粵港澳灣區(qū)的中小微企業(yè)融資探討

吳劍安　鐘建武

摘要：在“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略的深入實(shí)施下，中小微企業(yè)成為科技創(chuàng)新的關(guān)鍵主導(dǎo)力量。中小微企業(yè)內(nèi)部存在著諸多問題，約束中小微企業(yè)發(fā)展壯大的主要原因還是中小微企業(yè)的融資難問題。盡管中小微企業(yè)融資融資問題一直受到社會(huì)各界的關(guān)注與重視;但是，中小微企業(yè)貸款難的呼聲仍不見減弱。這種問題在努力構(gòu)建國(guó)際科技創(chuàng)新中心的粵港澳大灣區(qū)同樣存在。因此，本文首先厘清中小微企業(yè)的融資渠道，再通過構(gòu)建動(dòng)態(tài)博弈過程，對(duì)中小微企業(yè)的融資行為進(jìn)行分析;后給出解決這些問題的對(duì)策，以促進(jìn)科技型中小微企業(yè)健康發(fā)展。

Abstract： With the in-depth implementation of the "mass innovation， mass entrepreneurship" strategy， smes have become an important leading force in scientific and technological innovation. There are many problems in small and micro enterprises， the main reason for the restriction of the development of small and micro enterprises is the financing problem. Although the financing of small， medium and micro enterprises has been the concern and attention of all sectors of society; However， the small， medium and micro enterprises loans difficult voice still did not abate. Such problems also exist in the Guangdong-Hong Kong-Macao greater bay area， which is striving to become an international centre for scientific and technological innovation. Therefore， this paper first clarifies the financing channels of smes， and then analyzes the financing behaviors of smes by constructing a dynamic game process. The countermeasures to solve these problems are given to promote the healthy development of small and medium-sized science and technology enterprises.

關(guān)鍵詞：中小微企業(yè);融資;動(dòng)態(tài)博弈

Key words： small， medium and micro enterprises;financing;dynamic game

中圖分類號(hào)：F832.4;F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2020）05-0047-04

0? 引言

在“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略的深入實(shí)施下，中小微企業(yè)成為科技創(chuàng)新的關(guān)鍵主導(dǎo)力量。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)的中小微企業(yè)數(shù)量在所有中小微企業(yè)中占據(jù)了關(guān)鍵的地位。它在市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)浪潮中，不斷的發(fā)展壯大，并對(duì)我國(guó)科技增長(zhǎng)作出了巨大且深刻的貢獻(xiàn)。盡管中小微企業(yè)是商品經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物，一直在不斷地適應(yīng)市場(chǎng)的劇烈變化，表現(xiàn)出了頑強(qiáng)的生命力;但不可否認(rèn)的是，中小微企業(yè)在發(fā)展的過程中確實(shí)存在著諸多問題。包括：人才隊(duì)伍的穩(wěn)定性較差。中小微企業(yè)的人才尤其是優(yōu)質(zhì)人才的流動(dòng)率相對(duì)較高。這導(dǎo)致中小微企業(yè)熟練員工匱乏，并降低了中小微企業(yè)的再生產(chǎn)能力。在這種形式下，中小微企業(yè)難以塑造強(qiáng)烈的員工歸屬感。這造成了中小微企業(yè)可持續(xù)運(yùn)行的不穩(wěn)定，并增加了中小微企業(yè)的交易成本。另一方面，中小微企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)失衡。由于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不完善，這對(duì)中小微企業(yè)發(fā)展方式和質(zhì)量提高起到嚴(yán)重制約功能。盡管中小微企業(yè)內(nèi)部存在著諸多問題，約束中小微企業(yè)發(fā)展壯大的主要原因還是中小微企業(yè)的融資難問題，即有著金融資金的商業(yè)銀行往往向大型中小微企業(yè)放貸，而不愿意向中小微企業(yè)放貸[1-3]。

