資本賬戶開放與經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變研究

周舟

摘要：本文將對(duì)資本賬戶開放的必要性加以全面闡述，進(jìn)而從直接以及間接兩個(gè)角度分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式受到資本賬戶開放的主要影響，以期為有關(guān)部門提供可靠參考。

關(guān)鍵詞：資本賬戶開放;經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式;金融發(fā)展;金融市場(chǎng)

引言：對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，開放將決定其繁榮昌盛的程度。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，全面開放已經(jīng)成為必然趨勢(shì)。促進(jìn)資本賬戶合理開放，不僅可以促使國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)要素實(shí)現(xiàn)順利流動(dòng)，也能幫助國(guó)家科學(xué)配置經(jīng)濟(jì)資源、甚至積極融合金融市場(chǎng)。在此過(guò)程中，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)開放的關(guān)鍵要素便是資本賬戶開放，有關(guān)人員需要對(duì)此予以高度關(guān)注。

一、資本賬戶開放的必要性

盡管國(guó)內(nèi)外對(duì)于我國(guó)開放資本賬戶的時(shí)機(jī)、途徑等爭(zhēng)議性較大，然而針對(duì)我國(guó)是否需要繼續(xù)推動(dòng)資本賬戶，無(wú)論使政策界還是理論界都是肯定的，都明確了我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要方向即資本賬戶開放。從2008年爆發(fā)國(guó)際金融危機(jī)至今，我國(guó)開放資本賬戶的速度越來(lái)越快，但有關(guān)人員需要明確，我國(guó)開放資本賬戶主要是從我國(guó)實(shí)際國(guó)情角度出發(fā)的：

（1）如今我國(guó)的國(guó)際地位已經(jīng)擁有大幅度提高，若想確保人民幣國(guó)際化的早日實(shí)現(xiàn)，國(guó)家應(yīng)當(dāng)致力于使資本市場(chǎng)得以被合理開放。中國(guó)經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)著重要的地位，但是在國(guó)際中，人民幣地位卻并不高。因此，我國(guó)應(yīng)全面促進(jìn)人民幣朝向國(guó)際化的方向發(fā)展。這就需要我國(guó)經(jīng)由金融、貿(mào)易以及投資等途徑將更多人民幣輸出至境外，同時(shí)也需要政府經(jīng)由開放股票與國(guó)債等金融市場(chǎng)來(lái)回流海外的人民幣。

（2）在我國(guó)整體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，各大企業(yè)應(yīng)該加大對(duì)外的投資。這就需要我國(guó)的各大企業(yè)應(yīng)該實(shí)現(xiàn)從低附加值傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)升級(jí)至高附加值技術(shù)和資本密集型的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，經(jīng)由海外收購(gòu)兼并對(duì)國(guó)外更為先進(jìn)的管理和技術(shù)經(jīng)驗(yàn)加以學(xué)習(xí)和借鑒，隨即加以利用以使自身競(jìng)爭(zhēng)水平得到提高。除此之外，我國(guó)也應(yīng)逐步放松對(duì)國(guó)內(nèi)各大企業(yè)進(jìn)行海外投資業(yè)務(wù)的限制，以便讓更多國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠走向國(guó)際。

（3）政府層面嘗試經(jīng)由開放資本賬戶落實(shí)我國(guó)的結(jié)構(gòu)改革。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制改革歷經(jīng)多年，如今基本已經(jīng)完成其中的簡(jiǎn)單的改革，而其余改革具有一定復(fù)雜性和困難，比如怎樣全面落實(shí)市場(chǎng)化國(guó)內(nèi)要素價(jià)格，怎樣使企業(yè)利潤(rùn)以及政府稅收在國(guó)民總收入當(dāng)中的占比下降，怎樣使國(guó)企的壟斷被有效打破等。在此過(guò)程中，國(guó)家經(jīng)由開放資本賬戶將更多外部的競(jìng)爭(zhēng)壓力引入國(guó)內(nèi)，可以有效促進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)展開結(jié)構(gòu)性革新，有關(guān)部門應(yīng)該對(duì)此予以高度關(guān)注^[1]。

