中國碳交易市場運(yùn)行：交易特征、原因及對策分析

陳欣 張思聰

摘 要：中國七個(gè)碳交易市場自2013年啟動交易以來，呈現(xiàn)出成交分化、淡薄交易及集中交易的特點(diǎn)，后兩者嚴(yán)重影響到碳交易市場的運(yùn)行效率。究其原因，主要是宏觀減排政策不確定和微觀運(yùn)行效率低、市場信息披露不充分、配額分配制度不夠完善等因素導(dǎo)致的。為提高碳交易市場效率，相關(guān)政府部門需要采取增強(qiáng)減排政策確定性，加強(qiáng)市場信息披露、更多采用拍賣手段發(fā)放配額、擴(kuò)大市場參與者及完善核查制度等一系列措施。

關(guān)鍵詞：碳交易市場;交易特征;原因分析;政策建議

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）13-0142-03

引言

自工業(yè)革命以來，伴隨著工業(yè)發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)迅速增長，煤炭等化石能源大量消耗于生產(chǎn)和生活中，其產(chǎn)生的二氧化碳等溫室氣體導(dǎo)致全球氣候變暖，日益威脅著人類的生存環(huán)境。發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、減少溫室氣體排放成為20世紀(jì)人類的基本共識，而如何在全球范圍達(dá)成合作是解決這一公共問題的關(guān)鍵。20世紀(jì)末，在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》確立的減排行動框架和準(zhǔn)則下，以發(fā)達(dá)國家為主的減排行動有序展開。后京都時(shí)代，多個(gè)區(qū)域性碳交易市場繼歐盟碳排放體系后相繼成立，成為各國達(dá)到自主減排目標(biāo)的主要途徑。

中國作為目前全球溫室氣體總排放量最高的國家，積極地投入到減排行動中。為表明對國際社會負(fù)責(zé)任的態(tài)度，中國政府在2009年宣布將自主減排目標(biāo)確定為到2020年中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%～45%;2015年，中國進(jìn)一步在聯(lián)合國氣候大會上承諾到2030年中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放較2005年下降60%～65%。如何以低成本有效實(shí)現(xiàn)減排目標(biāo)，成為中國政府亟待解決的問題。在依賴傳統(tǒng)的“行政管制”和“基于市場”的政策比較中，中國選擇了基于市場的政策和手段，尋求通過市場機(jī)制激勵(lì)企業(yè)改善自身能源消耗結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)低碳經(jīng)濟(jì)和達(dá)到減排目標(biāo)。2011年，中國確定七個(gè)碳排放交易試點(diǎn)，2013年6月后這些試點(diǎn)市場——深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北、重慶交易依次展開。至今，中國碳交易市場總體發(fā)展平穩(wěn)，已經(jīng)成為繼歐盟碳交易體系后的全球第二大碳交易市場。

然而，目前七個(gè)碳交易試點(diǎn)市場尚處于初級階段，其交易特征亟待引起關(guān)注，而大多數(shù)研究集中于價(jià)格波動，忽略了市場交易量和集中度等重要特征。本文主要基于交易量的視角，總結(jié)七個(gè)碳交易市場特征，對淡薄交易、集中交易的原因進(jìn)行分析并提出提升市場效率的政策建議。在當(dāng)下中國構(gòu)建全國碳交易市場機(jī)制的階段，本研究具有現(xiàn)實(shí)意義，將為全國市場碳交易的順利開展提供理論和實(shí)證支撐。

一、碳市場交易特征

（一）七個(gè)市場成交分化

由下頁圖可知，碳交易總量總體逐年上升，但七個(gè)試點(diǎn)交易量差距較大。首先，交易總量在2014—2016年大幅上漲后，近三年增長緩慢，一定程度上反映了市場交易動力不足;其次，各個(gè)試點(diǎn)成交差異較大。截至2019年底，全國7個(gè)碳交易試點(diǎn)共完成近3億噸二氧化碳配額現(xiàn)貨交易，其中累計(jì)成交量排名依次為廣東、湖北、深圳、上海、北京、重慶和天津。深圳、廣東、湖北在成立以來始終處于交易相對活躍狀態(tài)，這三個(gè)試點(diǎn)現(xiàn)貨交易總量在2019年達(dá)到了全國總交易量的81%，上海和北京碳交易量處于中間水平，而天津和重慶碳交易市場成交量不足廣東的1/10。值得注意的是，湖北和上海分別在2017年引入了遠(yuǎn)期交易，如果將遠(yuǎn)期交易計(jì)算在內(nèi)，那么湖北和上海的碳交易總量都會大幅提升。