最近幾年，中小微企業(yè)融資融資問題一直受到社會(huì)各界的關(guān)注與重視。國(guó)家有關(guān)部門也不斷出臺(tái)各種措施扶持中小微企業(yè)發(fā)展。如2017年財(cái)政部和稅務(wù)總局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于支持小微中小微企業(yè)融資有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅〔2017〕77號(hào)）;其明確提出：對(duì)金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)戶、小型中小微企業(yè)、微型中小微企業(yè)及個(gè)體工商戶發(fā)放小額貸款取得的利息收入，免征增值稅;對(duì)金融機(jī)構(gòu)與小型中小微企業(yè)、微型中小微企業(yè)簽訂的借款合同免征印花稅等條款。盡管政府對(duì)中小微企業(yè)貸款的大力支持，反觀現(xiàn)實(shí)，成效并不明顯。由此，中小微企業(yè)貸款難背后的深層次原因及其解決對(duì)策成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)。

事實(shí)上，作為際科技創(chuàng)新中心，粵港澳大灣區(qū)同樣存在中小微企業(yè)貸款難的現(xiàn)象。所不同的是，粵港澳大灣區(qū)對(duì)接國(guó)際先進(jìn)灣區(qū)。其中的中小微企業(yè)是科技創(chuàng)新的主導(dǎo)力量，因而更需要從戰(zhàn)略上和體制上重新解決中小微企業(yè)融資難的現(xiàn)象，進(jìn)而有效地匹配粵港澳大灣區(qū)的金融和科技創(chuàng)新定位，促進(jìn)金融與科技的有機(jī)結(jié)合。綜上所述，立足于粵港澳大灣區(qū)，開展中小微企業(yè)融資策略的研究，有著顯著的現(xiàn)實(shí)意義和研究?jī)r(jià)值。進(jìn)一步的，本文通過建立信息不對(duì)稱條件下銀行與中小微企業(yè)的動(dòng)態(tài)博弈模型，進(jìn)而分析中小微企業(yè)融資難的問題，并提出相關(guān)的解決措施。

1? 中小微企業(yè)的融資模式

中小微企業(yè)主要通過融資來獲取資金?，F(xiàn)有關(guān)于融資的研究成果進(jìn)行了充分的探討。①依據(jù)企業(yè)資金來源的渠道，有針對(duì)性地分為向內(nèi)部獲得資金與向外部獲得資金。②依據(jù)融資過程中金融中介所起功能的不同，將其分為非直接融資與非直接融資。③依據(jù)融資過程中中小微企業(yè)和投資者所形成的不同的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，將其分為股權(quán)融資、債權(quán)融資等。結(jié)合現(xiàn)有關(guān)于融資的研究成果，以向內(nèi)部獲得資金與向外部獲得資金方式對(duì)中小微企業(yè)融資進(jìn)行橫向分析。

1.1 向內(nèi)部獲得資金

向內(nèi)部獲得資金是中小微企業(yè)資金的關(guān)鍵來源。中小微企業(yè)往往青睞這種融資方式。狹義的向內(nèi)部獲得資金是指中小微企業(yè)通過會(huì)計(jì)上的計(jì)提固定資產(chǎn)折舊，并且在利潤(rùn)分配時(shí)留存的盈佘來補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資本的方式。廣義上向內(nèi)部獲得資金渠道還包括內(nèi)部債務(wù)融資、內(nèi)部股權(quán)融資等。具體來說，向內(nèi)部獲得資金對(duì)中小微企業(yè)資金的形成具有主動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)以及成本的特點(diǎn)，是中小微企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的關(guān)鍵組成部分。換言之，向內(nèi)部獲得資金可以分為留存盈余融資、折舊融資、內(nèi)部債務(wù)融資和內(nèi)部股權(quán)融資。

