王海芳 祖楠楠 張笑愚

【摘要】近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)投資意愿逐步綠色化，對(duì)環(huán)境存在負(fù)面影響的企業(yè)可能會(huì)陷入融資困境。要想解決這一難題，根本途徑還是從企業(yè)自身綠色化入手。本文從企業(yè)的綠色發(fā)展視角出發(fā)，通過(guò)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理，分析綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力對(duì)企業(yè)融資績(jī)效的影響。最后，探討了綠色動(dòng)態(tài)能力在綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略和企業(yè)融資績(jī)效關(guān)系中的地位和作用，構(gòu)建起綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)融資績(jī)效作用機(jī)制的理論模型，并在此基礎(chǔ)上做出總結(jié)與展望。

【關(guān)鍵詞】綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略;綠色動(dòng)態(tài)能力;融資績(jī)效

1.引言

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)企業(yè)在追求經(jīng)濟(jì)利益最大化的同時(shí)，卻也帶來(lái)了巨大的資源消耗以及污染物排放，導(dǎo)致生態(tài)環(huán)境問(wèn)題日益凸顯，嚴(yán)重影響社會(huì)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。面對(duì)日益惡劣的環(huán)境問(wèn)題，如何引導(dǎo)企業(yè)采取綠色行動(dòng)，已成為我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)的重要課題。在此背景下，政府出臺(tái)了相關(guān)的綠色信貸政策、環(huán)保政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的投資決策，運(yùn)用了行政和金融手段監(jiān)管和約束企業(yè)的環(huán)境污染行為^[1]。隨著綠色政策的逐步實(shí)施，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)從事綠色經(jīng)營(yíng)或擁有良好環(huán)境表現(xiàn)的企業(yè)提供更多的資金支持，而對(duì)高污染、高能耗的企業(yè)設(shè)立了更高的信貸環(huán)境準(zhǔn)入門檻，導(dǎo)致“兩高”企業(yè)的新增銀行借款顯著下降^[2]。資金對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)至關(guān)重要，直接影響著企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。國(guó)家頒布的綠色金融政策，會(huì)使“兩高”的企業(yè)陷入融資困境。因此，企業(yè)如何從自身入手節(jié)能減排，從逆境中培育綠色動(dòng)態(tài)發(fā)展能力，進(jìn)行綠色可持續(xù)發(fā)展，吸引眾多投資者的關(guān)注，解決融資難題，逐步成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界廣泛關(guān)注的問(wèn)題。

面對(duì)企業(yè)的綠色發(fā)展問(wèn)題，嚴(yán)良（2014）等學(xué)者指出，制定綠色戰(zhàn)略是企業(yè)獲得長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必然選擇，企業(yè)由原來(lái)的被動(dòng)型綠色發(fā)展正在向主動(dòng)型綠色戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。而綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略，即基于信息技術(shù)和綠色理念相結(jié)合的企業(yè)信息系統(tǒng)創(chuàng)新，是企業(yè)最為行之有效的綠色選擇。綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略可以促進(jìn)整個(gè)企業(yè)業(yè)務(wù)流程的可持續(xù)發(fā)展，提高終端產(chǎn)品的環(huán)保創(chuàng)新能力，擴(kuò)大企業(yè)綠色發(fā)展的透明度以及衡量環(huán)境目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況^[3][4]。企業(yè)積極的綠色行動(dòng)能夠向外界傳遞出企業(yè)環(huán)境友好的信息，給企業(yè)帶來(lái)良好的聲譽(yù)，進(jìn)而能夠企業(yè)獲得較為寬松的融資條件。但是，綠色 IS戰(zhàn)略尚處于初步探索階段，其作用和影響在國(guó)內(nèi)還未得到完全重視。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有研究重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)實(shí)施綠色創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)或綠色創(chuàng)新對(duì)環(huán)境績(jī)效、經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響。而對(duì)企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略影響企業(yè)融資績(jī)效的關(guān)注度不足，存在著黑箱。

鑒于此，本文把視線投向綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力與融資績(jī)效三者之間的關(guān)系。從理論層面分析綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力對(duì)融資績(jī)效的影響，試圖打開(kāi)綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略如何提升企業(yè)融資績(jī)效這一黑箱，嘗試挖掘值得深入研究的議題。從而豐富和發(fā)展企業(yè)綠色戰(zhàn)略和融資績(jī)效的相關(guān)研究結(jié)果，并為企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略提高融資績(jī)效提供有效指導(dǎo)。