（二）交易不活躍，淡薄交易特征明顯

環(huán)維易為調(diào)查報(bào)告顯示，2016年深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北和重慶七個(gè)碳交易市場的活躍度最高為5.16%（北京），最低為0.01%（天津）[1]。表1統(tǒng)計(jì)了2017—2019年度日交易量小于10噸（含零交易量日）天數(shù)占全年交易天數(shù)的百分比。從理論上講，零交易日和交易量小于10噸的天數(shù)占全年交易天數(shù)越高，說明市場越具有淡薄交易特征。2019年重慶、天津和上海10噸以下成交量占比超過50%，淡薄交易特征十分明顯。其中，天津試點(diǎn)最為突出，自2017年履約日后，10噸以下交易日占比超過90%。湖北、廣東雖在七個(gè)市場中交易最為活躍，但比例也在10%左右。總體而言，交易不活躍為七個(gè)碳交易市場的總體特征（如表1所示）。

（三）集中交易特征顯著，且大部分集中在履約日附近

理論上講，交易量前20%交易日交易占比數(shù)據(jù)越接近0.2，則交易越平均分散。據(jù)表2可知，所有試點(diǎn)這一比值基本都高于0.8，重慶、福建試點(diǎn)甚至接近1。福建試點(diǎn)自2016年的0.71逐年增長至0.99，交易集中現(xiàn)象越發(fā)顯著。交易集中不僅體現(xiàn)在數(shù)值上，還具有典型的時(shí)間節(jié)點(diǎn)特性。履約日附近常常價(jià)格波動劇烈，存在價(jià)格斷點(diǎn)[2]。以廣東為例，試點(diǎn)成交量集中在規(guī)定履約日前三個(gè)月。

由此可見，中國碳交易市場自成立至今，各試點(diǎn)交易規(guī)則不同導(dǎo)致交易量差異較大，集中交易與淡薄交易特征顯著，市場遠(yuǎn)未成熟。市場活躍度低反映了企業(yè)和投資者交易信心不足，而缺乏流動性的碳配額交易將影響市場對二氧化碳這一排污商品進(jìn)行科學(xué)定價(jià)，進(jìn)一步影響碳交易市場的效率[3]。此外，碳交易集中在履約日前后數(shù)月，反映了擁有碳配額的主體并未對這一資產(chǎn)進(jìn)行有效管理，只有臨近履約才發(fā)現(xiàn)存在碳配額盈余或者需要買進(jìn)，然后在短期集中交易。

二、原因分析

（一）宏觀減排政策不確定，微觀運(yùn)行效率低

碳交易市場是政府主導(dǎo)并基于市場機(jī)制的特殊市場，其市場運(yùn)行效果受到從宏觀政策制定到微觀主體實(shí)施過程中諸多因素的影響。首先，各試點(diǎn)減排制度缺乏長期確定性[4]。未來十年碳排放上限的數(shù)值、每年發(fā)放配額總量、發(fā)放配額的方法和方式都存在不確定性。當(dāng)未來政策方向越缺乏預(yù)見性和難以判斷，交易就越難實(shí)現(xiàn)。其次，在實(shí)施過程中可能存在信息不對稱阻礙交易，并且引致逆向選擇。企業(yè)無法確定以未來排放總量為基礎(chǔ)的現(xiàn)行配額市場價(jià)格，因此很難對初始配額價(jià)格做出準(zhǔn)確判斷。配額分配階段，決策者根據(jù)企業(yè)預(yù)期的減排率或投入產(chǎn)出確定配額權(quán)重分布，然而企業(yè)的治理成本和生產(chǎn)率屬于私人信息，企業(yè)可能會出現(xiàn)瞞報(bào)、謊報(bào)以獲得更多配額。這會導(dǎo)致實(shí)際對于碳配額的需求并沒有分配量大，因此不需要過多進(jìn)行交易。再次，交易的過程往往涉及到多個(gè)政府部門，如財(cái)政部門、金融部門、環(huán)境保護(hù)部門等，各部門都無法擺脫自身利益關(guān)聯(lián)，在功能、資源、信息方面的有效溝通難以實(shí)現(xiàn)。在各部門之間的信息傳遞過程中，“選擇性篩選”也會導(dǎo)致信息成本增加。最后，政策執(zhí)行力度不夠，某些政策可操作性不強(qiáng)、辦法不細(xì)導(dǎo)致微觀運(yùn)行效率低并影響政策執(zhí)行效率。

