觸發(fā)事件對(duì)個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為的影響芻議

肖竹

摘 要：行為經(jīng)濟(jì)學(xué)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果之一，其研究介于實(shí)證與理論之間，客觀而辯證地分析并探索市場(chǎng)中個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為后的原因，對(duì)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)研究具有積極的探索意義。本文假設(shè)市場(chǎng)中有三類交易者：完全理性、完全非理性、介于感性與非理性之間的中性交易者，結(jié)合三類交易者相對(duì)于促使其經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生的觸發(fā)事件及其進(jìn)行決策的行為結(jié)果的不同影響，系統(tǒng)對(duì)其進(jìn)行理論分析，以達(dá)到對(duì)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)這一科學(xué)進(jìn)行思考與探索的目的。

關(guān)鍵詞：行為經(jīng)濟(jì)? 觸發(fā)事件 信息 影響

觸發(fā)器（trigger）一詞的概念，引用于工業(yè)設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)字典，來(lái)自計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)庫(kù)SQL server解釋，是其提供給程序員和數(shù)據(jù)分析員來(lái)保證數(shù)據(jù)完整性的一種方法，它是與表事件相關(guān)的特殊的存儲(chǔ)過(guò)程，它的執(zhí)行不是由程序調(diào)用，也不是手工啟動(dòng)，而是由某個(gè)事件來(lái)觸發(fā)。比如，當(dāng)人們對(duì)一個(gè)表事件進(jìn)行操作（insert-插入，delede-刪除，update-更新）時(shí)就會(huì)激發(fā)某一事件的執(zhí)行。

在此文中，以“觸發(fā)器”這一工業(yè)概念的引入來(lái)論述社會(huì)人經(jīng)濟(jì)行為后的原因，系統(tǒng)假設(shè)：人在面臨經(jīng)濟(jì)行為的選擇時(shí)依賴“觸發(fā)事件”的發(fā)生。

1 何謂經(jīng)濟(jì)行為中的“觸發(fā)事件”

所謂經(jīng)濟(jì)行為中的“觸發(fā)事件”，是指?jìng)€(gè)體在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)行為選擇與決策時(shí)，影響其經(jīng)濟(jì)行為決策的事件。它可以由某一個(gè)信息組成，也可以由某一組信息組成。這些信息可能是真實(shí)的信息，也可能是虛假的信息，但這些信息對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的參與者決策產(chǎn)生影響。例如，政府對(duì)市場(chǎng)中的貨幣政策;某一上市公司的并購(gòu)、重組消息;某一局部區(qū)域的突發(fā)事件等。

2 三種假設(shè)

假設(shè)：人是理性的、非理性的（感性的）、介于理性與非理性之間（中性的）。

（1）假設(shè)人是完全理性的，完全像機(jī)器算法一樣具有“是”與“非”的邏輯能力，其大腦與行為完全理性，不受情緒與噪音的影響，其行為結(jié)果就會(huì)出現(xiàn)計(jì)算機(jī)程序算法一樣的精確，而無(wú)不確定性，也就是說(shuō)其結(jié)果是可以預(yù)期的。當(dāng)然，這是一種理想狀態(tài)。當(dāng)人們?cè)诮?jīng)濟(jì)行為中趨向統(tǒng)一進(jìn)行最優(yōu)決擇的理性選擇時(shí)，人們的行為與結(jié)果偏向于統(tǒng)一性。

（2）假設(shè)人是非理性的，也就是我們常說(shuō)的“感性的”，其受情緒與偏好影響，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，個(gè)體的選擇及行為受各種噪音影響，其行為結(jié)果具有不確定性、多樣性，不同的個(gè)體面對(duì)同一個(gè)“觸發(fā)事件”可能會(huì)是一種豐富多彩選擇的結(jié)果。

（3）假設(shè)人是介于理性與非理性之間的，也就是所謂的“中性的”，觸發(fā)事件對(duì)個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為究竟會(huì)產(chǎn)生多大的影響呢？這正是我們研究與探討的。

