以戰(zhàn)略統(tǒng)籌為引領(lǐng)，走基于核心能力的適度相關(guān)多元化道路
——煙草行業(yè)多元化投資產(chǎn)業(yè)布局探討

文| 李 桃

我國(guó)煙草行業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)已經(jīng)發(fā)展近三十年，隨著發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整和改革創(chuàng)新的深化，多元化投資資產(chǎn)規(guī)模不斷壯大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷清晰、體制機(jī)制不斷完善。本文通過(guò)梳理多元化經(jīng)營(yíng)背后的動(dòng)因及理論，分析煙草行業(yè)多元化發(fā)展的背景、現(xiàn)狀及面臨的問(wèn)題等，探討煙草行業(yè)多元化發(fā)展的可行方向，并對(duì)產(chǎn)業(yè)布局提出一些建議。

企業(yè)選擇多元化經(jīng)營(yíng)的原因

企業(yè)選擇多元化經(jīng)營(yíng)一是由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的原因，如宏觀經(jīng)濟(jì)周期的更迭或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整；二是由于企業(yè)自身運(yùn)作的原因，如將長(zhǎng)期積累的內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)擴(kuò)張到其他領(lǐng)域。其他原因還包括為獲得規(guī)模優(yōu)勢(shì)實(shí)施橫向或縱向一體化并購(gòu)；為提升市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)而實(shí)施產(chǎn)品差異化；或是為盤活現(xiàn)有閑置、冗余資源而進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)。

多元化經(jīng)營(yíng)的利弊分析

多元化經(jīng)營(yíng)的理論發(fā)展

1.以資產(chǎn)組合理論為基礎(chǔ)的不相關(guān)多元化。以資產(chǎn)組合理論為基礎(chǔ)的不相關(guān)多元化，旨在通將業(yè)務(wù)分散到幾個(gè)完全不相關(guān)的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域之中，以消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這種以資產(chǎn)組合理論以及CAPM模型為基準(zhǔn)的理論一度備受管理咨詢公司的推崇。

然而，這一理論的隱含假設(shè)是企業(yè)有足夠的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和技能對(duì)不同的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的管理。實(shí)證研究卻發(fā)現(xiàn)，企業(yè)非相關(guān)多元化活動(dòng)的盈利水平低下，很容易走向失敗甚至拖累原有主業(yè)，比如，百事可樂(lè)公司在80年代向軟飲料、餐飲、運(yùn)動(dòng)用品、貨物運(yùn)輸?shù)炔幌嚓P(guān)多元領(lǐng)域的擴(kuò)張都沒(méi)能成功。

2.以協(xié)同效應(yīng)為基礎(chǔ)的相關(guān)多元化。企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)中的協(xié)同效應(yīng)或相關(guān)性可分為有形和無(wú)形，有形即通過(guò)充分利用土地廠房、設(shè)施設(shè)備等有形的物質(zhì)資產(chǎn)或資源，使相關(guān)業(yè)務(wù)單元對(duì)價(jià)值鏈上的活動(dòng)進(jìn)行共享，效能得到充分發(fā)揮，既避免資源閑置又獲取規(guī)模效益；無(wú)形即通過(guò)企業(yè)品牌、商譽(yù)、購(gòu)銷渠道、業(yè)務(wù)平臺(tái)、供應(yīng)鏈、客戶關(guān)系、研究開(kāi)發(fā)成果等的共享，無(wú)形提升企業(yè)的管理效益、降低傳播成本。協(xié)同效應(yīng)對(duì)于企業(yè)有著巨大的吸引力，然而現(xiàn)實(shí)中許多追求協(xié)同效應(yīng)的公司在多元化擴(kuò)張時(shí)都遭遇失敗，例如，華潤(rùn)集團(tuán)整合啤酒行業(yè)后，即便規(guī)模上坐上了龍頭位置，其盈利能力卻遠(yuǎn)低于燕京、青島啤酒等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