2.文獻(xiàn)回顧

2.1.綠色I(xiàn)S的相關(guān)研究

2.1.1綠色I(xiàn)S的概念內(nèi)涵

信息系統(tǒng)（IS）結(jié)合了信息技術(shù)、組織、管理等方面，是解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的問(wèn)題與挑戰(zhàn)的社會(huì)技術(shù)系統(tǒng)。IS提高了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，在企業(yè)決策中起著至關(guān)重要的作用，但難免會(huì)產(chǎn)生高耗能、高排放等負(fù)面環(huán)境效^[5]。所以，Huang（2008）指出IS管理的每個(gè)運(yùn)營(yíng)流程都應(yīng)該綠色化，應(yīng)將可持續(xù)發(fā)展的理念引入信息系統(tǒng)，實(shí)施可持續(xù)信息系統(tǒng)，即綠色系信息系統(tǒng)（綠色I(xiàn)S）。綠色I(xiàn)S是把IS在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的應(yīng)用拓展到環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域，用于跟蹤環(huán)境信息，減少能源消耗，監(jiān)測(cè)廢污的生產(chǎn)和排放量，提高企業(yè)透明度，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新培育生態(tài)產(chǎn)品，塑造個(gè)人和組織的環(huán)境信念^[6-8]。企業(yè)通過(guò)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)環(huán)境目標(biāo)，是環(huán)境管理和可持續(xù)創(chuàng)新的變革推動(dòng)者和驅(qū)動(dòng)力（Bengtsson F& ?gerfalk P J，2011），是企業(yè)的一種長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略。

Hart（1997）的自然資源基礎(chǔ)觀（NRBV）指出，綠色戰(zhàn)略由污染預(yù)防、產(chǎn)品管理和可持續(xù)發(fā)展三種戰(zhàn)略組成。從本質(zhì)上講，綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略與NRBV的基本內(nèi)涵相一致的（Deng& Ji， 2015），組織實(shí)施綠色 IS 戰(zhàn)略可以通過(guò)對(duì)自身的污染防治、產(chǎn)品管理和可持續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)進(jìn)行觀察和評(píng)判^{[5，9，10]}。其中，污染預(yù)防是指在業(yè)務(wù)開(kāi)展的初始階段，通過(guò)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略幫助企業(yè)降低節(jié)能減排、減少浪費(fèi)以及避免有害、有毒材料的使用，而不是依賴昂貴的“管道末端”控制技術(shù)，從而為企業(yè)獲得成本優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品治理是指以環(huán)境為導(dǎo)向，在原材料獲取、生產(chǎn)過(guò)程到產(chǎn)品分銷或再制造的環(huán)節(jié)中降低能源消耗、避免使用有害材料、設(shè)計(jì)生命周期成本較低的綠色產(chǎn)品?？沙掷m(xù)發(fā)展是企業(yè)通過(guò)綠色經(jīng)營(yíng)與管理而轉(zhuǎn)變其傳統(tǒng)的商業(yè)模式，以追求長(zhǎng)期發(fā)展。即通過(guò)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)組織跨部門的綠色業(yè)務(wù)操作以及管理層對(duì)可持續(xù)發(fā)展的支持和控制，促使員工遵守環(huán)境制度和審計(jì)程序。 基于此，本文在前人研究的基礎(chǔ)上從污染預(yù)防、產(chǎn)品治理和可持續(xù)發(fā)展這三個(gè)維度來(lái)界定綠色 IS應(yīng)用范圍。

2.1.2綠色I(xiàn)S的研究現(xiàn)狀

近些年來(lái)，對(duì)于綠色I(xiàn)S的相關(guān)研究主要集中在綠色 IS 的概念辨析、驅(qū)動(dòng)因素與績(jī)效方面。關(guān)于綠色I(xiàn)S的驅(qū)動(dòng)因素研究成果相對(duì)較多：不同的利益相關(guān)者都會(huì)影響著企業(yè)采納綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略的態(tài)度。高管與員工對(duì)自然環(huán)境的態(tài)度、認(rèn)知度以及關(guān)注度等方面是企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略的重要前驅(qū)^{[8，9，11，12]}。比如：Baggia（2016）等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部環(huán)境是影響實(shí)施綠色I(xiàn)S的最主要因素，管理者和員工的文化、個(gè)人觀念對(duì)企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S中起著至關(guān)重要的作用。此外，技術(shù)因素、成本優(yōu)勢(shì)、企業(yè)形象、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、制度壓力、社會(huì)責(zé)任、企業(yè)的戰(zhàn)略方向以及其他利益相關(guān)者都對(duì)企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略有顯著的影響^[11，12]。Peter （2011）和Molla（2009）一致認(rèn)為企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S是為了節(jié)約成本。Gholamia（2013）等學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，強(qiáng)制壓力對(duì)企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S態(tài)度有影響，而模仿壓力對(duì)實(shí)施綠色I(xiàn)S沒(méi)有影響。Baggia （2019）又指出，來(lái)自利益相關(guān)者的外部壓力對(duì)企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S有影響。最后，關(guān)于企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S經(jīng)濟(jì)后果的主要是對(duì)環(huán)境績(jī)效、經(jīng)濟(jì)績(jī)效等單一維度績(jī)效的研究^{[9，10，13]}。

