私募基金發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)及其監(jiān)管策略研究

楊穎映 北京泛融金資產(chǎn)管理有限公司 孫錚 中車金融租賃有限公司

私募基金在2015年是不安定的時(shí)期，開(kāi)始呈上升階段，私募和新產(chǎn)品創(chuàng)下新高，之后行業(yè)監(jiān)管收緊，私募市場(chǎng)逐步變得冷清。在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，為更好的提升私募基金的發(fā)展成效，不斷優(yōu)化私募基金的發(fā)展水平，應(yīng)該科學(xué)且高效的研判它的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，依托于高效且科學(xué)的監(jiān)管策略，行之有效的做好私募基金的監(jiān)管工作。在2016年初，中國(guó)證券投資基金企業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金進(jìn)行史上最嚴(yán)監(jiān)管，同時(shí)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)公告》并實(shí)施。協(xié)會(huì)強(qiáng)化私募基金監(jiān)管是從市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律以及市場(chǎng)具有的自發(fā)性這一特點(diǎn)決定的。

一、私募基金的定義及特點(diǎn)分析

私募基金是以大眾傳播以外的手段招募發(fā)起人集合非公眾性多元主體的資金設(shè)立投資基金，進(jìn)行證券投資，且只是針對(duì)少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和實(shí)力雄厚的個(gè)人投資者。從私募基金的定義可以看出，它的核心在于“私募”二字，它所針對(duì)的群體是相對(duì)有限的，這也是它同其他社會(huì)化基金存在顯著差異的地方。伴隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，私募基金的發(fā)展速度也在不斷的提升。為更好的規(guī)范私募基金的發(fā)展成效，不斷提升私募基金的發(fā)展水平，應(yīng)該精準(zhǔn)全面的把握私募基金的特點(diǎn)，以此來(lái)更好的提升私募基金的整體發(fā)展質(zhì)量。當(dāng)前，私募基金在快速發(fā)展的過(guò)程中，其特點(diǎn)突出表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：第一，私募資金的保密程度比較高，開(kāi)放程度比較低。在私募基金的發(fā)展過(guò)程中，它往往是以非公開(kāi)的方式來(lái)尋求對(duì)象進(jìn)行資金籌措的。在私募基金的發(fā)展過(guò)程中，投資者與管理者之間的關(guān)聯(lián)性是比較強(qiáng)的，且具備一定的私密性，并不會(huì)對(duì)外予以公開(kāi)化。正是因?yàn)檫@一特點(diǎn)，才決定了私募基金的“私募”特性。第二，投資主體的多元化。在私募資金的發(fā)展過(guò)程中，它所針對(duì)的對(duì)象是相對(duì)固定的，但并不意味著它的投資主體是恒定不變的。在實(shí)踐過(guò)程中，無(wú)論是組織，還是個(gè)人，只要具備相應(yīng)的資格以及條件，只要具備比較雄厚的實(shí)力，都可以成為私募基金的投資主體，都可以參與到私募基金的投資行列之中。第三，私募基金的運(yùn)作方式是多種多樣的。在實(shí)踐過(guò)程中，私募基金的運(yùn)作方式存在著多樣化的特征，具體選擇哪一種運(yùn)作方式，需要充分結(jié)合私募基金的特點(diǎn)，綜合全面的保障其運(yùn)作成效以及運(yùn)作水平。第四，私募基金在信息披露的過(guò)程中具有顯著的特殊性。同私募資金相對(duì)應(yīng)的是公募資金，作為一種公開(kāi)化的資金籌集方式，后者在信息披露的過(guò)程中具有非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)囊螅凑招袠I(yè)監(jiān)管要求及規(guī)范，必須保障信息披露的完整性以及全面性。但私募資金在信息披露的過(guò)程中，則更具有個(gè)性化特征。

二、私募基金的主要發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)