企業(yè)協(xié)同效應(yīng)未能發(fā)揮的原因大致有幾個(gè)方面，一是許多表面密切相關(guān)的業(yè)務(wù)實(shí)際上并不存在明顯的協(xié)同；二是有些業(yè)務(wù)之間雖然存在明顯的協(xié)同，但這種協(xié)同對(duì)于企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影響很小；三是同一行業(yè)對(duì)于多元化機(jī)會(huì)的“整體思考”會(huì)導(dǎo)致“整體行動(dòng)”，使得某些領(lǐng)域出現(xiàn)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)；四是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的模仿或替代也會(huì)使得相關(guān)多元化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)難以持久。相關(guān)多元化的協(xié)同效應(yīng)是否能長(zhǎng)久維持取決于企業(yè)各相關(guān)業(yè)務(wù)單元所共享資源的稀缺程度、可流動(dòng)性、可交易性。

3.以核心能力為基礎(chǔ)的相關(guān)多元化。上個(gè)世紀(jì)90年代以來(lái)，學(xué)術(shù)界開(kāi)始強(qiáng)調(diào)企業(yè)核心能力對(duì)于獲取持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性，指出核心能力既是聯(lián)系現(xiàn)有業(yè)務(wù)的粘合劑，又是開(kāi)展新業(yè)務(wù)的發(fā)動(dòng)機(jī)，決定著企業(yè)如何實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)并指導(dǎo)企業(yè)如何選擇進(jìn)入市場(chǎng)的模式。

首先，當(dāng)企業(yè)將資源配置的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)起決定作用的核心能力和核心產(chǎn)品上，只要核心能力這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)得到強(qiáng)化和提高，就可以進(jìn)而帶動(dòng)其它環(huán)節(jié)的發(fā)展和提升，從而避免資源分配過(guò)于分散的問(wèn)題；其次，擁有強(qiáng)大的核心能力，意味著企業(yè)在依托核心能力的最終產(chǎn)品市場(chǎng)上，可以更加有效地實(shí)施成本領(lǐng)先或差異化戰(zhàn)略，與此同時(shí)，核心能力在不斷擴(kuò)散和應(yīng)用的過(guò)程中可以得到發(fā)展、強(qiáng)化和更新，而企業(yè)有可能獲得新的核心能力；再者，企業(yè)長(zhǎng)期在實(shí)踐中所形成的核心能力難以被競(jìng)爭(zhēng)者模仿或趕超，可以使企業(yè)獲得更持久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

實(shí)施多元化戰(zhàn)略的利弊

總的來(lái)說(shuō)，若企業(yè)具有較強(qiáng)的通用管理能力和戰(zhàn)略調(diào)整的柔性，實(shí)施多元化戰(zhàn)略可以分散風(fēng)險(xiǎn)、培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)、充分利用冗余資源和實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，并能夠通過(guò)進(jìn)一步實(shí)施差異化戰(zhàn)略鞏固自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。然而，由于企業(yè)的資源總是有限的，實(shí)施多元化戰(zhàn)略可能帶來(lái)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)整合的風(fēng)險(xiǎn)，在導(dǎo)致原有產(chǎn)業(yè)受到削弱的同時(shí)，增加新產(chǎn)業(yè)進(jìn)入和退出的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，無(wú)論是學(xué)術(shù)界還是企業(yè)界，關(guān)于多元化與專業(yè)化孰優(yōu)孰劣的爭(zhēng)論從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)。多元化與專業(yè)化，作為兩種不同的戰(zhàn)略選擇，都有許多成功或失敗的案例，本身沒(méi)有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)之分，更加值得我們研究的或許是，實(shí)施多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，如何才能達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散、成本降低、增加效益的目的。

煙草行業(yè)多元化發(fā)展沿革及現(xiàn)狀

煙草行業(yè)多元化發(fā)展沿革

萌芽階段：20世紀(jì)80年代中后期至90年代初，在專賣制度不夠健全、主業(yè)前景不夠明朗的情況下，各級(jí)地方煙草公司萌發(fā)了多元化經(jīng)營(yíng)的沖動(dòng)，分散風(fēng)險(xiǎn)、增加收益、安置富余人員是這波多元化經(jīng)營(yíng)的主要目的。本階段多元化經(jīng)營(yíng)的主要特征是起點(diǎn)低、規(guī)模小、管理混亂、收益較差。