綜上所述，關(guān)于綠色I(xiàn)S的研究多數(shù)來(lái)自國(guó)外學(xué)者，而國(guó)內(nèi)僅有楊朝軍等少數(shù)學(xué)者對(duì)其進(jìn)行研究，多數(shù)研究主要解決了綠色I(xiàn)S的概念性問(wèn)題，以及綠色I(xiàn)S實(shí)施的前因問(wèn)題。但是對(duì)于綠色I(xiàn)S實(shí)施后果的研究還存在著黑箱，相關(guān)研究成果尚不能解決企業(yè)實(shí)施綠色戰(zhàn)略中遇到的眾多問(wèn)題，需進(jìn)一步探索。所以，本文在前人研究的基礎(chǔ)，試圖探究企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略與融資績(jī)效之間影響機(jī)理。

2.2綠色動(dòng)態(tài)能力的概念內(nèi)涵

近幾年，為了響應(yīng)社會(huì)的環(huán)保號(hào)召以及可持續(xù)發(fā)展的要求，有學(xué)者將綠色發(fā)展理念融入動(dòng)態(tài)能力理論中，提出了綠色動(dòng)態(tài)能力。綠色動(dòng)態(tài)能力是指企業(yè)在不斷變化的環(huán)境中，通過(guò)對(duì)內(nèi)外部綠色資源、流程、慣例、路徑的整合、建立、重構(gòu)、更新和響應(yīng)，收集、識(shí)別和預(yù)測(cè)外部信息，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的高水平能力，是動(dòng)態(tài)能力的進(jìn)一步深化和延伸^[14-16]。本文基于Teece^[17]等主流學(xué)者研究的基礎(chǔ)上對(duì)綠色動(dòng)態(tài)能力進(jìn)一步解釋，將企業(yè)在實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略過(guò)程中形成的能力界定為綠色動(dòng)態(tài)能力，即企業(yè)在污染預(yù)防、產(chǎn)品治理以及可持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，對(duì)綠色資源和能力的識(shí)別、挖掘、獲取、應(yīng)用以及不斷地更新與再配置，建立企業(yè)具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的綠色運(yùn)營(yíng)體系。

本文將綠色動(dòng)態(tài)能力劃分為資綠色源整合能力、綠色環(huán)境適應(yīng)能力、組織學(xué)習(xí)能力和綠色關(guān)系能力四個(gè)方面。具體來(lái)說(shuō)，綠色資源整合能力是企業(yè)識(shí)別、獲取、配置和運(yùn)用內(nèi)外部綠色資源，形成不易模仿的的綠色發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的綠色價(jià)值（張啟堯，2017）。組織學(xué)習(xí)能力是企業(yè)在組織內(nèi)部對(duì)綠色知識(shí)的交流、溝通和培訓(xùn)，在組織之間搭建學(xué)習(xí)平臺(tái)，促進(jìn)利益相關(guān)者之間的綠色知識(shí)信息共享、轉(zhuǎn)移和對(duì)接機(jī)制，從而提高組內(nèi)、組間的學(xué)習(xí)能力（楊德峰，2009）。綠色關(guān)系能力是指與外部利益相關(guān)者建立友好互惠的合作關(guān)系、識(shí)別出潛在的綠色合作伙伴的能力（Morgan，2009）。綠色環(huán)境適應(yīng)能力是指企業(yè)在不確定的動(dòng)態(tài)環(huán)境的動(dòng)態(tài)性，及時(shí)了解和掌握相關(guān)的綠色政策，抓住綠色產(chǎn)品或服務(wù)的新機(jī)遇，開(kāi)拓新的綠色市場(chǎng)（李先江，2014）。

綜上所述，隨著環(huán)境的日益復(fù)雜和快速變化，動(dòng)態(tài)能力已經(jīng)成為企業(yè)獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的制勝策略。綠色動(dòng)態(tài)能力的培養(yǎng)與提升，在企業(yè)的綠色發(fā)展階段起著至關(guān)重要的作用，但關(guān)于綠色動(dòng)態(tài)能力還沒(méi)有完全引起理論界和實(shí)務(wù)界的關(guān)注。

