開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策選擇的模型理論分析

■王雪晴

（英國(guó)約克大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

引 言

公共預(yù)算赤字和經(jīng)常賬戶(hù)對(duì)各國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有深刻的影響。不管是對(duì)于長(zhǎng)期依賴(lài)資本流動(dòng)的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體還是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，由于不適當(dāng)財(cái)政政策的會(huì)導(dǎo)致經(jīng)常賬戶(hù)出現(xiàn)無(wú)序和不利的調(diào)整，進(jìn)而對(duì)其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。而當(dāng)今二者之間的關(guān)系得到了廣泛的分析，同時(shí)也引起了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)學(xué)家的激烈辯論。

1 兩時(shí)期的SOE模型

1.1 SOE模型中消費(fèi)者最優(yōu)選擇

在資本不流動(dòng)的時(shí)期內(nèi)，儲(chǔ)蓄，投資和經(jīng)常賬戶(hù)的數(shù)據(jù)表明了多數(shù)國(guó)家出現(xiàn)了很長(zhǎng)一段時(shí)間的經(jīng)常賬戶(hù)失衡。為了分析經(jīng)常賬戶(hù)，考慮在一個(gè)兩時(shí)期的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)內(nèi)，假設(shè)收入為Y1和Y2（稟賦），單一消費(fèi)者來(lái)反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)者的一般行為以及消費(fèi)者可以在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)進(jìn)行借貸，且沒(méi)有不確定因素影響。因此代表性消費(fèi)者行為可表示為：

在最優(yōu)條件下，消費(fèi)者在不同時(shí)期轉(zhuǎn)移消費(fèi)使效用提高，例如，每減少一單位的日常消費(fèi)，那么其效用會(huì)降低消費(fèi)者可以通過(guò)借貸將其轉(zhuǎn)換為時(shí)期2的消費(fèi)，最優(yōu)效用與降低當(dāng)前消費(fèi)減少的效用相等：。

從國(guó)外凈資產(chǎn)累積角度考慮經(jīng)常賬戶(hù)是合理的，因?yàn)榻?jīng)常賬戶(hù)代表了一段時(shí)期的交易賬目，現(xiàn)在我們將為第一階段末的該經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)凈值，因此兩個(gè)時(shí)期的經(jīng)常賬戶(hù)可以表示為：CA1=B2=Y1-C1，CA2=Y2+B2-C2，CA2=Y2+r(Y1-C1)-C2。

消費(fèi)者可以通過(guò)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)上通過(guò)借貸使消費(fèi)平滑化，平衡支出與投資，以確保未來(lái)幾年的金融前景更加穩(wěn)定。

1.2 政府在SOE模型中的角色

在一個(gè)小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體中，政府的制定的財(cái)政政策和貨幣政策會(huì)改變消費(fèi)以及導(dǎo)致經(jīng)常賬戶(hù)的變動(dòng)，假設(shè)政府對(duì)私人部門(mén)征收的稅款用來(lái)支付政府的財(cái)政開(kāi)支，表示為G1和G2。因此，預(yù)算約束變?yōu)椋骸Ｒ虼私?jīng)常項(xiàng)目表示為，CA1=B2=Y1-C1-G1。也就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)常賬戶(hù)由于政府開(kāi)支臨時(shí)增加而出現(xiàn)赤字會(huì)在下一個(gè)階段出現(xiàn)盈余。

2 國(guó)際金融市場(chǎng)的資本流動(dòng)

我們?cè)赟OE模型中分析經(jīng)常賬戶(hù)的前提是消費(fèi)者會(huì)在不同時(shí)期之間使消費(fèi)平滑化，而為了研究存在國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)，投資以及經(jīng)常賬戶(hù)對(duì)外部沖擊如資本終端的反應(yīng)，資產(chǎn)交易是消費(fèi)者們?cè)诿鎸?duì)不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中防范風(fēng)險(xiǎn)的一種方式，因此在其模型中納入不確定因素是非常必要的。

2.1 一個(gè)國(guó)家兩種狀態(tài)，兩個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)體的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)

假設(shè)存在一個(gè)只有時(shí)期1和時(shí)期2，以及兩種狀態(tài)屬性的小型經(jīng)濟(jì)模型，且這兩種狀態(tài)之一唯一的區(qū)別在于在兩個(gè)狀態(tài)下的產(chǎn)出Y1和Y2不同：

