高欣宜

摘 要：影響力投資通過動員政府投資、私人和企業(yè)投資、影響力投資基金、金融中介及金融市場、社會企業(yè)多方主體，構(gòu)建全球影響力投資網(wǎng)，實現(xiàn)兼顧經(jīng)濟(jì)收益、社會效應(yīng)、環(huán)境改善的可持續(xù)金融的發(fā)展。本文選取新加坡影響力投資交易所Impact Investment Exchange （Asia） Pte. Ltd.發(fā)行的婦女生計債券進(jìn)行案例分析，旨在探索出提高中國農(nóng)村婦女在全球供應(yīng)鏈生產(chǎn)就業(yè)的地位，進(jìn)一步推動具有可持續(xù)性的城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展方式。

關(guān)鍵詞：社會影響力投資;IIX;婦女生計債券

一、研究問題

2020年是中國實現(xiàn)決勝全面建成小康社會目標(biāo)實現(xiàn)之年，全面打贏脫貧攻堅戰(zhàn)收官之年。此前的目標(biāo)是確保中國現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下的5000多萬農(nóng)村貧困人口全部實現(xiàn)脫貧，貧困縣全部摘帽，解決區(qū)域性整體貧困。但由于疫情的沖擊，脫貧人口返貧壓力增大。在政府進(jìn)一步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下，勞動力市場的改革顯得尤為重要。農(nóng)村女性在勞動力就業(yè)市場中常處于被邊緣化的狀態(tài)，表現(xiàn)在資源的不足和傳統(tǒng)觀念的束縛。家庭收入的主要來源于丈夫，經(jīng)濟(jì)上的弱勢地位使農(nóng)村女性在家庭中事物的決策話語權(quán)處于較弱勢的地位。影響力投資有助于發(fā)掘農(nóng)村婦女通過就業(yè)和擴(kuò)大多主體的供應(yīng)鏈，從而為她們提供可持續(xù)生計，除了財富上的改變，農(nóng)村婦女能力的提升將輻射到代際間的影響，改善孩子的健康和教育，促進(jìn)家庭系統(tǒng)的優(yōu)化，社會資源的流動。本文通過對IIX平臺——新加坡影響力投資交易所Impact Investment Exchange （Asia） Pte. Ltd.發(fā)行的婦女生計債券進(jìn)行案例分析，旨在探索出解決中國農(nóng)村婦女貧困現(xiàn)狀的新方式，進(jìn)一步推動具有可持續(xù)性的城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展方式。

二、研究方法

（一）定性研究方法

定性研究方法以研究者本人作為研究工具，在自然情境下采用多種資料收集方法對社會現(xiàn)象進(jìn)行整體性探究，使用歸納法分析資料和形成理論，通過與被研究者的互動對其行為和意義建構(gòu)獲得解釋性理解的一種活動。（陳向明，2002）定性研究方法通過去發(fā)掘研究現(xiàn)象及其背后的潛在機(jī)制具有直觀的、經(jīng)驗的感受和認(rèn)知;可以幫助研究者從微觀的、特殊的現(xiàn)象中抽象出具有普遍意義的結(jié)論。本文通過選取IIX作為案例進(jìn)行分析，IIX是亞洲首個影響力投資的交易平臺，是影響投資的先驅(qū)，也是可持續(xù)發(fā)展的全球領(lǐng)導(dǎo)者。IIX改革了金融體系，使婦女、環(huán)境和服務(wù)不足的社區(qū)最終在全球市場上獲得了價值和發(fā)言權(quán)。該平臺在“女性賦能”創(chuàng)新出“婦女生計債券”形式，旨在幫助發(fā)展中國家的婦女提高生存能力，同時給投資者提供優(yōu)質(zhì)的固定收益類產(chǎn)品。

