫苗：?jiǎn)?dòng)海外三期，預(yù)計(jì)2Q21上市。公司與中科院研發(fā)的重組新型冠狀病毒疫苗已啟動(dòng)海外三期臨床，計(jì)劃招募29000人，將于烏茲別克斯坦、印度尼西亞、巴基斯坦、厄瓜多爾等國(guó)開(kāi)展。預(yù)計(jì)2Q21獲批上市，2021-22年利潤(rùn)貢獻(xiàn)有望達(dá)40億元（4億劑×單劑10元利潤(rùn)），給予PE估值30x（2021年主營(yíng)疫苗可比公司PE估值均值60x，考慮研發(fā)不確定性給予一定折價(jià)），預(yù)計(jì)市值貢獻(xiàn)1200億元。

操作策略：近三年公司成長(zhǎng)確定性較強(qiáng)，投資者可適當(dāng)關(guān)注。