◆供稿┃布瑞克咨詢 林國發(fā) 沈園冰

1 生豬市場行情回顧

經(jīng)歷2019 年豬價持續(xù)上漲，2020 年初豬價處于高位，疫情期間豬價一度上漲，3 月后需求下降矛盾逐步表現(xiàn)出來，餐飲消費大受影響，居民豬肉消費下降明顯。在供需雙低情況下，3-5月豬價出現(xiàn)一波顯著下跌，并一度引發(fā)養(yǎng)殖戶恐慌性拋售，隨后5 月末為節(jié)點出現(xiàn)“V”型走勢（見圖1）。

2020 年春節(jié)前夕本就處于高位的豬價并未出現(xiàn)快速上漲，新冠肺炎疫情節(jié)后全國開工情況清淡，豬價由2 月下旬38.3 元/公斤持續(xù)下跌至5 月下旬26.5元/公斤，最大跌幅達到30.8%。3-4 月豬價緩慢下滑，消費清淡持續(xù)作用于市場心態(tài)，進入5 月豬價快速下跌至26.5 元/公斤，而急跌導致養(yǎng)殖端壓欄情緒土崩瓦解，大小豬源集中出欄，亦不乏中小養(yǎng)戶清空豬欄。到5 月下旬開始，豬價再度回升至6 月下旬上漲至33.5 元/公斤。

2020 年上半年生豬均價約33.73 元/公斤，較2019 年全年均價21.13 元/ 公斤仍高出59.6%，生豬養(yǎng)殖利潤豐厚，整個2020 年上半年平均養(yǎng)殖利潤仍在1500 元/頭左右，處于歷史極高水平。進入7 月，豬價漲勢進一步擴大，截至7 月9 日生豬均價已達37.5 元/公斤，部分地區(qū)再度逼近40 元/公斤。就產(chǎn)能角度來說，目前生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復，但生豬繁育需要時間，市場缺乏足夠可出欄大豬，市場維持供應緊張局面。從絕對值來看，當前各項產(chǎn)能指標均顯著低于2018 年同期，生豬供應依舊處于短缺狀態(tài)。在供給不足的大背景下，市場主體情緒變化和季節(jié)性需求變化等短期影響因素都將加大豬價波動程度。

圖1 2017 年-2020 年全國生豬價格走勢

2 生豬供需形勢及影響因素分析

2.1 生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復，受限于種豬數(shù)量有限，產(chǎn)能恢復低于宣傳數(shù)量

從生豬供應形勢來看，非洲豬瘟疫情導致國內(nèi)生豬產(chǎn)能受損，據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2019 年11 月開始生豬、母豬存欄都出現(xiàn)回升，在疫情不進一步蔓延情況下，預計2020 年底生豬存欄有望恢復至接近2018 年水平（見圖2）。但由于當前母豬胎齡U型結(jié)構(gòu)，加上母豬品種三元比例較高，一定程度影響母豬平均生產(chǎn)效率，母豬品種及胎齡優(yōu)化或需要2021 年甚至更長時間方能得到優(yōu)化。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新數(shù)據(jù)顯示：2020 年5 月份生豬、能繁母豬存欄均環(huán)比增長3.9%，表明生豬產(chǎn)能持續(xù)快速恢復中。充分考慮能繁母豬胎齡U 型結(jié)構(gòu)及三元母豬比例高對母豬平均產(chǎn)仔率影響，綜合該因素，2020 年生豬可出欄量僅在5.2 億-5.3 億頭，大體跟2019 年持平，供應量呈現(xiàn)前低后高趨勢，6-7 月市場可供應大豬數(shù)量下降至最低值，生豬供應增長主要集中在2020 年4季度顯現(xiàn)。

從各家養(yǎng)殖集團公布上半年生豬養(yǎng)殖數(shù)據(jù)來看，種源存量較大的牧原出欄量爆發(fā)性增加，其他幾個集團或較去年同期仍持平或者有所下降，主要受限于種豬產(chǎn)能不足，加上繁育- 養(yǎng)殖需要時間，偶發(fā)性的疫情也增加了中小散戶補欄不確定性。產(chǎn)能恢復需要時間，當前存欄回升是客觀事實，但達到了出欄體重大豬比例仍偏少，豬肉供應緊張仍面臨時間節(jié)點上矛盾。理論上也驗證該觀點，2020 年1-7 月生豬出欄對應2019 年2-9 月能繁母豬存欄，而此階段母豬存欄量呈逐月遞減態(tài)勢，故而1-7 月理論生豬出欄量也應表現(xiàn)為遞減趨勢，但由于2019 年10 月全國母豬及仔豬補欄熱情高漲，對應至2020 年下半年生豬出欄量逐步恢復。而據(jù)2020 年上半年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，淘汰母豬屠宰量同比下降接近70%，可推測相當一部分母豬存在延遲淘汰現(xiàn)象，加上商轉(zhuǎn)種三元母豬，母豬存欄恢復進度加快，但實際上由于母豬群體整體生產(chǎn)性能下降明顯，生豬產(chǎn)能實際恢復情況要比根據(jù)當前母豬存欄推測后市生豬理論供應值要低。此外，近期非洲豬瘟疫情仍有反復趨勢，后期非瘟疫情仍是阻礙生豬存欄回升的主要因素。