其中，留存盈佘融資是中小微企業(yè)向內(nèi)部獲得資金的關(guān)鍵方式，也是中小微企業(yè)最先能夠想到的融資方式，它是指對(duì)中小微企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配，確定中小微企業(yè)留用的金額，而這主要取決于其股利分配政策。利用留存盈佘進(jìn)行融資，具有風(fēng)險(xiǎn)和成本雙低，且自由方便的特點(diǎn)。向股東配股是留存盈佘的表現(xiàn)形式。一般來說，只要中小微企業(yè)在不增加自身負(fù)擔(dān)的情況下，才會(huì)利用留存盈余進(jìn)行融資。為了防范投資風(fēng)險(xiǎn)以及保障原始股東對(duì)中小微企業(yè)的控制權(quán)，中小微企業(yè)同樣采用利用留存盈余進(jìn)行融資確保原始股東的利益。在中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期，它們的規(guī)模較小，贏利較少，難以獲取銀行等向外部獲得資金渠道的資金。從這個(gè)角度看，中小微企業(yè)也會(huì)通過留存盈余的方式獲得資金。留存盈余既能夠使得中小微企業(yè)直接獲得資金，也可以提高中小微企業(yè)向外部獲得資金能力。這是因?yàn)?，?dāng)中小微企業(yè)向內(nèi)部獲得資金占主導(dǎo)地位的資金預(yù)算，會(huì)形成一個(gè)很好的傳遞信號(hào)。

中小微企業(yè)通過對(duì)機(jī)會(huì)成本和對(duì)折舊方式造成的前期差價(jià)獲得的資金形式是折舊融資。折舊融資能夠起到避稅作用。但事實(shí)上，折舊融資的避稅作用在我國(guó)中小微企業(yè)的還不充分運(yùn)用。這是因?yàn)?，中小微企業(yè)的融資決策往往與資產(chǎn)折舊因素?zé)o關(guān)。進(jìn)一步的，按照我國(guó)稅法中規(guī)定，所有的中小微企業(yè)折舊率偏低。當(dāng)然，這一法定折舊率只是考慮了中小微企業(yè)資產(chǎn)的自然損耗情況。這一法定折舊率沒有充分考慮由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)進(jìn)步等因素所造成的折舊現(xiàn)實(shí)。值得注意的是，中小微企業(yè)獲得融資的渠道變窄。如果中小微企業(yè)通過的抵稅效應(yīng)獲得資金，最終起到減輕中小微企業(yè)的資金壓力，也是能夠促進(jìn)他們的可持續(xù)發(fā)展。

中小微企業(yè)通過向他們的員工、股東、管理層等成員通過借款而取得的相應(yīng)資金被認(rèn)為是內(nèi)部債務(wù)融資。反觀現(xiàn)實(shí)，中小微企業(yè)按雙方約定支付固定的利息，以借款形式向員工或股東借款，從而緩解資金緊張的局面。員工集資款主要用于日常經(jīng)營(yíng)，但現(xiàn)在并不多見。員工向企業(yè)借款的原因是出于對(duì)中小微企業(yè)的感情，對(duì)工齡、勞保等福利的關(guān)注。事實(shí)上，這類中小微企業(yè)會(huì)得到地方政府的大力支持，有政府的擔(dān)保，使得員工借貸所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)低。進(jìn)一步地，一旦中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化到一定程度中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況會(huì)因?yàn)閮?nèi)部員工不穩(wěn)定而迅速下滑。因此，員工借貸給企業(yè)會(huì)存在很大的風(fēng)險(xiǎn)。

將員工利益和中小微企業(yè)利益結(jié)合起來的員工入股模式被認(rèn)為是內(nèi)部股權(quán)融資。但事實(shí)上，讓員工入股，對(duì)于中小微企業(yè)來說，是在很大程度上緩解了中小微企業(yè)資金不足的問題，進(jìn)而解決中小微企業(yè)融資難。而且，將員工利益和中小微企業(yè)利益結(jié)合，這樣員工可以參與中小微企業(yè)決策，對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)督。顯然，這是有利于中小微企業(yè)的民主管理。但是，當(dāng)中小微企業(yè)內(nèi)部股權(quán)出讓融資時(shí)，股權(quán)出讓對(duì)象的選擇必須是考慮充分的，不然會(huì)因?yàn)闆]有控制權(quán)而處于管理被動(dòng)的格局。