在資本市場(chǎng)不斷發(fā)展的過(guò)程中，為科學(xué)全面的推動(dòng)私募基金的發(fā)展，更好的滿足投資者多元化的投資需求，應(yīng)該充分明確私募基金發(fā)展中的主要風(fēng)險(xiǎn)。依托于科學(xué)且高效的風(fēng)險(xiǎn)管控措施，依托于精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)研判手段，行之有效的保障私募基金發(fā)展安全，更好的保護(hù)投資者的收益與回報(bào)。當(dāng)前，在我國(guó)私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，還存在著比較突出的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）私募基金的合法性有待完善

不可否認(rèn)，伴隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，伴隨著投資者多元需求的日益提升，私募基金的出現(xiàn)以及發(fā)展，是順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然結(jié)果。但在私募基金的發(fā)展過(guò)程中，同樣需要科學(xué)且精細(xì)化的法律監(jiān)管以及法律約束，只有這樣才能夠推動(dòng)它的長(zhǎng)效持續(xù)發(fā)展，也才能夠更好的優(yōu)化它的發(fā)展成效。但現(xiàn)階段，在私募基金的發(fā)展過(guò)程中，它的合法性仍有待完善。私募基金的投資回報(bào)率比較高，同時(shí)也具備一定的私密性，特別是在信息披露的過(guò)程中，若缺乏完善的法律監(jiān)管，極容易滋生不同程度的安全問(wèn)題。如內(nèi)部交易、暗箱操作等等，這些問(wèn)題的存在，不僅嚴(yán)重制約著私募基金的科學(xué)高效發(fā)展，也會(huì)給投資者帶來(lái)較大的損失。與此同時(shí)，在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，不少中小企業(yè)以組織投資的方式來(lái)參與運(yùn)作，但由于缺乏相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)以及完善的技巧，極容易出現(xiàn)較為嚴(yán)重的資金問(wèn)題，這不利于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定高效發(fā)展?？偠灾谒侥蓟鸬目焖侔l(fā)展實(shí)踐中，為行之有效的提升它的發(fā)展安全，為更好的保障它的發(fā)展質(zhì)量，必須著重完善相關(guān)的法律法規(guī)。

（二）私募基金的市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)

在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，為更好的提升其發(fā)展成效，不斷優(yōu)化它的發(fā)展水平，更好的保障投資者的合法權(quán)益，應(yīng)該科學(xué)全面的分析與研判私募基金可能存在的市場(chǎng)操作風(fēng)險(xiǎn)。比如在私募基金的發(fā)展過(guò)程中，鑒于它的投資收益是比較可觀的，這就使得投資者蜂擁而至，在尚未理解運(yùn)作規(guī)律的前提下盲目跟風(fēng)，這就極容易出現(xiàn)不同程度的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。再比如在私募基金的發(fā)展過(guò)程中，由于它的運(yùn)作模式是多樣化的，這也給行業(yè)監(jiān)管以及法律約束等制造了一定的難題。比如在私募基金的發(fā)展中，相關(guān)的監(jiān)管措施無(wú)法真正實(shí)施到位，這就給私募基金的發(fā)展帶來(lái)了較為嚴(yán)重的問(wèn)題。

（三）外部環(huán)境存在著較大的漏洞風(fēng)險(xiǎn)

在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，為更好的提升其發(fā)展成效，不斷優(yōu)化它的發(fā)展水平，應(yīng)該依托于科學(xué)且高效的外部環(huán)境，行之有效的提升其發(fā)展水平。但當(dāng)前，在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，外部環(huán)境存在的漏洞及風(fēng)險(xiǎn)也是比較大的，而且伴隨著私募基金的發(fā)展，這種漏洞以及風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率不斷提升。目前我國(guó)私募基金證券化產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象非常不好，可能會(huì)造成“踩踏現(xiàn)象”。

三、我國(guó)私募基金的監(jiān)管策略研究

在資本市場(chǎng)全面持續(xù)發(fā)展的今天，為科學(xué)全面的推動(dòng)私募基金的發(fā)展，為更好的保障私募基金的發(fā)展質(zhì)量，應(yīng)該充分全面的結(jié)合私募基金發(fā)展中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，積極采用高效且科學(xué)的監(jiān)管策略，更好的保障私募基金的發(fā)展成效以及運(yùn)行安全，充分全面的保障投資者的合法權(quán)益。為此，在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，應(yīng)該著力做好以下方面的工作：

