張海霞

(陜西財經職業(yè)技術學院，陜西咸陽712000)

0 引言

制糖技術發(fā)展至今，其生產技術和加工原料均已經逐漸出現(xiàn)了巨大的變革。然而，不論制糖技術如何革新或加工原料如何發(fā)展，大多數(shù)制糖類企業(yè)在制糖過程中仍然無法避免使用大量的化學制劑、化學藥品進行蒸煮、漂白等。一方面行業(yè)特性決定了制糖行業(yè)必然使用和產出大量帶有高污染性的物品；另一方面，為貫徹落實《中華人民共和國環(huán)境保護法》《國務院關于印發(fā)“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃的通知》中的相關法律法規(guī)和指導思想，《排污許可證申請與核發(fā)技術規(guī)范農副食品加工工業(yè)-制糖工業(yè)》(HJ 860.1-2017)中對制糖工業(yè)排污許可證申請與核發(fā)的情況填報要求、許可排放限值確定、實際排放量核算和合規(guī)判定的方法等進行了重新要求。制糖工業(yè)環(huán)保問題已經逐漸成為未來我國環(huán)保治理工作中的重點。

隨著我國對環(huán)境保護工作的重視程度越來越高，制糖企業(yè)想要通過國家提出的排污許可也變得越來越困難。研究認為，除采用更先進的技術對制糖企業(yè)的生產工藝進行優(yōu)化以外，通過對企業(yè)的環(huán)境績效與公司績效之間的關系進行論證，能夠從經濟學角度、資源和管理效率角度以及利益相關者角度闡明企業(yè)與環(huán)境之間的具體關系，幫助企業(yè)選擇恰當?shù)姆绞胶唾Y金分配進行生產和排污治理。這也是本文從環(huán)境績效與公司績效之間的關系進行論證的原因。

1 研究價值

現(xiàn)今政府對于企業(yè)環(huán)保行為的管理與要求愈發(fā)嚴格與關注，這樣的情況對于制糖行業(yè)等重污染行業(yè)尤甚[1]。在環(huán)境保護方面不達標的企業(yè)，不但將會受到主管部門罰款、責令整頓等類似懲處，其產業(yè)規(guī)模的擴張也很可能受到相關政策的制約，如提高企業(yè)所得稅稅率與產品增值稅稅率等，從而提升了企業(yè)經營成本[2]。同時，證監(jiān)會等相關機構也會對環(huán)保不達標的企業(yè)進行融資渠道方面的限制，如提高擔保要求等，從而增加了企業(yè)融資成本。而對于環(huán)保業(yè)績突出的企業(yè)，不僅可以獲得環(huán)保技術的幫扶，還可以得到政策補貼獎勵、減稅降費等稅務優(yōu)惠，其產業(yè)規(guī)模的擴張也能夠得到有關部門的對應政策扶持。

由此可見，在短期范圍內，雖然環(huán)保資金的相關投入、環(huán)保設備的改良支出、污染物排放的處理會導致企業(yè)當前的生產成本提升，但從長遠角度而言，企業(yè)具備良好的環(huán)境績效不但可使生產資源實現(xiàn)物盡其用，還能夠起到降低生產成本的功效，并且在融資領域與市場份額的獲得領域也會獲得政府的扶持；而環(huán)境績效差的企業(yè)，會產生更多資源浪費，還會使企業(yè)面對更高的環(huán)保投入成本。

