淺議我國中小企業(yè)融資的最新幾種模式及融資原則

陳艷霞

摘 要

本文針對中小企業(yè)融資中融資不經(jīng)濟(jì)的問題概括總結(jié)了最新幾種創(chuàng)新的融資模式及適用場景，在此基礎(chǔ)上，提出中小企業(yè)融資應(yīng)遵循的幾項(xiàng)原則：如收益和風(fēng)險(xiǎn)相匹配，融資規(guī)模要適度，資本結(jié)構(gòu)要合理，融資期限要適宜等，為中小企業(yè)融資行為提供了指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞

中小企業(yè);融資模式;融資原則

中圖分類號： F832.4;F276.3 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A

DOI：10.19694/j.cnki.issn2095-2457.2020.04.94

鑒于我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要作用，解決中小企業(yè)的融資難題是幫扶中小企業(yè)生存和發(fā)展的核心問題。近幾年，國家在出臺(tái)了若干政策，市場上中小企業(yè)的融資剛需也促進(jìn)了各種新型融資方式的產(chǎn)生。同時(shí)，從中小企業(yè)自身角度來說，選擇哪種融資方式存在著盲目的現(xiàn)象，造成了融資效率不高和資源的浪費(fèi)。對此進(jìn)行總結(jié)分析和概括，具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

1 中小企業(yè)的最新的幾種融資模式

1）麥則恩投資。麥則恩投資是介于股權(quán)和債權(quán)之間的一種投資方式，即當(dāng)企業(yè)不能及時(shí)足額還款時(shí)，投資者有權(quán)將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。則恩投資對于中小企業(yè)來說，解決了釋放股權(quán)的顧慮，如果企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營穩(wěn)定現(xiàn)金流正常，對擬擴(kuò)容的項(xiàng)目或未來發(fā)展充滿信心，確保未來幾年企業(yè)能夠迅速增值。這樣，企業(yè)在價(jià)值升值時(shí)再出售股權(quán)。

2）融資租賃創(chuàng)新模式。在發(fā)達(dá)國家，租賃是僅次于銀行信貸的第二大金融工具，與銀行、保險(xiǎn)、信托、證券共同構(gòu)成金融的五大支柱[1]。融資租賃能夠幫助中小企業(yè)快速得到生產(chǎn)設(shè)備，投入生產(chǎn)，減輕企業(yè)購買設(shè)備等固定資產(chǎn)的資金壓力。同時(shí)售后回租模式也能改善企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。融資租賃模式不斷創(chuàng)新，如委托融資租賃、聯(lián)合租賃、杠桿租賃、進(jìn)口融資租賃和出口設(shè)備跨境融資租賃等[2]。這些方式都是進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)，組合其他資源，聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)，開創(chuàng)性的解決中小企業(yè)的融資問題。

3）互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融一類是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，比如網(wǎng)上銀行、證券交易。另一類是以互聯(lián)網(wǎng)為支撐的新生金融，如眾籌、P2P、第三方支付、網(wǎng)上理財(cái)、網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)等[3]。

（1）小額信用貸款。網(wǎng)絡(luò)小額信用貸款以線上交易為真實(shí)貿(mào)易背景，通過大數(shù)據(jù)、搜索引擎等專業(yè)化技術(shù)分析和審核電商的資信情況，以此為根據(jù)為，以買賣雙方可以提供信用貸款的模式。這種方式節(jié)約小企業(yè)的時(shí)間和精力成本，小額多次的滿足融資需求。

（2）股權(quán)眾籌模式。股權(quán)眾籌是指融資方通過互聯(lián)網(wǎng)上的股權(quán)眾籌平臺(tái)，出讓一定比例的股權(quán)，取得項(xiàng)目投資，實(shí)現(xiàn)融資的目的，而投資者取得股權(quán)，獲得相關(guān)收益。融資者以中小微及初創(chuàng)企業(yè)為主，根據(jù)融資項(xiàng)目的發(fā)展需求，制定盡可能完備的項(xiàng)目計(jì)劃書，經(jīng)眾籌平臺(tái)對融資項(xiàng)目的真實(shí)性、完整性、投資價(jià)值等初審后取得融資資格。

（3）P2P模式。意思是“個(gè)人對個(gè)人”，指資金需求方利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布項(xiàng)目信息，資金供給方通過該平臺(tái)獲得信息，從而使得借貸雙方進(jìn)行資金借、貸匹配和簽約。美國的成功經(jīng)驗(yàn)表明，在嚴(yán)格監(jiān)管之下，作為解決長尾人群融資問題的P2P網(wǎng)貸市場本身完全可以健康有序發(fā)展。在中國P2P市場發(fā)展空間巨大，對傳統(tǒng)金融市場是有益的補(bǔ)充，具有不可替代性，一刀切的做法雖然簡單，但需慎行。

4）供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新模式。相較傳統(tǒng)中小企業(yè)融資模式，供應(yīng)鏈金融模式下，中小企業(yè)將自身信用滲透入供應(yīng)鏈條并依附于核心企業(yè)的良好信用提升自身信用水平、降低信息非對稱性，以此破解傳統(tǒng)融資模式中存在的信用歧視、交易費(fèi)用過高與缺乏融資抵押物和融資擔(dān)保等問題。中小企業(yè)可以依據(jù)大銀行、核心企業(yè)、大型電商和物流企業(yè)，運(yùn)用自身企業(yè)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，在合適階段運(yùn)用供應(yīng)鏈金融模式緩解融資難題。

