拆解安邦

許冰清 陳銳

在北京最重要的城市東西中軸線上，通體漆黑、形制厚重的安邦保險集團(tuán)（以下簡稱“安邦”）總部大廈是那種一眼就能識別出來的“標(biāo)志性建筑”，賬面資產(chǎn)曾接近3萬億元的安邦則一度被認(rèn)為是中國最神秘的公司之一。

不過，神秘故事只存在于2018年2月之前。

自那時起，一個由監(jiān)管機(jī)構(gòu)委派的工作組正式入駐安邦并全權(quán)行使公司高管職責(zé)，安邦的神秘光環(huán)迅速褪色且進(jìn)入退場模式：一年半之后，2019年7月的某個傍晚，安邦總部大廈樓頂?shù)膌ogo從“安邦保險”變成了“大家保險”;半年之后的2020年2月，中國銀行保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“銀保監(jiān)會”）又用一則公告宣布安邦將以“清算注銷”的形式徹底退場。

在最近20年的發(fā)展歷史中，這已是中國保險業(yè)第三次目睹官方接管—前兩次分別是2007年新華人壽因違規(guī)投資和資金非法挪用被接管，以及2011年中華聯(lián)合保險因報告巨額虧損、償付能力不足被接管。

此次安邦同樣因“違法經(jīng)營行為可能嚴(yán)重危及公司償付能力”被接管。從2017年6月公司董事長吳小暉突然“不能履職”，到2020年2月被官宣將“清算注銷”，急速下墜的大部分時間里，安邦的走向其實都由“接管工作組”決定。

安邦危機(jī)的另一條劇情線，是2018年年內(nèi)宣判的吳小暉集資詐騙及職務(wù)侵占案。案件審理過程中，吳小暉家族、親友違規(guī)利用安邦保費收入，借助外部公司循環(huán)增資，最終為安邦滾出高額資本金雪球的手法被確認(rèn)。作為唯一被告方，吳小暉被判沒收、追繳的違法所得，總計超過857.49億元。

這一過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)與司法部門展開了“一手抓經(jīng)營穩(wěn)定，一手抓刑事偵查”的高效配合。比如，高達(dá)608.04億元的保險保障基金注資，取代了舊安邦時期違規(guī)股東手中91.49%的股權(quán);公司股權(quán)等司法拍賣，也成為理順新安邦（即“大家保險”）核心資產(chǎn)的重要手法之一。

安邦保險集團(tuán)及旗下業(yè)務(wù)被接管前的規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：中國保險年鑒;安邦人壽、安邦財險、安邦養(yǎng)老、和諧健康年報

接管組入駐時曾明確表示，在股權(quán)重整之后，安邦集團(tuán)的民營性質(zhì)將保持不變，但在兩年的接管處置期內(nèi)，股權(quán)結(jié)構(gòu)與運營團(tuán)隊的背景為安邦暫時貼上了“國有化”的標(biāo)簽，這意味著相對的信息公開，包括過程和結(jié)果都有跡可循。

在很多細(xì)節(jié)上，這些信息仍顯示出狡黠的機(jī)會主義。比如，多家公司的聯(lián)系方式中，電郵地址在一夜之間被更改;又比如，為爭奪北京東三環(huán)一處寫字樓的頂層，吳家關(guān)系公司與其他潛在買家展開激烈競爭;抑或是在限制頗多的接管期內(nèi)，加拿大的兩家殼公司仍能“自由行動”，賣出一棟豪宅，再買入一座商場……

現(xiàn)在，借助國內(nèi)外超過300家公司的工商信息、變更記錄、企業(yè)年報、司法文書，以及上百項掛牌交易項目的介紹、資產(chǎn)評估報告等公開資料，《第一財經(jīng)》雜志試圖還原這一接管處置過程，以展示中國保險行業(yè)內(nèi)迄今最復(fù)雜的問題機(jī)構(gòu)接管工作是如何一步步展開，以及，它的成果是否如外界想象的那樣圓滿。

這個安邦故事，我們選擇從接管工作組入駐開始講起。

2018.2.23

安邦接管工作組成立

《保險法》第140條、第144條指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在必要情況下，可以整頓和接管保險公司。