2 研究設計

2.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文依據(jù)《Wind資訊行業(yè)分類標準》，選擇在深滬交易所上市的多家制糖行業(yè)企業(yè)以及我國制糖行業(yè)銷售收入、利潤等排名前列的制糖行業(yè)重點企業(yè)為研究對象，依次選取它們2013～2018年的數(shù)據(jù)予以統(tǒng)計。雖政府愈發(fā)重視對制糖企業(yè)環(huán)保行為以及環(huán)保信息的披露，但制糖企業(yè)環(huán)保信息的披露仍舊處于“倡導”而非“制度”的境地，因為仍有部分制糖上市企業(yè)沒有具體的環(huán)境保護披露信息，因此去除掉沒有進行環(huán)境保護披露的上市企業(yè)，共采集企業(yè)6年來的72個披露信息[3]，分別為：南寧糖業(yè)股份有限公司、日照市凌云海糖業(yè)集團有限公司、廣西貴糖(集團)股份有限公司、廣西扶南東亞糖業(yè)有限公司、云南德宏英茂糖業(yè)有限公司、廣西鳳糖生化股份有限公司、龍州南華糖業(yè)有限責任公司、廣西來賓東糖遷江有限公司、廣西東門南華糖業(yè)有限責任公司、廣東順德糖廠有限公司、廣西博慶食品有限公司、包頭華資實業(yè)股份有限公司。

2.2 變量定義

依照研究需求，本文依次選擇了被解釋變量、解釋變量及控制變量，相關解釋如下。

2.2.1 被解釋變量

早期的研究大多采用企業(yè)環(huán)境績效或參考美國TRI數(shù)據(jù)庫發(fā)表的污染物排放數(shù)值當做企業(yè)環(huán)境績效的衡量指標。但我國缺乏類似CEP的環(huán)境績效評價指數(shù)，也不具備衡量上市企業(yè)污染物排放數(shù)值的數(shù)據(jù)庫，再加上之前所說的制糖業(yè)主要污染排放即是污水排放，就此將每個制糖企業(yè)每年的污水治理支出與環(huán)境保護的資產投資費用之和，作為環(huán)境投入以衡量企業(yè)的環(huán)保績效[4]。因為大多企業(yè)沒有發(fā)布CSR報告，或是在CSR報告中缺乏具體數(shù)據(jù)的披露，因此本文研究的數(shù)據(jù)均采用年報中的披露。

2.2.2 解釋變量

本文采用資產收益率(ROA)這項基礎財務標準來衡量企業(yè)的財務績效。由于這項指標不僅能涵蓋企業(yè)的財務發(fā)展狀況，并且不會受到公司偶發(fā)性事項的影響，相比于凈資產收益率來說，受到資產負債率的影響也更小。

2.2.3 控制變量

考慮到部分上市企業(yè)存在的規(guī)模效應，企業(yè)財務杠桿能夠體現(xiàn)出企業(yè)的資產結構與債務治理效應，并且當今的制糖業(yè)面臨著“收斂、細化、變革”的局勢，信息化經濟的影響導致制糖業(yè)部分糖品生產過剩的問題。因而本文共選取3個控制變量，即企業(yè)規(guī)模、財務杠桿與存貨周轉率。

2.3 模型構建

針對以上假設，本文設計以下模型：

模型中：it代表第i個公司第t年的指標；CEP代表環(huán)境績效，即環(huán)境保護支出；ROA表示公司財務績效；ε表示回歸參數(shù)；βi表示回歸系數(shù)。

企業(yè)財務績效與環(huán)境績效之間或許存在著內生性，即變量間存在互相作用下的關系。具體而言，一方面優(yōu)質的環(huán)境績效能夠促進財務績效的提升，而另一方面良好的財務績效也促使企業(yè)具備改善環(huán)境績效的能力。對于穩(wěn)定性而言，本文同時選取最小平方法及 3SLS方法，對模型進行穩(wěn)健性檢驗，并用無錯誤設定假設檢驗對變量間的各種互相作用進行驗證，且以計算數(shù)據(jù)為依據(jù)來確定最終所采用的模型回歸方法[5]。若是模型不存在相互關聯(lián)，就采用最小平方法的運算結果進行分析；若模型中存在相互影響問題，則采用 3SLS方法的運算結果進行分析。

