對企業(yè)財務(wù)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域的審計研究

潘紅英

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理 ?籌資活動 ?營運資金 ?財務(wù)分析 ?并購

一、財務(wù)管理的業(yè)務(wù)領(lǐng)域范圍

財務(wù)管理是對資金的管理，主要包括投資管理（包括長期投資）;籌資管理（包括長期籌資）;營運資金管理（包括短期投資和短期籌資、營運現(xiàn)金流）;對于生產(chǎn)類企業(yè)，還需進行生產(chǎn)的各項成本的管理域控制;收入與分配管理;并購與重組;價值評估;預(yù)算管理;財務(wù)分析等。

資產(chǎn)負債表中非流動資產(chǎn)對應(yīng)長期投資管理，非流動負債和股東權(quán)益對應(yīng)長期籌資管理，流動資產(chǎn)和流動負債對應(yīng)營運資金管理;利潤表中有收入和成本費用對應(yīng)收入與成本管理;現(xiàn)金流量表中籌資活動、投資活動和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量信息，結(jié)合企業(yè)凈收益進行具體分析，從而對企業(yè)的投資和籌資活動做出評價。

二、財務(wù)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)徲嫷哪繕?/h3>

財務(wù)管理的目標有股東財富最大化、利潤最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)利益最大化，其中股東財富最大化是核心和基礎(chǔ)。

通過財務(wù)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)徲嫞嚎梢园l(fā)現(xiàn)影響被審計企業(yè)財務(wù)成果和經(jīng)濟利益的有關(guān)問題;可以發(fā)現(xiàn)內(nèi)控體系或制度本身的完善程度、履行情況和責(zé)任歸屬問題;可以提高國有資本的保值增值;促進各種經(jīng)濟利益關(guān)系的正確處理等。

三、企業(yè)財務(wù)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)徲嫷幕疽c

筆者通過參閱迪博上市公司內(nèi)部控制評價實務(wù)、上?！笆濉眱?nèi)控建設(shè)項目之成本會計學(xué)案例分析等相關(guān)專業(yè)資料，對企業(yè)財務(wù)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)徲嫷幕疽c統(tǒng)計如表1：

四、財務(wù)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)徲嫷陌咐治?/h3>

筆者查閱很多財務(wù)管理審計案例，涉及籌資、投資、營運資金、成本領(lǐng)域、價值評估、財務(wù)分析、并購重組等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，除了以下選取的比較典型的4個案例外，還有招商銀行股票價值評估審計案例、中糧集團的海外并購審計案例、三河建筑公司基于價值鏈的成本管理審計案例等，都是值得借鑒和學(xué)習(xí)的。

（一）籌資活動項目審計——亞星化學(xué)股東權(quán)益相關(guān)項目審計

濰坊亞星化學(xué)股份有限公司（簡稱“亞星化學(xué)”）的大股東資金占用風(fēng)險是一個典型的籌資業(yè)務(wù)審計案例。根據(jù)2006-2010年報數(shù)據(jù)，亞星化學(xué)的第一大股東亞星集團和第二大股東嘉耀國際投資持股比例在55.12%-58.1%之間，第三至第五大股東持股比例在0.79%-4.64%之間，其股權(quán)制衡度在0.008-0.014之間（股權(quán)制衡度=第三至第五大股東持股比例之和÷第一至第二大股東持股比之和），遠小于1。通過審計，問題梳理和分析如下：

1、大股東通過經(jīng)營性資金占用上市公司亞星化學(xué)的大量資金

經(jīng)審計，亞星化學(xué)2010年半年報中顯示，大股東通過應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款占用資金共計3.3億，其中1年以內(nèi)的其他應(yīng)收款占用比例為77.6%，1-2年的預(yù)收賬款占用比例為61.16%。

2、股權(quán)制衡比例過小，股權(quán)過分集中

亞星化學(xué)的股權(quán)制衡比例遠小于1，股權(quán)過于集中，其他股東無法抑制大股東的資金占用行為，損害上市公司其他投資者的切實利益。

3、政府監(jiān)管應(yīng)進一步加強

證監(jiān)會及下屬各證監(jiān)局應(yīng)該定期不定期對上市公司進行審查，實施懲罰金額必須要大于其資金占用所帶來的額外收益。要加強法律對投資者的保護，確保對大股東的監(jiān)督及確保證監(jiān)會的執(zhí)行力。