擴(kuò)張階段（1992-2005）：隨著煙草主業(yè)的有序發(fā)展，行業(yè)進(jìn)入放量增長(zhǎng)的高速成長(zhǎng)期，積累的大量資金積極尋求科學(xué)合理的利用方式，加上1992年起國(guó)務(wù)院號(hào)召大力發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，國(guó)家煙草專賣局響應(yīng)號(hào)召提出“一業(yè)為主，多種經(jīng)營(yíng)”，1992年至2005年期間，各級(jí)煙草企業(yè)對(duì)外投資熱情高漲，多元化投資一度盲目擴(kuò)張。本階段多元化經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)投資主體分散、產(chǎn)業(yè)布局分散、重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、管理粗放、經(jīng)濟(jì)效益參差不齊的特點(diǎn)。

“瘦身”清理階段（2006-2010）：煙草行業(yè)于2006年明確提出“基本完成歷史遺留問(wèn)題處理，基本完成不良資產(chǎn)處置，完成列入清退計(jì)劃的多元化企業(yè)退出”的目標(biāo)，由此拉開(kāi)煙草行業(yè)多元化 “瘦身計(jì)劃”的序幕。一時(shí)間，煙草行業(yè)各級(jí)企業(yè)紛紛開(kāi)始了清理清退多元化資產(chǎn)，各大產(chǎn)權(quán)交易所出現(xiàn)了煙草多元化資產(chǎn)的掛牌轉(zhuǎn)讓潮，截止2010年，全行業(yè)多元化資產(chǎn)的清理清退工作基本完成?！笆萆怼敝蟮臒煵荻嘣髽I(yè)數(shù)量大幅度減少，投資分散局面明顯改變，投資層級(jí)明顯壓縮，資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善。

“強(qiáng)身”蓄力階段（2011-2015）：“瘦身”之后煙草行業(yè)充分認(rèn)識(shí)到抓好基礎(chǔ)管理、完善體制機(jī)制的重要性，力求在整合優(yōu)化的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步通過(guò)體制機(jī)制的改革實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)身”。2011年起各省級(jí)多元化投資管理公司相繼成立，多元化資產(chǎn)有序劃入投資管理公司進(jìn)行歸口管理，煙草行業(yè)多元化實(shí)體化運(yùn)作邁出堅(jiān)實(shí)一步。與此同時(shí)，多元化產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化同步推進(jìn)，各項(xiàng)基礎(chǔ)管理不斷夯實(shí)，增量多元化投資穩(wěn)步拓展。“十二五”期間的煙草行業(yè)多元化實(shí)體化運(yùn)作加快，法人治理結(jié)構(gòu)不斷完善，治理能力和運(yùn)行效率不斷提升，與此同時(shí)，在金融等領(lǐng)域新的資本運(yùn)作也不斷鋪開(kāi)。

煙草行業(yè)多元化發(fā)展現(xiàn)狀

“十三五”以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”，在宏觀經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中高速增長(zhǎng)的背景下，煙草消費(fèi)習(xí)慣、消費(fèi)政策正在發(fā)生快速而劇烈的變化，不斷泛化和嚴(yán)厲的公共場(chǎng)所禁煙舉措相繼實(shí)施，新型煙草制品快速發(fā)展，沖擊作用不斷顯現(xiàn)，煙草行業(yè)也進(jìn)入新的發(fā)展階段。

在此背景下，煙草行業(yè)也及時(shí)審視多元化的發(fā)展現(xiàn)狀，制訂《煙草行業(yè)“十三五”時(shí)期多元化投資管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確以提高多元化發(fā)展質(zhì)量和核心競(jìng)爭(zhēng)力為中心，深化改革，整合優(yōu)化，提質(zhì)增效，創(chuàng)新發(fā)展，爭(zhēng)創(chuàng)穩(wěn)中向好新作為，為多元化管理工作提供基本遵循。

