張皓潔

（中國石油化工集團公司經(jīng)濟技術(shù)研究院，北京 100029）

在2016年2月收購BG集團之后，殼牌公司專注于提升投資回報和增加自由現(xiàn)金流，通過投資有競爭力的項目、降低成本和大幅剝離非核心業(yè)務(wù)，將殼牌公司重塑為一家適應(yīng)性更強和業(yè)務(wù)聚焦的公司。2016-2018年，殼牌在全球25個國家進行50多筆交易，共剝離300億美元資產(chǎn)；高毛利的新項目投產(chǎn)，創(chuàng)造了100億美元的現(xiàn)金；通過機構(gòu)重組，降低了大約100億美元的成本；凈債務(wù)減少280億美元。2018年，殼牌業(yè)績表現(xiàn)非常強勁，歸屬母公司凈利潤同比大漲79.9%，達到233.5億美元。這是自新世紀(jì)以來，該公司的盈利規(guī)模首次超過?？松梨诠?。

1 戰(zhàn)略定位：綜合能源供應(yīng)商

在能源轉(zhuǎn)型方面，殼牌公司走在了眾多石油企業(yè)的前列，對于未來的發(fā)展和轉(zhuǎn)型，殼牌公司有著明確的思路。殼牌認(rèn)為，作為主要能源生產(chǎn)商，要向客戶提供更豐富和更清潔的能源解決方案。殼牌公司承諾，到2021年，其銷售的能源產(chǎn)品的凈碳足跡（Net Carbon Footprint，NCF）減少2%～3%（以2016年為基準(zhǔn)，下同）；到2035年，這些產(chǎn)品的凈碳足跡減少20%；到2050年，減少50%。公司為此制定了三大戰(zhàn)略目標(biāo)：滿足社會對更多清潔能源的需求，在能源轉(zhuǎn)型中蓬勃發(fā)展；推進世界一流的投資，獲得高回報和現(xiàn)金流；始終負(fù)責(zé)任地運營，為社會做出積極貢獻。

重塑業(yè)務(wù)組合，是殼牌公司打造綜合能源供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型路徑。近年來，公司大力發(fā)展天然氣一體化、化工和新能源業(yè)務(wù)，尤其是收購BG集團，進一步強化了殼牌公司在天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的競爭地位。同時，殼牌公司利用公司的專業(yè)知識、技術(shù)和創(chuàng)新成果，開發(fā)高能效技術(shù)、低碳技術(shù)，提供更多清潔能源，滿足世界不斷增長的能源需求。

2019年6月，殼牌公司對業(yè)務(wù)組合的戰(zhàn)略主題進行了調(diào)整，確保其業(yè)務(wù)組合能夠很好地適應(yīng)未來發(fā)展環(huán)境（見表1）。新的戰(zhàn)略主題表述，聚焦于有助于推進公司能源轉(zhuǎn)型的領(lǐng)域，以及未來十年需求保持增長的領(lǐng)域。殼牌將繼續(xù)發(fā)展油氣業(yè)務(wù)，包括深水和頁巖油氣，以滿足需求增長，通過提供石油、天然氣和低碳能源，強化其在油氣行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

表1 2019年前后殼牌公司戰(zhàn)略主題表述對比

2 油氣勘探開發(fā)：持續(xù)投資，滿足能源需求

殼牌公司預(yù)測，在未來十幾年中，油氣需求仍將保持穩(wěn)定。在此背景下，公司在中期之內(nèi)不會收縮油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)，繼續(xù)保持穩(wěn)定的投入水平，產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。預(yù)計2019-2025年，年均投資額保持在110～140億美元，約占總投資水平的36%～43%。油氣投資目標(biāo)是低成本、碳足跡相對較少的項目。深水油氣、頁巖油氣和常規(guī)油氣是殼牌核心的勘探開發(fā)業(yè)務(wù)。