二、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式受到資本賬戶開放的主要影響

（一）直接影響

我國(guó)通過(guò)資本賬戶開放，能夠確保將資源配置在全世界，這能夠使資本管制環(huán)境中各大企業(yè)遇到市場(chǎng)摩擦以及扭曲的幾率下降，從而使配置資本的整體效率有所提高。在有關(guān)的配置資本模型當(dāng)中指出，某個(gè)國(guó)家在開放資本賬戶之后，內(nèi)部的大企業(yè)能夠在全球市場(chǎng)當(dāng)中自由地用更低的利率展開籌資業(yè)務(wù)，與此同時(shí)，銀行方面同樣能夠在全球市場(chǎng)當(dāng)中用更低的成本來(lái)得到更多存款，從而降低存款的利率，而在降低利率時(shí)，銀行自身邊際成本也會(huì)減少，這就能使中小型企業(yè)信貸業(yè)務(wù)增加。當(dāng)中小型企業(yè)得到越來(lái)越多的信貸資金時(shí)，其將會(huì)提升資金方面的需求彈性，并且使銀行存款利率加成下降，減小貸款利率與存款利率間的差異，此時(shí)這個(gè)國(guó)家當(dāng)中的小型企業(yè)、大型企業(yè)相應(yīng)融資成本能夠降低，同時(shí)收窄融資成本，進(jìn)而使配置資本的整體效率有所提升。所以，國(guó)家合理開放資本賬戶能夠有效提升國(guó)家整體生產(chǎn)效率，這對(duì)及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式極為有利。

然而在新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中指出，當(dāng)前的國(guó)際資本并沒(méi)有同質(zhì)性，往往會(huì)被劃分成金融資本以及實(shí)體資本，同時(shí)各國(guó)間現(xiàn)存不同不只是資本層面的不同。當(dāng)我國(guó)的企業(yè)或者金融機(jī)構(gòu)在國(guó)際化的金融市場(chǎng)當(dāng)中通過(guò)舉債得到相應(yīng)資金之后，倘若把其應(yīng)用于國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中，便可有效推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的順利轉(zhuǎn)變;與之相反，若將資本應(yīng)用于非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、房市、股市或者債市當(dāng)中，除了對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的后續(xù)轉(zhuǎn)變較為不利，也會(huì)產(chǎn)生諸多消極影響。開放資本賬戶對(duì)于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的影響并不明確，主要應(yīng)考慮相應(yīng)資金能否被應(yīng)用于國(guó)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)當(dāng)中^[2]。

（二）間接影響

1.經(jīng)由對(duì)金融穩(wěn)定的沖擊使經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變受到抑制

從2008年爆發(fā)國(guó)際金融危機(jī)至今，一些專家逐漸對(duì)開放資本賬戶的相應(yīng)收益部分持懷疑態(tài)度，在他們的觀點(diǎn)中，主要認(rèn)為在開放資本賬戶時(shí)盡管能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，然而卻會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)失穩(wěn)：

（1）國(guó)家在開放資本賬戶時(shí)能夠?qū)崿F(xiàn)金融領(lǐng)域的全面創(chuàng)新，同時(shí)在發(fā)展金融市場(chǎng)時(shí)也會(huì)導(dǎo)致部分金融機(jī)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生躲避政府監(jiān)管的不良行為。另外，開放資本賬戶能夠加劇國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的整體競(jìng)爭(zhēng)程度，如此便會(huì)使部分金融機(jī)構(gòu)采用不合理的冒險(xiǎn)活動(dòng)。因?yàn)槲覈?guó)金融市場(chǎng)當(dāng)中存在風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、存款保險(xiǎn)以及政府擔(dān)保等現(xiàn)象，這便會(huì)導(dǎo)致各大金融機(jī)構(gòu)會(huì)在不對(duì)稱的信息狀況下，投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)。

（2）在開放資本賬戶的同時(shí)，當(dāng)存在順周期的特點(diǎn)時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)“大進(jìn)大出”的投機(jī)性質(zhì)，這便會(huì)為金融市場(chǎng)自身穩(wěn)定性產(chǎn)生較大沖擊。若此時(shí)經(jīng)濟(jì)在景氣周期，同時(shí)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)當(dāng)中流入了較多短期國(guó)際資本，這些資本一般會(huì)處于房市、股市以及債市中，致使國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的價(jià)格有所增加，另外，大量短期資本流入也會(huì)使國(guó)內(nèi)整體利率水準(zhǔn)下降，最終致使國(guó)內(nèi)信貸總體規(guī)模出現(xiàn)過(guò)度膨脹的現(xiàn)象。除此之外，部分投資企業(yè)當(dāng)中存在羊群效應(yīng)與過(guò)度自信，進(jìn)而使得資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步提高，最終出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫。然而在經(jīng)濟(jì)周期下行的時(shí)候，大部分投機(jī)性資金一般會(huì)在第一時(shí)間撤離市場(chǎng)，導(dǎo)致資金流向逆轉(zhuǎn)，全面降低了資產(chǎn)價(jià)格，當(dāng)資產(chǎn)泡沫破裂的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)必將受到嚴(yán)重影響。