1.2 向外部獲得資金

向外部獲得資金是指中小微企業(yè)通過一定方式向中小微企業(yè)之外的其它經(jīng)濟(jì)主體籌集資金的形式?？傮w來說向外部獲得資金方式按是否有金融中介機(jī)構(gòu)參與主要?dú)w為兩類，包括直接融資和間接融資兩種。

其中，直接融資包括債券融資、股權(quán)融資、商業(yè)信用融資和民間借貸融資。一般來說中小微企業(yè)向投資者發(fā)行，依照規(guī)則，約定在一定期限內(nèi)按照既定的利率支付一定利息并按約定的條件償還本金的有價(jià)證券被認(rèn)為是債券融資。依據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定，股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣萬元且最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年利息的企業(yè)才允許發(fā)行債券。也就是說，一般的中小微企業(yè)是難以發(fā)行債券。但反觀現(xiàn)實(shí)，眾多中小微企業(yè)可以聯(lián)結(jié)在一起，利用聚集效應(yīng)，通過統(tǒng)一的冠名集中在一起發(fā)行債券。這樣他們就能夠通過統(tǒng)一的征信手段提升債項(xiàng)評(píng)級(jí)。通過眾多中小微企業(yè)集合放行債券有利于這些中小微企業(yè)高速成長(zhǎng)，同樣地也為他們提供了穩(wěn)定的資金支持。然而，在實(shí)際操作過程中，由于中小微企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況不盡相同，落實(shí)統(tǒng)一的擔(dān)保難度是很大。這同樣對(duì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)提出了很高的專業(yè)性要求。

中小微企業(yè)的股東出讓部分中小微企業(yè)所有權(quán)，并且借助增資的方式引進(jìn)新股東被認(rèn)為是股權(quán)融資。股權(quán)融資包括股權(quán)出讓融資、增資擴(kuò)股融資、私募股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易融資、引入風(fēng)險(xiǎn)投資的融資等。顯然，中小微企業(yè)通過股權(quán)融資所獲得的資金，不需要還本付息。新股東將與老股東同享企業(yè)發(fā)展的利好，也導(dǎo)致中小微企業(yè)的所有權(quán)在新舊股東間轉(zhuǎn)換。一般來說，股權(quán)融資存在一定局限性。一是，中小微企業(yè)在管理方面出現(xiàn)分歧，因?yàn)楣蓹?quán)融資會(huì)稀釋股東的控制權(quán)。二是，投資者投資于股票的風(fēng)險(xiǎn)要高于投資于其他證券，抬高了報(bào)酬率。三是，股權(quán)融資的主體只有有限責(zé)任公司或者股份有限公司，進(jìn)而限制了其他類型的融資方式。

以中小微企業(yè)自身信用為擔(dān)保進(jìn)而解決了因抵押資產(chǎn)而不足被認(rèn)為是商業(yè)信用融資。商業(yè)信用融資降低了銀行貸款的各種限制，也可以提高資金的使用效率，解決了資金佘缺、提高資金使用的效益。反觀現(xiàn)實(shí)，商業(yè)信用融資存在著一定的局限性。它通常商業(yè)信用融資期限比較短，對(duì)中小微企業(yè)的現(xiàn)金流量管理也有較高的要求。進(jìn)一步的，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還在完善階段，因?yàn)樯虡I(yè)信用是由中小微企業(yè)間相互提供的，因此，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的約束性法規(guī)不嚴(yán)謹(jǐn)。這會(huì)產(chǎn)生成三角債的問題，最終導(dǎo)致資金流受阻。也就是說，商業(yè)信用融資是不能有效地滿足經(jīng)濟(jì)資源的市場(chǎng)配置的要求。

