鐘兆民 孔鵬

但另一方面，買一手茅臺需要14萬余元（不含交易費），據(jù)推算，A股市場占比72%的投資者持倉市值在10萬元以下。換句話說，1.6億A股投資者中，1億多普通投資人買不起一手茅臺。實際上，至少有三種方法能讓更多投資者分享茅臺成長紅利。本文作者在此分享這三種方法的優(yōu)劣對比和實施路徑，我們希望此文能給高衛(wèi)東董事長以及管理團隊提供一些新思路和建議，從而惠及更多投資者。

貴州茅臺的股價不斷創(chuàng)新高，作為茅臺的股東，筆者樂見其成。也是在這個過程中，一些普通投資人和筆者抱怨買不起一手茅臺股票，這個不能不說是個重大遺憾，這個問題引起了筆者的研究和注意。

據(jù)筆者測算，按2020年6月1日貴州茅臺的收市價1419.5元/股計算，一手（100股）茅臺股票的最低資金門檻是14.2萬元——這個門檻擋住了大約1.2億投資者。茅臺公司上市近二十年以來，為其投資者帶來巨大回報。那么到了當(dāng)前階段，茅臺是不是有條件讓更多的投資者受益？帶著這個問題，筆者做了如下研究，期待茅臺公司用變革的勇氣和智慧造福更多普通人。

超過1億A股投資者無法分享茅臺成長紅利

根據(jù)中國證券登記結(jié)算公司（以下稱，“中國結(jié)算”）官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2020年4月30日，全國股票投資者人數(shù)達到16498萬戶，比2016年底的11811萬戶多出了4687萬戶。目前，投資者市值分布情況沒有最新官方數(shù)據(jù)，參考中國結(jié)算最近一期即2016年12月發(fā)布的《中國結(jié)算統(tǒng)計月報》投資者市值分布表數(shù)據(jù)：1萬元市值以下投資者占比24.35%，1萬-10萬元市值投資者占比47.87%。兩者合計，10萬元市值以下的投資者占比72.22%，推算當(dāng)前10萬元市值以下投資者數(shù)量約為1.2億人。

結(jié)合貴州茅臺最低14.2萬元的參與門檻，有超過1億普通投資者被擋在了茅臺股票門外。對于茅臺這樣一家非常杰出的民族品牌來說，這一點不能不說是美中不足和重大遺憾！

三條方案可讓更多投資者共享茅臺紅利

經(jīng)過筆者的反復(fù)研究，有三種方案可讓投資者買得起茅臺股票。

方案一：股份拆細。這是目前筆者認(rèn)為最有效的方案之一。貴州茅臺目前股價1419.5元，如果每1股拆為10股，則每股價格可降為142元左右;如果每1股拆為50股，則每股價格可降為28元左右。

股份拆細是國際資本市場常見做法，不少著名的公司都進行過拆股，近的有騰訊控股、阿里巴巴等，遠的有可口可樂、微軟、谷歌、蘋果、亞馬遜、伯克希爾·哈撒韋等。我國《公司法》第125條規(guī)定：“股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等?！狈蓪用娌⑽磳善泵嬷底骶唧w規(guī)定，將股票面值降低到1元以下不存在法律障礙。事實上，國內(nèi)已經(jīng)有紫金礦業(yè)等公司在從海外回歸A股時按0.1元股票面值發(fā)行的先例。在法律對股份拆細并無明確限制的情況下，筆者建議茅臺公司管理層與中國證監(jiān)會、交易所進行積極溝通，開創(chuàng)中國資本市場先河，推動中國市場進一步市場化和國際化，敢于擔(dān)當(dāng)、敢于創(chuàng)新，普惠大眾。

方案二：大比例轉(zhuǎn)增股本。截至2020年3月31日，貴州茅臺總股本為12.56億股，而賬面未分配利潤1289.86億元，資本公積金13.75億元，盈余公積金165.96億元。由于資本公積不多，轉(zhuǎn)增效果有限，如果同時將盈余公積和未分配利潤全部用于送紅股，足以實現(xiàn)1股送100股以上，使送股后的股價降到15元以下。但是，送股會增加稅務(wù)成本，需要公司董事會綜合考量。

方案三：推動上海交易所修改《上市規(guī)則》中關(guān)于最小申報數(shù)量100股的規(guī)定，降低茅臺股票的最小申報數(shù)量?？晒﹨⒖嫉氖?，美股的最小交易單位是一股，港股的最小交易單位雖然也是一手，但每手的數(shù)量由上市公司決定。

以上方案可以采用一種或兩種以上方案并舉，相信董事會有智慧作出選擇。

讓大眾喝得起茅臺酒、買得起茅臺股民族大品牌更需要大眾傳承

關(guān)于茅臺產(chǎn)品，筆者猶記得茅臺前任董事長季克良先生曾說：“希望全國4億個家庭，一家一年至少能喝上一瓶貴州茅臺”，“一定要讓工薪階層能夠買得起茅臺酒，不要把茅臺酒價格提得很高?！蔽覀兩钌罡惺艿矫┡_人“大公司有大擔(dān)當(dāng)”的社會責(zé)任感和民族情懷。

回到資本市場，筆者相信，茅臺公司同樣能肩扛時代的責(zé)任，用好資本的紐帶，將茅臺公司與億萬普通消費者和億萬普通投資者緊密聯(lián)系起來，讓更多的大眾喝得起茅臺酒，讓更多的大眾買得起茅臺股，歸根結(jié)底，民族大品牌更需要大眾傳承！

“利眾者，必成偉業(yè);渡人者，必達彼岸”，在資本市場的三公原則指導(dǎo)下，為了惠及廣大投資者，讓億萬普通投資者能買得起茅臺股票，希望茅臺公司董事會和管理層能對以上方案和建議給予重視。

（聲明：深圳市東方馬拉松投資管理有限公司管理的基金目前持有“貴州茅臺”股票。鐘兆民、孔鵬分別系深圳市東方馬拉松投資管理有限公司董事長及合伙人）