（二）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的審計分析

Y集團是以紡織行業(yè)起家，逐步發(fā)展成服裝、房地產(chǎn)、證券投資“三駕馬車”的多元化經(jīng)營格局，由于2010年以后受集團的房地產(chǎn)業(yè)受宏觀調(diào)控影響，股權(quán)投資也因市場低迷而經(jīng)營慘淡，但是服裝行業(yè)連續(xù)十幾年市場占有率位列第一。面對年報披露出的“居高不下”的財務(wù)杠桿，董事會提出將通過削減金融投資規(guī)模來調(diào)整，初步定下理想的投資模式為“自有資金和財務(wù)杠桿各占50%”。這一觀點是否合理，由審計組從財務(wù)管理角度對最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)進行審計分析。

1、根據(jù)2012年該集團的利潤表計算反映公司償債能力情況的利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息=（22.17+8.62）÷8.62

=3.57

2、根據(jù)債權(quán)等級和利息保障倍數(shù)、市場利率的對應(yīng)關(guān)系表計算公司債券的市場價值

該集團公司2012年末的長期債務(wù)賬面價值為16.82億元，當年的收盤價為每股7.4元，總股數(shù)22.27億股，所有者權(quán)益的市場價格為164.79億元（=22.27億股×7.4元/股）。公司所有稅稅率為25%。

利息保障倍數(shù)3.57，對應(yīng)的公司的債券信用等級為A-，對應(yīng)的利率為6.65%，公司負債平均年限為3年。

公司債券的市場價值（B）={8.62×[1-1÷（1+0.0665）3]÷

0.0665}+16.82÷（1+0.0665）3=36.63

公司債券的市場價值（B）÷公司所有者權(quán)益的市場價格（S）=36.63÷164.79=0.22

3、根據(jù)該集團各個經(jīng)營領(lǐng)域無杠桿效應(yīng)的β值估算

公司整體無杠桿β值=紡織服裝業(yè)無杠桿β值1.2338845×價值權(quán)重

66.14%+房地產(chǎn)業(yè)無杠桿β值1.2941307×價值權(quán)重33.55%+電力無杠桿β值0.851366×價值權(quán)重0.31%=1.2528

有財務(wù)杠桿β值=1.25×[1+（1-25%稅率）×0.22=1.46

4、一年期的債券利率為5.4%，市場平均報酬率11.5%，計算權(quán)益資本成本

權(quán)益資本成本=5.4%+1.46×（11.5%-5.4%）=14.31%

5、根據(jù)債務(wù)和權(quán)益比例對應(yīng)的資本成本計算加權(quán)平均資本成本

為了得出企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，需要計算公司在0%-90%的債務(wù)水平上的利息保障倍數(shù)與之對應(yīng)的債券信用等級和相應(yīng)債務(wù)成本，隨著B/S的改變，導(dǎo)致相關(guān)杠桿的值也發(fā)生變化，最后計算出相應(yīng)的加權(quán)平均成本。

例如債務(wù)比例70%時：加權(quán)平均資本成本=70%×5.18%+

30%×26.35%=11.53%

6、審計結(jié)論

依照上表，公司無杠桿效應(yīng)時的資本成本應(yīng)為13.03%，資本成本隨著公司債務(wù)的增加先降后升，在70%債務(wù)水平時，30%股權(quán)水平時，加權(quán)平均資本成本取得最小值11.53%，因此由計算結(jié)果顯示的公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)具有的債務(wù)比例是70%，股權(quán)比例為30%。

（三）投資活動審計分析

1999-2011年，S公司從服裝向鋰電綜合材料領(lǐng)域大量投資并轉(zhuǎn)型，董事會除了一直是持否定意見，并在開始八年都是虧損較大，審計組通過查閱2012-2016年財務(wù)資料，形成轉(zhuǎn)型投資效果審計結(jié)果如下：

1、服裝板塊剝離

服裝占營業(yè)收入的比例由2012年的47.98%下降到不足10%，但是鋰電子材料收入由2012年的16.78億元增長到2016年的40.96億元。服裝歸屬于上市公司股東的凈利潤由2012年的4.6億下降到2016年的0.36億元，其中2013年和2014年為-553萬元和-417萬元;而鋰電子材料歸屬于上市公司股東的凈利潤由2012年-2016年期間在7810萬元至3.48億元之間。

2、財務(wù)表現(xiàn)