（一）完善私募基金的法律監(jiān)管體系

不可否認(rèn)，在資本市場(chǎng)上，私募資金的投資運(yùn)行是非常關(guān)鍵的，是資本市場(chǎng)的重要組成部分。積極有效的推動(dòng)私募基金的發(fā)展，能夠在很大程度上推動(dòng)資本市場(chǎng)的發(fā)展，能夠更好的滿足不同投資者的發(fā)展需求。但在私募基金的快速發(fā)展以及蓬勃生長(zhǎng)的過(guò)程中，必須依賴于完善系統(tǒng)的法律監(jiān)管體系，必須依托于科學(xué)且精細(xì)化的政策約束機(jī)制，只有這樣才能夠有效規(guī)避其中的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，有效剔除可能存在的內(nèi)幕交易等不良現(xiàn)象。為此，在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，應(yīng)該率先從法律層面來(lái)予以規(guī)范和完善，將私募基金的發(fā)展全過(guò)程全面納入法律監(jiān)管體系中，同時(shí)結(jié)合不同類型的私募基金以及它的差異化運(yùn)作模式等，匹配相應(yīng)的法律監(jiān)管制度，這樣能夠讓私募基金的整個(gè)運(yùn)作都處于“陽(yáng)光下”，都處于科學(xué)高效的監(jiān)管體系中。

（二）加強(qiáng)對(duì)私募基金市場(chǎng)操作的監(jiān)管

在私募基金的運(yùn)作過(guò)程中，尤其是在市場(chǎng)操作的過(guò)程中，尚存在著比較大的風(fēng)險(xiǎn)。為更好的保障私募基金的運(yùn)作成效，為不斷優(yōu)化私募基金的運(yùn)行水平，應(yīng)該充分全面的夯實(shí)市場(chǎng)操作的監(jiān)管工作，不斷優(yōu)化和提升監(jiān)管成效。在監(jiān)管實(shí)踐中，應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)私募基金的銷售環(huán)節(jié)的精準(zhǔn)把關(guān)，同時(shí)還應(yīng)該做好委托管理環(huán)節(jié)的科學(xué)管控，最大程度提升和優(yōu)化監(jiān)管力度。

（三）創(chuàng)設(shè)科學(xué)且標(biāo)準(zhǔn)化的外部環(huán)境

在私募基金的發(fā)展實(shí)踐中，為更好的提升它的發(fā)展成效，不斷優(yōu)化它的發(fā)展水平，應(yīng)該科學(xué)且巧妙的創(chuàng)設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的外部環(huán)境，依托于寬松且良好的外部環(huán)境，行之有效的保障私募基金的發(fā)展成效。特別是在實(shí)踐過(guò)程中，應(yīng)該充分全面的做好外部環(huán)境的監(jiān)管保障，全方位規(guī)范證券市場(chǎng)的發(fā)展秩序。與此同時(shí)，還應(yīng)該切實(shí)有效的加強(qiáng)對(duì)行業(yè)人員、投資人員、管理人員的培訓(xùn)教育，引導(dǎo)他們注重采用標(biāo)準(zhǔn)化的流程以及符合法律監(jiān)管要求的規(guī)范化操作方式等，立足于公平合理的發(fā)展原則，科學(xué)全面的開(kāi)展私募基金的操作與運(yùn)行。

四、結(jié)論

在我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，私募基金作為一種特殊化的投資方式，具有非常廣泛的市場(chǎng)前景以及非常大的發(fā)展空間。為行之有效的推動(dòng)私募基金的發(fā)展，應(yīng)該充分全面的分析與研判私募基金發(fā)展中突出存在的風(fēng)險(xiǎn)及問(wèn)題，積極采用高效且科學(xué)的管控對(duì)策，更好的保障私募基金的發(fā)展安全。