2.3融資績(jī)效

融資績(jī)效是企業(yè)獲取資金的效率和效能。宋文兵（1997）指出融資績(jī)效包括交易效率和配置效率兩個(gè)方面，前者是指企業(yè)以最低的成本融得較多的資金，后者指的是企業(yè)在融資過(guò)程中對(duì)最優(yōu)分配資金的能力。盧福財(cái)（2000）從微觀和宏觀兩個(gè)方面考慮了融資績(jī)效，其中微觀融資績(jī)效是對(duì)企業(yè)的影響與作用，宏觀融資績(jī)效是對(duì)一個(gè)國(guó)家的影響作用。Tagoe（2005）從融資可得性 、融資期限、融資成本等方面衡量企業(yè)融資績(jī)效。高學(xué)哲（2005）認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)本身的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)率來(lái)衡量企業(yè)的融資能力、融資成本和融資的難易度，進(jìn)而評(píng)價(jià)企業(yè)的融資績(jī)效。盧宇榮等（ 2008） 認(rèn)為企業(yè)融資績(jī)效是創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的融資能力，包括企業(yè)融資成本的高低、融資渠道的選擇、各種融資方式的比例關(guān)系與企業(yè)配置資金效率之間的關(guān)系，以及引導(dǎo)企業(yè)融資績(jī)效比較，提高動(dòng)態(tài)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕鹑谑袌?chǎng)制度效率。顏白鷺（2013）認(rèn)為企業(yè)的融資績(jī)效包括：融資成本、資金使用率、融資制度、融資主體自由度、償債能力五個(gè)方面。楊毅（2015）從融資難度、資金成本、時(shí)間效率和民間融資四個(gè)維度來(lái)考量企業(yè)融資績(jī)效^[18]。融資績(jī)效不僅代表著企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和市場(chǎng)接受程度，還代表著企業(yè)再融資的難易度，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)成果^[19]。在近期的研究中，宋華等學(xué)者從融資成本、信用額度、融資期限三個(gè)方面來(lái)界定融資績(jī)效。宋華（2019）研究認(rèn)為，創(chuàng)新能力和整合活動(dòng)是有效解決中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵。

3、理論模型構(gòu)建

由上述分析可知，大多數(shù)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力、融資績(jī)效的研究是獨(dú)立的或兩兩之間的研究。對(duì)于綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力與融資績(jī)效的耦合機(jī)理及內(nèi)在邏輯關(guān)系缺乏深入與系統(tǒng)的研究。實(shí)際上，從綠色政策、綠色能力的角度來(lái)說(shuō)，綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力和融資績(jī)效之間存在著密切的聯(lián)系。本文深入研究綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略的實(shí)施，沿著綠色戰(zhàn)略與企業(yè)職能管理相融合領(lǐng)域做延伸和拓展研究，對(duì)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中如何將綠色戰(zhàn)略與企業(yè)信息系統(tǒng)管理相結(jié)合，提高企業(yè)融資績(jī)效提供合理建議。基于“戰(zhàn)略--能力-績(jī)效”內(nèi)在邏輯機(jī)理構(gòu)建理論框架，對(duì)于相關(guān)變量綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略的維度，結(jié)合Daugherty（2005）、Chen（2008）、Gholami（2013）的研究，將從污染預(yù)防、產(chǎn)品治理和可持續(xù)發(fā)展三個(gè)戰(zhàn)略來(lái)界定綠色 IS戰(zhàn)略。根據(jù)Teece等主流學(xué)者對(duì)動(dòng)態(tài)能力的定義，Sharma和Vredenburg對(duì)環(huán)境組織能力的分類以及李先江（2014）和曹翠珍（2015）等學(xué)者的研究從資綠色源整合能力、綠色環(huán)境適應(yīng)能力、組織學(xué)習(xí)能力和綠色關(guān)系能力四個(gè)方面衡量綠色動(dòng)態(tài)能力。對(duì)于融資績(jī)效，本文借鑒宋華、陳思潔（2019）等學(xué)者的研究將其劃分為融資成本、融資期限以及融資額度幾個(gè)方面。依據(jù)“戰(zhàn)略--能力--績(jī)效”的框架，從綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略與融資績(jī)效的內(nèi)在邏輯與關(guān)系機(jī)理，綠色I(xiàn)S與綠色動(dòng)態(tài)能力的內(nèi)在邏輯與關(guān)系機(jī)理，綠色動(dòng)態(tài)能力與融資績(jī)效的內(nèi)在邏輯與關(guān)系機(jī)理幾個(gè)方面進(jìn)行探究，構(gòu)造一個(gè)新的理論框架。

3.1綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略與融資績(jī)效的內(nèi)在邏輯與關(guān)系機(jī)理

隨著綠色金融政策的實(shí)施，我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)逐漸加大對(duì)非重污染企業(yè)的信貸支持，擁有良好綠色聲譽(yù)的企業(yè)可以獲得更多的長(zhǎng)期貸款，而重污染企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債等有息債務(wù)融資均顯著下降^[20]。企業(yè)發(fā)生環(huán)境事故后，會(huì)面臨更高的貸款成本，獲得銀行債務(wù)融資的難度更大^[21]。所以企業(yè)的綠色環(huán)保信息就成為了金融機(jī)構(gòu)信貸決策的重要指標(biāo)^[22]。綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)形成環(huán)境信念、改善企業(yè)內(nèi)部綠色運(yùn)營(yíng)流程以及提高企業(yè)環(huán)境績(jī)效方面都發(fā)揮著關(guān)鍵作用。實(shí)施綠色I(xiàn)S不僅可以樹(shù)立綠色形象，獲得可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（Gholami，2016;楊朝軍，2016;等），還符合國(guó)家綠色環(huán)保政策的要求，能夠提高銀行等金融機(jī)構(gòu)的投資意愿。

