沈靜

摘要：隨著我國(guó)進(jìn)一步擴(kuò)大改革開放，全球一體化進(jìn)程加快推進(jìn)，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化、市場(chǎng)化水平不斷提高。本文分析了持有外幣負(fù)債的企業(yè)在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，面臨匯率和利率波動(dòng)，在新型金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)的情況下，應(yīng)利用何種管理策略、何種衍生工具管理公司的外幣債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)管理中存在的問(wèn)題進(jìn)行剖析并提出建議。

關(guān)鍵詞：外幣債務(wù) 外匯風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

自2015 年8月11日人民幣匯率中間價(jià)的形成機(jī)制改革后，同年12月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）批準(zhǔn)人民幣加入特別提款權(quán)（SDR），人民幣雙向波動(dòng)機(jī)制正式建立;近年來(lái)，跨境資金保持著雙向流動(dòng)、總體平衡的發(fā)展態(tài)勢(shì)，外匯市場(chǎng)波動(dòng)彈性顯著增大;2018年初人民幣大幅升值，各類市場(chǎng)主體面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷加大。2019年，央行對(duì)LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革利率市場(chǎng)化以及中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)背景下，人民幣匯率在市場(chǎng)力量推動(dòng)下“破7”;2020年初新冠疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)一度緊急降息，金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格全面暴跌，恐慌情緒推高美元，避險(xiǎn)情緒升溫帶動(dòng)離岸人民幣匯率創(chuàng)歷史新低。目前，世界經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，不確定、不穩(wěn)定因素顯著增多，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨前所未有的壓力、挑戰(zhàn)和巨大的不確定性，但我國(guó)疫情防控初見成效，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)和基礎(chǔ)沒(méi)有改變，市場(chǎng)主體對(duì)匯率和利率保值需求也在增加。

中國(guó)人民銀行基于深化匯率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”的財(cái)務(wù)理念，通過(guò)外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。在日益國(guó)際化的背景下，利用外匯衍生品對(duì)沖規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，不僅增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)實(shí)體抗風(fēng)險(xiǎn)彈性，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，也利于提高我國(guó)生產(chǎn)要素市場(chǎng)化配置效率。

二、匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的成因及影響分析

企業(yè)持有的外幣負(fù)債有的來(lái)源于境外交易采購(gòu)形成的應(yīng)付賬款，也有企業(yè)利用外匯融資向國(guó)外金融機(jī)構(gòu)借款、境外發(fā)債、主權(quán)貸款等方式形成長(zhǎng)短期債務(wù)，不論哪種形式債務(wù)都不可避免地要對(duì)外幣負(fù)債產(chǎn)生的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。

一般來(lái)說(shuō)，外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融活動(dòng)中，在一定時(shí)期內(nèi)由于未預(yù)料的匯率變動(dòng)，使得以外幣計(jì)量的資產(chǎn)、或負(fù)債遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)匯率變化時(shí)，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值、盈利能力以及現(xiàn)金流會(huì)受到影響。按照外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，通常將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為三類：

（一）交易風(fēng)險(xiǎn)

交易風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率波動(dòng)（貨幣升值、貨幣貶值）導(dǎo)致的產(chǎn)品銷售收入的現(xiàn)金流量變化或者公司價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)，它存在于實(shí)際現(xiàn)金交割中，如外貿(mào)進(jìn)出口交易、買入賣出外匯、借貸外幣資金。持有外幣負(fù)債的企業(yè)，按照借款合同的約定，在未來(lái)的時(shí)間點(diǎn)需要支付利息和本金，在此期間的匯率變動(dòng)會(huì)影響企業(yè)實(shí)際支出的現(xiàn)金流，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表產(chǎn)生影響。

（二）折算風(fēng)險(xiǎn)

即資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等項(xiàng)目從外幣轉(zhuǎn)換為記賬本位幣時(shí)，匯率變動(dòng)影響其實(shí)際價(jià)值。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，資產(chǎn)負(fù)債表期末按照年末匯率對(duì)外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債重新估值，估值的變動(dòng)形成了利潤(rùn)表中的匯兌損益金額，如果匯率變動(dòng)幅度較大，對(duì)公司利潤(rùn)影響也比較大，從而影響股東或者社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)。持有外幣負(fù)債時(shí)，當(dāng)人民幣對(duì)外幣貶值時(shí)，外幣負(fù)債的估值增大，影響資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表金額。