深水油氣是上游業(yè)務(wù)的重點投資對象，投資額最大，預(yù)計2019-2025年的年均投資在40～50億美元，產(chǎn)量由目前的80萬桶油當(dāng)量/日增至超過90萬桶油當(dāng)量/日。同時，高投入也將帶來高回報，深水油氣的現(xiàn)金流貢獻約占整個上游業(yè)務(wù)的50%。未來幾年，殼牌公司推進的大型深水項目均是高回報的項目，主要集中在美國墨西哥灣和巴西海上，一些項目的盈虧平衡油價甚至低于30美元/桶。在油價暴跌之后，殼牌公司重新梳理深水項目儲備，通過簡化設(shè)計、設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化、壓低油服成本、共用已有設(shè)施等措施，降低項目建設(shè)成本。2018年4月，公司對墨西哥灣Vito深水項目做出了最終投資決定（FID）。這一項目通過重新設(shè)計，成本估算在最初的基礎(chǔ)上降低了70%以上，投產(chǎn)后其盈虧平衡油價估計不到35美元/桶。同年6月，墨西哥灣Kaikias項目一期開發(fā)提前一年投產(chǎn)；該項目自建設(shè)以來成本已削減了30%，同時盈虧平衡油價降至低于30美元/桶。2018年2月公司在美國墨西哥灣深水Whale井中鉆遇427米厚的含油層，這是過去十年中美國墨西哥灣最大的勘探發(fā)現(xiàn)之一。目前殼牌公司正在評估開發(fā)方案，重點是標(biāo)準(zhǔn)化，復(fù)制和整合來自Vito的經(jīng)驗。

常規(guī)油氣依然是殼牌公司增儲上產(chǎn)的最大主力。到2030年之前，常規(guī)油氣產(chǎn)量將繼續(xù)保持在150萬桶油當(dāng)量/日的水平。未來產(chǎn)量增長主要來自北海、尼日利亞、阿曼、馬來西亞、文萊等。同時，常規(guī)油氣的投資回報也是上游業(yè)務(wù)中最高的，ROACE在12%～15%。

頁巖油氣是最具增長潛力的油氣業(yè)務(wù)，產(chǎn)量增速最快，到2025年，將由目前40萬桶油當(dāng)量/日增至60萬桶油當(dāng)量/日。ROACE在12%～15%，投資回報水平與常規(guī)油氣相當(dāng)。

自2014年油價大跌以來，殼牌公司持續(xù)減少勘探投入，由2013年的93億美元削減至2018年的20億美元左右。預(yù)計2019-2025年，年均勘探投資20億美元。公司致力于追求勘探效益，以較低的投入水平獲得較好的成果。短期內(nèi)的勘探策略是：在現(xiàn)有生產(chǎn)項目附近進行勘探，這些資產(chǎn)可以迅速投入使用，并開始快速創(chuàng)造價值；在核心主產(chǎn)區(qū)進行新的地質(zhì)概念測試，尋找油氣資源。從中期看，公司計劃通過擴大核心區(qū)資源規(guī)模來實現(xiàn)增長；選擇性投資新興盆地和限定的前沿區(qū)，重點關(guān)注有油氣發(fā)現(xiàn)但尚未成為主要產(chǎn)油區(qū)的新興盆地，使它們比真正的前沿地區(qū)，擁有更低的風(fēng)險，更高的成功率。

3 天然氣產(chǎn)業(yè)鏈：保持世界第一地位

殼牌公司將天然氣產(chǎn)業(yè)鏈視為其向綜合能源公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，是公司第一大投資目標(biāo)。公司計劃，到2035年，天然氣占油氣總產(chǎn)量的比重從目前的50%提高至75%。對此，將加大投資，由2018-2020年的40～50億美元提高至2021-2025年的60～70億美元。殼牌公司的天然氣業(yè)務(wù)比重一直是國際大公司中最高的。在高油價時代，這種油氣結(jié)構(gòu)對殼牌公司的盈利水平造成了一些不利影響。不過，隨著全球?qū)夂蜃兓瘑栴}、減少排放的日益重視，天然氣成為殼牌公司應(yīng)對環(huán)境挑戰(zhàn)的王牌。