此前，安邦實際已在董事長吳小暉缺位、原保監(jiān)會入駐監(jiān)督的背景下，運轉(zhuǎn)了半年有余。接管工作組的成立，相當(dāng)于再次確認(rèn)了這一特別狀態(tài)。至于接管的理由，與吳小暉涉案的理由直接相關(guān)—安邦此前違反法律法規(guī)的經(jīng)營行為，可能嚴(yán)重危及其作為一家保險公司的償付能力。

保險公司的“償付能力”是指公司對已發(fā)行保單的兌付能力。按照現(xiàn)行的“償二代”標(biāo)準(zhǔn)，保險公司應(yīng)確保自己的資本至少能100%覆蓋負(fù)債，同時公司凈資產(chǎn)至少能覆蓋負(fù)債的50%。前者被稱為“綜合償付能力充足率”，后者則被稱為“核心償付能力充足率”。

這一管理方案，適用于市場上注冊的所有保險公司，且對銷售人身險的壽險、養(yǎng)老險公司相對更為嚴(yán)格。安邦此前披露的數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)旗下安邦人壽、安邦養(yǎng)老的“核心償付能力充足率”截至2016年年底時都在100%左右，雖符合標(biāo)準(zhǔn)，但低于當(dāng)時全國373%的平均水平。

不過在2016年，安邦旗下四大保險業(yè)務(wù)公司合計營業(yè)收入超過5200億元，進(jìn)一步逼近了行業(yè)龍頭中國人壽和中國平安。幫助安邦如此迅速做大規(guī)模的，是在前海、生命、華夏等新型壽險公司中都備受推崇的“萬能險”業(yè)務(wù)。這是一種賠付比例極低、投資屬性極強(qiáng)的產(chǎn)品，與其說是保險，不如說是理財。

通過宣傳較高的收益率，新型壽險公司利用萬能險吸收了大量公眾資金，轉(zhuǎn)而用于高風(fēng)險、高收益的投資。當(dāng)萬能險資金被用于房地產(chǎn)、股權(quán)等長線投資時，公司“翻車”的風(fēng)險也會成倍上升—即監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的償付能力風(fēng)險來源。

接管由財政部下轄的“保險保障基金”以注資形式介入，穩(wěn)定其資本金規(guī)?；蚬蓶|結(jié)構(gòu)。待到公司風(fēng)險解除，引入新的戰(zhàn)略投資者時，再擇時退出，而且是溢價退出—在新華人壽和中華聯(lián)合保險的案例中，保險保障基金合計實現(xiàn)了約96億元的風(fēng)險處置收益。

在救助保險機(jī)構(gòu)的過程中掙錢的，也包括美國政府。2008年至2009年間，為救助全球最大的保險公司AIG，美國政府累計向AIG提供了超過1800億美元資金，其在AIG的持股比例也一度高達(dá)92%。其中最關(guān)鍵的首筆救助款，是利率高達(dá)14%的850億元抵押貸款。

救助款就像一副金手銬，將AIG鎖定為在美國罕見的“國有化”狀態(tài)。2014年，AIG前總裁曾起訴美國政府，稱其違反了“如果沒有合理補償，私人財產(chǎn)不得充公”的美國憲法第五修正案。2015年，法院裁定美國政府?dāng)≡V，但無需賠償。

2018.5.10

吳小暉案一審判決

安邦保險集團(tuán)原董事長、總經(jīng)理吳小暉再次出現(xiàn)在公眾視野中時，戴著手銬。

檢方的公訴意見稱，吳小暉在經(jīng)營安邦的過程中，超越原保監(jiān)會批準(zhǔn)的規(guī)模，通過銷售保險產(chǎn)品向公眾非法吸收了巨額資金。其中，超過652億元保費轉(zhuǎn)移至安邦體系外的數(shù)百家公司內(nèi)，用于歸還公司債務(wù)、投資經(jīng)營以及對安邦保險集團(tuán)的增資。此外，吳小暉還被指利用職務(wù)便利，侵占保費100億元。