企業(yè)良好的環(huán)境表現(xiàn)給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)的融資優(yōu)勢(shì)（Clarkson ，2004），能夠進(jìn)而緩解外部融資約束，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，提升融資可得性^[23]。從社會(huì)契約理論的視角看，實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略和發(fā)展綠色業(yè)務(wù)，有助于企業(yè)管理者向外界傳遞他們履行社會(huì)義務(wù)以及對(duì)社會(huì)目標(biāo)承諾的信息，提高企業(yè)的資信水平，以及加大對(duì)投資者的吸引力^[24]。從RBV理論的視角看，一個(gè)有價(jià)值的、稀有的、不可模仿的、不可替代的資源為組織創(chuàng)造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略可以成為企業(yè)的關(guān)鍵資源，在污染預(yù)防、產(chǎn)品管理和可持續(xù)發(fā)展方面幫助企業(yè)節(jié)能減排，降低生產(chǎn)成本，對(duì)組織的環(huán)境績(jī)效產(chǎn)生了積極的影響，使組織在市場(chǎng)上變得更加有效^[13]。因此企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S可以樹(shù)立良好的品牌效應(yīng)和綠色形象，帶來(lái)更多的潛在客戶，提升企業(yè)的盈利能力。高盈利能力意味著企業(yè)擁有較高的償債能力，能夠吸引更多投資者的青睞，緩解企業(yè)的融資約束，增強(qiáng)企業(yè)的資金獲得性，提高融資績(jī)效。從信息不對(duì)稱理論和信號(hào)理論的視角看，綠色I(xiàn)S可以跟蹤和監(jiān)測(cè)許多環(huán)境因素，有效地管理供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)一個(gè)最優(yōu)的物流系統(tǒng)，從而減少整個(gè)供應(yīng)鏈中運(yùn)輸產(chǎn)品所消耗的能源^[3]。綠色I(xiàn)S與綠色供應(yīng)鏈的協(xié)同匹配度能夠減少企業(yè)的綠色投資成本，增加企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，提高企業(yè)的環(huán)境績(jī)效（李曉璞，2017）。此外，綠色I(xiàn)S支撐著企業(yè)的環(huán)境管理系統(tǒng)，能夠滿足不同利益相關(guān)者的需求，提供支持個(gè)人綠色選擇的信息，增強(qiáng)與可持續(xù)性問(wèn)題相關(guān)的利益相關(guān)者的決策選擇能力^[25]。這些對(duì)于利益相關(guān)者來(lái)說(shuō)，都是值得信賴的，增強(qiáng)了企業(yè)信息的透明度，可以降低企業(yè)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)獲得信貸融資的能力和信貸融資期限結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)的融資績(jī)效。

總的來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)作為債權(quán)人會(huì)關(guān)注企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S是一個(gè)前瞻型的環(huán)境戰(zhàn)略，符合國(guó)家綠色發(fā)展政策的要求，可以向資本市場(chǎng)傳遞出企業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展的信號(hào)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)資金的可獲得性?；谏鲜龇治?，可以提出如下假設(shè)：

H1：企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略能夠提高企業(yè)的融資績(jī)效。

3.2綠色I(xiàn)S與綠色動(dòng)態(tài)能力的內(nèi)在邏輯及關(guān)系機(jī)理

如果企業(yè)在實(shí)施戰(zhàn)略的過(guò)程中不能保證新的組織結(jié)構(gòu)和日常工作的有效性，那么戰(zhàn)略的實(shí)施可能是無(wú)效的。前瞻型環(huán)境戰(zhàn)略在動(dòng)態(tài)環(huán)境中可以為企業(yè)帶來(lái)具有強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的利益相關(guān)者協(xié)調(diào)能力、高階學(xué)習(xí)能力和組織創(chuàng)新能力，這些能力在快速變化的環(huán)境中使企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，形成動(dòng)態(tài)能力^[26]。企業(yè)在綠色實(shí)踐中不斷積累會(huì)形成一種有價(jià)值的、獨(dú)特的、集合的和動(dòng)態(tài)的一組內(nèi)生動(dòng)力，即構(gòu)建和培養(yǎng)了綠色動(dòng)態(tài)能力^[14]。綠色I(xiàn)S是注重污染預(yù)防、產(chǎn)品治理和可持續(xù)發(fā)展的綠色戰(zhàn)略和實(shí)踐，可以提高企業(yè)資源配置效率、降低能耗與物耗水平，為企業(yè)帶來(lái)以環(huán)境為導(dǎo)向的資源（Dengand Ji， 2015）。企業(yè)需要重視這些綠色資源的獲取、重構(gòu)、組合、更新與響應(yīng)，才能組織變得更加高效，而這些都對(duì)組織的綠色動(dòng)態(tài)能力提出了更高的要求，即綠色I(xiàn)S的實(shí)施影響著綠色動(dòng)態(tài)能力的培育與提高。