對(duì)于現(xiàn)代文明社會(huì)的人，每個(gè)個(gè)體都由其經(jīng)驗(yàn)造成其不同的需求、偏好與行為，當(dāng)“觸發(fā)事件”來(lái)臨時(shí)，會(huì)有不同的決策，其后果，造成其行為及其結(jié)果的千差萬(wàn)別。

第一種假設(shè)的結(jié)果，個(gè)體完全理性，其選擇像計(jì)算器的算法一樣精確，結(jié)果完全可以預(yù)測(cè)，其后果沒(méi)有不可確定性，人們的選擇基于最優(yōu)化中的統(tǒng)一理性選擇，其行為與結(jié)果完全可以用計(jì)算器算法精確測(cè)定。最具有挑戰(zhàn)性的是后兩種假設(shè)：人是非理性的或中性（介于感性與理性之間）的，因受其影響因子大小的作用，其結(jié)果具有不確定性。

3 來(lái)自個(gè)體或機(jī)構(gòu)的歷史與現(xiàn)實(shí)的經(jīng)驗(yàn)與實(shí)例

3.1 龐氏騙局

龐氏騙局是經(jīng)濟(jì)史上非常有名的案例，可以用“經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)的偏差（Heuristic driven Bias）”來(lái)進(jìn)行分析：假設(shè)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的決策經(jīng)驗(yàn)或規(guī)律來(lái)源于對(duì)過(guò)去的總結(jié)。

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中，信貸機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期以來(lái)遵守的“由歷史來(lái)決定未來(lái)”的信貸決策中的“摩根規(guī)則（JP Morgan Rule）”。借款人過(guò)去的信用記錄（Credit History）所產(chǎn)生的信用評(píng)級(jí)影響著遵循摩根規(guī)則的機(jī)構(gòu)對(duì)借貸人是否進(jìn)行放貸的決策，對(duì)貸款對(duì)象是否放貸來(lái)自于貸款人的歷史行為，并從其歷史行為推斷其未來(lái)的預(yù)期，這是一種基于過(guò)去經(jīng)驗(yàn)的推測(cè)與判斷。

可是，“未來(lái)真是過(guò)去的完全重復(fù)嗎？”基于經(jīng)濟(jì)學(xué)歷史上“龐氏騙局”存在，或許正是由于遵循了摩根法則“由歷史來(lái)決定未來(lái)”而得以生存，或者是因?yàn)槲覀冊(cè)緦?duì)摩根法則的誤解？

圖1模型中，我們找到了幾個(gè)關(guān)鍵事件的“觸發(fā)事件”——信息，信息的傳遞與影響造成了事件發(fā)生的“觸發(fā)點(diǎn)”。

3.2 市場(chǎng)中的“羊群效應(yīng)”和“排隊(duì)效應(yīng)”

交易市場(chǎng)中的“羊群效應(yīng)”又稱“從眾行為”，是構(gòu)成市場(chǎng)中經(jīng)濟(jì)行為趨同性的一個(gè)重要概念。從現(xiàn)實(shí)例子中，我們可以從營(yíng)銷模式內(nèi)的排隊(duì)營(yíng)銷案例及證券市場(chǎng)中的羊群效應(yīng)找到相關(guān)案例。

在實(shí)證研究中，證券市場(chǎng)實(shí)例研究結(jié)果：產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”的群體往往是資金量少、信息來(lái)源有限者。由于其資金規(guī)模、信息來(lái)源的限制使其在市場(chǎng)博弈中不具備信息、心理與時(shí)間優(yōu)勢(shì)，最明顯表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)行為中的個(gè)體（散戶）效應(yīng)。許多不具備信息優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì)的中小機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人通過(guò)“貝葉斯法則”來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)交易，即通過(guò)觀察市場(chǎng)上歷史成功者的交易法則來(lái)約束和構(gòu)建自己的交易系統(tǒng)和行為。在營(yíng)銷案例中，我們也可以觀察到商家為了推廣一種新產(chǎn)品，雇人排隊(duì)，產(chǎn)生“排隊(duì)效應(yīng)”，誘導(dǎo)消費(fèi)者即時(shí)消費(fèi)。