萬能險曾幫安邦、恒大、前海等新型壽險公司在短時間內(nèi)吸收大量資金，2016年年底強(qiáng)化監(jiān)管后這一不健康現(xiàn)象有所緩解

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)原保監(jiān)會網(wǎng)站披露數(shù)據(jù)計算

在2018年5月10日公布的一審宣判中，上述行為被判構(gòu)成集資詐騙罪和職務(wù)侵占罪，對吳小暉合計判處18年有期徒刑，并沒收財產(chǎn)人民幣105億元、追繳違法所得及其孳息。

一審宣判當(dāng)日，安邦也宣布將與遠(yuǎn)洋地產(chǎn)成立合資公司，并由遠(yuǎn)洋代管、代建安邦此前所持有的所有地產(chǎn)開發(fā)項目。遠(yuǎn)洋將按年從安邦處收取服務(wù)費，相關(guān)地產(chǎn)項目銷售時使用遠(yuǎn)洋品牌，銷售收入歸安邦所有—這是接管工作組入駐后，安邦首次宣布資產(chǎn)處置的實質(zhì)性進(jìn)展。

原為國企“中遠(yuǎn)海運”下屬地產(chǎn)開發(fā)商的遠(yuǎn)洋地產(chǎn)，在完成香港上市后獨立運營，目前以北京為核心，在全國多地開發(fā)住宅和商業(yè)地產(chǎn)項目。安邦保險曾于2015年年底獲得遠(yuǎn)洋地產(chǎn)近30%股權(quán)，目前仍是其重要股東。也就是說，由遠(yuǎn)洋地產(chǎn)參與處置安邦資產(chǎn)，稱得上是一次罕見的“以下治上”。

據(jù)《第一財經(jīng)》雜志統(tǒng)計，此后共有29家安邦參股的地產(chǎn)項目公司變更了工商資料中的電子郵箱地址，新地址后綴皆為遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的“@sinooceangroup.com”。其中，位于北京的一家安邦系物業(yè)公司，更是在2018年4月底就引入了遠(yuǎn)洋系的執(zhí)行董事及監(jiān)事。

保險公司的產(chǎn)品銷售上限，與其資本基礎(chǔ)緊密相關(guān)。以安邦財險為例：按照原保監(jiān)會2014年時的規(guī)定，安邦財險當(dāng)年9月所持619億元資本金所對應(yīng)的保費銷售上限，可達(dá)8000億元。而按照2015年起執(zhí)行的新標(biāo)準(zhǔn)計算，安邦財險的年銷售規(guī)模上限將被限制在1000億元左右。

對于安邦是否“超售”保險產(chǎn)品的認(rèn)定，在監(jiān)管收緊、規(guī)定變化前后有了明顯區(qū)別，事件性質(zhì)也在審理過程中從“違規(guī)”被升級成了“非法”。但截至案發(fā)，未有任何消費者報案稱自己購買的安邦保單被拒絕兌付，或因兌付困難遭受損失。也就是說，“集資詐騙罪”中的“受害者”其實缺席。

“詐騙類犯罪的設(shè)置是為了保護(hù)財產(chǎn)交換的對價安全，而不是為了全面保護(hù)人們在財產(chǎn)交往中的信任?！鑼Ψ蛇M(jìn)行簡單粗暴的拼湊式理解與適用。”一審期間，北京大學(xué)法學(xué)院教授、刑法學(xué)專家車浩曾撰文論辯吳小暉案中“集資詐騙罪”的認(rèn)定過程。

另一方面，對于吳小暉利用“家族勢力”控制安邦、隨意劃轉(zhuǎn)資金的做法，通過股權(quán)結(jié)構(gòu)穿透發(fā)現(xiàn)真相并不困難。但法律層面的考驗是，如何認(rèn)定一家有正常主營業(yè)務(wù)的公司喪失了“法人人格”，其所做作為完全是自然人股東的意志？在審理中，這無疑也涉及到犯罪主體的認(rèn)定—安邦及其外部股東的一系列行為，后果究竟應(yīng)由諸多公司和個人共擔(dān)，還是由吳小暉一人承擔(dān)？

2018年5月底，律師陳有西在其社交媒體透露，吳小暉因不服一審兩罪判決已提起無罪上訴。2018年8月16日，上海市高級人民法院的二審合議庭裁定，駁回上訴，維持原判。