（三）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

它是指匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售的數(shù)量、價(jià)格、成本，引起企業(yè)未來(lái)一定期間收益或現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。當(dāng)人民幣升值時(shí)，出口企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)下降，如果不能以相同幅度提高出口產(chǎn)品的價(jià)格，則會(huì)遭受出口收入下降的損失。但是人民幣升值有利于進(jìn)口企業(yè)的發(fā)展，如需要進(jìn)口國(guó)外的原油、大豆、汽車、設(shè)備的企業(yè)。

利率風(fēng)險(xiǎn)方面相對(duì)較為簡(jiǎn)單，當(dāng)帶息外幣債務(wù)形成時(shí)，利率通常與Euribor、Libor等指標(biāo)掛鉤，采取的形式有固定利率、浮動(dòng)利率及浮動(dòng)與固定相結(jié)合的三種形式。如果償還債務(wù)采用固定利率，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)的利率下降時(shí)，則無(wú)法享受利率下跌帶來(lái)的利息減少的好處;如果采用浮動(dòng)利率方式，在償還時(shí)債務(wù)利率上漲，則承擔(dān)的利息成本相應(yīng)增加。

三、外幣負(fù)債匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略及產(chǎn)品選擇

（一）做好債務(wù)籌劃，未雨綢繆

企業(yè)在借入外幣債務(wù)時(shí)，需持有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，盡量借入以未來(lái)可能軟貨幣的債務(wù)，當(dāng)未來(lái)還款時(shí)債務(wù)貨幣出現(xiàn)貶值，可以使企業(yè)少支付本幣購(gòu)匯還款，降低債務(wù)支付成本。如果無(wú)法實(shí)現(xiàn)軟硬貨幣的選擇，也可以采用風(fēng)險(xiǎn)沖銷的思路，利用不同幣種之間匯率相互抵消作用，對(duì)外幣負(fù)債進(jìn)行總體平衡，如人民幣對(duì)美元升值時(shí)，很可能對(duì)日元貶值。

外幣債務(wù)面臨匯率和利率雙重波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)這兩者又存在密切的聯(lián)系。根據(jù)利率平價(jià)理論，匯率變動(dòng)取決于兩國(guó)之間利率的差距，當(dāng)本國(guó)貨幣實(shí)際利率提高時(shí)，吸引外資流入本國(guó)，導(dǎo)致本國(guó)貨幣升值;反之，當(dāng)本國(guó)實(shí)際利率降低時(shí)，外資流出本國(guó)，導(dǎo)致本國(guó)貨幣貶值。

對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)，可以根據(jù)市場(chǎng)利率走勢(shì)圖、現(xiàn)狀以及專業(yè)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)進(jìn)行判斷。當(dāng)一種貨幣利率處于歷史相對(duì)低位，并且國(guó)家政治形勢(shì)和社會(huì)形態(tài)較為穩(wěn)定時(shí)，應(yīng)該使用固定利率的貸款，或者利用利率互換產(chǎn)品將浮動(dòng)利率換成固定利率。反之，則應(yīng)該保持浮動(dòng)的利率。

以美元或歐元的浮動(dòng)貸款利率債務(wù)為例，根據(jù)近5年6M Libor和6M Euribor走勢(shì)圖，受新冠疫情影響，當(dāng)前美元和歐元利率水平均處于歷史低位，屬于鎖定固定利率的較好時(shí)機(jī)。

6個(gè)月Libor近5年走勢(shì)圖

6個(gè)月Euribor近5年走勢(shì)圖

利率互換業(yè)務(wù)是交易雙方約定在未來(lái)一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金分別以合同利率和參考利率計(jì)算規(guī)則確定利息并進(jìn)行利息交換。利率互換可以將同幣種的浮動(dòng)/固定利率轉(zhuǎn)換為同幣種固定或浮動(dòng)利率，可以規(guī)避利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但不能改變匯率變動(dòng)的影響。