前期成功者的成功信息和“許多人排隊(duì)”擁堵購(gòu)買(mǎi)的信息構(gòu)成了市場(chǎng)中的交易者下一步行為的“觸發(fā)事件”，從而對(duì)市場(chǎng)后期行情產(chǎn)生影響。

3.3 市場(chǎng)自我強(qiáng)化理論

按照索羅斯“循環(huán)周期理論”：世界上不存在完全效率的金融市場(chǎng)，也不存在所謂的由資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值決定的均衡價(jià)格。市場(chǎng)行為強(qiáng)化了市場(chǎng)價(jià)格，資產(chǎn)價(jià)格通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格與交易行為之間的相互循環(huán)，間接地決定了自己。資產(chǎn)市場(chǎng)通過(guò)交易行為及市場(chǎng)心理的相互影響，市場(chǎng)行為決定了市場(chǎng)行為的自我循環(huán)：市場(chǎng)行為決定市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格決定市場(chǎng)行為，周期復(fù)始。從而形成市場(chǎng)價(jià)格與行為的“造山”或是“瀑布”效應(yīng)，直到完全耗盡所有的市場(chǎng)能量，使其運(yùn)動(dòng)方向發(fā)生逆轉(zhuǎn)、修正，然后又開(kāi)始新一輪的反向運(yùn)動(dòng)。

“資產(chǎn)價(jià)格和交易行為之間的關(guān)系不僅是交易行為對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的單向決定，在交易過(guò)程中起相互決定的中間橋梁是市場(chǎng)心理?！蹦敲催@個(gè)市場(chǎng)心理就是市場(chǎng)中的參與者對(duì)市場(chǎng)中觸發(fā)事件的不同的心理影響因子，影響因子作用大小使個(gè)體產(chǎn)生不同決策。交易者作為金融市場(chǎng)中的參與個(gè)體，直接或間接的受其觸發(fā)事件影響產(chǎn)生趨同效應(yīng)，市場(chǎng)中的參與者受其個(gè)體差異影響會(huì)作出趨同或反向的操作。

決策者的行為又間接或直接反饋于市場(chǎng)、影響市場(chǎng)的后期運(yùn)動(dòng)，周而復(fù)始，如圖2所示。

從以上三個(gè)例子分析中得出結(jié)論：信息是促使市場(chǎng)中的交易者經(jīng)濟(jì)行為的“觸發(fā)事件”，由信息所引起的交易者心理、情緒、判斷的變化影響參與人的交易行為，從而影響后期市場(chǎng)。

4 三種假設(shè)對(duì)象與相對(duì)市場(chǎng)觸發(fā)事件的分析

對(duì)于本文中假設(shè)的三種對(duì)象，“觸發(fā)事件”產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)行為及結(jié)果會(huì)是一種什么樣的情況呢？

4.1 現(xiàn)實(shí)中的市場(chǎng)

以證券市場(chǎng)為例，什么樣的“觸發(fā)事件”會(huì)讓交易者在某一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)購(gòu)入或賣(mài)出證券呢？根據(jù)大眾認(rèn)為的“觸發(fā)事件”選擇的賣(mài)出時(shí)間節(jié)點(diǎn)的價(jià)格是否會(huì)讓大多數(shù)的交易者實(shí)現(xiàn)預(yù)期盈利的預(yù)判呢？