2018.6.29

接管組首次在安邦內(nèi)部轉(zhuǎn)讓A股頭寸

吳小暉時期的安邦，是A股市場的“大買手”，尤其青睞銀行、地產(chǎn)、基建類股票。

2015年在美國哈佛大學(xué)的一場公開演講中，吳小暉曾披露安邦的投資原則是“PB低于1，ROE高于10%。”PB（股票價格與賬面價格比值）低于1，意味著公司價值被低估;ROE（凈利潤與凈資產(chǎn)比值）越高，則意味著公司的賺錢能力越強(qiáng)。

2017年年初，安邦持有的A股資產(chǎn)已到鼎盛時期。在安邦旗下人壽、財險、養(yǎng)老、和諧健康披露的2016年年報中，民生銀行、金地集團(tuán)、金融街、金風(fēng)科技等多家被安邦“舉牌”的公司，都被列為其“聯(lián)營公司”，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)并入報表。同期，安邦的資管部門還另外持有上汽集團(tuán)、隆平高科、四維圖新、東阿阿膠等A股股權(quán)，這些都是利用保費收入所形成的對外投資。

接管工作組入駐后，上述5個投資主體以及安邦保險集團(tuán)自己持有的股票，都被視為重點處置對象。主要原因，一方面是銀行、地產(chǎn)、基建等行業(yè)頭部公司的股權(quán)變動，本身就會引發(fā)市場波動;另一方面，安邦在許多公司中的持股比例遠(yuǎn)超5%的“舉牌”線，合計持股已經(jīng)達(dá)到了15%至20%的超高水平。合理處置這些股票投資，算得上是個技術(shù)活。

從相關(guān)處置的結(jié)果觀察，接管工作組顯然希望保留安邦在一些優(yōu)質(zhì)公司中的大股東地位，所以只是將原先散落于多個投資主體手中的股票，以“左手倒右手”的形式，集中到了安邦人壽及和諧健康手中。

以招商銀行（600036.SH）的騰挪過程為例：2018年7月，招行第二大股東安邦財險將其所持4.99%招行流通股轉(zhuǎn)讓給和諧健康，自身持股比例下降至5.73%;此后，又有4.99%招行流通股于2018年第四季度被轉(zhuǎn)讓給安邦人壽，但財險、人壽、和諧健康所持招行流通股合計始終為10.72%。

2019年，和諧健康被接管工作組整體出售處置時，上述4.99%的招行股票作為“添頭”的一部分，給了接盤方大連福佳集團(tuán);安邦人壽的所有持股此后則被大家人壽承接，順理成章地成為大家保險集團(tuán)的資產(chǎn)。

接管組當(dāng)然也有賣掉部分A股投資、回收資金的想法。在招商銀行的案例中，安邦財險在2019年第四季度出清了剩余股票，以安邦財險持有期內(nèi)均價34.75元/股計算，這次小規(guī)模減持可獲利約150億元。

針對更大規(guī)模的減持需求，工作組后期嘗試了更為隱蔽的“ETF減持法”。2019年9月下旬，安邦人壽所持1.96億股萬科A（000002.SZ）和10.38億股中國建筑（601668.SH）以換購ETF基金份額的方法被出售，粗略統(tǒng)計獲益在110億元以上。

不管是直接出售股權(quán)還是在多家投資主體間騰挪股權(quán)，都會形成較大的交易量披露，散戶極易被吸引跟進(jìn)，造成市場風(fēng)險。ETF減持法的特點在于，股東方用股權(quán)換購ETF份額后，無需發(fā)布公告即可在場外賣出份額變現(xiàn);券商也可為大股東減持的需求“量身定做”一只ETF基金。

安邦人壽通過ETF基金曲線減持的一個月后，證監(jiān)會即對這一做法出具了窗口指導(dǎo)意見，要求上市公司股東用所持股份購買ETF份額時，務(wù)必遵循基金初始設(shè)定的股權(quán)權(quán)重。

安邦涉足的地產(chǎn)項目一覽

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)項目公司信息及公開資料整理

安邦系六大投資主體2017Q2與2019Q3的A股持倉對比

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)安邦系投資主體成為上述公司流通股前十大股東時持股情況統(tǒng)計