所以，當(dāng)開放資本賬戶時(shí)，往往會(huì)使金融市場(chǎng)存在諸多不穩(wěn)定因素，繼而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的順利轉(zhuǎn)變。當(dāng)金融的不穩(wěn)定性提高時(shí)，各大企業(yè)將面臨諸多不確定因素，并且使企業(yè)自身邊際成本有所增加，導(dǎo)致企業(yè)的投資受到延遲，抑制了企業(yè)總體投資，最終使經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變?nèi)狈χ钨Y金。除此之外，當(dāng)市場(chǎng)內(nèi)部具有摩擦的時(shí)候，不穩(wěn)定的金融發(fā)展?fàn)顩r還會(huì)使市場(chǎng)當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有所上升，這便會(huì)使企業(yè)更加難以落實(shí)融資業(yè)務(wù)，還會(huì)降低配置資本的總體效率。

2.經(jīng)由對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的有效轉(zhuǎn)變

在開放資本賬戶的時(shí)候，不僅能夠借助國(guó)際規(guī)則、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)以及國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)等使國(guó)內(nèi)金融實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，同時(shí)也能使非金融業(yè)與金融業(yè)間的既得利益集團(tuán)所受到的限制、阻礙被順利打破，繼而使國(guó)內(nèi)金融的抑制作用降低。部分學(xué)者認(rèn)為，金融業(yè)的快速發(fā)展將使其既得利益集團(tuán)的比較優(yōu)勢(shì)下降，同時(shí)因?yàn)椴糠制髽I(yè)過(guò)于依賴投資路徑，將導(dǎo)致既得利益集團(tuán)在利潤(rùn)層面受到較多損失，最終使金融發(fā)展自身動(dòng)機(jī)受到嚴(yán)重阻礙。另外，大部分潛力公司或者新建公司在金融發(fā)展階段往往擁有較多發(fā)展契機(jī)，會(huì)進(jìn)一步使既得利益集團(tuán)利潤(rùn)減少。在此狀況下，通常都會(huì)導(dǎo)致非金融與金融業(yè)的既得利益集團(tuán)合謀謀取更多利潤(rùn)，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到嚴(yán)重阻礙。但是需要明確的是，在提升資本賬戶開放的程度時(shí)，國(guó)內(nèi)金融業(yè)將身處國(guó)際市場(chǎng)當(dāng)中，因此其必須要面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，這種增加的競(jìng)爭(zhēng)可以使國(guó)內(nèi)金融企業(yè)開始在市場(chǎng)中活躍起來(lái)，這便能夠促使其根據(jù)國(guó)際規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)對(duì)外快速接軌，最終使企業(yè)自身服務(wù)水準(zhǔn)和質(zhì)量上升。與此同時(shí)，各大外資銀行的分支機(jī)構(gòu)以及子公司會(huì)逐漸進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，這不僅能使國(guó)內(nèi)銀行系統(tǒng)規(guī)模擴(kuò)大，也會(huì)使自身金融服務(wù)觸及到以往并未重視的領(lǐng)域，使以往金融服務(wù)缺位問(wèn)題得到處理。在開放資本賬戶的過(guò)程中也可以將金融創(chuàng)新應(yīng)用其中，使相應(yīng)服務(wù)范圍得到進(jìn)一步擴(kuò)大，使相應(yīng)金融效率得以提高。所以，創(chuàng)新金融服務(wù)與產(chǎn)品、引入競(jìng)爭(zhēng)以及擴(kuò)大金融規(guī)模等可以使國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快發(fā)展，也能夠使非金融和金融業(yè)的既得利益集團(tuán)合謀被有效打破，促使其致力于對(duì)潛在客戶進(jìn)行深度挖掘，使中小型企業(yè)獲得更多支撐資金。另外開放的資本賬戶在打破合謀后，可以促使非金融業(yè)的既得利益集團(tuán)在謀求生存的過(guò)程中逐步使融資可行性提升。所以，總體來(lái)看，落實(shí)資本賬戶開放的過(guò)程能夠使金融市場(chǎng)得到全面發(fā)展，并且使企業(yè)配置資本的效率、質(zhì)量上升，外部融資的整體成本下降，經(jīng)由將風(fēng)險(xiǎn)分散開來(lái)幫助企業(yè)落實(shí)研發(fā)創(chuàng)新，最終使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方式實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)變。由此可見，資本賬戶開放能夠.經(jīng)由對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)變^[3]。

結(jié)論：總體而言，對(duì)于我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)說(shuō)，資本賬戶開放已經(jīng)成為了主要的發(fā)展方向，具有一定的必要性。然而有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)明確，如今還不是完全開放資本賬戶的成熟時(shí)機(jī)，若對(duì)資本賬戶過(guò)快地開放，必將使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)，嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)l(fā)金融危機(jī)，因此有關(guān)部門必須慎之又慎。

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