Lu Qiu（2018）認(rèn)為綠色發(fā)展促進(jìn)企業(yè)能力的進(jìn)化和轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)企業(yè)對(duì)行業(yè)變化的敏感性。綠色I(xiàn)S有很強(qiáng)的變革能力，可以促進(jìn)企業(yè)的綠色創(chuàng)新，減少對(duì)自然環(huán)境的影響，提高可持續(xù)性方面的適應(yīng)能力，識(shí)別機(jī)會(huì)或威脅^[27]，加強(qiáng)企業(yè)的綠色環(huán)境適應(yīng)能力。企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略可以促進(jìn)綠色管理創(chuàng)新^[8]，將快速變化的信息、綠色資源和能力整合在一起融入到組織的綠色發(fā)展戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)流程中，形成和構(gòu)建了企業(yè)綠色資源的整合能力^[26]。綠色I(xiàn)S是一個(gè)綜合和復(fù)雜的發(fā)展戰(zhàn)略，增加了生產(chǎn)或分配過(guò)程的復(fù)雜性，要求企業(yè)各級(jí)員工提高他們的綠色技能，這就對(duì)綠色學(xué)習(xí)能力有了更高的要求。此外，綠色I(xiàn)S可以與供應(yīng)鏈伙伴共享信息，幫助整合和協(xié)調(diào)整個(gè)供應(yīng)鏈的可持續(xù)努力^[27]，滿足不同利益相關(guān)者的綠色需求，還可以通過(guò)展示企業(yè)對(duì)環(huán)境意識(shí)的承諾來(lái)提高對(duì)投資者和客戶的吸引力（Erek & Schmidt ，2009），進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的綠色關(guān)系能力。

綜上，綠色I(xiàn)S滲透到從初始至售后的整條價(jià)值鏈中，通過(guò)綜合各種綠色運(yùn)營(yíng)信息，開(kāi)發(fā)一個(gè)高效的綠色管理系統(tǒng)，有效地實(shí)施、管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)控企業(yè)的各個(gè)綠色運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，從而大大提高企業(yè)的綠色動(dòng)態(tài)能力。基于上述分析可以提出如下假設(shè)：

H2： 綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)綠色動(dòng)態(tài)能力有正向影響;

H2a：綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)綠色資源綜合能力有正向影響;

H2b：綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)綠色環(huán)境適應(yīng)能力有正向影響;

H2c：綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)組織學(xué)習(xí)能力有正向影響;

H2d：綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)綠色關(guān)系能力有正向影響;

3.3綠色動(dòng)態(tài)能力與融資績(jī)效的內(nèi)在邏輯與關(guān)系機(jī)理

從動(dòng)態(tài)能力的角度看，RBV中有價(jià)值的、稀缺的、不可模仿的、不可替代的資源是企業(yè)更新知識(shí)、重新配置資源以應(yīng)對(duì)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的常規(guī)和過(guò)程，是企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)。綠色動(dòng)態(tài)能力作為實(shí)現(xiàn)企業(yè)綠色發(fā)展的高階能力，體現(xiàn)了企業(yè)的綠色探索性^[28]。企業(yè)利用現(xiàn)有的資源和知識(shí)來(lái)更新、開(kāi)發(fā)企業(yè)的綠色組織能力，以適應(yīng)錯(cuò)綜復(fù)雜的外部環(huán)境，最終構(gòu)筑企業(yè)持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)^[16]，進(jìn)而向潛在的投資者發(fā)出有關(guān)企業(yè)發(fā)展能力和未來(lái)價(jià)值的信號(hào)。

具體來(lái)說(shuō)，隨著綠色環(huán)境適應(yīng)能力的增強(qiáng)，企業(yè)能更好的了解和把握綠色發(fā)展相關(guān)的政策、行業(yè)的綠色技術(shù)變化、行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)以及客戶的綠色需求，快速響應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境的變化，建立核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)^[29]，同時(shí)還能享受政府等相關(guān)部門的各種優(yōu)惠條件，進(jìn)而有效緩解融資約束。綠色資源整合能力的提高，不僅使組織資源的利用率最大化，而且促使企業(yè)開(kāi)發(fā)綠色產(chǎn)品或服務(wù)，不斷滿足客戶的綠色需求^[30]，樹(shù)立綠色品牌和聲譽(yù)，進(jìn)而提高貸款的可獲得性。企業(yè)高管以及員工的綠色學(xué)習(xí)能力的提高，使他們根據(jù)掌握的綠色知識(shí)、綠色技能，能夠評(píng)估、處理、推斷和運(yùn)用從外部獲得的環(huán)境信息，做出有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的的綠色決策，提高資源型企業(yè)的綠色資信水平。具有較高綠色關(guān)系能力的企業(yè)，往往與合作伙伴保持長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，擁有較多的政治、社會(huì)、商業(yè)等其他優(yōu)質(zhì)資源^[30]，提高了企業(yè)自身信息透明度，拓寬了融資渠道，降低企業(yè)從外部獲取資金的成本，進(jìn)而提高企業(yè)的融資績(jī)效。