根據(jù)大數(shù)定理，在隨機(jī)事件的大量重復(fù)出現(xiàn)中，事件的結(jié)果往往呈現(xiàn)出必然的規(guī)律，偶然中包含著必然。一個(gè)硬幣重復(fù)多次拋擲，其正反面的結(jié)果會(huì)趨于平均，也就是說(shuō)，當(dāng)某一件事件正或負(fù)重復(fù)若干次，次數(shù)越多，其結(jié)果逾會(huì)接近于均值。但是，根據(jù)現(xiàn)有市場(chǎng)反饋的結(jié)果看，在證券交易市場(chǎng)中，真正能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利的只局限于少數(shù)個(gè)體，市場(chǎng)中能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期復(fù)利增值的也偏向于少數(shù)個(gè)體，也就是說(shuō)少數(shù)個(gè)體拿走了市場(chǎng)中大部分的盈利均值。

按照剛才所引用的大數(shù)定理，一個(gè)隨機(jī)事件中大量重復(fù)的引用的次數(shù)越多，其結(jié)果會(huì)越來(lái)越接近于均值，但從歷史數(shù)據(jù)看，證券市場(chǎng)中大部分個(gè)體并不能達(dá)到均值，這就為圖3中兩個(gè)金字塔倒疊提供了假設(shè)的可能。

我們可以做一個(gè)大膽的“金字塔式套利+倒金字塔成本”模型的假設(shè)，如圖3所示。

假設(shè)：市場(chǎng)中可交易標(biāo)的物的數(shù)量是常量，在倒金字塔模型中，標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)值被大眾發(fā)現(xiàn)之前，最初買(mǎi)入的成本價(jià)格最小，見(jiàn)正金字塔底座（深色部分）。這時(shí)收集籌碼的阻力位相對(duì)較低，成本價(jià)格相對(duì)被大眾發(fā)現(xiàn)前要低。隨著觸發(fā)事件發(fā)生該盈利模式（圖中的正金字塔白色部分）的信息被越來(lái)越多的人知曉，按照市場(chǎng)的趨利性假設(shè)，涌入白色部分的交易者會(huì)越來(lái)越多，助推標(biāo)的物成本價(jià)格的上升，套利空間（灰色部分的正金字塔）會(huì)越來(lái)越小。

結(jié)合圖3中兩金字塔倒疊的模型，當(dāng)證券市場(chǎng)中標(biāo)的物的獲利信息這一觸發(fā)事件被廣為傳播并被交易者知曉時(shí)，會(huì)有更多的交易者與市場(chǎng)允許的資金涌入市場(chǎng)助推后期涌入者的成本價(jià)格上升，但后期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增加，套利空間減小。反之亦然。

在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)中，促使市場(chǎng)中的套利因素還與宏觀層面的政策導(dǎo)向、流通中的貨幣供應(yīng)量、信息的傳導(dǎo)機(jī)制等因素有關(guān)。只有當(dāng)更多、更權(quán)威的有效信息和資金進(jìn)入市場(chǎng)，并在市場(chǎng)中流動(dòng)起來(lái)后，才能“助推”倒金字塔模型中交易量的增加，吸引更多增量資金和交易行為入場(chǎng)。從市場(chǎng)行為反饋結(jié)果看，只有在正金字塔底部具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)并采取行動(dòng)的交易者才能獲取相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的回報(bào)，獲得相對(duì)大的套利空間，這也符合了證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)的“二八定律”。

這個(gè)模型解釋了為什么資金量小者、信息有限的個(gè)體并不具備天然地引發(fā)使用資金“做市”或使用信息“做市”助推市場(chǎng)中觸發(fā)事件的原因。只有當(dāng)宏觀市場(chǎng)中出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的利好，并被廣泛知曉，觸發(fā)相對(duì)多的無(wú)數(shù)個(gè)體的經(jīng)濟(jì)行為選擇趨向一致時(shí)，才具有觸發(fā)市場(chǎng)行情并為前期投入者實(shí)現(xiàn)套利空間的可能。