2 中小企業(yè)的融資原則

1）收益與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的原則。融資的收益及風(fēng)險(xiǎn)問題也許需要用大量的數(shù)學(xué)模型能夠進(jìn)行機(jī)理闡述[4]，但對中小企業(yè)來講，清楚明白最實(shí)用。首先測算融資的最終收益有多大，然后列舉出企業(yè)可能支出的融資成本以及可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)因素，如果融資的最終收益大于這些損失，而損失企業(yè)能夠承受，那么企業(yè)的融資行為就是可行的。

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前我國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)改革進(jìn)入深水區(qū)，國際環(huán)境日益復(fù)雜，為此宏觀調(diào)控更加細(xì)致頻繁，為此中小企業(yè)應(yīng)密切關(guān)注國家政策方向，發(fā)揮船小好調(diào)頭的優(yōu)勢，及時(shí)對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展做出調(diào)整。這也會(huì)影響到融資的目的、方式和對投資收益的分析和估計(jì)。

（2）微觀項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)融資的是為擴(kuò)大生產(chǎn)或增加固定資產(chǎn)投資，這些項(xiàng)目的可行性及投資回報(bào)情況決定著企業(yè)能否按期歸還融資，得到收益并退出。為下一次融資積累良好的信用信息。

（3）銀行利率風(fēng)險(xiǎn)

目前利率政策漸寬松，存貸款利率的浮動(dòng)范圍越來越大，從由于中小企業(yè)自身的特點(diǎn)會(huì)受到銀行等機(jī)構(gòu)的信貸均衡的影響，即使可以承受高利率也得不到貸款。另外，在市場上的融資成本也會(huì)顯性或隱性地增高，為此中小企業(yè)要做好計(jì)算和準(zhǔn)備。

（4）外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)

國際環(huán)境日益復(fù)雜，國家之間的摩擦?xí)r常存在，中國與其他國家的政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)常對匯率發(fā)生重大的影響，為此融資風(fēng)險(xiǎn)中對匯率未來的根本走勢和突發(fā)事件的預(yù)案要作出安排。

2）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)原則。中小企業(yè)若想獲得總成本最小，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間做到均衡，要高度重視融資風(fēng)險(xiǎn)的控制，基本保持每股預(yù)期利潤增加幅度超過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加的幅度。這樣當(dāng)面對幾種融資方案時(shí)，企業(yè)要計(jì)算出各個(gè)融資方案的加權(quán)平均資本成本率，并選擇最低的，同時(shí)要看投資者的附加條件和市場預(yù)期進(jìn)行分析。

3）融資成本最小化原則。融資成本一般是中小企業(yè)融資中考慮的重要因素，在融資過程中企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的融資代價(jià)（或費(fèi)用），包括融資費(fèi)用和使用費(fèi)用。融資費(fèi)用也是務(wù)必要支付的，比如中介費(fèi)，審計(jì)費(fèi)評估費(fèi)等，使用費(fèi)用基本包括資金的價(jià)格和與投資人約定的收益分成等。由于融資成本的計(jì)算要涉及很多種因素，企業(yè)要按照融從低到高的順序來選擇，全面地考察各種方式作出決定。

4）融資規(guī)模適度原則。一般來講對于購買機(jī)器設(shè)備等金額大，期限較長的資金，中小企業(yè)可采用融資租賃的方式來做。對于流動(dòng)資金可利用供應(yīng)鏈金融對于與大型核心企業(yè)有業(yè)務(wù)關(guān)系做融資，對于用在技術(shù)研發(fā)、市場開拓的資金可用增資擴(kuò)股的方式解決。高科技企業(yè)從技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的時(shí)間較長，不天使基金或風(fēng)險(xiǎn)投資就比較青睞。而傳統(tǒng)企業(yè)由于產(chǎn)品成熟，只要質(zhì)量和市場良好，可以走向資本市場，相關(guān)PE私募基金往往此時(shí)最愿投入。

5）融資期限和行業(yè)的適宜性原則。如果融資是用于長期投資或購置固定資產(chǎn)，金額大，占用時(shí)間長，因而適宜選擇各種長期融資方式，如租賃融資、發(fā)行債券等。如果企業(yè)的業(yè)務(wù)是大宗貿(mào)易類，營業(yè)收入高，上下游企業(yè)資信好、實(shí)力強(qiáng)，可采用供應(yīng)鏈融資模式;如果企業(yè)為新興產(chǎn)業(yè)等國家重點(diǎn)扶持的行業(yè)，可以先從政府的產(chǎn)業(yè)基金中尋找資鑫的支持;如果企業(yè)為高新技術(shù)企業(yè)，可從風(fēng)險(xiǎn)投資中找到合適的投資者。

參考文獻(xiàn)

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[3]王磊;韓小瓊;鄭現(xiàn)偉;鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略背景下互聯(lián)網(wǎng)金融支持鄉(xiāng)村中小企業(yè)發(fā)展研究.邢臺(tái)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)[J]，2018.

[4]華潼基金.關(guān)于中國中小企業(yè)融資的八大基本原則.搜狐網(wǎng)絡(luò).2018-4-9.