利率期權(quán)是交易雙方之間以利率為協(xié)議價(jià)格的期權(quán)交易。以利率上限期權(quán)（利率頂）為例，企業(yè)付出一定期權(quán)費(fèi)，可使貸款利率上限封頂，即支付期權(quán)費(fèi)確保貸款利率不會(huì)超出某個(gè)界限，期權(quán)費(fèi)越高則這個(gè)界限越低。沒(méi)超過(guò)界限則企業(yè)按實(shí)際支付，超過(guò)了界限的部分利率由銀行支付。假設(shè)企業(yè)持有一筆5年期、本金為1億美元的貸款，貸款利率為美元6個(gè)月 LIBOR，按季重置并付息，到期一次償還本金。企業(yè)預(yù)期美元利率將下行，但又擔(dān)心判斷失誤承擔(dān)美元利率走高、貸款成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，向銀行買入6個(gè)月LIBOR為1%的利率頂（上限）期權(quán)。即在貸款存續(xù)的5年中，若某一計(jì)息期美元6個(gè)月LIBOR 為1.2%，則銀行在計(jì)息期支付日向企業(yè)支付0.2% 的部分。

（二）逆向結(jié)構(gòu)調(diào)整，平衡外匯風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸

對(duì)于企業(yè)已經(jīng)持有的外幣負(fù)債，通過(guò)計(jì)算各種外幣相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸，統(tǒng)計(jì)公司整體的風(fēng)險(xiǎn)凈頭寸，外幣凈資產(chǎn)=外幣資產(chǎn)-外幣負(fù)債。當(dāng)公司整體處于外幣凈資產(chǎn)為正時(shí)，增加外匯賣出，當(dāng)公司整體處于外幣凈資產(chǎn)為負(fù)時(shí)，增加外匯買入?；诶硐氲牟僮鳎{(diào)整外匯逆向操作，可以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)影響。

現(xiàn)實(shí)情況中，企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)、負(fù)債的買入或賣出相互配置，使外幣資產(chǎn)與外幣債務(wù)規(guī)模保持相對(duì)平衡，降低風(fēng)險(xiǎn)凈敞口，可以有效地規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，形成自然對(duì)沖效果。實(shí)務(wù)中主要的措施有增加外幣資產(chǎn)規(guī)模、籌集外幣資金償還外幣債務(wù)、借入人民幣償還外幣債務(wù)或者提前償還外幣債務(wù)。這種措施調(diào)節(jié)了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，屬于“傷筋動(dòng)骨”型操作，成本高、耗時(shí)長(zhǎng)、靈活性差。如國(guó)內(nèi)航空公司在國(guó)外購(gòu)買飛機(jī)、支付的航油、起降、修理等成本，擁有龐大的外幣負(fù)債。在美元兌人民幣匯率不斷攀升時(shí)，航空公司通過(guò)發(fā)行超短融償還美元債務(wù)、境外發(fā)債、通過(guò)國(guó)內(nèi)融資租賃公司采購(gòu)飛機(jī)等方式，降低美元帶息債務(wù)占比，有效對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。再比如某些主權(quán)貸款項(xiàng)目實(shí)施期長(zhǎng)達(dá)20年，剛好處于人民幣匯率市場(chǎng)化階段，美元匯率經(jīng)歷了從“8時(shí)代”跨越到“6時(shí)代”，致使主權(quán)貸款還款成本劇增。項(xiàng)目單位通過(guò)提前還款、發(fā)新還舊，則規(guī)避了匯率波動(dòng)帶來(lái)的不利影響。

（三）基于財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目，分類別引入合適衍生品

外幣負(fù)債中，根據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短區(qū)分流動(dòng)性負(fù)債和非流動(dòng)性負(fù)債。流動(dòng)性負(fù)債一般在一年內(nèi)需要支付，如應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、短期借款等項(xiàng)目，管理流動(dòng)性外幣負(fù)債的匯率風(fēng)險(xiǎn)可以選擇遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)等產(chǎn)品。

遠(yuǎn)期外匯合約是指合約雙方在未來(lái)某個(gè)時(shí)間以約定的匯率買賣某些外匯的合約，如遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是約定在未來(lái)的某一日根據(jù)預(yù)先約定的外匯幣種、金額、匯率和期限進(jìn)行資金清算。它可以提前鎖定未來(lái)收匯的結(jié)匯匯率或者未來(lái)付匯的購(gòu)匯匯率。

