盧懷平

摘要：近年來，隨著我國 “兩個市場、兩種資源”發(fā)展戰(zhàn)略的確立，“走出去”戰(zhàn)略的進一步深化，我國有眾多企業(yè)走出國門，跨入國際市場，成為跨國經(jīng)營的公司，跨國公司在境外市場快速發(fā)展的同時，也出現(xiàn)了一些問題，很多跨國公司為了快速拓展海外市場，積極尋找投資項目，一方面在面對大量好的投資項目時，苦于資金實力不足;另一方面又不注重對集團內(nèi)部存量資金的挖掘與利用，造成資金閑置。對于跨國公司來說，應(yīng)選擇一種集約化的資金管理模式，解決資金管理松散、信息傳遞滯后、資金沉淀嚴重等問題;最大限度的提高資金使用效率，降低資金成本，提高國際市場競爭力。文章首先闡述了跨國公司的基本概念及資金池模式的相關(guān)理論，并通過對三種資金池模式的對比分析，得出跨境資金集中運營管理模式更適合大型跨國公司進行資金管理的結(jié)論。在此基礎(chǔ)上，進一步闡述了跨境資金集中運營管理模式的構(gòu)建與流程，并以A集團公司案例進行分析，對A集團公司實施跨境資金集中運營管理模式的做法和經(jīng)驗進行總結(jié)，最后，分析了跨國公司在資金集中運營管理中仍然存在的問題與建議。

關(guān)鍵詞：跨國公司;跨境資金;資金集中運營管理;資金池

一、跨國公司資金集中運營管理模式概述

跨國公司是以資本聯(lián)結(jié)為紐帶，由母公司、子公司及其他成員企業(yè)或機構(gòu)共同組成的聯(lián)合體?？鐕举Y金池是以結(jié)算中心或財務(wù)公司為載體而搭建的對境內(nèi)、外資金集中管理的運營模式?？鐕举Y金池模式按照資金集中的地點不同，可劃分為境內(nèi)資金池模式、境外跨國資金池模式和跨境資金集中運營管理模式。

（一）境內(nèi)資金池模式

境內(nèi)資金池是企業(yè)集團在境內(nèi)對境內(nèi)成員企業(yè)的本外幣資金進行集中運營管理。集團根據(jù)經(jīng)營需要選擇一家境內(nèi)企業(yè)作為主辦企業(yè)，建立主辦企業(yè)與成員企業(yè)之間的本外幣資金歸集和調(diào)配機制。優(yōu)點是可以提高資金使用效率，降低財務(wù)成本，規(guī)避匯率風(fēng)險，增強融資能力;缺點是成員企業(yè)之間委托貸款財務(wù)成本較高。適用于境外成員企業(yè)資金不需要在境內(nèi)歸集或沒有跨境融資需求的企業(yè)集團。

（二）境外跨國資金池模式

境外跨國資金池是企業(yè)集團在境外對境外成員企業(yè)的外幣資金進行集中運營管理。對于境外成員企業(yè)較多的跨國公司，為了便于資金管理，可選擇一家境外成員企業(yè)在不受外匯政策制約的國家，建立境外資金歸集平臺，進行境外外匯資金的歸集與管理。例如：鞍鋼集團在香港成立SPV公司，同時，SPV公司作為境外資金池主辦企業(yè)，與各境外成員企業(yè)的外幣賬戶連入中銀香港網(wǎng)銀系統(tǒng)，建立香港地區(qū)資金池。截止2017年12月，香港地區(qū)日均歸集額達442萬美元，歸集后的存量資金存放收益比歸集前提高了22倍。由此實現(xiàn)了資金歸集和調(diào)劑資金余缺、保證了資金安全，使收益最大化。

（三）跨境資金集中運營管理模式

跨境資金集中運營管理模式，是跨國公司以結(jié)算中心或財務(wù)公司為載體，通過境內(nèi)本、外幣資金主賬戶和境外資金專用賬戶，分別對境內(nèi)、外的本外幣資金進行集中運營。是以上述兩個資金池模式作為基礎(chǔ)，通過境外成員企業(yè)在境內(nèi)開立的NRA賬戶與國內(nèi)資金主賬戶掛接，使境內(nèi)、外成員企業(yè)資金在規(guī)定的外債和對外放款額度內(nèi)有限融通，為境內(nèi)、外成員企業(yè)及境外供應(yīng)鏈上下游客戶辦理經(jīng)常項目資金集中收付和軋差凈額結(jié)算等業(yè)務(wù)。