2018.10.23

（2018）滬01執(zhí)1095號令

吳小暉案二審宣判后，應(yīng)對其追繳的違法所得及孳息最終被確定為752.48億元，除個人承擔(dān)部分外，安邦體外股東結(jié)構(gòu)內(nèi)所涉公司也盡數(shù)被凍結(jié)資產(chǎn)、股權(quán)投資及其他收益，再通過司法程序拍賣、變賣。

司法凍結(jié)、拍賣及拍賣后解凍等相關(guān)事項，都需由法院出具專門的執(zhí)行文書。吳小暉案中，這份文書的案號為“（2018）滬01執(zhí)1095號”。

在吳小暉案所涉數(shù)百家安邦體外產(chǎn)業(yè)公司的工商資料中，有據(jù)可查的第一份1095號令（之四）于2018年10月23日被送達(dá)至9家公司。這類“凍結(jié)型”1095號令一直持續(xù)到了第十四號，而凍結(jié)公司或自然人股東所持股權(quán)的行為，直到2019年6月初仍有相關(guān)記錄。

以1095號凍結(jié)令為依據(jù)，《第一財經(jīng)》雜志共追蹤到了255家安邦體外的產(chǎn)業(yè)公司，其中金融類、汽車類公司占比較大。這些公司的注冊資本集中于100萬元、1000萬元、1億元以上3個級別，按照自上而下的控股順序觀察，“以小控大”的特點十分明顯。

自2019年4月30日發(fā)布的1095號令（之十九）開始，這些被凍結(jié)資產(chǎn)逐步流入司法拍賣環(huán)節(jié)。許多曾被體外產(chǎn)業(yè)公司把持的安邦系子公司股權(quán)（如“邦付寶”、瑞和保險經(jīng)紀(jì)等）經(jīng)由安邦在司法拍賣中回購股份而流回安邦體內(nèi);更多股權(quán)投資，以及住宅、土地、商鋪等不動產(chǎn)則被快速出售，用于追繳吳小暉案的違法所得。

這些不動產(chǎn)中，位于北京、杭州、深圳等地的寫字樓、優(yōu)質(zhì)住宅非常多。司法拍賣的定價規(guī)則為它們的價格打了折，也吸引到了更多“志在必得”的買家競逐。

例如，位于北京建外SOHO內(nèi)的一處辦公室，拍賣期間有4位競標(biāo)者出價53次，最終以接近其市場評估價的金額成交。其最終買家“溫州齊能咨詢管理有限公司”的法人名為王少玉，正是此前已被“1095號令”凍結(jié)了在安邦體外產(chǎn)業(yè)公司內(nèi)股權(quán)的吳小暉關(guān)系人之一。

與此前凍結(jié)時“分組團(tuán)凍結(jié)”“逐層凍結(jié)”的過程類似，在司法拍賣中，一個公司組團(tuán)內(nèi)流動性最高的不動產(chǎn)資產(chǎn)，也會被首先拍賣;其次，往往是價值較高的股權(quán)投資;最后一步才會輪到已被賣空核心資產(chǎn)的殼公司。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)與司法部門的高效配合，也體現(xiàn)在以“旅行者汽車集團(tuán)”為代表的公司處置過程中。在被司法拍賣于2020年3月掛牌出售前，旅行者汽車集團(tuán)所持有的“浙商銀行”6.7%股權(quán)已被安邦接管工作組于2019年11月先行掛牌于上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。

目前，浙商銀行已完成A股上市，其6.7%股權(quán)按A股上市時4.94元/股的價格折算，價值超過66億元。而在剝離這一資產(chǎn)、10處房地產(chǎn)和其他多家子公司后，“旅行者汽車集團(tuán)”在司法拍賣時的資產(chǎn)評估價為-15.65億元。

和一般交易講求溢價出售不同，司法拍賣的形式，限定了資產(chǎn)只能折價出售。而股權(quán)投資以凈資產(chǎn)為核心的定價標(biāo)準(zhǔn)往往也更為嚴(yán)格—吳小暉案中，絕大多數(shù)公司由于自身是資金通道，賬面上都有所謂“走賬款”，或替其他公司承擔(dān)過連帶擔(dān)保責(zé)任。按照規(guī)定，這些款項若無法被豁免，在評估公司資產(chǎn)時就會成為巨大的負(fù)債。

