金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的內(nèi)容與主攻方向

黃博 張漢飛

關(guān)鍵詞：直接融資 間接融資 金融地理結(jié)構(gòu) 金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革

一、我國金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性失衡

當(dāng)前我國的金融市場和金融體系發(fā)展不平衡、不充分的問題正制約著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級，阻礙我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。我國的金融系統(tǒng)存在一定的結(jié)構(gòu)性失衡，集中體現(xiàn)為直接融資和間接融資比例結(jié)構(gòu)失衡和金融資源空間分布和金融地理結(jié)構(gòu)的失衡。

金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性失衡主要體現(xiàn)為融資結(jié)構(gòu)的不均衡。首先，我國的直接融資與間接融資比例結(jié)構(gòu)失衡。我國的直接融資發(fā)展相對于實體企業(yè)的融資需要存在一定的缺口和不足，和發(fā)達(dá)國家存在較大的差距，制約了我國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和發(fā)展。我國社會的企業(yè)融資需求主要來自于銀行體系的間接融資提供的金融服務(wù)，而利用金融市場的直接融資來為實體企業(yè)提供資金的占比偏低。其次，我國的直接融資中，企業(yè)主要是依靠債權(quán)融資來獲取資金，而利用股票市場來進(jìn)行股權(quán)融資的比例則相對較低。而在債券市場內(nèi)部也存在一定的比例結(jié)構(gòu)失衡，地方政府債、國債和金融債占比較高，企業(yè)債與公司債占比偏低，而針對民營企業(yè)、中小微企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)和一些高速成長階段的高科技企業(yè)的高收益?zhèn)袌龌救允强瞻?。最后，我國的銀行業(yè)結(jié)構(gòu)也存在一定的比例失衡。我國銀行業(yè)的發(fā)展水平不平衡，以大銀行為主，中小銀行的占比較低，發(fā)展不充分。根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年末全國4588家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中，24家主要銀行資產(chǎn)占比高達(dá)七成。大銀行主要服務(wù)于大型企業(yè)和國有企業(yè)，而對于民營企業(yè)、小微企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)則缺乏中小銀行的金融服務(wù)和支持。

我國的金融系統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性失衡除了體現(xiàn)在直接融資和間接融資比例結(jié)構(gòu)失衡外，還體現(xiàn)在金融資源空間分布的不均和金融地理結(jié)構(gòu)的失衡。我國的金融資源的空間分布和金融地理結(jié)構(gòu)與實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展在地理上的融資需求存在一定程度的錯配。在我國的許多城市近年來興起建設(shè)金融中心的熱潮，這在一定程度上加劇了我國金融中心城市的金融集聚。與此同時，在一些中小城市和偏遠(yuǎn)地區(qū)則存在金融資源供給不足，獲取資金融通的渠道受阻。我國金融資源的地理結(jié)構(gòu)和地理分布主要集中于東部的發(fā)達(dá)地區(qū)、城市地區(qū)，而在較為落后的中西部地區(qū)、偏遠(yuǎn)的農(nóng)村地區(qū)融資渠道有限，限制了實體企業(yè)的發(fā)展。這在一定程度上擴(kuò)大了地區(qū)收入差距，不利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。

二、金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主攻方向

深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展，要將優(yōu)化直接融資和間接融資的比例結(jié)構(gòu)和優(yōu)化金融地理結(jié)構(gòu)作為兩個重要的主攻方向。應(yīng)該優(yōu)化我國的金融結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展我國的直接融資和金融市場，實現(xiàn)我國金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已達(dá)到新階段，依靠要素投入的粗放式增長已經(jīng)難以為繼，需要依賴創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展模式以提高經(jīng)濟(jì)體的全要素生產(chǎn)率。金融市場的直接融資相較于銀行系統(tǒng)的間接融資，更有利于企業(yè)的創(chuàng)新活動和研發(fā)活動。企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新項目具有較大的風(fēng)險和不確定性，企業(yè)不僅面臨研發(fā)過程中的技術(shù)風(fēng)險，還要面臨新產(chǎn)品的市場風(fēng)險。金融市場的直接融資是合適的融資渠道和融資方式。企業(yè)通過銀行體系來獲取資金需要按時還本付息，研發(fā)企業(yè)因此將面臨較高的破產(chǎn)清算風(fēng)險。