LNG憑借方便運輸、機動靈活、安全高效等優(yōu)點，已逐漸成為最活躍的天然氣供應(yīng)形式。LNG是殼牌公司青睞的天然氣商業(yè)模式，參與了LNG產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)，包括尋找氣源，天然氣生產(chǎn)、液化，LNG貿(mào)易和運輸，以及再氣化。殼牌公司認(rèn)為，LNG全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不僅是一種競爭優(yōu)勢，而且更具有抗風(fēng)險能力。2015年，殼牌收購BG集團，鞏固了其第一大LNG生產(chǎn)商的位置，擴大了與埃克森美孚、道達爾等對手的領(lǐng)先優(yōu)勢。未來，殼牌公司的目標(biāo)是保持住世界第一大LNG供應(yīng)商地位。

目前殼牌公司在全球LNG市場的份額為22%，目標(biāo)是保持市場領(lǐng)先位置。公司預(yù)計，2018-2035年，LNG需求年均增長4%，為同期天然氣消費增速的2倍以上。殼牌公司將通過打入新市場，開拓新領(lǐng)域（如船用和車用LNG），以及拓展天然氣發(fā)電，持續(xù)做大LNG銷量，確保市場份額。殼牌通過長期和短期第三方承購合同補充其LNG產(chǎn)品組合，以實現(xiàn)供應(yīng)組合的靈活性和成本優(yōu)化。再加上貿(mào)易能力，以及航運和再氣化的布局，使得殼牌公司能夠根據(jù)市場條件，不斷優(yōu)化向客戶交付LNG的方式，可以為客戶提供更好的服務(wù)。

同時，通過優(yōu)化存量，投資增量，進一步擴大LNG產(chǎn)能，跟上市場需求增長速度。一是卓越運營持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有LNG產(chǎn)能。2018年LNG工廠開工率為87%，未來要確保開工率在90%以上。同時，重視資產(chǎn)的維護和更新，確保年均40～50億美元的投入水平。二是構(gòu)建強大的LNG項目儲備。多樣化的供應(yīng)地點可以形成不同合同定價機制的組合，殼牌公司借此可控制氣源成本和液化成本，以增加投資回報。2018年10月，殼牌及其合作伙伴批準(zhǔn)了加拿大LNG項目。首先，該項目在運輸距離上具備競爭優(yōu)勢，相較于美國墨西哥灣，從加拿大西海岸到亞洲的LNG海上運輸距離更短。其次，該項目在氣價上具備競爭優(yōu)勢，可以按美國亨利中心價格進行結(jié)算，而且該項目即得到了加拿大聯(lián)邦政府及BC省政府的稅費優(yōu)惠等支持。殼牌目前正在評估美國查爾斯湖、尼日利亞NLNG七線、俄羅斯薩哈林三線等投資機會，產(chǎn)能共約1 700萬噸/年。

4 煉油化工：多點發(fā)力，積極擴張

與幾年前的優(yōu)化收縮策略相比，殼牌將開始大舉擴張銷售業(yè)務(wù)，這是公司基于油價持續(xù)中低位判斷而做出的決策。一是擴大零售網(wǎng)絡(luò)。目前，殼牌擁有4.4萬多座加油站，遍及75個國家，已是全球第一大成品油供應(yīng)商。公司計劃，到2025年，成品油零售市場擴展至全球90多個國家，投資新增加油站1萬多座，其中在中國、印度、印尼、墨西哥、俄羅斯五大市場新增5 000座。屆時殼牌在全球的加油站數(shù)量將達到5.5萬座。二是做強非油業(yè)務(wù)，打造新的利潤增長點。非油業(yè)務(wù)已成為石油公司零售業(yè)務(wù)新的利潤增長點，主要包括便利店銷售、潤滑油相關(guān)服務(wù)以及汽車服務(wù)等。殼牌與多家知名品牌合作開展非油品業(yè)務(wù)，如可口可樂、Costa咖啡等。在某些市場，非油業(yè)務(wù)的交易量已經(jīng)超過了成品油。殼牌計劃到2025年，在全球新增5 000家便利店；屆時油品銷售業(yè)務(wù)50%的毛利來自非油銷售。