綜上， 在市場(chǎng)中，幾乎所有成功的企業(yè)對(duì)外部環(huán)境的變化都具備敏感性和前瞻性，并具有快速和高效的重組能力，此類企業(yè)不僅擁有良好的資源基礎(chǔ)，更重要的是具有協(xié)調(diào)和創(chuàng)新的管理能力（Teece & Pisano， 1994）。所以，綠色動(dòng)態(tài)能力是企業(yè)獲得可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵，進(jìn)而使企業(yè)擁有更高的資金清償能力，能夠堅(jiān)定外部投資者對(duì)企業(yè)投資的信心。基于以上分析，提出假設(shè)：

H3：綠色動(dòng)態(tài)能力能夠提高企業(yè)的融資績(jī)效;

H3a：綠色環(huán)境適應(yīng)能力能夠提高企業(yè)的融資績(jī)效;

H3b：綠色資源整合能力能夠提高企業(yè)的融資績(jī)效;

H3c組織學(xué)習(xí)能力能夠提高企業(yè)的融資績(jī)效;

H3d：綠色關(guān)系能力能夠提高企業(yè)的融資績(jī)效;

3.4綠色動(dòng)態(tài)能力的中介作用

Marcus 和Fremeth（2009）研究表明，企業(yè)實(shí)施綠色發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，若擁有綠色能力，就會(huì)從綠色管理中受益。黃曉杏^[31]（2017）研究發(fā)現(xiàn)，綠色產(chǎn)品創(chuàng)新會(huì)通過(guò)綠色動(dòng)態(tài)能力顯著影響企業(yè)績(jī)效。同樣，曹翠珍^[14]（2017）研究指出，利用性和探索性綠色創(chuàng)新會(huì)顯著影響企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且綠色動(dòng)態(tài)能力起著完全中介的作用。綠色動(dòng)態(tài)能力使企業(yè)更具柔性，提高企業(yè)內(nèi)部靈活性（潘楚林，2017）。面對(duì)國(guó)家頒布的綠色政策時(shí)，高綠色動(dòng)態(tài)能力的企業(yè)能迅速做出反應(yīng)和決策，將綠色資源整合轉(zhuǎn)化為企業(yè)的綠色競(jìng)爭(zhēng)力。因此企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略可促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)活動(dòng)，增加不同職能部門的溝通學(xué)習(xí)，提高生產(chǎn)率以及綠色管理能力^[27]，即逐步培育綠色資源整合能力、綠色環(huán)境適應(yīng)能力、綠色組織學(xué)習(xí)能力和綠色關(guān)系能力。而正是企業(yè)的這些綠色動(dòng)態(tài)能力，一方面幫助企業(yè)構(gòu)筑綠色競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)的還款能力。另一方面，綠色動(dòng)態(tài)能力夠與利益相關(guān)者建立綠色聯(lián)盟，增加了企業(yè)的透明度，降低信息不對(duì)稱問(wèn)題，為融資提供了便利。

綜上，綠色動(dòng)態(tài)能力在綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)融資績(jī)效的關(guān)系作用中，更多的是強(qiáng)調(diào)在綠色I(xiàn)S在實(shí)施的過(guò)程中企業(yè)的綠色資源整合能力、綠色環(huán)境適應(yīng)能力、綠色組織學(xué)習(xí)能力和綠色關(guān)系能力影響企業(yè)的融資績(jī)效。企業(yè)通過(guò)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略，不斷提高綠色動(dòng)態(tài)能力，向社會(huì)公眾傳遞出企業(yè)對(duì)環(huán)境責(zé)任的承擔(dān)，以及企業(yè)自身的綠色發(fā)展能力，從而樹(shù)立更加綠色的形象，更易獲得金融機(jī)構(gòu)的信貸資金?；诖?，提出以下假設(shè)：

H4：綠色動(dòng)態(tài)能力在綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略與企業(yè)融資績(jī)效之間起著中介作用。

4.研究結(jié)論與展望

本文構(gòu)建“綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略--綠色動(dòng)態(tài)能力---融資績(jī)效”的理論模型，回答了前文所提出的問(wèn)題，即企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略怎樣影響企業(yè)的融資績(jī)效，探究了綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)于融資績(jī)效的影響作用機(jī)理。 其中，本文選擇綠色動(dòng)態(tài)能力，旨在研究綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)綠色動(dòng)態(tài)能力的影響，進(jìn)而通過(guò)綠色動(dòng)態(tài)能力影響企業(yè)績(jī)效。第一個(gè)方面，從國(guó)家政策的角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略，可以免遭環(huán)境懲罰負(fù)擔(dān)，符合綠色信貸的要求，能獲得金融機(jī)構(gòu)等投資者的高度認(rèn)可。第二方面，從企業(yè)自身發(fā)展的角度來(lái)看，企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略可以幫助企業(yè)積極跟蹤日?；顒?dòng)的環(huán)境足跡，通過(guò)在高效調(diào)度、采購(gòu)、流程優(yōu)化等過(guò)程中減少原材料的總投入和能源消耗，有效地實(shí)施、管理、協(xié)調(diào)和監(jiān)控企業(yè)的綠色運(yùn)營(yíng)^[27]，這無(wú)疑會(huì)提高企業(yè)的綠色動(dòng)態(tài)能力，可以使整個(gè)企業(yè)迅速收集、共享和綜合信息，降低信息不對(duì)稱，降低面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇，拓寬企業(yè)的融資渠道，進(jìn)而提高企業(yè)的融資績(jī)效。