二、跨國公司資金集中運營管理模式的對比

上述分別介紹了三種資金池模式的相關(guān)理論，前兩種資金池模式均屬于獨門運營模式，未涉及對外債和對外放款額度的集中、境內(nèi)和境外資金池相互聯(lián)通的管理和境外交易對手的收付管理。而跨境資金集中運營管理模式綜合并擴展了前兩種資金集中模式，可限額集中外債和對外放款資金，融合了境內(nèi)、外資金池的框架，同時成員架構(gòu)中補充了境外交易對手。結(jié)合以上三種資金池模式的特點和實施效果進行對比（如表1所示）。

通過對境內(nèi)資金模式、境外跨國資金池模式、跨境資金集中運營管理模式相關(guān)理論的介紹和對比分析，筆者認為跨境資金集中運營管理模式打通了另外兩種模式的通道，擴展了組織成員架構(gòu)，集兩種單一型資金池模式于一身，更適合目前跨國公司資金管理的需求。

三、跨境資金集中運營管理模式的構(gòu)建

資金集中管理是跨國公司優(yōu)化財務(wù)管理的重要手段，須依據(jù)現(xiàn)行的政策構(gòu)建適合跨國公司發(fā)展的運營模式。

（一）政策依據(jù)

為進一步支持企業(yè)跨境資金集中運營管理，外匯局積極推動外匯管理簡政放權(quán)和資本項目開放，持續(xù)推進跨境貿(mào)易和投融資自由便利化，并不斷對跨國公司 的資金集中運營和管理進行探索和改革。2019年3月國家外匯管理局發(fā)布《跨國公司跨境資金集中運營管理規(guī)定》（匯發(fā)〔2019〕7號文），此文件是對匯發(fā)〔2015〕36號文件的修訂，并做出了六方面改革，預(yù)示著本外幣資金池大統(tǒng)一時代的到來。

（二）資金運作模式

跨國公司選擇一個境內(nèi)成員企業(yè)作為跨境資金池的主辦企業(yè)，在經(jīng)備案的合作銀行開立國內(nèi)資金主賬戶，進行境內(nèi)本外幣資金的歸集與管理;再選擇一家境外成員企業(yè)作為境外資金池的主辦企業(yè)，在不受外匯政策制約的國家，建立境外資金歸集平臺，進行境外外匯資金的歸集與管理;通過境外主辦企業(yè)開立NRA賬戶與國內(nèi)資金主賬戶進行掛接，實現(xiàn)境內(nèi)外成員企業(yè)本外幣資金的在岸歸集。集中運營管理境內(nèi)成員企業(yè)本外幣資金和境外成員企業(yè)資金以及集中境內(nèi)成員企業(yè)外債額度和境外放款額度內(nèi)的資金?？鐕究筛鶕?jù)實際經(jīng)營需要，辦理經(jīng)常項目資金集中收付和軋差凈額結(jié)算業(yè)務(wù)（如圖1所示）。

四、案例分析——A集團公司跨境資金集中運營管理

A集團公司是集地勘服務(wù)、礦源開采、礦石加工、銫銣鹽生產(chǎn)、加工、進出口貿(mào)易為一體的全產(chǎn)業(yè)鏈集團公司，是中國有色金屬行業(yè)首批成規(guī)模“走出去”的商業(yè)性綜合地質(zhì)勘查技術(shù)服務(wù)集團公司，是國土資源部授予的“全國模范地勘單位”之一。2016年8月，A集團公司完成對銫鹽巨頭東鵬新材有限公司（以下簡稱“東鵬新材”）的收購，擁有了成熟銫鹽加工工藝以及充足的銫鹽產(chǎn)能，一舉成為世界范圍內(nèi)銫鹽產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一。目前已建立起完善的海外服務(wù)和貿(mào)易體系，全產(chǎn)業(yè)鏈遍布亞洲、非洲、歐洲、北美洲等20多個國家。為更好的推動國際業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高國際市場競爭力，需要構(gòu)建集約化的資金管理體系。