公民和公民之間、公民和法人之間、公民和其他組織之間的相互借貸，被認(rèn)為是民間借貸。一般來說，民間借貨是指公民之間依照約定進(jìn)行的貨幣或其他有價(jià)證券借貸的一種民事法律行為。反觀現(xiàn)實(shí)，民間借貨也包括公民和法人之間和公民和其他組織之間的貨幣或有價(jià)證券的借貸。事實(shí)上，中小微企業(yè)之間或是企業(yè)與第三人的自由借貸;或者是企業(yè)向典當(dāng)行等有組織的機(jī)構(gòu)融資，甚至是企業(yè)向員工以“高利貸”借款方式集資，都可以認(rèn)為是民間借貸。值得注意的是，民間借貸機(jī)構(gòu)畢竟屬于非正規(guī)金融組織。通過民間借貸也有著很高的風(fēng)險(xiǎn)性，而且受市場(chǎng)形勢(shì)和政策變化影響產(chǎn)生高的違約率。這意味著，一旦遇到情況變化，就會(huì)發(fā)生糾紛，產(chǎn)生較高的交易成本。

間接融資包括銀行融資、信托貸款融資和金融租賃融資。一般來說，以銀行為中介的融通資金的活動(dòng)是銀行融資，也是中小微企業(yè)最主要的融資形式。銀行貸款融資有銀行貸款、票據(jù)貼現(xiàn)融資、應(yīng)收賬款融資、信用擔(dān)保融資、存貨質(zhì)押融資等方式。其中，在指定的范圍內(nèi)運(yùn)用信托存款等自有資金，對(duì)自行審定的單位和項(xiàng)目發(fā)放貸款被認(rèn)為是信托貸款。信托貸款的利率一般比銀行貸款高，這是因?yàn)槭芡腥藢⑽腥舜嫒氲馁Y金，按其指定的對(duì)象、用途、期限、利率與金額等發(fā)放貸款，并負(fù)責(zé)到期收回貸款本息。但信托貸款是雙方簽訂貸款協(xié)議;因此，它的手續(xù)簡(jiǎn)便和機(jī)制靈活。通過租借設(shè)備的方式來融通資金被認(rèn)為是金融租賃。所謂的金融租賃是中小微企業(yè)向設(shè)施等租賃公司提出融資申請(qǐng)。由租賃公司進(jìn)行融資，向供應(yīng)廠商購買相應(yīng)設(shè)備然后將設(shè)備租給中小微企業(yè)使用。相應(yīng)地，中小微企業(yè)需要按約定的租金，分期交付直至租賃期滿，相當(dāng)于把租賃的設(shè)備作為信用擔(dān)保。從這個(gè)角度看，因?yàn)樵谧赓U期間租賃公司始終擁有設(shè)備的所有權(quán)，他們?nèi)谫Y租賃公司主要關(guān)注承租人會(huì)不會(huì)按時(shí)付清租金。因此，融資租賃方式對(duì)中小微企業(yè)信用要求相對(duì)較低，所帶來的融資機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)也較低。進(jìn)一步的，因?yàn)樽饨鸬闹Ц对谠O(shè)備的使用壽命內(nèi)分期攤付而不是一次性償還。這不會(huì)導(dǎo)致中小微企業(yè)產(chǎn)生資金周轉(zhuǎn)困難，也避免了由于價(jià)格波動(dòng)和通貨膨脹而增加的資金成本。

