我國中小企業(yè)融資困境淺析

■ 王 鈞

（北京聯(lián)合大學商務學院）

1 引 言

得益于我國改革開放的歷史性機遇，以及社會主義市場經(jīng)濟的建立，中小企業(yè)這一個龐大的市場群體在我國國民經(jīng)濟中的地位越發(fā)凸顯，在加快科技創(chuàng)新、吸納勞動力、創(chuàng)造稅收、活躍商品市場等方面有著不可忽視的影響力，逐漸成為國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱力量。然而長期以來其發(fā)展面臨著巨大的障礙，融資難融資貴的“麥克米倫缺口”始終妨礙著企業(yè)的發(fā)展，尤其是當前經(jīng)濟下行壓力不斷加大的背景下顯得更為突出。

因此，本文立足于當前我國中小企業(yè)融資困境，結(jié)合有關(guān)理論知識，從企業(yè)、市場以及政策法規(guī)三個層次對其產(chǎn)生原因進行刨析并提出具有合理性的發(fā)展建議，希望能夠為當前我國中小企業(yè)融資困境提供有效的思路。

2 中小企業(yè)融資困境原因分析

2.1 企業(yè)方面

（1）企業(yè)融資風險高。由于中小企業(yè)規(guī)模小、內(nèi)部資金不足、生產(chǎn)技術(shù)水平落后，產(chǎn)品科技含量較低，從而市場競爭力相對較弱。在面對市場風險時，其抵御能力偏弱，存活率低，從而信貸違約風險較大。出于對風險的控制，信貸金融機構(gòu)往往要求貸款企業(yè)擁有一定的抵質(zhì)押作為擔保，而中小企業(yè)本身固定資產(chǎn)比重較低，缺乏抵質(zhì)押品，可供抵押的固定資產(chǎn)等抵押物較少，不能滿足貸款銀行的信貸要求，信用評級普遍較低。因此相對于向大型企業(yè)提供融資服務，若銀行等金融機構(gòu)對中小企業(yè)提供貸款，在面臨高風險的同時，需要付出更多的盡調(diào)精力與監(jiān)督成本。

（2）企業(yè)財務管理制度缺失。中小企業(yè)大多數(shù)為地方性民營企業(yè)，內(nèi)部多采用家族化管理，專業(yè)化水平低，經(jīng)營能力不強。管理者普遍對法律缺乏認知，企業(yè)財務管理制度建設相對滯后，并且缺乏向金融機構(gòu)貸款所需的經(jīng)營與財務數(shù)據(jù)。同時出于企業(yè)自身利益和隱私保護，對信息披露不全面，不透明。最終給外部信貸供給方提升了企業(yè)財務真實數(shù)據(jù)的審查難度，因此很難掌握其真實經(jīng)營狀況，盡調(diào)成本高昂。銀行風控力度加大，其融資成本上升。

（3）企業(yè)融資需求具有特殊性。在我國中小企業(yè)群體龐大，內(nèi)部結(jié)構(gòu)復雜，融資需求呈現(xiàn)多樣化。但當前提供貸款的金融機構(gòu)仍舊以傳統(tǒng)審批流程，無法滿足其個性化的融資發(fā)展需求。中小企業(yè)融資普遍具有數(shù)額小、期限短、需求頻繁等特性。而金融機構(gòu)面對中小企業(yè)客群時，由于現(xiàn)有業(yè)務機制的缺陷，導致風險無法得到彌補，最終限制了中小企業(yè)的貸款數(shù)量。事實上，由于承擔較大貸款風險，銀行往往會以增加費用或提高利率的方式進行風險補償，企業(yè)融資成本加大。

2.2 市場方面

（1）市場融資渠道相對單一。當前我國中小企業(yè)仍以間接融資為主，直接融資途徑十分缺乏。由于我國直接融資市場起步較晚，板塊機制不完善，中小企業(yè)通過該渠道獲取資金難度較大。盡管我國開通的創(chuàng)業(yè)板是為中小企業(yè)而設的，但其門檻要求也相對較高，只有少數(shù)企業(yè)能夠登板，無法覆蓋多大多數(shù)的中小企業(yè)，融資作用十分有限。因而紛紛尋求間接融資，而銀行等間接融資機構(gòu)也由于信息不對稱不愿意給中小企業(yè)貸款，進而形成融資難的困局。

（2）中小企業(yè)征信體系尚未建立與完善。當前我國的中小企業(yè)尚未形成統(tǒng)一的征信市場，稅務信息系統(tǒng)也只在部分地區(qū)聯(lián)通，信用檔案也只有部分中小企業(yè)創(chuàng)建。他們?nèi)匀皇莻鹘y(tǒng)征信下的“薄檔案”群體，信用報告中只擁有少量信息。同時處于隱私保護，他們往往不愿意過多的信息披露，信貸銀行很難通過各種公開渠道以低成本的掌握借款企業(yè)的真實經(jīng)營情況、融資需求和信用狀況。

2.3 政策法規(guī)方面

當前我國政府將中小企業(yè)納入普惠金融的范疇，不斷加大對其的扶持力度，并出臺了一系列法律法規(guī)。但是相當一部分是關(guān)于金融機構(gòu)對中小企業(yè)貸款的政策性指標，包括中小企業(yè)貸款增速以及貸款占比等強制性指標政策，而貸款激勵性措施相對較少，在具體實施過程面臨一定的問題。

3 針對中小企業(yè)融資困境的建議措施

3.1 中小企業(yè)自身方面

由于信貸市場存在信息不對稱，貸款金融機構(gòu)往往不愿意將資金借貸給高風低收的中小企業(yè)。而中小企業(yè)應從自身做起，努力減輕外界對自己的不信任，降低信貸違約風險。