該國(guó)不確定消費(fèi)流的時(shí)期1的現(xiàn)值必須與其不確定收入相等，消費(fèi)者在此模型中可以通過(guò)跨時(shí)間和狀態(tài)屬性來(lái)平滑消費(fèi)，最終實(shí)現(xiàn)套利保值，跨期預(yù)算約束如下：

這意味著如果存在買(mǎi)賣(mài)各種類(lèi)型的或由債權(quán)的全球性市場(chǎng)，那么就存在一個(gè)可以為所有類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)的市場(chǎng)，在本節(jié)中的兩個(gè)時(shí)期的收益取決于狀態(tài)的屬性，完整的資產(chǎn)市場(chǎng)假設(shè)確保了消費(fèi)者可以在另外一個(gè)市場(chǎng)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值。

如有一個(gè)國(guó)家在狀態(tài)1中產(chǎn)出很低而在狀態(tài)2 中產(chǎn)出很高，那么對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，他們可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)狀態(tài)1的資產(chǎn)的同時(shí)做空狀態(tài)2的資產(chǎn)使其在兩個(gè)不同狀態(tài)的消費(fèi)平滑化。而實(shí)際上，消費(fèi)者甚至可以通過(guò)未來(lái)狀態(tài)1和狀態(tài)2的產(chǎn)出實(shí)現(xiàn)套利保值。

2.2 基于兩個(gè)國(guó)家的小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)

假設(shè)在該模型中存在兩個(gè)國(guó)家，且因?yàn)樗鼈兙哂邢嗤潭鹊娘L(fēng)險(xiǎn)規(guī)避以及相同形式的效用函數(shù)，因此他們具有相同的結(jié)構(gòu)，該模型的總產(chǎn)出為。

為了使消費(fèi)者可以完全規(guī)避所有不確定時(shí)間的發(fā)生帶來(lái)的損失，該模型中的產(chǎn)出在任何狀態(tài)屬性中都應(yīng)是相同的，即如果總水平線上沒(méi)有不確定性產(chǎn)出，那么時(shí)期2的消費(fèi)與狀態(tài)無(wú)關(guān)。

如果當(dāng)跨境資本流動(dòng)不受資本限制且沒(méi)有交易成本，資產(chǎn)市場(chǎng)是完整的，金融市場(chǎng)上可交易的資產(chǎn)規(guī)模足夠應(yīng)對(duì)未來(lái)可能發(fā)生的所有突發(fā)事件以及任何國(guó)家的產(chǎn)出是可以交易的以保證該國(guó)的產(chǎn)出有索賠的資產(chǎn)。那么一個(gè)國(guó)家的消費(fèi)水平的增長(zhǎng)與全球的消費(fèi)水平增長(zhǎng)完全相關(guān)。

但是由于信息不對(duì)稱(chēng)，消費(fèi)者對(duì)貿(mào)易商品和非貿(mào)易商品的偏好不同和資本市場(chǎng)受限制的影響，在經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程中，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度依舊不高。

3 財(cái)政政策與國(guó)際收支

財(cái)政政策與國(guó)家收支之間的研究的重點(diǎn)之一就在于財(cái)政政策與經(jīng)常賬戶(hù)之間的關(guān)系。財(cái)政政策對(duì)一國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)的影響在不同分析模型中帶來(lái)的影響也是不同的，主要有兩個(gè)觀點(diǎn)：第一財(cái)政政策與經(jīng)常賬戶(hù)之間不存在相關(guān)關(guān)系，第二種也是現(xiàn)今的主流觀點(diǎn)，財(cái)政政策與一國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)之間關(guān)系密切，當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)財(cái)政赤字，會(huì)導(dǎo)致總體國(guó)民儲(chǔ)蓄水平的下降，利率下降，從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目赤字。如果私人儲(chǔ)蓄與政府儲(chǔ)蓄之間沒(méi)有固定的關(guān)系，那么財(cái)政預(yù)算約束的變化與私人儲(chǔ)蓄的變化相抵消。與如果私人儲(chǔ)蓄與投資之間出現(xiàn)恒定差額，那么國(guó)家預(yù)算約束的變化將反映在經(jīng)常賬戶(hù)的變化中，這就意味著‘雙赤字’的出現(xiàn)。

