文輝

近期，優(yōu)刻得登陸科創(chuàng)板。作為A股市場(chǎng)公有云第一股，又有“首家同股不同權(quán)”的光環(huán)加持，優(yōu)刻得備受市場(chǎng)關(guān)注。然而，公司的未來仍需負(fù)重前行，招股意向書顯示2019年全年凈利潤(rùn)下滑7成已是先兆，同時(shí)在云計(jì)算領(lǐng)域與騰訊和阿里兩大巨頭角力殊為不易。目前，國(guó)內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域前景確定性最高的仍是阿里云，當(dāng)然C端流量之王騰訊云也有奮起直追的實(shí)力。

門檻極高，負(fù)重前行

誠(chéng)然，云計(jì)算前途一片光明，但這塊肥肉對(duì)于大部分云計(jì)算供應(yīng)商來說并不好啃：核心在于這是一場(chǎng)前期投資巨大且曠日持久的戰(zhàn)役，目前來看只有“電商+云計(jì)算”的商業(yè)模式是暫時(shí)跑通的。換句話說，亞馬遜及阿里巴巴能占據(jù)全球、中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)的半壁江山，絕非偶然。

當(dāng)年，為了應(yīng)對(duì)一年一度的“黑色星期五”電商大促銷，亞馬遜購(gòu)置了數(shù)倍于平峰需求的服務(wù)器，大促結(jié)束后，這部分富余的算力就成了浪費(fèi)，為了更好地利用資源，亞馬遜便迭代開發(fā)出了后來風(fēng)生水起的AWS云服務(wù)。同樣，阿里巴巴也有極為類似的發(fā)展路徑，如果當(dāng)年沒有創(chuàng)造出“雙十一”，阿里也就不需要購(gòu)置過量的服務(wù)器資源，可能也就不會(huì)有如今的阿里云。

作為典型的重資產(chǎn)行業(yè)，云計(jì)算企業(yè)承擔(dān)著極高的折舊支出，金山軟件的財(cái)報(bào)顯示，金山云的毛利率大概15%，這么看優(yōu)刻得能有30%的毛利率已屬不易（這不代表判斷金山云遜于優(yōu)刻得）。如果沒有電商業(yè)務(wù)的反哺，無論阿里云還是AWS，可能都難形成目前的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，即便是微軟跟騰訊，為了避免“失血過度”，這幾年在云計(jì)算領(lǐng)域的擴(kuò)張也是相當(dāng)謹(jǐn)慎和克制。優(yōu)刻得的“平凡出身”，意味著在這條高門檻的賽道上或許不具備成為巨頭的基礎(chǔ)，未來的選擇便是在眾多第二梯隊(duì)的企業(yè)之中占據(jù)一席之地。

目前，云計(jì)算第二梯隊(duì)的玩家主要有騰訊云、AWS、金山云、百度云、華為云、微軟云、優(yōu)刻得以及浪潮云，優(yōu)刻得是在巨頭的夾縫中求生存。是否真如公司所言，其可以憑借“中立、第三方”的身份，走出阿里云跟騰訊云的包圍圈？我們不妨來看看云服務(wù)客群的特征：

對(duì)于廣大中長(zhǎng)尾客戶來說，它們不在乎數(shù)據(jù)托管在哪家服務(wù)商身上，核心追求的是高性價(jià)比、高穩(wěn)定性的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，因此首選一定是阿里云、騰訊云，前者勝在規(guī)模效應(yīng)，后者勝在家境殷實(shí)。價(jià)格戰(zhàn)面前，優(yōu)刻得這種體量的企業(yè)或許隨時(shí)會(huì)成為“炮灰”。

至于頭部客戶而言，多半會(huì)選擇打造自己的云服務(wù)，包括金山云、華為云等，優(yōu)刻得在夾縫中生存并非易事。如果說金山云尚且能調(diào)動(dòng)雷軍系的資源，華為云可借力通訊領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，對(duì)于優(yōu)刻得，還有接下來即將IPO的浪潮云、青云等，它們或許面臨的是孤軍奮戰(zhàn)的局面。

馬太效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)

作為云計(jì)算行業(yè)的先發(fā)者，它們所積累的成熟產(chǎn)品、市場(chǎng)、品牌、技術(shù)還有服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，都是追趕者難以逾越的鴻溝。即便是阿里云，現(xiàn)階段無論在技術(shù)實(shí)力、生態(tài)系統(tǒng)還是架構(gòu)設(shè)計(jì)理念上，尚且與亞馬遜、AWS存在較大差距。

不過慶幸的是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)云計(jì)算領(lǐng)域仍有行政準(zhǔn)入限制，AWS不允許獨(dú)立在國(guó)內(nèi)開展數(shù)據(jù)中心服務(wù)，因此分別與光環(huán)新網(wǎng)、西云數(shù)據(jù)進(jìn)行合作，這樣一來導(dǎo)致國(guó)內(nèi)AWS的云服務(wù)無法與海外平臺(tái)互聯(lián)互通，使得無論在技術(shù)還是產(chǎn)品上，國(guó)內(nèi)外AWS均存在差異。

同理，國(guó)內(nèi)第二梯隊(duì)廠商與阿里云之間同樣有不小的差距。這幾年云計(jì)算行業(yè)的發(fā)展已出現(xiàn)明顯的馬太效應(yīng)，前三大廠商和前五大廠商的市場(chǎng)占有率都在快速提升。

作為一個(gè)存在規(guī)模效應(yīng)的行業(yè)，阿里云或許會(huì)成為國(guó)內(nèi)第一家能夠持續(xù)大規(guī)模賺錢的云服務(wù)商，公司云服務(wù)收入的貢獻(xiàn)率已達(dá)約6.6%（2019財(cái)年）。因此，看好云計(jì)算行業(yè)的投資者確實(shí)可以研究下阿里巴巴的基本面，尤其是目前公司整體市盈率僅30倍左右。

對(duì)于第二梯隊(duì)的“玩家”而言，能夠突圍的廠商寥寥可數(shù)，長(zhǎng)期來看騰訊云是機(jī)會(huì)最大的一家。對(duì)于騰訊來說，盡管沒有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但微信所連接的12億用戶是它最寶貴的財(cái)富。企業(yè)能借助微信小程序及企業(yè)微信的平臺(tái)，降低云化過程中的學(xué)習(xí)成本、便捷性等各種障礙。自從騰訊在2018年10月宣布從消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)到產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以后，云服務(wù)便成為公司未來10年最重要的抓手，我們有理由期待其奮起直追！

附表 重點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)與估值情況