元濤

隨著疫情加速進展，美國勞動力市場問題的爆發(fā)或?qū)⒃俅未呱袌龅谋茈U情緒。

4月7日紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.83%，報99.9657;歐元兌美元漲0.93%，報1.0892;英鎊兌美元漲0.89%，報1.2337;澳元兌美元漲1.36%，報0.617;美元兌日元跌0.4%，報108.78;離岸人民幣兌美元漲401個基點，報7.0672。

失業(yè)率大幅回升

美國勞工部最新公布的美國3月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)減少70.1萬人，遠遜預(yù)期的-10萬人。2月非農(nóng)數(shù)據(jù)由27.3萬人上修至27.5萬人，1月就業(yè)人數(shù)由22.5萬人上修至27.3萬人。失業(yè)率大幅回升至4.4%，不及預(yù)期，前值為3.5%;工資同比增速3.1%，環(huán)比0.4%，好于預(yù)期。

3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的下降幅度接近2009年金融危機后的80萬最低水平，且由于3月數(shù)據(jù)還未完全反映美國加強對經(jīng)濟活動限制頒布居家令之后的情況，結(jié)合3月后兩周首申人數(shù)累計增加1000萬人的數(shù)據(jù)來預(yù)測，4月非農(nóng)新增就業(yè)將錄得更大幅度的減少，失業(yè)率則可能回升至10%以上。

受影響最大的行業(yè)主要在服務(wù)業(yè)，尤其是休閑餐飲、醫(yī)療保健、零售以及專業(yè)和商業(yè)服務(wù)，制造業(yè)也受到一定拖累。

從細項來看，私人服務(wù)行業(yè)是重災(zāi)區(qū)，就業(yè)人數(shù)減少65.9萬人，其中零售行業(yè)、專業(yè)及商業(yè)服務(wù)、教育及醫(yī)療保健、休閑餐飲行業(yè)分別減少4.6萬人、5.2萬人、7.6萬人和45.9萬人。由于居民被限制外出消費活動，餐館就餐率急劇下降導(dǎo)致休閑餐飲行業(yè)受損嚴重。生產(chǎn)部門受到的影響相對弱于服務(wù)行業(yè)，但本身生產(chǎn)部門也不是新增就業(yè)的主要來源，3月建筑業(yè)減少就業(yè)2.9萬人，耐用品和非耐用品減少1.8萬人，采礦業(yè)減少7000人，生產(chǎn)部門總計減少5.4萬人。

警惕風險偏好下降

勞動力市場的迅速走弱表明疫情對于實體經(jīng)濟的影響非常明顯，這個速度和幅度遠超過此前任何的水平。

我們面臨的真正問題在于，實體經(jīng)濟被凍結(jié)后，居民部門的消費力基本消失，失業(yè)人數(shù)大幅增加后對于實體經(jīng)濟形成了巨大的通縮壓力。

即使美聯(lián)儲和政府作出了政策上的全力支持，這種壓力并未得到化解。因此接下來市場將會進入到再次對于經(jīng)濟衰退的預(yù)期恐懼之中。

目前來看，疫情沒有根本好轉(zhuǎn)的跡象，美國在防疫方面的進展緩慢，溫度對于疫情的正面作用并非像預(yù)期那么強。因此我們距離疫情的拐點還存在不小的時間差，預(yù)計4月份并不會出現(xiàn)疫情的拐點，這對于居民部門的壓力非常大。

疫情傳導(dǎo)至企業(yè)部門的壓力與日俱增，我們看到了美國小銀行的實質(zhì)性破產(chǎn)正在發(fā)生，美聯(lián)儲針對中小企業(yè)的金融工具將出臺并發(fā)揮作用，但是銀行部門擔心這種工具的負作用而不愿意配合。所以美國企業(yè)部門債務(wù)問題持續(xù)暴露于風險之中。

我們認為短暫的對于流動性緩解的時間窗口可能又被關(guān)上，隨著疫情加速進展，美國勞動力市場問題的爆發(fā)或?qū)⒃俅未呱袌龅谋茈U情緒。

美元指數(shù)在這種情況下可能會再度走強，流動性問題在債務(wù)問題的引發(fā)下可能再度出現(xiàn)，現(xiàn)金為王的交易模式可能再度出現(xiàn)。