A集團公司在境內(nèi)建立一個境內(nèi)資金池，在境外建立一個境外資金池，分別集中運營管理境內(nèi)成員企業(yè)資金和境外成員企業(yè)資金，并指定香港稀有金屬有限公司（以下簡稱香港公司）在交通銀行北京分行開立NRA賬戶，用于聯(lián)通境內(nèi)、外資金池，各成員企業(yè)在額度內(nèi)共享境內(nèi)、外資金。A集團參與集中管理的境內(nèi)成員企業(yè)共三家，分別為東鵬新材有限公司、A集團公司、A集團貿(mào)易有限公司;境外成員企業(yè)共四家，分別為香港公司、Tigo、CFG Inc及CFG Limited。

（一）境內(nèi)資金池

A集團公司以財務(wù)公司為主辦企業(yè)開展資金集中運營管理，財務(wù)公司在交通銀行北京分行開立國內(nèi)資金主賬戶，建立資金池。A集團公司采用收支兩條線結(jié)合備用金撥付的模式進行資金結(jié)算管理，在主賬戶下，按各成員企業(yè)名稱開設(shè)二級內(nèi)部結(jié)算賬戶，用于核算各成員企業(yè)資金以及計算利息，并與成員企業(yè)在結(jié)算銀行開立的外部結(jié)算賬戶掛接;各成員企業(yè)按照收入、支出兩種類型在結(jié)算銀行開設(shè)外部結(jié)算賬戶，“收入戶” 專用于收款，其資金支付僅限于定時上劃到財務(wù)公司主賬戶上，該賬戶余額每日保持為零;“支出戶” 專用于對外支付，其資金來源于所屬財務(wù)公司內(nèi)部結(jié)算賬戶下?lián)芸?成員企業(yè)定期按計劃向賬務(wù)公司申請下?lián)苜Y金，下?lián)艿馁Y金由成員企業(yè)自行辦理結(jié)算支付業(yè)務(wù)，并根據(jù)各企業(yè)的實際情況核定賬戶資金備用金余額。賬戶設(shè)置完成后就可以實行主賬戶與子賬戶之間一對一或一對多、多對一、多對多的委托貸款。

A集團公司通過建立境內(nèi)資金池，優(yōu)化了資金配置，實現(xiàn)了對成員企業(yè)本外幣資金的監(jiān)督與管理，盤活了沉淀資金，有效的降低了融資成本。2018年通過境內(nèi)資金池的運轉(zhuǎn)歸還銀行貸款3.56億元，較之前模式增長了56.6%，節(jié)約貸款利息621萬元，同比下降31.5%。

（二）境外資金池

A集團公司以香港公司作為境外資金池的主辦企業(yè)，開立境外資金池主賬戶，建立資金池，歸集和管理境外成員企業(yè)資金。每天下午4點，銀行系統(tǒng)對境外成員企業(yè)賬戶資金進行掃描，并將賬戶清零，在各成員企業(yè)的透支額度內(nèi)，如果有透支情況，計作向香港公司的借款，并支付利息;如果有結(jié)余，則全部劃到主賬戶上，記作向香港公司的貸款，并收取利息。

A集團公司通過建立境外資金池，實現(xiàn)了對境外成員企業(yè)外匯資金的監(jiān)督與管理，盤活了沉淀資金，降低了海外資金風(fēng)險。

（三）跨境資金集中運營管理

A集團公司搭建好境內(nèi)外兩個資金池之后，批準香港公司在交通銀行北京分行開立NRA賬戶，用于集中運營管理境外成員企業(yè)資金，由此實現(xiàn)境內(nèi)、外資金的有限聯(lián)通及辦理經(jīng)常項目資金集中收付和軋差凈額結(jié)算等業(yè)務(wù)。

1. A集團公司通過借入外債降低融資成本

2018年A集團公司的子公司東鵬新材為擴大生產(chǎn)規(guī)模，經(jīng)股東會批準，融資3億元人民幣建設(shè)一條年產(chǎn)2萬噸電池級氫氧化鋰、1.5萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線，A集團公司利用境外資本低廉的優(yōu)勢，經(jīng)財務(wù)公司積極與銀行海外分行聯(lián)系，截至2019年3月末，財務(wù)公司以信用方式，從交通銀行香港分行借入3000萬美元外債資金，利率2%，期限1年。同時，東鵬新材從香港公司借款2480萬美元，利率2%，期限1年。借入外債后，財務(wù)公司放貸于東鵬新材，東鵬新材在財務(wù)公司辦理外債結(jié)匯，以人民幣使用。同時，東鵬新材在銀行辦理遠期購匯保值，以防范匯率風(fēng)險。A集團公司實施上述融資方案后，節(jié)約融資成本164.4萬美元（按國內(nèi)融資年利率5%計算，不考慮其他因素）。