為此，企業(yè)要做好自己，樹立良好企業(yè)信譽和形象。要做到以下三點：一要建立健全財務管理制度，嚴格按照有關(guān)部門和法規(guī)要求，做到全面、準確、真實，定期向相關(guān)各方提供符合規(guī)定的會計報告，增加信息透明度，提高企業(yè)的“信用形象”。今年某知名企業(yè)被迫自曝財務造假，引起資本市場的強烈震蕩。連知名企業(yè)都存在財務造假問題，可想而知，廣大中小企業(yè)在財務方面所面臨何種程度的潛在風險。二是及時還本付息，保持契約精神。由于企業(yè)所需多為流動性補充資金，且較為頻繁。因此可以通過長期博弈的方式來增加貸款機構(gòu)對自身風險的認知，逐步降低貸款利率。三是要保持合理的杠桿水平，加強現(xiàn)金流量管理，加快資金回籠與周轉(zhuǎn)，提高內(nèi)部資金管理與利用水平。

3.2 市場方面

（1）銀行作為我國中小企業(yè)債權(quán)融資的主要渠道，一直以來在資源優(yōu)化配置中發(fā)揮著重要作用。然而中小企業(yè)自身高風險屬性阻礙了銀行等金融機構(gòu)的貸款支持力度，為此必須緩解信貸雙方的信息不對稱所產(chǎn)生的交易成本。支持銀行業(yè)采取差異化經(jīng)營，形成小型地區(qū)性商業(yè)銀行為主，大型國有商業(yè)銀行為輔的銀行信貸體系。根據(jù)小銀行優(yōu)勢假說理論，大型銀行往往在機構(gòu)設置和組織管理模式上較為復雜，信息處理標準化，擅長“硬信息”生產(chǎn)，適合于交易型貸款發(fā)放，而小型銀行內(nèi)部相對簡單，能夠靈活處理各類信息，擅長“軟信息”生產(chǎn)，適合于關(guān)系型貸款發(fā)放。

在我國，國有銀行往往自身規(guī)模較大，資金實力雄厚，但由于中小企業(yè)貸款業(yè)務潛在風險大、利潤偏低，因而對該客戶群體融資意愿度低。出于國家普惠金融政策，不得不給予其貸款融資，總體積極性不高。再加上其本身面臨績效和金融扶持這一對立矛盾，使得其無法二者兼得，因此在信貸市場中始終無法成為信貸的供給主力軍。而區(qū)域性地方銀行由于長期立足于當?shù)?，了解地方信貸市場環(huán)境，能夠以更低的成本掌握企業(yè)真實經(jīng)營狀況，并及時了解企業(yè)需求，有效地為當?shù)刂行∑髽I(yè)融資解圍。同時利用自身風險控制和信貸服務技術(shù)，降低融資風險。當前，泰隆、臺州銀行在對中小企業(yè)融資方面取得了不錯的成績。

（2）隨著中國資本市場逐步發(fā)展，其市場籌資的功能也逐步被完善，直接股權(quán)融資成為繼銀行間接融資之后的又一大重要融資渠道。然而在我國能夠進行股權(quán)融資的企業(yè)只有少數(shù)公司，大多數(shù)中小企業(yè)不能夠達到其門檻要求。近些年來，私募股權(quán)融資作為一種新的股權(quán)融資模式被引入我國，一定程度上填補了我國非上市公司股權(quán)融資的空白。由于其投資對象是處于各個不同發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)成長型公司，而這些企業(yè)多屬于中小企業(yè)。對于存在融資問題的企業(yè)來說，通過投資方以私募的方式入股中小企業(yè)，能夠增強彼此的信任，有效緩解企業(yè)與投資方的委托代理關(guān)系問題，進而獲得其資金支持。不僅如此，甚至還能夠利用投資方背后資源優(yōu)勢幫助企業(yè)破除發(fā)展阻礙，實現(xiàn)企業(yè)的價值增值。

（3）由于信貸雙方存在信息不對稱，資金供給方無法有效掌握中小企業(yè)的真實經(jīng)營管理狀況，導致其信貸風險較大，形成融資難題。因此，中小企業(yè)也可以積極尋求供應鏈金融的支持，加入以核心企業(yè)為中心的供應鏈體系，利用核心企業(yè)信用背書來獲取銀行融資支持。銀行將圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流、物流和信息流，把單個中小企業(yè)的不可控風險轉(zhuǎn)變?yōu)楣溒髽I(yè)整體的可控風險，通過各個場景交易獲取各類信息，最終實現(xiàn)風控，破除信息不對稱的障礙。由于在供應鏈金融運行中，各方獲取的信息極其有限，且其真實性無法得到保證，從而產(chǎn)生“信息孤島”問題。最近，以區(qū)塊鏈為代表的金融科技試圖通過“去中心化”的算法去避免信息被篡改，從而讓信息變得公開透明，使供應鏈金融進一步完善。

4 結(jié) 語

我國中小企業(yè)所面臨的融資難題需要一個長期的過程，不可能一蹴而就的解決。這個過程中，需要各方的共同努力，既需要完善融資市場，又需要政府更具針對性的扶持。由于中小企業(yè)發(fā)展先天不足，往往在市場風險面前表現(xiàn)的異常脆弱，特別是今年深受疫情影響，其生存變得更加雪上加霜。但伴隨著其在國民經(jīng)濟中地位的提升，經(jīng)濟和社會效益更加凸顯，包括資本和政府在內(nèi)的各方力量也將深度融入，未來中小企業(yè)必將擺脫融資困境。