4.1理論貢獻(xiàn)

第一，綠色 IS 的研究尚處于初步探索階段，相關(guān)研究成果尚不能解決企業(yè)實(shí)施綠色戰(zhàn)略中遇到的問(wèn)題。目前，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)研究的是企業(yè)實(shí)施綠色創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)或綠色創(chuàng)新對(duì)環(huán)境績(jī)效、經(jīng)濟(jì)績(jī)效的影響，并且大部分企業(yè)并未重視綠色I(xiàn)S的實(shí)施，只有少數(shù)龍頭企業(yè)將綠色I(xiàn)S看作企業(yè)綠色運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。因此，對(duì)于綠色I(xiàn)S的研究還未引起理論界和實(shí)務(wù)界的重視，關(guān)于綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略、綠色動(dòng)態(tài)能力與融資績(jī)效之間的關(guān)系更是鮮有人探究。本文將在綠色發(fā)展背景下，探究企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)融資績(jī)效之間的作用機(jī)理，進(jìn)一步彌補(bǔ)現(xiàn)有研究的理論缺口，為企業(yè)實(shí)施綠色 IS戰(zhàn)略及政府制定相關(guān)政策提供理論支撐。

第二，本文打開(kāi)了綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略如何影響融資績(jī)效路徑的黑箱。從現(xiàn)有的研究看，白云霞等（2016）指出資本市場(chǎng)能夠?yàn)槠髽I(yè)綠色投資提供長(zhǎng)期融資以及風(fēng)險(xiǎn)分散渠道。綠色信貸對(duì)重污染企業(yè)具有融資懲罰效應(yīng)，即重污染企業(yè)的債務(wù)成本明顯上升且經(jīng)營(yíng)能力下降^[20]，而對(duì)于環(huán)境表現(xiàn)較好企業(yè)，其融資成本會(huì)顯著下降^[32]?；诖?，本文從企業(yè)自身綠色化為研究角度，具體探究構(gòu)建綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)提升融資績(jī)效的影響作用機(jī)理，豐富了融資績(jī)效的相關(guān)研究。

4.2實(shí)踐貢獻(xiàn)

本文的研究也具有一定的實(shí)踐意義。對(duì)于政府和相關(guān)職能部門來(lái)說(shuō)，鼓勵(lì)并引導(dǎo)企業(yè)在綠色持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，將環(huán)境問(wèn)題納入戰(zhàn)略規(guī)劃。政府應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)綠色信貸、環(huán)保政策，擴(kuò)大其影響力，進(jìn)一步鼓勵(lì)并引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)施前瞻型綠色戰(zhàn)略的企業(yè)。環(huán)保部門等相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)環(huán)境信息相關(guān)數(shù)據(jù)的共享與應(yīng)用，降低企業(yè)的信息不對(duì)稱，進(jìn)而緩解企業(yè)的融資約束。對(duì)于銀行等金融機(jī)構(gòu)而言，應(yīng)更加重視企業(yè)的綠色發(fā)展能力和綠色聲譽(yù)，將資金更多的投入到無(wú)污染、低能耗的企業(yè)中。對(duì)于企業(yè)而言，綠色治理指數(shù)越高，成長(zhǎng)能力越高、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平更低、融資約束更為寬松，企業(yè)長(zhǎng)期市場(chǎng)價(jià)值會(huì)越高^[33]。企業(yè)應(yīng)主動(dòng)建立綠色發(fā)展體系，將綠色貫穿企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)全過(guò)程，培育綠色動(dòng)態(tài)能力，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。

4.3未來(lái)研究方向

本文探討了“綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略--綠色動(dòng)態(tài)能力--融資績(jī)效”三者之間的作用關(guān)系，并選擇了綠色動(dòng)態(tài)能力作為其中介變量，打開(kāi)了綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略對(duì)資源型企業(yè)融資績(jī)效影響研究的黑箱。但對(duì)于綠色技術(shù)創(chuàng)新能力、綠色管理創(chuàng)新能力、供應(yīng)鏈的整合能力以及管理者和員工的自身因素等方面都沒(méi)予以考慮，在今后的研究可以將這些因素全部考慮進(jìn)去，使得模型更加的完善。其次，綠色戰(zhàn)略是企業(yè)謀求長(zhǎng)期發(fā)展的必然選擇，對(duì)于此理論框架，還需要具體的實(shí)證檢驗(yàn)或者具體企業(yè)案例探究，來(lái)研究企業(yè)實(shí)施綠色I(xiàn)S戰(zhàn)略培育了綠色動(dòng)態(tài)能力是否真的有利于提高其融資績(jī)效。

參考文獻(xiàn)

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