金巖石

每一輪牛市背后的推手都是制度性變革，從本輪牛市的領跑產(chǎn)業(yè)和過去1年股市中賺錢最多的受益群體看，本輪牛市最具特色的定義應該是“科技?！?。牛市中，只要不踩雷，一步一桶金！

牛市的基本共識已形成，除了一些自以為是的“技術派”還偶有看跌之外，多數(shù)投資人已經(jīng)是滿滿的牛市心態(tài)了。如本人在2018年底所言，2020～2021年，新一輪牛市或將改變中國經(jīng)濟的發(fā)展模式。

每一輪牛市背后的推手都是制度性變革，從境外機構投資人入市到上海科創(chuàng)板的誕生，我們可以把本輪牛市再次定義為“改革牛”。從QFII政策的取消到北向資金在A股市場流通市值的占比，我們可以把本輪牛市稱之為“開放牛”。改革開放是過去40年中國經(jīng)濟發(fā)展的永恒動力，但從本輪牛市的領跑產(chǎn)業(yè)和過去1年股市中賺錢最多的受益群體看，本輪牛市最具特色的定義應該是“科技?！?。大科技板塊的崛起，表現(xiàn)在3個方面：一是總市值占比相對于周期股板塊而言翻了一番;二是幾大主題概念股票群“無中生有”，如華為概念、特斯拉概念、5G概念、區(qū)塊鏈概念等等;三是A股市場的估值體系發(fā)生了顛覆性的變化，人們熟悉的評價標準面臨挑戰(zhàn)，80倍市盈率的股票漲停一片，8倍市盈率的股票跌跌不休。

一般來說，新興股票市場的牛市有3個階段：第一階段是炒概念，股市熱點紛繁，新概念此起彼伏;第二階段是看業(yè)績，細分行業(yè)的獨角獸和龍頭股脫穎而出，一路上漲不回頭，回頭就要快上車;第三階段拼膽量，強者恒強，漸入瘋狂，泡沫疊加，漲聲一浪高過一浪。

目前，A股正處于第二階段，境外機構投資人長驅直入，新版《證券法》即將付諸實施，主流投資群體的情緒狀態(tài)是樂觀理性，市場的核心關注第一是業(yè)績，第二是業(yè)績，第三還是業(yè)績。重點關注指標為動態(tài)市盈率的增長（PEG）和北向資金的流向。

然而和以往歷次牛市階段一樣，股市風云際會，一邊漲聲隆隆，一邊雷聲滾滾。有些上市公司財務造假，業(yè)績爆雷。牛市中，只要不踩雷，一步一桶金！

核準制審查的核心是財務報表，股票發(fā)行人和市場監(jiān)管者之間就是一個“貓鼠游戲”，或者說，是正義與邪惡的博弈。絕大多數(shù)財務造假者可能未必是壞人，一旦企業(yè)發(fā)生問題，希望通過上市融資圈錢過關的時候，財務造假的“技術”就可能高于監(jiān)管者的智慧，如俗話說：道高一尺魔高一丈。

原《證券法》的罰則約定中，證券詐欺等相關處罰的最高金額只有60萬元。而新修訂的《證券法》則對證券欺詐的行為最高可處2000萬元的罰款，相信這對財務造假者會起到有效的震懾作用，為正向我們走來的健康牛市保駕護航。