回到本文開(kāi)頭的三個(gè)假設(shè)：交易者完全理性、交易者完全感性、交易者中性（介于理性與感性之間）。

4.2 交易者完全理性相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)行為

交易者完全理性狀態(tài)，可理解為人工智能機(jī)械操作，將所有的交易模式與盈利模式數(shù)據(jù)完全錄入計(jì)算機(jī)程序，按照前期最佳獲利模式進(jìn)行編程，資金市場(chǎng)中的博弈完全由機(jī)械的“是”“非”“與”的數(shù)字邏輯運(yùn)算完成，其調(diào)用過(guò)程不受任何交易者偏好、情緒、運(yùn)氣、噪音等的影響，其博弈結(jié)果取決于最原始、最初的數(shù)據(jù)信息采集，而不取決于決策過(guò)程。

如果市場(chǎng)中所有的交易者完全理性，在最優(yōu)節(jié)點(diǎn)采取相同的最優(yōu)策略、選擇同一種套利模式，那么這樣的市場(chǎng)還是有效的市場(chǎng)嗎？按照諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得獎(jiǎng)?wù)哂冉稹しì旉P(guān)于“市場(chǎng)有效性”的假說(shuō)——“市場(chǎng)價(jià)格的不可預(yù)測(cè)性才是市場(chǎng)有效的重要依據(jù)”。如果觸發(fā)事件能夠?qū)е率袌?chǎng)中的理性交易者完全理性判斷市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，從而采取一致性的策略，這時(shí)的市場(chǎng)是無(wú)效的，或者說(shuō)是暫時(shí)失效的。

所以，按照尤金·法瑪?shù)睦碚摚薪灰渍咄耆硇缘倪@種假設(shè)會(huì)觸發(fā)市場(chǎng)無(wú)效。

4.3 交易者非理性、完全感性相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)

交易者完全感性狀態(tài)，其交易行為受其即時(shí)情緒影響，而非理性判斷，對(duì)于市場(chǎng)的決策和行為過(guò)程是一種隨機(jī)性的選擇。

這種所有交易者完全感性的市場(chǎng)，甚至可以理解為幼兒園小朋友的隨機(jī)選擇，其決策與行為受其周圍環(huán)境及噪音影響，引發(fā)其行為的因素可能來(lái)自于今天的好心情，或來(lái)自于一只狗“汪、汪、汪”的叫聲，也可能來(lái)自于僅僅滿足于群體安全感的需要——從眾行為。

正因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的確有感性交易者的存在，經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就曾對(duì)此類大眾經(jīng)濟(jì)行為提出過(guò)“樂(lè)隊(duì)花車效應(yīng)”（從眾謬誤）理論。當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮推高股價(jià)時(shí)，人們會(huì)涌向價(jià)格高升的“樂(lè)隊(duì)花車”，使其價(jià)格更快上升，以至完全達(dá)到無(wú)法用基礎(chǔ)（實(shí)體）經(jīng)濟(jì)來(lái)解釋的水平。樂(lè)隊(duì)花車噪音是促使交易者行為的觸發(fā)事件。在“樂(lè)隊(duì)花車效應(yīng)”（從眾謬誤）的理論中，加入樂(lè)隊(duì)花車的人得到了即時(shí)從眾行為帶來(lái)的心理愉悅與群體安全體驗(yàn)，而不取決于以后是否能產(chǎn)生效應(yīng)的理性判斷。

交易者完全感性的市場(chǎng)，其結(jié)果是隨機(jī)的、不可預(yù)測(cè)的，交易者是否能獲利，取決于所謂的“運(yùn)氣”。這也就滿足了經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯德?tīng)柼岢龅摹笆袌?chǎng)是不可預(yù)測(cè)的”的觀點(diǎn)。由隨機(jī)行為觸發(fā)的市場(chǎng)心理和市場(chǎng)價(jià)格再重新反饋于市場(chǎng)。

4.4 介于感性與理性之間的交易者中性所相對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)

交易者中性，即交易者介于感性與理性之間，掌握了全部信息或部分信息，且能具此判斷并決策的交易者，也就是通常稱之為“專業(yè)人士”的群體。

這部分所謂的“專業(yè)人士”是指或完全掌握信息、或部分掌握信息，具有一定對(duì)數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行分析與判斷的群體，他們可以是歷史或現(xiàn)實(shí)信息的積累者，具有專業(yè)性，能根據(jù)市場(chǎng)信息推測(cè)并決策的群體。