3 實證結果與分析

3.1 描述性統(tǒng)計

第一，2013～2018年制糖業(yè)重點企業(yè)在環(huán)保支出方面，無論是從最大值、最小值或是均值而言，都呈現(xiàn)上升趨勢(見表1)。并且，最小值增幅不明顯，而最大值與均值在2017年發(fā)生了很大的變化，最大值由2013年的6000余萬上升到2017年的4.7億之多，均值由2013年的1600余多萬上升到2017年的8800多萬，2017、2018年數(shù)據(jù)基本相當，說明該行業(yè)近2年環(huán)保意識有所提高，對環(huán)保做出了很大的投入和改進，仍有部分企業(yè)沒有意識到環(huán)境保護的重要性，投入仍較少。

表1 環(huán)境保護支出描述性統(tǒng)計 單位：億元

第二，不同制糖企業(yè)在環(huán)保投入方面的差距在加大。2017年和 2018年雖然制糖業(yè)重點企業(yè)環(huán)境投入有所提升，但是均方差在提升，說明該行業(yè)重點企業(yè)在環(huán)保投入方面的差距在增加，環(huán)保理念并未在該行業(yè)得到廣泛統(tǒng)一的認同?？赡艿脑蛑饕校孩沤陙碚m然大力強調環(huán)境保護與披露環(huán)境信息的重要性，但是還并沒有將制糖業(yè)變?yōu)閺娭婆董h(huán)保信息的行業(yè)，造成很多企業(yè)對于環(huán)境支出持能省則省的態(tài)度；⑵很多企業(yè)決策層或管理者尚未認識到環(huán)境與財務績效間互為促進的關系，還是保留著增加環(huán)保支出就是增加公司資金成本的固有觀念[6-7]，對環(huán)保投入也只是被動地服從政策要求；⑶企業(yè)高層績效考察的局限，使得在任的領導只重視短期利益而不注重公司的長久發(fā)展，顯然環(huán)保支出在短期內會增加生產支出，減少利潤，只有從長期來看才有收益回饋，只關注短期利益的管理者在自己任職期間內即使有環(huán)境意識也不會進行環(huán)境投入。因此，雖然很多企業(yè)增加了環(huán)保支出，但還是有少數(shù)企業(yè)趨于應付，在環(huán)保方面并未作應有的努力，才會造成差異性加大，當然這也可能與公司的財務績效有關，即上述原因的點二，以下將進行具體闡述。

3.2 回歸結果分析

本文利用不確定性假設檢驗環(huán)?？冃c企業(yè)財務績效之間的關系，發(fā)現(xiàn)二者之間確實存在著相互聯(lián)系，即變量之間存在內生性問題，這種相互影響會對具體的變量關系分析產生偏差。因此，本文采用標準差異分析方法對模型進行估計，數(shù)據(jù)結果如表2所示。

在 2013年制糖業(yè)重點企業(yè)財務績效與環(huán)境績效之間的相互聯(lián)系還不是很明顯，但是在2017、2018年中，重點企業(yè)環(huán)境績效和財務績效在10%、5%的水平上顯著，說明對制糖業(yè)領域而言，兩者雖不具備伴生性，但還是存在相互影響的聯(lián)系，說明在一定程度上，財務績效越好的公司越能夠投資環(huán)境保護，越愿意將更多的資金投入到環(huán)保措施及環(huán)境技術提升中去。此外，公司產值與公司環(huán)境績效之間也是在10%的水平上具有顯著性，這說明大公司受到政府和群眾的重視程度也更大，會更加注意社會形象的培養(yǎng)，且也有能力進行高水準的環(huán)境技術升級，因此在環(huán)保上的投資也就會更多。由此可見，公司規(guī)模和企業(yè)環(huán)?？冃Ф咧g也是互相促進的。