2? 中小微企業(yè)融資問題的動(dòng)態(tài)博弈模型

中小微企業(yè)和銀行都是獨(dú)立的決策主體。中小微企業(yè)和銀行是否放貸、貸后是否違約、違約后是否追究和面對(duì)追究是否賠償?shù)榷荚谙嗷サ牟┺闹羞M(jìn)行。而且，中小微企業(yè)和銀行最終得益都依賴于在每階段博弈中的選擇。所以，中小微企業(yè)和銀行在融資問題上是一個(gè)典型的動(dòng)態(tài)博弈過程。事實(shí)上，信息不對(duì)稱的存在，會(huì)導(dǎo)致銀行難以區(qū)分貸款中小微企業(yè)是否具有違約傾向。因此，銀行會(huì)采取統(tǒng)一利率對(duì)其放貸。再加上，我國(guó)擔(dān)保體系不健全和擔(dān)保普及率低，中小微企業(yè)貸款行為往往缺失擔(dān)保。從這個(gè)角度看，優(yōu)質(zhì)的中小微企業(yè)因經(jīng)濟(jì)效益好且未來具有發(fā)展前景而不會(huì)違約。相反，劣質(zhì)的中小微企業(yè)可能違約。這最終導(dǎo)致銀行提供貸款給中小微企業(yè)獲得的收益遠(yuǎn)大于進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)利率投資帶來的收益[4-6]。

博弈過程：

假定中小微企業(yè)申請(qǐng)貸款金額為A，銀行貸款利率為r，無風(fēng)險(xiǎn)利率為rf，銀行信息收集和核對(duì)成本為c，優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)凈收益率為rg（即扣除成本和銀行貸款利率之后的凈利潤(rùn)率），劣質(zhì)中小微企業(yè)凈收益率為rb，中小微企業(yè)賴帳后，銀行的訴訟成本為t1，中小微企業(yè)的訴訟成本為t2，不管銀行追究成功與否，中小微企業(yè)自身信用損失為R，若銀行追究成功，中小微企業(yè)接受罰款為b，中小微企業(yè)的支付能力為k（0≤k≤1，中小微企業(yè)依據(jù)其自身能力償還部分貸款本息），則假設(shè)銀企之間的動(dòng)態(tài)博弈過程如圖1所示。

①中小微企業(yè)因自身經(jīng)營(yíng)資金不足向銀行申請(qǐng)貸款時(shí)，銀行有“貸”與“不貸”兩種選擇，當(dāng)銀行選擇“不貸”時(shí)，銀行用這部分閑置資金購買國(guó)債或存放央行獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益SY，同時(shí)減去銀行收集及核對(duì)中小微企業(yè)信息的成本c，即獲益SY-c，中小微企業(yè)的凈收益為0，銀企的收益組合為（SY-c，0），博弈結(jié)束。當(dāng)銀行選擇“貸”時(shí)，銀行難以對(duì)中小微企業(yè)類型進(jìn)行區(qū)分，只能對(duì)所有中小微企業(yè)收取統(tǒng)一貸款利率r，進(jìn)入下一階段。

②當(dāng)貸款對(duì)象為優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)時(shí)（假設(shè)優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)總是按時(shí)還款付息），銀行期末的收益為收到的本息減去辦理貸款的成本CB-c，優(yōu)質(zhì)中小微企業(yè)期末的凈收益是CBg，此時(shí)銀企收益組合（CB-c，CBg），博弈結(jié)束。當(dāng)貸款對(duì)象為劣質(zhì)中小微企業(yè)時(shí)，劣質(zhì)中小微企業(yè)均存在“違約”或“不違約”的可能，當(dāng)其選擇不違約時(shí)，銀企凈收益組合為（CB-c，CBb），博弈結(jié)束。當(dāng)其選擇“違約”時(shí)，博弈進(jìn)入下一階段。

③劣質(zhì)中小微企業(yè)的違約，銀行有“追究”和“不追究”兩種選擇，當(dāng)其選擇“不追究”時(shí)，銀行會(huì)損失全部貸款本息和成本，銀行的凈收益為-A（1+r）-c，劣質(zhì)中小微企業(yè)獲得了財(cái)務(wù)收益和貸款本金，但對(duì)自己的信用造成了損失R，雖然當(dāng)期沒有任何支付，但該中小微企業(yè)后期的貸款或其它融資會(huì)因此而支付更高的成本，未來支付更高成本可視為本期賴帳造成的信用價(jià)值的損失的凈收益為A（1+r）+CBb-R，銀企的凈收益組合為（-A（1+r）-c，A（1+r）+CBb-R），此時(shí)博弈結(jié)束。當(dāng)銀行選擇“追究”時(shí)，進(jìn)入下一博弈階段。