（二）市場信息披露不夠充分

目前中國七個(gè)碳交易試點(diǎn)市場信息披露沒有統(tǒng)一規(guī)定，且交易者獲取信息成本高，阻礙了交易者積極參與市場交易。各個(gè)試點(diǎn)對包括配額總量、免費(fèi)配額和有償配額比例等信息進(jìn)行披露不僅存在差別，而且存在選擇性。這不僅使得各交易市場間存在信息差異，而且低透明度引致交易者對市場缺乏信心。當(dāng)他們很難通過有效信息判斷交易標(biāo)的——二氧化碳配額的真實(shí)價(jià)值時(shí)，對于碳配額的買賣和長期投資行為就很難發(fā)生。此外，不充分的公開信息妨礙碳排放企業(yè)對自己的碳資產(chǎn)進(jìn)行有效評估和資產(chǎn)管理，只有等到履約日臨近到來時(shí)才匆匆進(jìn)行交易，以彌補(bǔ)自己的配額短缺或賣出超額的配額。

（三）配額分配制度不夠完善

初次分配在配額分配中起基礎(chǔ)作用，直接影響企業(yè)在經(jīng)營中的成本控制環(huán)節(jié)和參與碳排放市場交易的活躍程度。我國現(xiàn)階段大多采取免費(fèi)分配的初始分配方法，而具體分配數(shù)額則為不同行業(yè)分別基于歷史強(qiáng)度下降法和基線法。歷史強(qiáng)度下降法容易實(shí)現(xiàn)，因此在推行初期大多采用這一方法，但其弊端是獎(jiǎng)勵(lì)了那些在早期并沒有為減排做出技術(shù)調(diào)整的企業(yè)，而那些開始著力減排的企業(yè)反而被“鞭打快?！?。與此同時(shí)，基線法更顯公平，但實(shí)施困難相對較大，而且我國東西部經(jīng)濟(jì)差距大，在考慮基線法的時(shí)候還需要考慮西部能源企業(yè)的承受能力[5]。在碳市場運(yùn)行初期為便于運(yùn)行，所以免費(fèi)分配和基于歷史強(qiáng)度下降法都會使得碳配額缺乏真實(shí)可靠的定價(jià)基準(zhǔn)，因此進(jìn)而影響了碳配額二級市場的交易活躍度。

（四）配額發(fā)放過多

碳交易體系受供求關(guān)系影響，而在供給端發(fā)放的總配額供給是碳價(jià)形成的基礎(chǔ)。在宏觀層面，我國經(jīng)濟(jì)體量大并且工業(yè)發(fā)展中高耗能產(chǎn)業(yè)占據(jù)龐大的產(chǎn)業(yè)鏈，這使得碳配額總量設(shè)定成為難題。過于寬松的配額會導(dǎo)致需求過少，實(shí)際碳排放量小于配額量將不僅導(dǎo)致碳價(jià)走低，而且形成淡薄交易。反之，過于緊縮的配額會提高企業(yè)生產(chǎn)和治理成本，抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展。由于目前很多行業(yè)采用歷史強(qiáng)度下降法加之信息不對稱下企業(yè)瞞報(bào)實(shí)際減排能力，導(dǎo)致配額發(fā)放過多。配額過多的供給導(dǎo)致排放許多企業(yè)并不需要在市場購入碳排放配額，因此碳交易市場的交易活躍性大大降低。

三、政策建議

（一）增強(qiáng)減排政策確定性，加強(qiáng)市場信息披露

政策的透明和穩(wěn)定對市場參與者信心起到至關(guān)重要的作用，任何一種排放體系的穩(wěn)健運(yùn)行前提都是政府強(qiáng)有力的減排承諾和具體減排目標(biāo)設(shè)定。因此，政府應(yīng)該充分釋放減排目標(biāo)等信息，并且保持政策穩(wěn)定性[6]，加強(qiáng)市場信息披露，為投資者和交易者創(chuàng)造公平的平臺。信息的公開和可獲取性對投資者進(jìn)行交易也十分重要，投資者掌握信息后在適宜的時(shí)機(jī)進(jìn)行交易，反過來會激活市場。我國現(xiàn)貨交易在各交易所官方網(wǎng)站皆有數(shù)據(jù)披露，但有些數(shù)據(jù)，比如湖北遠(yuǎn)期交易數(shù)據(jù)披露有限，不利于控排企業(yè)了解金融衍生產(chǎn)品信息和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖。