表2 財務績效與環(huán)境績效標準差異分析結果

3.3 主成分分析

3.3.1 相關性分析結果

根據(jù)2018年年報中的數(shù)據(jù)，通過10個指標來反映公司的運營狀態(tài)，構建的財務指數(shù)主要涉及還債能力(W1流動比例、W2資產負債率)、贏利能力(W3個股收益、W4凈值報酬率、W5個股凈資產)、運轉能力(W6庫存周轉率、W7應收債款周轉率、W8總體周轉率)和發(fā)展?jié)摿?W9資產總體增長率、W10運營收入增長率)[8]。首先分析以上指標與環(huán)境績效的聯(lián)系，證明這些反映企業(yè)運轉水平的財務指標的增長與公司環(huán)境保護支出的增長之間具備關聯(lián)性，之后才能繼續(xù)進行主成分分析。相關性結論如表3所示。

由表3可知，以上所選的指標相關性偏差均在(-1，1)之間，表明所選指標與環(huán)境績效均具有聯(lián)系性，相應數(shù)值絕對值最大的是W3個股收益(-0.939)，其次是 W4凈值報酬率(0.876)，二者均反映公司的盈利能力；相關系數(shù)最小的是W10運營收入增長率(-0.259)，反映公司發(fā)展前景[9-10]。

表3 相關系數(shù)表

3.3.2 主成分分析結果解釋

債務償還能力能夠反映公司的資本運作能力，贏利能力反映公司在商業(yè)運作中賺取利潤能力的大小。也就是說，在公司債務償還能力與贏利能力均較好時，公司的業(yè)績會更好，公司會更多地參與環(huán)保投入。如上海公司的海藻糖(日本林原)、麥芽糖等，各項財務指標均處于行業(yè)主導地位，債務償還能力高于行業(yè)整體水平且公司每年利潤增長較大，因此，它們在環(huán)境保護中的投入也處于行業(yè)領先地位[11]。這也直接體現(xiàn)了，當公司負債較多而不具備獲得足夠的利潤來清還債款時，即使它想投資于環(huán)保也是很難實現(xiàn)的。因此，制糖類企業(yè)為了能更好地響應政府倡導，應該更有效地把控好公司的負債比例，通過壓縮成本等方法提升產品盈利規(guī)模，同時還應該注意放短應收賬款周轉期，建立一個良好的企業(yè)賬款回收機制。

4 結論和啟示

本研究篩選出我國 12家制糖業(yè)重點企業(yè)進行環(huán)境績效與公司績效之間關系的論述。研究這12家重點企業(yè)每年對環(huán)保型固定資產投入的資金和污水治理花費的資金為環(huán)境績效的主要衡量標準；以公司的總資產收益率為制糖企業(yè)重點企業(yè)財務績效的主要衡量標準。截取2013～2018年的面板數(shù)據(jù)，得出3個結論：①2013～2018年制糖業(yè)重點企業(yè)投入了越來越多的資金來進行加強企業(yè)的環(huán)保治理工作；②制糖業(yè)重點企業(yè)的環(huán)境績效與公司績效之間的關系為正相關，能夠互相促進；③制糖業(yè)重點企業(yè)的償債能力和獲利能力越強，該企業(yè)越能夠對環(huán)境治理環(huán)節(jié)投入越多的資金。

目前很多企業(yè)的領導層或是決策層，依舊將企業(yè)的環(huán)境保護投入視為企業(yè)計劃外的支出、提高企業(yè)生產成本、削弱企業(yè)市場競爭力的一種經營負擔。但是隨著我國對制糖工業(yè)環(huán)境污染管理重視程度的提升，傳統(tǒng)的企業(yè)環(huán)保理念已經逐漸無法適應國家、行業(yè)對企業(yè)的環(huán)保要求。本文通過實際數(shù)據(jù)分析表明，企業(yè)對環(huán)境進行的投資所產生的績效與公司績效之間是相輔相成、互相促進的關系，制糖企業(yè)對防治環(huán)境污染所進行的人物力投資，最終會在很大程度上影響企業(yè)的績效。