圖2 2017 年-2020 年全國能繁母豬存欄量及生豬存欄量

圖3 2017 年-2020 年我國凍肉進口情況

2.2 生豬產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)因素相互影響

受全球疫情影響，肉類進口不確定性增強，目前中國暫停了德國、美國、巴西、英國等23 家境外肉類生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品的進口。從2020 年肉類產(chǎn)品月度進口情況來看，3 月肉類進口增長明顯，4 月禽肉、牛肉進口量下降，豬肉進口維持小幅增長，5 月肉類進口量繼續(xù)回落，但豬肉進口量仍處于歷史高位，1-5 月共進口凍豬肉168 萬噸，較2019 年同期仍高出155.5%。6 月單月進口44.15 萬噸，預計7 月仍會維持較高進口量，但8 月后進口量下降（見圖3）。一定程度上緩解市場供應緊張。此外，2020 年春節(jié)以來中央儲備肉持續(xù)投放市場，截至7 月10 日已累計投放41萬噸，加上地方儲備投放量，對市場心態(tài)產(chǎn)生階段性影響，一定程度上減少豬價波動幅度。

進口預期方面，因海外疫情加劇，部分國家屠宰企業(yè)工人感染停宰，且因考慮食品安全問題，肉類進口受阻。6 月以來，我國已經(jīng)暫停受理多國肉制品企業(yè)的進口申報，預計下半年國內(nèi)豬肉進口量或有所減少，全年豬肉進口量預估在320 萬～350 萬噸。但由于我國生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)模較大，進口肉相對于正常年份5500 萬噸左右的豬肉產(chǎn)量來說占比極小，進口豬肉縮減預期消息影響遠大于進口豬肉減少的實質(zhì)影響。

飼料方面，2020 上半年玉米臨儲拍賣火爆，玉米價格明顯上漲，豆粕方面由于疫情的原因使得市場對巴西和南美大豆進口的節(jié)奏做出了錯判，導致上半年豆粕價格波動較大。整體2020 年玉米、豆粕等飼料原料價格持續(xù)偏強，2020 上半年生豬飼料價格呈上漲走勢（具體走勢見圖4），上半年生豬配合飼料均價約2946.4.3 元/噸，較2019 年上漲4.34%。飼料原料價格高位推高生豬養(yǎng)殖成本，但相對于持續(xù)高位的豬價而言，飼料成本上升影響較小，國內(nèi)生豬養(yǎng)殖盈利持續(xù)高位。而在下半年生豬價格存在下行風險情況下，飼料成本和前期高位補欄仔豬成本或?qū)е虏糠稚i養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤縮水明顯。

如圖5 所示，2020 年上半年豬肉價格整體持續(xù)高位，推動國內(nèi)肉類產(chǎn)品價格整體走高。分品種看，牛羊肉價格原本就較高，相對其他肉類漲幅不明顯，但在豬肉價格高位情況下，牛羊肉單位蛋白價格也具有一定優(yōu)勢。而夏季牛羊肉消費季節(jié)性萎縮，戶外餐飲需求雖然逐漸恢復，但受其他肉類產(chǎn)品價格下降影響，牛羊肉消費總體偏弱。在市場供需均不旺的態(tài)勢下，預計短期牛羊肉價格繼續(xù)下行。下半年牛羊肉價格大致遵循季節(jié)性變化，受豬肉影響不大。

禽肉、禽蛋價格自2020 年春節(jié)以來下跌明顯，目前持續(xù)低位震蕩走勢。禽肉、禽蛋由于近年持續(xù)盈利產(chǎn)能已經(jīng)處于過剩階段，但由于豬肉減產(chǎn)明顯，替代效應下，理論上產(chǎn)能過剩并未顯現(xiàn)，直到2020 年新冠肺炎疫情對肉類需求造成持續(xù)影響，禽肉、禽蛋供應過剩充分顯現(xiàn)，產(chǎn)量大一定程度會擠占豬肉消費。

圖4 2017 年-2020 年飼料原料價格走勢

圖5 2017 年-2020 年豬肉、牛羊肉、禽類價格走勢

2.3 生豬市場不確定性風險明顯增加

2020 年在非洲豬瘟和新冠疫情影響下，生豬供需面都存在較大不確定性。疊加經(jīng)濟因素、全球進出口貿(mào)易不確定性、前期仔豬高位補欄成本等因素，2020年下半年生豬市場不確定性風險明顯增加。具體分析如下表1。