（二）合理控制配額的發(fā)放量，更多采用拍賣手段

拍賣是合理分配排放權(quán)的有效措施。以湖北為代表，2018年碳排放配額拍賣所得收入為8 000多萬元，占年度環(huán)保支出的25%。拍賣使得高排放需求方以有支付能力的價(jià)格獲得排放權(quán)，降低了非透明交易成本。在拍賣規(guī)則上也應(yīng)注重細(xì)則、控制總量。例如設(shè)立政策保留價(jià)作為拍賣的最低有效價(jià)格，使配額中有償發(fā)放部分的定價(jià)接近市場預(yù)期價(jià)格。

（三）不斷擴(kuò)大市場參與者，對企業(yè)進(jìn)行碳資產(chǎn)宣傳和培訓(xùn)

在現(xiàn)貨市場初期，市場的參與主體主要是控排企業(yè)和碳資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，隨著交易規(guī)模的逐漸擴(kuò)張，少數(shù)境外投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)被適度引入。交易者的擴(kuò)大，將有利于提升市場活躍度。同時(shí)，對參與者的宣傳力度應(yīng)該加大，相當(dāng)一部分企業(yè)對碳資產(chǎn)管理還缺乏足夠的認(rèn)知。新納入的控排企業(yè)大多處于觀望或保守交易狀態(tài)，履約交易是他們交易的主要目的。應(yīng)通過宣傳手段刺激新入者的需求，給予手持大量配額出售的企業(yè)交易的機(jī)會，實(shí)現(xiàn)排放權(quán)合理配置[7]。

（四）完善MRV體系

合格的MRV體系要求可監(jiān)測性、可報(bào)告性、可核查性的統(tǒng)一，全面覆蓋預(yù)監(jiān)測范圍、監(jiān)測方式、報(bào)告制度和核查制度。首先，在可檢測性方面，對于測量對象的種類及監(jiān)測計(jì)劃須明確。目前我國鋼鐵、石化、化工、有色、電力等行業(yè)核算標(biāo)準(zhǔn)不一致，核算邊界與核算方法不同導(dǎo)致企業(yè)理解指標(biāo)與上報(bào)時(shí)產(chǎn)生困難[8]。完善的監(jiān)測體系應(yīng)當(dāng)持續(xù)更新監(jiān)測計(jì)劃版本、詳盡描述報(bào)告主體并細(xì)致到各個(gè)排放因子數(shù)據(jù)單位、提供數(shù)據(jù)遺漏的彌補(bǔ)措施等。其次，可報(bào)告性要求主體、內(nèi)容、方式、周期各方面細(xì)化全面。最后，可核查性要求核定溫室氣體排放報(bào)告質(zhì)量，確保數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性與可驗(yàn)性。我國目前核查管理辦法仍停留在地區(qū)一級，國家層面尚未出臺，對機(jī)構(gòu)人員準(zhǔn)入核查與機(jī)構(gòu)資質(zhì)評定未上升到法律層級，因此在人員準(zhǔn)入要求和具體規(guī)范方面都有待完善。

參考文獻(xiàn)：

[1] ?北京環(huán)維易為低碳技術(shù)咨詢有限公司.中國碳市場研究報(bào)告[R].2017.

[2] ?陳欣，劉明，劉延.碳交易價(jià)格的驅(qū)動因素與結(jié)構(gòu)性斷點(diǎn)——基于中國七個(gè)碳交易試點(diǎn)的實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)問題，2016，（11）：29-35.

[3] ?任靜.我國碳市場中碳配額交易價(jià)格影響因素分析[D].重慶：重慶工商大學(xué)，2019.

[4] ?熊敏楨.試論我國環(huán)境污染減排中經(jīng)濟(jì)制度的建立[J].環(huán)境保護(hù)，2007，（12）：43-46.

[5] ?嵇欣.國外碳排放交易體系的價(jià)格控制及其借鑒[J].社會科學(xué)，2013，（12）：48-54.

[6] ?李永友，文云飛.中國排污權(quán)交易政策有效性研究——基于自然實(shí)驗(yàn)的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2016，（5）：19-28.

[7] ?曾石安.碳金融的環(huán)境治理效應(yīng)研究[D].湘潭：湘潭大學(xué)，2019.

[8] ?金三林.我國節(jié)能降耗的形勢與對策[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2007，（9）：21-25.