金融資源在空間上的分布以及金融地理結(jié)構(gòu)應(yīng)該與相對應(yīng)的實體經(jīng)濟(jì)融資需求的地理區(qū)位分布相一致，才能有利于實體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)該著力于優(yōu)化金融地理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融資源在空間上的合理配置和分布。既要加強(qiáng)地方金融服務(wù)資源的供給，即增加中小城市、偏遠(yuǎn)地區(qū)、中西部地區(qū)和農(nóng)村地區(qū)的金融服務(wù)資源的供給能力，同時又要強(qiáng)化金融中心城市金融服務(wù)資源的集聚，發(fā)揮好金融集聚服務(wù)實體企業(yè)的空間溢出效應(yīng)。完善地方金融服務(wù)資源的供給可以解決我國目前中小企業(yè)融資難的問題。為此，應(yīng)該放松對金融市場的準(zhǔn)入限制，為地方性中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展松綁，同時大力推進(jìn)普惠金融的發(fā)展，鼓勵大型金融機(jī)構(gòu)向地方延伸其分支機(jī)構(gòu)，賦予分支機(jī)構(gòu)更大的決策自主權(quán)，優(yōu)化我國金融機(jī)構(gòu)分布的空間布局，加快構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的金融機(jī)構(gòu)空間分布體系。除了加強(qiáng)地方金融服務(wù)供給，還應(yīng)該加強(qiáng)金融中心的金融資源和金融機(jī)構(gòu)的空間集聚?，F(xiàn)有研究表明，金融業(yè)空間集聚將有助于經(jīng)濟(jì)體的全要素生產(chǎn)率提升和經(jīng)濟(jì)增長，并且金融中心的金融集聚能夠在一定的地理范圍內(nèi)對周邊地區(qū)的企業(yè)發(fā)揮空間溢出效應(yīng)。為此，應(yīng)該合理規(guī)劃和建設(shè)不同層級的金融中心，以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的融資需求，并且發(fā)揮金融中心的金融集聚服務(wù)實體企業(yè)的空間溢出效應(yīng)。近年來，我國許多城市掀起了建設(shè)金融中心的熱潮，然而并不是所有城市都具備建設(shè)金融中心的條件，盲目建立眾多金融中心可能事與愿違，達(dá)不到預(yù)期的效果，并且可能削弱核心的金融中心城市的金融功能和空間溢出效應(yīng)。這將會影響整個國家金融體系的運行效率，不利于我國實體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展。

三、總結(jié)性評論

中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入新階段，增長速度有所下降，已經(jīng)由過去的高速增長階段轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量發(fā)展階段。為此，需要不斷深化改革，使得我國金融體系的結(jié)構(gòu)特點與實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要相適應(yīng)。深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平已經(jīng)達(dá)到一個新的階段，越來越多的產(chǎn)業(yè)將從“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”。在一定程度上，依靠自主研發(fā)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)活動將在國民經(jīng)濟(jì)中占有越來越高的比重，因此對金融市場和直接融資的需求將會持續(xù)不斷增長。大力發(fā)展我國的直接融資和金融市場，實現(xiàn)我國金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級對于實體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展具有重大意義。從另一個角度看，我國的金融地理結(jié)構(gòu)存在一定程度上的空間失衡，需要不斷優(yōu)化金融資源的空間分布和金融地理結(jié)構(gòu)以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。既要加強(qiáng)偏遠(yuǎn)地區(qū)和落后地區(qū)的金融服務(wù)供給，又要加強(qiáng)中心城市的金融業(yè)集聚，發(fā)揮好金融中心城市金融集聚的輻射和空間溢出效應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

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