煙草行業(yè)共45家省級(jí)單位有多元化投資，其中26家省級(jí)單位成立了27家省級(jí)投資管理公司，投資企業(yè)512家，所投資的產(chǎn)業(yè)涉及金融、酒店、房地產(chǎn)、基建、零售貿(mào)易，以及卷煙配套的物流配送、印刷、包裝等。

作為行業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，多元化保持了整體運(yùn)行平穩(wěn)，為維護(hù)國(guó)有資產(chǎn)保值增值做出了應(yīng)有貢獻(xiàn)，也做大做強(qiáng)了一批企業(yè)，如云南合和（集團(tuán)）股份有限公司，培育了一批品牌，如“中維”“紅塔”“香溢”“海晟”等。

煙草行業(yè)多元化發(fā)展面臨的問(wèn)題

缺乏統(tǒng)一的產(chǎn)業(yè)投資規(guī)劃

過(guò)去，煙草行業(yè)的多元化經(jīng)營(yíng)在頂層設(shè)計(jì)上缺少全面、統(tǒng)一的戰(zhàn)略規(guī)劃，行業(yè)的存量多元化投資呈現(xiàn)出小、散、弱的局面。各省歸口管理機(jī)構(gòu)也缺乏對(duì)自身產(chǎn)業(yè)布局的分析審視，存在存量多元化資產(chǎn)缺乏整合優(yōu)化，增量多元化投資盲目追熱點(diǎn)的情況。

市場(chǎng)化運(yùn)作能力較弱

在嚴(yán)格的壟斷管理體制下成長(zhǎng)起來(lái)的煙草多元化企業(yè)尚未培養(yǎng)起全面參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的能力。一是激勵(lì)和分配機(jī)制不完善，難以吸納和儲(chǔ)備專業(yè)的技術(shù)和管理人才，二是多投資的決策、審批層級(jí)多、程序復(fù)雜，項(xiàng)目實(shí)施的時(shí)效性慢，難以把握最佳投資時(shí)機(jī)。

煙草行業(yè)多元化投資產(chǎn)業(yè)布局建議

本文將著重在增量多元化投資的產(chǎn)業(yè)布局方面提出如下“一核心，兩路徑，三避免”的建議：

抓住一個(gè)核心

1.透視現(xiàn)有的核心能力。首先培養(yǎng)、識(shí)別自身的核心能力，并以核心能力（包括研發(fā)能力，又包括管理、組織、營(yíng)銷、運(yùn)營(yíng)等）為軸心，開(kāi)辟適度相關(guān)的多元化產(chǎn)業(yè)。

縱觀煙草行業(yè)多元化的發(fā)展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)在聚集度最高的卷煙配套和賓館酒店兩個(gè)產(chǎn)業(yè)中，卷煙配套產(chǎn)業(yè)的平均效益明顯高于賓館酒店，主要因?yàn)榫頍熍涮桩a(chǎn)業(yè)是基于卷煙工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)管理核心能力之上的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，而賓館酒店產(chǎn)業(yè)所需核心能力與主業(yè)的相關(guān)性弱，大多沒(méi)有實(shí)現(xiàn)良好的自我發(fā)展。

2.制訂清晰的發(fā)展戰(zhàn)略。緊緊圍繞核心能力，制訂相應(yīng)的中長(zhǎng)期多元化投資發(fā)展戰(zhàn)略。當(dāng)前煙草多元化產(chǎn)業(yè)缺的不是潛在項(xiàng)目，缺的是我們的核心能力與投資機(jī)會(huì)的匹配性。制訂發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，我們一定要在這個(gè)準(zhǔn)則之下規(guī)劃我們的投資板塊和細(xì)分賽道。

嘗試兩種路徑

1.投資。對(duì)于與主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上緊密相關(guān)的領(lǐng)域，建議考慮以自主投資的方式進(jìn)入，這樣不僅能夠降低開(kāi)發(fā)學(xué)習(xí)成本，提高經(jīng)營(yíng)管理模式的兼容性，而且有利于對(duì)產(chǎn)業(yè)的整體管控。例如，通過(guò)創(chuàng)新土地流轉(zhuǎn)方式，建設(shè)核心示范煙區(qū)，帶動(dòng)非煙農(nóng)業(yè)發(fā)展的探索，就是基于煙葉生產(chǎn)多年積累下的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)組織這一核心能力的適度相關(guān)多元化例子。