上述限制，使得吳小暉案的相關(guān)司法拍賣項目雖多，但“低價無市”的情況仍時有發(fā)生。當(dāng)然，還有一部分“流拍”是潛在買方的撿漏心理作祟。對于昂貴的土地、豪宅或?qū)懽謽?，他們都更樂于在價格更低的第二輪拍賣中再出手。

095號凍結(jié)令所涉產(chǎn)業(yè)公司業(yè)務(wù)類型、注冊資本的分布比例

數(shù)據(jù)來源：《第一財經(jīng)》雜志根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)數(shù)據(jù)、司法拍賣項目信息整理

安邦的部分加拿大員工更習(xí)慣將所在公司的注冊名稱寫到自己的LinkedIn頁面上，比如用于收購Bentall Center的公司實體就叫Maple Tree Financial Investment Canada。順應(yīng)這些公司間高管重合性和變動時間呈現(xiàn)出的規(guī)律，《第一財經(jīng)》雜志在加拿大公司信息系統(tǒng)中確認(rèn)了近20家安邦系殼公司，其中大半可以對應(yīng)到安邦此前在加拿大的各項投資。

使用殼公司的另一個好處，可能是在接管工作組正式確定所有相關(guān)公司的背景之前，尚能自由完成一些意想不到的交易。

安邦及產(chǎn)業(yè)公司體系內(nèi)被接管組處置的核心金融資產(chǎn)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理，交易信息截至2020年3月13日

安邦被接管前在海外市場的資產(chǎn)分布

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理 注：各項目收購價格按收購當(dāng)年的匯率均價折算成美元

《第一財經(jīng)》雜志注意到，安邦系加拿大殼公司序列中的PrimeInvest Management曾于2018年4月購入一棟5層樓的商場，占地面積超過4000平方米。這一交易的價格是6500萬美元，在溫哥華2018年的所有房地產(chǎn)交易案中排在第26位。

此外2019年4月，另一家名為Blue Mercury的殼公司以550萬美元的價格，出售了一套位于西溫哥華的豪宅。這座3層樓的別墅擁有7個臥室、3個廚房和8個洗手間，附帶大型泳池和山景，但出售時相比2016年年初購入時折價超過50%。

加拿大殼公司Maple Tree、BlueSky和CapInvest的高管變動

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)加拿大各公司注冊信息查詢結(jié)果整理，數(shù)據(jù)截至2020年1月7日

目前的大家保險集團(tuán)及“大家系”子公司架構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)數(shù)據(jù)整理

2019.6.21

北京CBD項目公司被司法拍賣

或許是溫州人的投資習(xí)慣作祟，吳小暉在全球的投資布局中都對土地、寫字樓、豪宅等不動產(chǎn)情有獨鐘。比如，在安邦尚不起眼的2010年，公司就因北京CBD核心區(qū)的土地出讓競標(biāo)出名。

北京CBD核心區(qū)即目前央視總部以南、建國門外大街以北的一片土地，在2010年被分割為大小17塊，分兩輪出讓。安邦在兩輪招掛拍環(huán)節(jié)中，與吳小暉控制下的產(chǎn)業(yè)公司及其他財團(tuán)合作，一舉拿下Z5、Z9、Z10三個地塊。此后，安邦又在2014年以收購項目公司股權(quán)的方式，巧妙獲得了Z7地塊的開發(fā)權(quán)。

按照原計劃，這些CBD地塊上建起的超高寫字樓，將成為安邦人壽、安邦財險及其他重要子公司的地區(qū)總部所在地。如果自家員工入駐后還有多余空間，再將空置樓層對外出租—這與目前已入駐北京CBD核心區(qū)“中國尊”寫字樓的中信集團(tuán)、中信銀行的思路十分相似。

