中國應(yīng)增加民間外匯儲備

李 巍

與中國經(jīng)濟(jì)迅速成長相伴而生的是逐年的國際貿(mào)易盈余所帶來的外匯儲備的巨額增長。根據(jù)最新披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，2009年中國官方外匯儲備已經(jīng)高達(dá)近2.4萬億美元，占全球官方外匯儲備總量的30%以上。這一規(guī)模自2006年初超過日本以后，連續(xù)四年保持全球第一。

外匯儲備的數(shù)量是一國參與國際經(jīng)濟(jì)活動能力的重要標(biāo)志。歷史上，諸大國在經(jīng)濟(jì)崛起的過程中，都經(jīng)歷了外匯儲備逐年增加的過程。龐大的外匯儲備規(guī)模為中國應(yīng)對國際市場的各種貿(mào)易、金融和投資風(fēng)險提供了保駕護(hù)航的堅實后盾。這也是中國能夠在十多年的時間里，先后成功抵御兩次重大國際金融危機(jī)的重要原因。

但是，由于我國實行的是中央政府集中統(tǒng)一管理外匯儲備的金融體制，中國的外匯儲備絕大部分都是官方儲備，民間外匯儲備額度很小，只有區(qū)區(qū)1000多億美元。外匯儲備集中于官方的體制是當(dāng)年中國經(jīng)濟(jì)實力弱小、參與國際經(jīng)濟(jì)活動能力低下的產(chǎn)物，它有利于防范國際金融風(fēng)險、集中國際金融資源辦大事。但隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的迅速壯大，這種高度集中的外儲管理體制對我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來了越來越多的負(fù)面影響。

由于中國外匯儲備盡集于官方之手，中央政府肩負(fù)著管理巨額外匯儲備的全部責(zé)任，這使其在外儲的投資上，具有相當(dāng)大的保守性。政府一般不愿進(jìn)行收益大但同時風(fēng)險也大的國際投資活動。中國政府將外匯儲備總量的大約70%投資于美元資產(chǎn)，其中又有多半投資于美國政府發(fā)行的國債。因為美國國債相對于其他私人資產(chǎn)，雖然收益率低，但由于有美國政府作為信譽(yù)擔(dān)保，風(fēng)險最低。這種外匯儲備戰(zhàn)略在國際金融市場上形成了“窮人”借錢給“富人”的特殊現(xiàn)象。這既是面對美元霸權(quán)控制世界金融命脈的無奈之舉，同時也是我國官方儲備多而民間儲備少、官方責(zé)任大而民間責(zé)任小的必然產(chǎn)物。

改變中國外匯儲備過于依賴美元資產(chǎn)特別是美國國債的現(xiàn)實，推動外匯儲備多元化就成為中國走向金融大國所必須邁過的一道坎。

而要想推動外儲多元化，就必須推動外儲持有者的多元化，使中國巨額外儲由官方一家獨享轉(zhuǎn)變?yōu)楣倜窆蚕?。事實上，中國并非外匯總體儲備最多的國家，日本的民間外匯儲備是其官方儲備的3倍多，如果包括民間儲備，日本的外匯儲備穩(wěn)居世界第一。而日本民間對外匯儲備的投資和使用非常多元化，其增值效益也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于官方儲備。

中國有越來越多的企業(yè)和家庭參與到國際市場的活動中，他們在一些特定領(lǐng)域和行業(yè)，對國際市場信號的反應(yīng)要比政府更加靈敏。中國要盡快放寬國家對外匯儲備資源的控制，讓民間企業(yè)和家庭享有更多使用和持有外匯儲備的權(quán)利，鼓勵他們對外匯儲備進(jìn)行更加積極的多元化投資，這比國家集中管理更有助于外匯儲備的增值。而一旦規(guī)模如此龐大的、且長期近似閑置的資金走上了迅速增值的快車道，中國不啻又增加了一個財富增長的引擎。▲（作者是清華大學(xué)國際問題研究所博士后。）