對于下半年生豬市場，不確定性主要集中在非洲豬瘟疫情和母豬生產(chǎn)性能下降對生豬產(chǎn)能恢復進度的影響，新冠疫情對肉類市場需求的影響以及飼料全面禁抗及進出口貿(mào)易對生豬養(yǎng)殖成本方面影響。當前非洲豬瘟疫情在西部、中部、南部地區(qū)仍有蔓延現(xiàn)象，這些地區(qū)生豬產(chǎn)能恢復仍受影響，是否仍將出現(xiàn)較大范圍生豬疫情的不確定性也較大；但新冠疫情對肉類消費影響趨于緩和。飼料行業(yè)因此前生豬產(chǎn)能明顯下降，部分飼料企業(yè)客源流失，產(chǎn)能下降，且中小飼料企業(yè)在疫情和行業(yè)巨頭雙重擠壓下，抵擋不住強大的市場壓力及資金壓力，隨之退出市場，飼料產(chǎn)能整體下降。而7 月份全面禁抗飼料行業(yè)還將面臨新的局勢。

表1 2020 年下半年生豬市場不確定性因素

而可以確定的是，下半年生豬產(chǎn)能持續(xù)恢復且保持高盈利狀態(tài)。在上半年生豬銷售價格處于高位運行區(qū)間、生豬養(yǎng)殖盈利高于去年同期的情況下，養(yǎng)豬企業(yè)2020 年上半年業(yè)績同比大幅扭虧，大型企業(yè)擴產(chǎn)持續(xù)。2020 年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)全面步入穩(wěn)產(chǎn)保供關(guān)鍵期，集團化大型豬場為競爭市場加快復養(yǎng)、增產(chǎn)布局，預計頭部企業(yè)生豬出欄量將繼續(xù)提升。

客觀方面，生豬產(chǎn)業(yè)政策扶持及產(chǎn)業(yè)配套利好明顯，2020 年以來生豬保產(chǎn)穩(wěn)供政策刺激持續(xù)，財政對養(yǎng)豬業(yè)扶持也加強。而生豬期貨上市步伐也進一步加快，大商所7 月10 日起開展生豬期貨仿真交易，進一步為生豬期貨正式上市做好充分準備。

3 下半年及2020 年豬價走勢分析展望

經(jīng)過2020 年3-5 月養(yǎng)豬戶恐慌出欄，6-7 月養(yǎng)殖戶可出欄生豬量減少，出欄體重也有所下降，進入6 月份，市場標豬供應緊張，屠宰企業(yè)收購難度加大，加上養(yǎng)殖戶惜售情緒，支撐6-7月豬價持續(xù)反彈。而需求面預計6-8 月豬肉需求端仍沒有明顯改變，整體豬肉消費清淡仍將制約豬價漲幅。生豬供應少加上季節(jié)性斷檔期和南方降水對生豬產(chǎn)能影響，7 月豬價有望延續(xù)上漲走勢，8 月豬價則大概率持續(xù)高位震蕩，9-10 月隨著生豬產(chǎn)能恢復，豬價下行風險進一步加大。

另外，受新冠疫情影響國內(nèi)豬肉進口受阻，2020 年下半年中國豬肉進口量或明顯減少，預計2020 年全年豬肉進口量在320萬～350 萬噸。2020 年春節(jié)以來政府相關(guān)部門持續(xù)投放儲備肉穩(wěn)定市場，6 月后全球多家大型屠宰企業(yè)出現(xiàn)聚源性疫情，中國停止從多家生產(chǎn)廠商進口肉類。疫情不確定性，進口商也開始減少肉類進口，目前進口肉類減少跡象已經(jīng)比較明顯，如果后期政府無法完成相應的初步進口，下半年可用于調(diào)控凍肉偏少，不利于價格調(diào)控。

整體來說，生豬存欄持續(xù)恢復，4 季度理論大豬供應量顯著增加，但當前能繁母豬胎齡U 型結(jié)構(gòu)及三元母豬生產(chǎn)效能低下，出現(xiàn)高補欄后備及高淘汰情況，產(chǎn)能真正有效恢復可能延后到2021年1 季度，從2019 年4 季度引種母豬數(shù)量開始大增，這些產(chǎn)能釋放至少需要到2021 年下半年。

綜合2020 年4 四季度生豬產(chǎn)能市場恢復，可供大豬數(shù)量較3 季度中前期好轉(zhuǎn)，但整體可供應量仍低于市場需求，非洲豬瘟不確定性及局部地區(qū)偶發(fā)性。2020 年豬價高點在8 月中左右，價格不排除突破2019 年10 月高點，4 季度全國生豬均價在28～36 元/公斤運行，2021 年豬價逐季度走弱趨勢，養(yǎng)殖利潤下降，但整體低價仍能維持在20元/公斤。