3.1 一個(gè)代表性的機(jī)構(gòu)模型

與上文論述類(lèi)似，假設(shè)人口規(guī)模為‘1’，因此與小型開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型類(lèi)似，由于所有人的消費(fèi)行為都相同，所以單個(gè)消費(fèi)者代表了整個(gè)人口，因此我們可以得到該機(jī)構(gòu)預(yù)算約束條件：,這表明了消費(fèi)者的現(xiàn)值消費(fèi)和投資支出應(yīng)當(dāng)與可支配的總收入完全匹配。類(lèi)似地，政府的總收入現(xiàn)值也應(yīng)與其總支出的現(xiàn)值相匹配，即：，。

因此，不管預(yù)算在每個(gè)時(shí)期是否可以均衡衡，個(gè)人消費(fèi)的行為都應(yīng)當(dāng)是一致的，也就是說(shuō)，預(yù)算不均衡對(duì)資源分配沒(méi)有影響，一個(gè)國(guó)家國(guó)民儲(chǔ)蓄，主要由私人儲(chǔ)蓄SP=Y-T-C和個(gè)人儲(chǔ)蓄SG=T-G組成，因此，國(guó)民儲(chǔ)蓄S=SP+SG=(Y-TC)+(T-G)=Y-C-G。在這個(gè)模型中，稅收對(duì)國(guó)民儲(chǔ)蓄沒(méi)有影響，因?yàn)槿绻愂赵黾?，那么個(gè)人儲(chǔ)蓄減少，而公共儲(chǔ)蓄則會(huì)增加，因此稅收的變化與國(guó)民儲(chǔ)蓄的變化不相關(guān)。David Ricard（1817）也指出對(duì)于稅收征收的時(shí)間的改變與資源的分配無(wú)關(guān)。然而，當(dāng)借款約束，稅收政策的扭曲以及代際效應(yīng)的存在將會(huì)導(dǎo)致上述論述不成立。

3.2 世代交疊模型

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政政策的問(wèn)題通常是研究是否存在‘雙赤字’的可能性。比如1980年代初的美國(guó)，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率低和經(jīng)常項(xiàng)目的巨大利差的原因之一是美國(guó)政府的巨大的預(yù)算赤字和養(yǎng)老金開(kāi)支，導(dǎo)致了預(yù)算赤字與經(jīng)常賬戶(hù)赤字并存。這表明一國(guó)的財(cái)政赤字與經(jīng)常賬戶(hù)赤字之間相關(guān)聯(lián)系，而經(jīng)常賬戶(hù)赤字主要是由于預(yù)算赤字。

假設(shè)消費(fèi)行為滿足：?jiǎn)蝹€(gè)消費(fèi)有年輕和年老兩個(gè)時(shí)期，在時(shí)期1，單個(gè)消費(fèi)者通過(guò)勞動(dòng)獲得收入并用于消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，在時(shí)期2，單個(gè)消費(fèi)者沒(méi)有收入，消費(fèi)來(lái)自于時(shí)期1的儲(chǔ)蓄和利息。在該模型中，識(shí)別政府預(yù)算余額和經(jīng)常賬戶(hù)余額是研究開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)下財(cái)政政策的首要任務(wù)。該OG模型是建立在生命周期假說(shuō)的基礎(chǔ)上，其意義在于即國(guó)家里的每個(gè)消費(fèi)者都有有限的生命，而不斷有心得消費(fèi)者進(jìn)入經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)，當(dāng)處在同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)時(shí)，不同代價(jià)的消費(fèi)者共同產(chǎn)生影響，可以突破傳統(tǒng)的個(gè)人與政府之間的觀點(diǎn)來(lái)探討財(cái)政政策與消費(fèi)者行為之間的聯(lián)系。

如果一國(guó)私人儲(chǔ)蓄與經(jīng)常賬戶(hù)余額密切相關(guān)，那么旨在增加國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的經(jīng)濟(jì)政策將會(huì)改善本國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)，大量的國(guó)內(nèi)私人儲(chǔ)蓄為政府預(yù)算赤字和經(jīng)常賬戶(hù)赤字提供了資金支持，從而有助于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程不斷加快，各國(guó)的之間的聯(lián)系日益密切，廣義上的一國(guó)政府財(cái)政預(yù)算赤字已成為經(jīng)常賬戶(hù)的關(guān)鍵決定因素，因此，減少財(cái)政赤字的政策措施逐漸成為解決各國(guó)經(jīng)常賬戶(hù)問(wèn)題的關(guān)鍵。