（二）文獻(xiàn)法

以“社會影響力”為關(guān)鍵詞在知網(wǎng)上進(jìn)行搜索，僅有167篇相關(guān)文獻(xiàn)，以“女性賦權(quán)”為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，共1575篇相關(guān)文獻(xiàn)。本文收集文獻(xiàn)時遵循以下原則：（1）文獻(xiàn)發(fā)表于2016—2020年間。（2）圍繞“社會影響力”“女性賦權(quán)”的相關(guān)主題。（3）在CNKI中國知網(wǎng)上篩選為SCI、核心期刊、CSSCI期刊。經(jīng)過篩選后我們發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)關(guān)于社會影響力投資的相關(guān)議題較少，且較少從性別視角去關(guān)注農(nóng)村女性在勞動力市場的賦權(quán)。

三、概念界定

（一）影響力投資

“影響力投資”最先由洛克菲勒基金會于 2007 年提出。2010 年，摩根大通（J.P. Morgan）和洛克菲勒基金會（Rockefeller Foundation）在一篇名為《影響力投資： 一種新興的投資類別》（Impact investments：An emerging asset class）合作研究報告中首次將影響力投資界定為一種區(qū)別于傳統(tǒng)投資方式的新興資產(chǎn)類別。社會影響力投資（social impact investment）作為可持續(xù)金融的一部分，是指通過新興資產(chǎn)類別的投資方式，在此過程中兼顧社會影響的精準(zhǔn)測量和投資的可回報性，動員多元主體促成社會問題的解決和社會目標(biāo)的實現(xiàn)。社會影響力投資也稱公益金融，包括慈善信托、公益信貸、影響力投資基金、社會影響力債券，影響力保險等多種形式。影響力投資具有多層次性，將政府投資、私人和企業(yè)投資、影響力投資基金、金融中介及金融市場、社會企業(yè)納入全球影響力投資網(wǎng)中。

（二）女性賦權(quán)

羅蘭斯認(rèn)為，在個人層面，賦權(quán)是指實現(xiàn)機(jī)遇最大化提升女性參與決策的意識能力和自信;在結(jié)構(gòu)層面，女性賦權(quán)需要構(gòu)建一個公平、包容和平等的制度環(huán)境。資源是推動女性賦權(quán)的先決條件，是促進(jìn)女性做出主動性選擇而非被動可替代選擇的決定性因素。女性的“自我決定”表現(xiàn)在她能契合實際情況，利用現(xiàn)有資源，從事與自身能力相匹配的工作，發(fā)揮出個人對于社會財富創(chuàng)造的價值。

四、案例分析

（一）運作理念

The IIX Womens Livelihood BondTM （WLBTM）為工業(yè)工程和微型金融機(jī)構(gòu)引入新的私營部門資本，重點是擴(kuò)大婦女的生計行動、深化影響和維持成果。IIX將一種800萬美元的債務(wù)證券用于集合高影響力的實體，位于新加坡的一個特殊目的實體）將發(fā)布這些債券，這些債券通過IIX的投資銀行合作伙伴星展銀行（DBS）和澳新銀行（ANZ Bank）出售給被認(rèn)可的機(jī)構(gòu)投資者。然后，債券收益將被貸給相關(guān)實體。這將是首個在證券交易所上市的影響力投資工具，從而提供了額外一層的二級流動性，保證業(yè)績透明度，降低任務(wù)漂移風(fēng)險。債券發(fā)行前對潛在借款人進(jìn)行雙重盡職調(diào)查，包括與業(yè)務(wù)有關(guān)的準(zhǔn)則和影響相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的兩個維度。