2. A集團公司通過集中收付匯及軋差凈額結(jié)算業(yè)務(wù)降低財務(wù)費用

A集團貿(mào)易有限公司（以下簡稱“貿(mào)易公司”）注冊在上海自貿(mào)區(qū)，主營國際貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、國際貨運代理等業(yè)務(wù)。貿(mào)易公司的銷售業(yè)務(wù)幾乎都是A集團的內(nèi)部關(guān)聯(lián)公司，其中外銷占90%、內(nèi)銷占10%。采購部分是境內(nèi)采購40%、境外采購60%。其中向集團內(nèi)部的采購約占采購額的20%。貿(mào)易公司與境外經(jīng)常項目的結(jié)算由香港公司進行代收、代付，貿(mào)易公司定期與香港公司進行資金結(jié)算，結(jié)算凈額即為貿(mào)易公司實際收付匯軋差之后的凈額，每個自然月軋差凈額結(jié)算1次。通過銀行系統(tǒng)完成自動化處理軋差收付記錄和還原收付信息的國際收支申報。貿(mào)易公司通過集中收付匯及軋差凈額結(jié)算業(yè)務(wù)，減少國際結(jié)算交易量，減少集團匯兌成本、國際結(jié)算交易成本，降低資金成本和匯率風(fēng)險，減少了在途資金。同時，增加了沉淀資金，貿(mào)易公司通過購買理財產(chǎn)品可獲得更高的投資收益。

五、問題與建議

盡管2019年3月國家外匯管理局印發(fā)的《跨國公司跨境資金集中運營管理規(guī)定》（匯發(fā)[2019]7號文）做出了一系列的改革措施，但仍然存在諸多問題阻礙了跨國公司的參與其中的積極性。

（一）準入條件

現(xiàn)行文件規(guī)定“上年度本外幣國際收支規(guī)模超過1億美元（參加跨境資金集中運營業(yè)務(wù)的境內(nèi)成員企業(yè)合并計算）”，如此高的準入條件將大多數(shù)中小跨國公司拒之門外。建議適當降低跨境資金集中運營管理的準入條件，擴大試點范圍，如適當下調(diào)上年度本外幣國際收支規(guī)模，讓更多有資金集中管理需求的企業(yè)參與其中，使其更好更快的發(fā)展。

（二）引入稅收優(yōu)惠政策

在我國，稅收管理制度中尚未出臺針對跨境資金集中運營管理的稅收優(yōu)惠政策，因企業(yè)實施跨境資金集中運營管理而產(chǎn)生的額外稅負，一定程度上阻礙了跨國公司在中國建立資金池的意愿。建議出臺改善稅收環(huán)境的政策，世界主要經(jīng)濟金融中心擁有一個共同的優(yōu)勢，即通過稅收優(yōu)惠政策吸引更多跨國公司的入駐，由此帶來推動科技進步及提升就業(yè)等一系列綜合收益。

（三）簡化國際收支申報流程

企業(yè)在實際收付匯業(yè)務(wù)中，應(yīng)向外匯管理局進行國際收支申報，在辦理經(jīng)常項目資金集中收付或軋差凈額結(jié)算業(yè)務(wù)時需進行還原數(shù)據(jù)申報，具有申報流程多、時間緊、業(yè)務(wù)繁瑣的特點。建議按國別匯總還原數(shù)據(jù)申報，以減輕企業(yè)負擔;或者用“時時申報”來替代“還原申報”，如在收付款時，注明“某某公司的集中收付”字樣，來標注經(jīng)常項目集中收付匯數(shù)據(jù);亦可在國際收支收付申報項下，直接添加“實際付款人”和“實際收款人”選項。

參考文獻：

[1]李萬超，張榮梅，羅紅光.我國跨境資金管理的經(jīng)驗與對策——以鞍鋼集團為例[J].銀行家，2018（04）.

[2]劉藝.跨國企業(yè)集團跨境資金集中運營管理模式研究——基于WQ集團的案例分析[D].山東財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院，2015.

[3]姬廣林.我國跨國企業(yè)跨境資金集中管理的模式選擇—基于北京123家企業(yè)集團的調(diào)查[J].上海金融，2017（05）.

（作者單位：中礦資源集團股份有限公司）