化工業(yè)務(wù)向低排放的功能產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。殼牌公司預(yù)計，未來石化產(chǎn)品需求增速將高于GDP的增長水平。公司認(rèn)為，功能性化工產(chǎn)品的資源密集度較低，抗周期能力強，創(chuàng)效水平穩(wěn)定，有望在降低碳強度、應(yīng)對能源轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮重要作用。未來十年，殼牌計劃在化工業(yè)務(wù)年均投資30～40億美元，用于建設(shè)相關(guān)生產(chǎn)設(shè)施，投資布局集中在有原料優(yōu)勢的美國墨西哥灣沿岸和中東地區(qū)，以及有市場優(yōu)勢的中國。2018年10月，殼牌與中國海油簽署了惠州石化項目合作諒解備忘錄。該項目是在已經(jīng)建成的惠州中海油殼牌石化基地二期的基礎(chǔ)上，再度進行擴建，形成一個更大的煉化一體化基地。

5 低碳及新能源：打造支柱型的發(fā)電業(yè)務(wù)

隨著電氣化和低碳能源轉(zhuǎn)型的加快，殼牌公司預(yù)計，未來幾十年全球天然氣和電力市場具有強勁的增長潛力。殼牌公司將電力業(yè)務(wù)作為推進能源轉(zhuǎn)型的新興業(yè)務(wù)，目標(biāo)是電力業(yè)務(wù)能夠與石油、天然氣和化工業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)。殼牌公司認(rèn)為，電力業(yè)務(wù)能夠很好地將油氣業(yè)務(wù)與低碳業(yè)務(wù)、可再生能源緊密聯(lián)接，而且公司在貿(mào)易和項目管理等領(lǐng)域的專業(yè)知識，以及雄厚資金將有助于殼牌在電力業(yè)務(wù)取得成功。

殼牌公司電力業(yè)務(wù)主要發(fā)展天然氣發(fā)電和可再生能源發(fā)電，重點關(guān)注商業(yè)模式的構(gòu)建，將參與電力供應(yīng)系統(tǒng)的全流程，從直接向客戶提供電力和相關(guān)服務(wù)，到購買、銷售、交易和優(yōu)化電力系統(tǒng)。公司計劃2019-2020年，對發(fā)電業(yè)務(wù)年均投資10～20億美元；到2021-2025年，年均投資水平增至20～30億美元。

未來，殼牌公司的核心電力市場是西北歐、美國和澳大利亞。在這些國家，政府正采取行動推進電力脫碳，客戶希望有更低碳的替代品，愿意為清潔能源付出公允的價格。針對歐洲市場更快轉(zhuǎn)向低碳能源，殼牌相繼收購了荷蘭電動汽車充電公司New Motion和英國的電力公司First Utility、德國電池儲能制造商Sonnen；與寶馬、戴姆勒、福特和大眾成立了合資公司Ionity，計劃在歐洲的10個國家建設(shè)充電網(wǎng)絡(luò)。在美國，公司運營陸上風(fēng)電業(yè)務(wù)，并收購美國Silicon Ranch太陽能公司43.8%股份，以及美國電動車快速充電技術(shù)公司Greenlots。

6 結(jié)語

對于如何由傳統(tǒng)油氣公司轉(zhuǎn)型為綜合能源供應(yīng)商，殼牌公司已經(jīng)規(guī)劃出了非常清晰的發(fā)展路徑。規(guī)劃既定，重在執(zhí)行，在推進落地的過程中，殼牌公司將面臨新的挑戰(zhàn)與風(fēng)險。從長期看，可再生能源和發(fā)電業(yè)務(wù)具有增長潛力，但是，從短中期看，這些業(yè)務(wù)的投資回報仍將低于傳統(tǒng)油氣業(yè)務(wù)，有些甚至難以實現(xiàn)盈利。而且，新興業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在經(jīng)營特點、管理模式等方面存在差異，需要不同的人力、知識、資源等，在培育和發(fā)展的過程中也會存在很多不確定性。