在市場(chǎng)中，信息是導(dǎo)致交易者實(shí)施經(jīng)濟(jì)行為的觸發(fā)事件，這些信息包括真實(shí)信息、虛假信息、介于真實(shí)與虛假之間的信息。市場(chǎng)中的信息是完全開(kāi)放的，交易者在決策和交易時(shí)是處于一種信息開(kāi)放下的完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，其行為結(jié)果由市場(chǎng)檢驗(yàn)。

對(duì)于專業(yè)人士的市場(chǎng)行為決策效果，可以引用諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲獎(jiǎng)?wù)呃聿榈隆と赵凇摆A家的詛咒”中的企業(yè)競(jìng)標(biāo)和學(xué)生市場(chǎng)價(jià)格選擇的實(shí)例進(jìn)行說(shuō)明。

所謂的專業(yè)人員在企業(yè)收購(gòu)中會(huì)由于受評(píng)估機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)人士的影響而高估被拍賣(mài)企業(yè)的競(jìng)標(biāo)價(jià)格。獲得競(jìng)標(biāo)勝利的企業(yè)在競(jìng)標(biāo)過(guò)程中受環(huán)境的影響支付高于最低價(jià)的價(jià)格，雖然在拍賣(mài)中贏得了標(biāo)的，但其實(shí)際支付的價(jià)格遠(yuǎn)高于其可以選擇支付的最低價(jià)。贏家雖然獲勝，但由于其支付成本不符合實(shí)際可選擇的最優(yōu)策略，最先的贏家可能成為最后的輸家，這就是“贏家的詛咒”。

塞勒的另一個(gè)實(shí)例是接受實(shí)驗(yàn)的學(xué)生由于受市場(chǎng)標(biāo)價(jià)暗示，而低估了所選擇對(duì)象的價(jià)值，最終并沒(méi)有獲得最大的獎(jiǎng)賞。也就是說(shuō)經(jīng)過(guò)培訓(xùn)的學(xué)生受市場(chǎng)噪音影響，沒(méi)有進(jìn)行最佳選擇。

所以，掌握了觸發(fā)事件信息的所謂中性的專業(yè)交易者雖然可以對(duì)數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行部分或全部判斷、推理、決策，但由于中性交易者個(gè)體的差異，其交易行為后果的獲利性具有不確定性，主觀性更強(qiáng)，個(gè)體差異明顯。

這里所謂市場(chǎng)中的佼佼者不是偶然套利成功者，而應(yīng)是多次經(jīng)市場(chǎng)校驗(yàn)的均值獲勝者，所以，優(yōu)秀的投資人應(yīng)是市場(chǎng)中的一種稀缺資源。

5 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)以上分析，本文將市場(chǎng)中的行為人按其對(duì)市場(chǎng)觸發(fā)事件（信息）所采取的行為不同分為理性、感性、介于理性與感性之間的交易者。按照索羅斯的市場(chǎng)自我強(qiáng)化理論、法瑪?shù)慕灰渍咝袨橥耆呁笆袌?chǎng)無(wú)效”理論、隨機(jī)市場(chǎng)中的“市場(chǎng)不可預(yù)測(cè)”理論和本文中所提出的“金字塔式套利+倒金字塔成本”模型假設(shè)，本文得出的結(jié)論是存在全部理性交易者的市場(chǎng)是無(wú)效的、存在完全感性的交易者的市場(chǎng)行為結(jié)果是“不確定的”，介于理性和感性之間的信息掌握的中性交易者在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中存在個(gè)體差異，其佼佼者應(yīng)是市場(chǎng)中的稀缺資源。

市場(chǎng)中有各種各樣的交易者，對(duì)其進(jìn)行歸類并分析其經(jīng)濟(jì)行為背后的原因，對(duì)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究與探索具有重要意義。

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