Figure 1. Business-related Criteria& Impact-related criteria

Figure 2. Women s Livelihood Bond Mechanism

（二）運作機(jī)制

首先以WLB為發(fā)行者，組合投資經(jīng)理將債券簽發(fā)給債券持有人，IIX來承擔(dān)首次虧損資本。一部分的發(fā)行程序會被展現(xiàn)給借款人，這些借款人在貸款期間償還利息，并在借款到期將本金時予以歸還。USAID作為擔(dān)保人，保證50%的主要借款的同等權(quán)益。IIX則提供500K美元的首次虧損資本，兩者共同保障投資者的共同收益。IIX作為組合經(jīng)理投資人需要負(fù)責(zé)收集貸款還款，并且在期票的規(guī)定下監(jiān)督借款人完成他們應(yīng)該做到的責(zé)任;Vistra Alternative Investmen作為企業(yè)服務(wù)提供者扮演秘書的角色，來提供行政上的和財務(wù)上的記錄跟進(jìn);BNY Mellon作為債券受托人持有簽發(fā)人的合約償還本金和利息，在某些特定情況下會代表債券持有人;而DBS和ANZ Bank則作為安置代理。這四者共同對WLB負(fù)責(zé)。最終當(dāng)借款到期時，債券持有者可以領(lǐng)取半年息票并且在債券到期時得到本金償還。

（三）達(dá)到的目的

IIX承認(rèn)迫切需要通過支持和擴(kuò)大可持續(xù)發(fā)展來賦予婦女權(quán)力生計譜，為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，采用了全面的多維策略包括要求婦女獲得資本，市場，基本商品和服務(wù)，賦予婦女權(quán)力以克服性別歧視限制和實現(xiàn)可持續(xù)生計的社會經(jīng)濟(jì)障礙。

（四）創(chuàng)新性

聚合一系列的實體，通過調(diào)整供需關(guān)系來大規(guī)模釋放資本。達(dá)到雙重底線，通過建立一個投資組合來實現(xiàn)社會和經(jīng)濟(jì)的回報。調(diào)和了社會和經(jīng)濟(jì)雙重風(fēng)險。在證券交易所上市，由此創(chuàng)造了二次流動性保護(hù)了項目本身的運作。

五、總結(jié)

影響力投資是以創(chuàng)造可測量的社會影響為主要目的具備財務(wù)增值潛力的投資。它兼顧了投資的收益和對社會效益產(chǎn)出的影響，實現(xiàn)了金融的可持續(xù)發(fā)展。本文提到的IIX通過為婦女、弱勢群體開放資本來實現(xiàn)其使命，IIX通過合作和授權(quán)所有的幫助確保系統(tǒng)的完整性，它從鏈接資本和信貸到接入市場，最后為目標(biāo)群體提供生活必需品和服務(wù)，突破了救濟(jì)式慈善的限制，發(fā)展了資本與社會效益結(jié)合的可持續(xù)金融方式。其中，它以獨特的金融公益視角去幫助女性，發(fā)行婦女生計債券，鼓勵她們參與勞動力就業(yè)市場，促進(jìn)她們的個人收入和社會價值的提升。隨著全球供應(yīng)鏈的發(fā)展，中國已經(jīng)趕超美國、德國、日本，成為了世界上最大的制造業(yè)經(jīng)濟(jì)體。從曾經(jīng)的勞動密集型產(chǎn)品的出口加工到轉(zhuǎn)型為主要生產(chǎn)技術(shù)密集型的電機(jī)和精密設(shè)備等產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，從“中國制造”到“中國創(chuàng)造”的轉(zhuǎn)變，中國正經(jīng)歷重大結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)業(yè)升級和價值鏈提升。女性對于購物的不安全感，使得女性天生適合做采購工作，在供應(yīng)鏈中，她們會通過像管理家庭模式那樣的精打細(xì)算，去選擇性價比最高的東西，提高資源配置率。相對比于新加坡IIX的幫助東南亞地區(qū)越南、柬埔寨、菲律賓的婦女生計債券，中國的婦女生計債券可以更多地用于鼓勵農(nóng)民工婦女從事技術(shù)密集型工業(yè)的采購工作，這也為我國勞動力市場轉(zhuǎn)型，提升女性在就業(yè)市場中的地位，提升女性家庭話語權(quán)，城鄉(xiāng)一體化發(fā)展提供了新的出路。同時，社會企業(yè)影響力資本的注入將鼓勵職業(yè)教育優(yōu)化自身結(jié)構(gòu)，使更多女性通過職業(yè)教育獲得一技之長，兼顧了社會企業(yè)影響力的提升，和女性員工個人能力的培養(yǎng)。

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