根據(jù)代管代建協(xié)議，安邦在這些CBD地塊中的投資，目前改由遠(yuǎn)洋地產(chǎn)方面主導(dǎo)開發(fā)思路。至于在土地出讓時聯(lián)合出價的安邦體外產(chǎn)業(yè)公司，它們在CBD項目公司中的股權(quán)則在被1095號執(zhí)行令凍結(jié)后，再通過司法拍賣被處置了。

2019年6月底，產(chǎn)業(yè)公司在北京CBD的4家項目公司中所持股權(quán)均被司法拍賣掛牌。這也是吳小暉案所凍結(jié)的海量資產(chǎn)中，最早被拿出來通過司法拍賣公開處置的部分。由于涉及債務(wù)及巨額走賬款，這些股權(quán)投資的資產(chǎn)評估價均為負(fù)數(shù)，起拍價定為40萬元至65萬元不等。

上述司法拍賣的交易結(jié)果均為底價成交，競標(biāo)成功者身份未對外直接披露。通過這些CBD項目公司事后發(fā)布的股權(quán)變更結(jié)果可以確認(rèn)，安邦人壽及安邦保險集團(tuán)是這些股權(quán)的唯一買方。

安邦的北京CBD之夢

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

2019.6.25

“大家保險集團(tuán)有限責(zé)任公司”注冊

2019年的一個夏夜，北京市朝陽區(qū)建國門外大街6號大樓外有了動靜—一塊嶄新的招牌被掛到外墻上替換了原先的“安邦保險”，新公司的名字是“大家保險集團(tuán)有限責(zé)任公司”（以下簡稱“大家保險”）。

不直接引導(dǎo)問題機(jī)構(gòu)走上正軌，而是另外成立一家公司接手相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，這恐怕是安邦接管工作組在保險行業(yè)內(nèi)的首創(chuàng)。工作組和銀保監(jiān)會沒有披露這樣做的原因。

外界一般將大家保險揭牌開業(yè)的7月11日視作這家新公司運轉(zhuǎn)的開始。從工商資料信息看，大家保險的公司注冊時間是6月25日，初始資本金僅為40億元。7月11日，注冊資本升至203.6億元。

參考同期安邦保險集團(tuán)的資本金下降規(guī)模，這203.6億元應(yīng)是從安邦的注冊資本金內(nèi)抽出的。這種做法可以使大家保險的股東方、持股比例都與安邦完全一致，保險保障基金也無需另行注資大家保險。

此后，接管工作組發(fā)布公告稱，大家保險將依法受讓安邦人壽、安邦養(yǎng)老和安邦資管股權(quán)，并設(shè)立大家財險，依法受讓安邦財險的部分保險業(yè)務(wù)、資產(chǎn)和負(fù)債。也就是說，安邦時期的人壽、養(yǎng)老、資管業(yè)務(wù)直接全部注入大家保險，對外只需一個更名手續(xù)，問題更多的安邦財險業(yè)務(wù)則只是部分注入。

通過此前的上市公司股權(quán)騰挪、司法拍賣以及一系列直接股權(quán)變更等操作，“大家人壽”已經(jīng)成為大家保險旗下各類資產(chǎn)管理的核心。

在大家人壽的子公司序列中，有一家“大家投資控股有限公司”，實際上就是自安邦系舊公司“北京安邦和諧置業(yè)”更名而來。這個投資控股公司的主要工作之一，是管理安邦此前在北京、上海、深圳、沈陽、溫州、河北燕郊投資的多個地產(chǎn)項目。

此外，大家保險還與遠(yuǎn)洋合作，于2019年在海南注冊了一只私募基金，接手了安邦在蘇州和成都的兩個地產(chǎn)項目的股權(quán)。

自此，原安邦體系內(nèi)的業(yè)務(wù)子公司、A股投資、地產(chǎn)項目等重要資產(chǎn)，悉數(shù)歸于“大家”。

新華人壽保險被接管及后續(xù)發(fā)展大事記

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)公開資料整理

2019.9.10

出售美國策略酒店資產(chǎn)包

到2019年7月，首批海外資產(chǎn)的出售進(jìn)度似乎還算順利。當(dāng)時，安邦在荷蘭、加拿大、比利時、韓國的一些資產(chǎn)找到了買家。此前向安邦兜售了大量資產(chǎn)的黑石集團(tuán)，也承諾將回購一部分。