2.合資或收購(gòu)。對(duì)于技術(shù)壁壘較高，或者市場(chǎng)化程度較高的產(chǎn)業(yè)，建議考慮采取合資合作的方式，或是通過(guò)收購(gòu)成熟的目標(biāo)企業(yè)部分股權(quán)的方式進(jìn)入，但該新領(lǐng)域所需的核心能力仍然應(yīng)與煙草投資主體現(xiàn)具備的核心能力相關(guān)。以煙草行業(yè)對(duì)紅塔銀行的戰(zhàn)略性投資為例，煙草龐大的產(chǎn)業(yè)體系為資金提供了循環(huán)流通的空間，不僅在核心能力上相匹配，且未來(lái)發(fā)展的想象空間也很大。

3.避免三種情形。除了上述“可為”的領(lǐng)域，煙草多元化投資也應(yīng)當(dāng)關(guān)注除了政策限制之外，有哪些“不可為”的情形：

（1）避免進(jìn)入核心能力非相關(guān)領(lǐng)域。即使擬進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的整體利潤(rùn)率較高，如果核心能力不相關(guān)，將導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)有有形、無(wú)形資源無(wú)法遷移到新的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，陌生產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的信息不對(duì)稱，將導(dǎo)致管理有效性降低，無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

（2）避免進(jìn)入技術(shù)門檻過(guò)低的領(lǐng)域。技術(shù)門檻過(guò)低的領(lǐng)域，將會(huì)在短期內(nèi)涌入大量的新入競(jìng)爭(zhēng)者，市場(chǎng)剩余容量急劇降低，可能出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，對(duì)于長(zhǎng)期在專賣管理體制下經(jīng)營(yíng)的煙草企業(yè)來(lái)說(shuō)，一定要避免進(jìn)入此類過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。

（3）律，聚焦處于初創(chuàng)期或成長(zhǎng)期的行業(yè)，利用資金、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，搶占市場(chǎng)先機(jī)；避免進(jìn)入已由成熟期向衰退期演進(jìn)的行業(yè)，該階段由于市場(chǎng)格局已經(jīng)穩(wěn)定，寡頭企業(yè)地位難以撼動(dòng)，新進(jìn)入者難以尋求更多發(fā)展空間。

結(jié)語(yǔ)

根植于煙草主業(yè)的特殊性，決定了煙草多元化是煙草產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略延伸，是煙草行業(yè)不可或缺的重要一環(huán)。煙草產(chǎn)業(yè)“發(fā)展方式”轉(zhuǎn)變、“發(fā)展動(dòng)能”轉(zhuǎn)換、“發(fā)展空間”轉(zhuǎn)移大變革大調(diào)整趨勢(shì)和高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)涵及要求，決定了煙草多元化應(yīng)當(dāng)肩負(fù)起成為煙草多元化新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和持續(xù)健康發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力量的重任。

如果把“十三五”以前的煙草多元化發(fā)展稱為“野蠻生長(zhǎng)”和“刮骨療傷”，那么接下來(lái)的多元化之路應(yīng)當(dāng)是“砥礪前行”。中國(guó)煙草的多元化發(fā)展尚不足30年，相比國(guó)際煙草巨頭50余年的多元化發(fā)展積淀，還有很長(zhǎng)的路要追趕。雖然這注定是個(gè)長(zhǎng)期而艱難的過(guò)程，但中國(guó)煙草關(guān)于多元化已經(jīng)有了正確的基本思路，我們可以從容布局，一步一個(gè)腳印走，多元化戰(zhàn)線的每位同仁都應(yīng)當(dāng)奮勇當(dāng)先，為主業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)做出更大的貢獻(xiàn)。希望本文能夠給煙草多元化的發(fā)展提供一些有益參考。