盈利能力分析：2012年-2016年銷售毛利率在21.52%-24.95%之間，凈資產(chǎn)收益率在4.17%-14.71%之間。

成長和發(fā)展能力分析：2012年-2016年凈利潤同比增長率由3.56%下降到-52.24%，營業(yè)收入同比增長率在-9.61%-25.11%之間。

企業(yè)的盈利能力在穩(wěn)定區(qū)域之間，但是成長和發(fā)展能力這五年內(nèi)波動較大，要注重防范戰(zhàn)略經(jīng)營風(fēng)險。

3、鋰電子電池材料行業(yè)發(fā)展前景

隨著國家節(jié)能環(huán)保政策相繼出臺，特別是新能源汽車的推廣為鋰電池材料行業(yè)提供了前所未有的發(fā)展機遇。從市場容量看，鋰電子電池材料處于持續(xù)看漲;從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，該產(chǎn)品逐步走向細化和低成本;從市場競爭格局來看，該產(chǎn)品的企業(yè)競爭集中于低端市場，高端產(chǎn)品主要集中在國內(nèi)僅有的幾家企業(yè)與國外產(chǎn)品的競爭。

（四）營運資金活動審計

H公司涉及的物流和資金流非常龐大、對外銷售的產(chǎn)品類型各種各樣、面對的客戶分布比較分散，營運資金管理難度很大，審計評價H公司2009-2012年營運資金管理績效如下：

1、基于渠道視角審計分析H公司的營運資金周轉(zhuǎn)期

審計分析：生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期為負數(shù)的原因是在生產(chǎn)環(huán)節(jié)實行以訂單帶動生產(chǎn)的方式和JIT生產(chǎn)（客戶的需求驅(qū)動生產(chǎn)）。采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期為負數(shù)的原因是H公司和供應(yīng)商實行了VMI庫存管理模式即由供應(yīng)商決定每種產(chǎn)品的庫存水平和維持這些庫存水平的策略;H公司與供應(yīng)商實行零距離接觸，通過JIT采購，H公司與供應(yīng)商達到了信息同步，大大降低了公司在采購環(huán)節(jié)的資金以及原材料的庫存周期。

2、基于要素視角審計分析H公司的營運資金周轉(zhuǎn)期

審計分析：該集團2009-2012年營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)一直為負數(shù)，這說明在向供應(yīng)商付款前已經(jīng)將產(chǎn)品銷售并完成了收款工作，相當于在供應(yīng)商允許的條件下占著供應(yīng)商的錢做生意，這和“類金融”有點相似，使營運資金趨于最小的管理模式。

五、結(jié)束語

隨著企業(yè)各項管理的不斷演變和升級，審計人員的職責(zé)和角色也在不斷的演變和拓展。本文只是在財務(wù)管理角度初步提出了審計框架和實踐案例，根據(jù)企業(yè)的管理需求，審計的范圍將會不斷向前延伸，同時也需要審計人員完善各項專項業(yè)務(wù)知識，才能充分發(fā)揮審計的價值，為企業(yè)的合理合規(guī)的發(fā)展保駕護航。

參考文獻

[1]初探中國企業(yè)海外并購整合中內(nèi)部審計價值的發(fā)揮.中糧國際審計部.中國內(nèi)部審計協(xié)會.2018.

[2]中級財務(wù)管理[M] .財政部會計資格評價中心.中國財經(jīng)出版?zhèn)髅郊瘓F.經(jīng)濟科學(xué)出版社.2019.

[3]財務(wù)成本管理CPA[M] .中國注冊會計師協(xié)會.中國財經(jīng)出版?zhèn)髅郊瘓F.中國財政經(jīng)濟出版社.2019.

[4]崔飚，黃輝.財務(wù)管理案例[M] .中國財經(jīng)出版社傳媒集團.經(jīng)濟科學(xué)出版..2018.

[5]會計專業(yè)碩士教學(xué)案例集Ⅰ[M] .上海大學(xué)出版社.上海大學(xué)管理學(xué)院MPAcc案例編寫委員會.2014.

[6]會計專業(yè)碩士教學(xué)案例集Ⅲ[M] .上海大學(xué)出版社.上海大學(xué)管理學(xué)院MPAcc案例編寫委員會.2018.

[7]楊罡.財務(wù)報表審計案例分析[M] .立信會計出版社.2018.

[8]陳云.成本會計學(xué)[M] .立信會計出版社.2015.

[9]趙立新，程緒蘭，胡為民.上市公司內(nèi)部控制評價實務(wù)[M] .電子工業(yè)出版社.2012.

[10]徐崢.手把手教你編制高質(zhì)量現(xiàn)金流量表[M] .機械工業(yè)出版社.2019.