外匯期權(quán)業(yè)務(wù)是企業(yè)在支付一定期權(quán)費(fèi)后，獲得在未來(lái)約定日期或一定時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定匯率買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)，到期時(shí)企業(yè)可以根據(jù)市場(chǎng)情況選擇行權(quán)或不行權(quán)。外匯期權(quán)業(yè)務(wù)賦予企業(yè)以較低的成本，在市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)較大時(shí)，用于擁有更多的選擇權(quán)和靈活性。如企業(yè)預(yù)期人民幣未來(lái)會(huì)貶值，美元兌人民幣匯率未來(lái)將會(huì)走高，為了保證償還外幣負(fù)債時(shí)，不會(huì)因匯率走高而支付更多的人民幣，但又不想失去當(dāng)未來(lái)人民幣升值情況帶來(lái)的收益時(shí)，外匯期權(quán)業(yè)務(wù)就可以滿足這種需要。如企業(yè)3個(gè)月后有一筆外匯支出，須辦理購(gòu)匯，同時(shí)企業(yè)擔(dān)心人民幣匯率區(qū)間震蕩，可能有小幅升值，企業(yè)通過(guò)向銀行購(gòu)買一個(gè)3個(gè)月的期權(quán)，將到期購(gòu)匯價(jià)鎖定在7.1039，如果3個(gè)月后的即期匯率為7.1，企業(yè)不會(huì)執(zhí)行期權(quán)，因?yàn)榇藭r(shí)在市場(chǎng)上直接以即期價(jià)格7.1購(gòu)匯更合算。如果3個(gè)月后的即期匯率為7.11，企業(yè)可以行使期權(quán)，要求按照7.1039的價(jià)格購(gòu)匯。

長(zhǎng)期負(fù)債項(xiàng)目，如長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券類、長(zhǎng)期應(yīng)付款等，其匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露時(shí)間更長(zhǎng)，面臨匯率波動(dòng)幅度更大。為管理長(zhǎng)期限外幣負(fù)債，可以在上述管理流動(dòng)性外幣負(fù)債使用的方法基礎(chǔ)上，考慮引入無(wú)本金差額交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯和貨幣互換業(yè)務(wù)。

2018年2月，中國(guó)外匯管理局下發(fā)《關(guān)于完善遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)有關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》（匯發(fā)[2018]3號(hào)文），重點(diǎn)明確了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)到期交割方式可以差額結(jié)算。無(wú)本金差額交割遠(yuǎn)期結(jié)售匯不僅可以管理長(zhǎng)期外幣債務(wù)的利息支出匯率風(fēng)險(xiǎn)，還可以針對(duì)企業(yè)外幣貸款的折算風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值。

貨幣互換是交易雙方約定在指定期限內(nèi)按固定匯率交換一定數(shù)量的不同幣種貨幣資產(chǎn)的本金，并同時(shí)定期交換兩種貨幣產(chǎn)生利息。貨幣交換中固定利率的貨幣交換比較常見，也可以使用不同貨幣間的固定和浮動(dòng)利率的互換。使用無(wú)本金交割的貨幣互換，僅僅交換利息，即可將浮動(dòng)或固定的一幣種利息轉(zhuǎn)換為固定或浮動(dòng)的另一幣種利息，同時(shí)滿足客戶管理外幣負(fù)債（貸款、發(fā)行債券）或外幣資產(chǎn)（應(yīng)收款、持有債券）的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)的需要，屬于較為綜合化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。貨幣互換的避險(xiǎn)功能非常突出，它在不影響企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)情況下達(dá)到保值目的，同時(shí)無(wú)本金交割的貨幣互換通過(guò)將外幣支付（收入）利息和本金轉(zhuǎn)換為本幣，在財(cái)務(wù)成本上僅反映為利息的收付，不體現(xiàn)為匯兌損益。企業(yè)擁有中長(zhǎng)期外幣債務(wù)時(shí)，非常適合采用貨幣互換，完全規(guī)避了匯率和利率的雙重風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題和建議

（一）明確適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理策略

如何管理不同類型的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)，以及最佳的實(shí)施路徑，在學(xué)術(shù)界中還存在各種聲音、各種觀點(diǎn)和各有利弊的立場(chǎng)。但具體在企業(yè)內(nèi)部開展風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，需要提前確定公司風(fēng)險(xiǎn)策略。企業(yè)開展金融衍生品投資的初衷是降低風(fēng)險(xiǎn)、套期保值而非獲取利潤(rùn)，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)和判斷應(yīng)保持審慎的預(yù)期。以遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易為例，一旦開展結(jié)售匯業(yè)務(wù)即鎖定了未來(lái)結(jié)售匯的成本，也意味同時(shí)放棄了當(dāng)匯率向著公司有利方向波動(dòng)時(shí)產(chǎn)生的收益。因此在后期評(píng)估中參照系應(yīng)當(dāng)基于套期保值的效果是否實(shí)現(xiàn)，而應(yīng)避免從事后角度判斷不做套期保值反而收益更多的想法。然而實(shí)際操作中，有的企業(yè)不能堅(jiān)持財(cái)務(wù)中性原則，追漲殺跌、主動(dòng)投機(jī)，無(wú)形中偏離套期保值初衷。