④銀行選擇“追究”時(shí)，銀行需要付出“追究”過程產(chǎn)生的成本t1，但“追究”不一定成功。當(dāng)銀行“追究”成功時(shí)，中小微企業(yè)需要償還貸款及利息，并支付銀行罰金，但此時(shí)中小微企業(yè)可能還款能力有限，并不能支付全部本息，只能支付一部分，則中小微企業(yè)收益為凈收益加上未支付的本息，同時(shí)損失了信用、罰金和訴訟成本，即劣質(zhì)中小微企業(yè)收益為CBb-t2-R-b+A（1+r）（1-k），而銀行不僅可以收回部分本息和，還獲得了賠償，此時(shí)銀行的凈收益為A（1+r）k-c-t1+b。當(dāng)銀行“追究”不成功時(shí)，中小微企業(yè)不需要賠償，但中小微企業(yè)必須支付一定的成本來應(yīng)對(duì)銀行的追究，此時(shí)中小微企業(yè)的凈收益為A（1+r）+CBb-t2-R，銀行不僅損失本息和成本，還失去了賠償，則銀行的凈收益為-A（1+r）-c-t1-b。

3? 研究結(jié)論

因?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)和銀行之間存在信息不對(duì)稱問題，因此，在不確定性的前提下，銀行發(fā)放貸款時(shí)難以知道中小微企業(yè)是否優(yōu)質(zhì)。銀行只能通過先驗(yàn)概率來確定。在實(shí)際其情況中，中小微企業(yè)具有不確定的人才隊(duì)伍，而且過高的人才流動(dòng)率也造成中小微企業(yè)熟練員工匱乏。進(jìn)一步的，員工缺乏足夠的歸屬感，這對(duì)中小微企業(yè)產(chǎn)生不穩(wěn)定的因素，增加了中小微企業(yè)的交易成本。事實(shí)上，中小微企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡，會(huì)大大地降低中小微企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的力度，因此，劣質(zhì)中小微企業(yè)的支付能力和凈收益率相當(dāng)之低。換言之，在銀行和中小微企業(yè)之間信息不對(duì)稱的情況下，中小微企業(yè)能否取得銀行貸款完全取決于中小微企業(yè)的性質(zhì)。銀行基本上通過中小微企業(yè)信用的可信度、中小微企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和擔(dān)保、質(zhì)押、抵押等情況來判斷中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。因此，中小微企業(yè)要獲得銀行的貸款，就必須證明自身的信用度，包括提供可靠的擔(dān)保、質(zhì)押品、抵押品，和讓銀行得到中小微企業(yè)良好經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況的信息。但現(xiàn)在中小微企業(yè)信用等級(jí)評(píng)估體系不健全、擔(dān)保體系不完善、中小微企業(yè)財(cái)務(wù)制度較為混亂、信息不透明等現(xiàn)實(shí)情況使得中小微企業(yè)難以得到銀行的信任。

參考文獻(xiàn)：

[1]林毅夫，李永軍.中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究，2001（01）：10-18，53-93.

[2]李志赟.銀行結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002（06）：38-45，94.

[3]鄭沃林，吳劍輝，鄭榮寶.經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展地區(qū)農(nóng)戶耕地保護(hù)的意愿與實(shí)施行為差異研究——以廣州市為例[J].湖南師范大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào)，2019，48（02）：64-73.

[4]黃麗清，張成科，朱懷念，曹銘.科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資模式博弈分析[J].科技管理研究，2018，38（01）：178-183.

[5]鄭沃林，徐云飛，鄭榮寶.人力資本對(duì)農(nóng)地流轉(zhuǎn)的影響：基于農(nóng)地就業(yè)保障的中介效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2019（04）：78-84.

[6]張捷.中小企業(yè)的關(guān)系型借貸與銀行組織結(jié)構(gòu)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002（06）：32-37，54-94.