2019年9月10日，地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司仲量聯(lián)行宣布，由其亞太區(qū)團(tuán)隊經(jīng)手的“美國策略酒店資產(chǎn)包”項目，將被出售給韓國的“未來資產(chǎn)環(huán)球投資公司”。

美國策略酒店是安邦此前在美國的最大投資，包含全美范圍內(nèi)15家豪華酒店的物業(yè)所有權(quán)，安邦2016年購入的價格達(dá)55億美元;未來資產(chǎn)購入時，這一資產(chǎn)包價格已上漲至58億美元。

美國策略酒店能夠順利找到買方，得益于當(dāng)時多個韓國財團(tuán)都有意拓展地產(chǎn)投資。而在這筆交易中隱含的另一個問題是：未來資產(chǎn)可用于支付的自有資金不多，近40億美元的部分實際要通過債務(wù)融資籌集。根據(jù)彭博社今年3月12日的報道的說法，這些債券目前在全球市場的銷售情況不佳。

一旦未能按期付清款項，美國策略酒店資產(chǎn)包將再次回到“可售”狀態(tài)，接管工作組截至目前能夠回收的最大一筆款項也將成為泡影。

2020.2.22

接管期結(jié)束

2月22日晚，銀保監(jiān)會發(fā)布公告稱，由于大家保險已基本具備正常經(jīng)營能力，銀保監(jiān)會工作組已依法結(jié)束對安邦保險集團(tuán)的兩年接管。

工作組累計兌付了1.5萬億元安邦此前發(fā)售的中短期保單，沒有發(fā)生一起逾期和違約事件。《財新周刊》的報道顯示，這些保單中有7000億元被轉(zhuǎn)為了中長期保險，由大家保險承接，實際由現(xiàn)金兌付的保單價值近8000億元。

8000億元仍是天文數(shù)字，意味著來自股票交易、金融牌照處置、海外資產(chǎn)出售、司法拍賣的錢都用上了。民生銀行、上海銀行、建設(shè)銀行等還為大家保險特批了總計約630億元的一年期特別貸款。這或許將使大家保險還未完全伸展手腳，就要在2020年再次面臨還債壓力。

大家保險官微文章介紹稱，公司壽險、財險2019年合計收入不到100億元，養(yǎng)老險2019年業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)445億元。但對保險公司而言最重要的“償付能力充足率”這一指標(biāo)并未披露。

為使大家保險資本金中近200億元的保險保障基金投入能夠順利退出，為大家保險尋找戰(zhàn)略投資者的工作已經(jīng)持續(xù)了一段時間。據(jù)稱，理想的狀態(tài)是由國資、民營資本和外資各接手1/3。

在此前新華人壽被接管的案例中，保險保障基金于2007年注資，2009年退出，也用了兩年時間。當(dāng)時其所持份額實際是由國務(wù)院下轄的中央?yún)R金公司接手，直到2011年新華人壽完成“A+H”上市后，中央?yún)R金所持股權(quán)才被稀釋。

銀保監(jiān)會表示，安邦保險集團(tuán)及安邦財險此后將會予以“清算注銷”。由于剝離出大家保險后，留在安邦體內(nèi)的多為涉訴資產(chǎn)及理財類短期負(fù)債等“壞資產(chǎn)”，所以通過解散或是破產(chǎn)形式被清算都留有可能。

仍放在安邦保險集團(tuán)內(nèi)部的415億元資本金，應(yīng)該會以另一種形式回到保險保障基金內(nèi)。

現(xiàn)代公司治理中，股東、管理層、監(jiān)管者乃至公共利益的博弈應(yīng)是被妥善制衡的關(guān)系。但在現(xiàn)實中，出于種種原因和手段，權(quán)利或義務(wù)盡數(shù)向某一方滑落的情況并不罕見。

從行政與司法的緊密配合，到資產(chǎn)處置的多元手法，被拆解的安邦和另立門戶的大家都有著標(biāo)本意義。至于未來的股東、管理者和監(jiān)督者能否借此案在戰(zhàn)略和能力上實現(xiàn)自我升華，仍需時間考驗。

可以明確的是，屬于安邦的故事結(jié)束了。