（二）避免盲目追求過(guò)于復(fù)雜的金融衍生品

自從我國(guó)2005年銀行間外匯市場(chǎng)首次推出遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)以來(lái)，外匯衍生品種類快速增加，同時(shí)市場(chǎng)波動(dòng)與市場(chǎng)分化也為外匯衍生品的發(fā)展提出更多需求，由于對(duì)外匯衍生品理解程度參差不齊導(dǎo)致?lián)p失的案例也發(fā)人深省。以中信泰富外匯合約巨虧案為例，由于未來(lái)將以澳元支付大規(guī)模投資及運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，澳元未來(lái)升值將會(huì)帶來(lái)不利的匯兌損失，中信泰富投資了澳元累計(jì)目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約和杠桿式外匯合約，最終導(dǎo)致巨虧155億港元。這些都是較為復(fù)雜的變種金融產(chǎn)品，本身具有很高的杠桿屬性，企業(yè)在對(duì)產(chǎn)品合約機(jī)制、潛在風(fēng)險(xiǎn)未完全理解和充分評(píng)估之前，不應(yīng)當(dāng)使用結(jié)構(gòu)復(fù)雜的衍生金融產(chǎn)品。

（三）強(qiáng)化衍生品業(yè)務(wù)交易的內(nèi)部控制

外匯衍生交易跨期時(shí)間長(zhǎng)，交易的初期采用企業(yè)授信或者繳納保證金的方式作為履約保證，如果在存續(xù)期內(nèi)市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，企業(yè)可能承擔(dān)的損失超過(guò)授信額度或者保證金額，銀行會(huì)要求企業(yè)將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)很快轉(zhuǎn)化為企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)文化中應(yīng)當(dāng)明確和宣傳對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，對(duì)業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行充分地識(shí)別和評(píng)估，監(jiān)督衍生品業(yè)務(wù)交易流程的執(zhí)行是否合規(guī)，及時(shí)向治理層披露和報(bào)告交易信息及盈利或虧損限度，充分關(guān)注市場(chǎng)走勢(shì)，當(dāng)發(fā)生重大突發(fā)事件時(shí)及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)對(duì)方案。以中航油石油衍生品期權(quán)交易蒙受高達(dá)5.5億美元巨額虧損事件為例，其總經(jīng)理在沒(méi)有經(jīng)過(guò)母公司批準(zhǔn)的情況下擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從事國(guó)家嚴(yán)令禁止的期權(quán)投機(jī)，并且發(fā)生虧損后未向董事會(huì)報(bào)告，由于沒(méi)有構(gòu)建良好內(nèi)部控制監(jiān)督體系，直到東窗事發(fā)母公司才知曉。

（四）加強(qiáng)企業(yè)外匯管理專業(yè)人才的培養(yǎng)

我國(guó)由于歷史原因，大多數(shù)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)缺乏防范意識(shí)，對(duì)外匯衍生工具較為陌生，管理方式單一。然而人民幣國(guó)際化以及匯率市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，截至2019年三季度末，全球人民幣儲(chǔ)備規(guī)模為 2196.19億美元，占已分配外匯儲(chǔ)備總額的2.01%，居第5位。這是IMF自2016年開始公布人民幣儲(chǔ)備資產(chǎn)以來(lái)的最高水平。人民幣國(guó)際化腳步加快趨勢(shì)必然進(jìn)一步促進(jìn)匯率市場(chǎng)化，因此積極適應(yīng)新的金融規(guī)則，避免企業(yè)來(lái)之不易的利潤(rùn)在匯率變動(dòng)中被抹平。然而外匯管理比較復(fù)雜，企業(yè)的外匯管理人員不僅要熟悉了解各種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、作用，對(duì)于國(guó)際政治和經(jīng)濟(jì)事件還要有較高的敏感性。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)加大對(duì)外匯管理人才的培養(yǎng)力度，培養(yǎng)出熟悉企業(yè)實(shí)際情況、將匯率風(fēng)險(xiǎn)管理融入企業(yè)戰(zhàn)略的復(fù)合型外匯管理人才，助力企業(yè)在嚴(yán)峻的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)中立于不敗之地。

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作者單位：上海城投環(huán)保金融服務(wù)有限公司