安信基全陳鵬　做順周期的投資

言午

2020年，市場(chǎng)小概率的極端事件接連發(fā)生，美股連續(xù)熔斷、原油價(jià)格跌到負(fù)數(shù)等。面對(duì)上半年的市場(chǎng)動(dòng)蕩，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，安信新回報(bào)混合型基金自2019年7月陳鵬管理以來至今年6月30日，累積收益69.26%（同期業(yè)績基準(zhǔn)6.33%，上證綜指3.34%，中證800收益率僅14.02%）;今年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，錄得了44.32%的正收益，同類排名前3.8%，業(yè)績表現(xiàn)亮眼。

安信基金基金經(jīng)理陳鵬在接受《英才》記者采訪時(shí)表示：“投資理念的內(nèi)核是價(jià)值投資，相信企業(yè)利潤增長是基金長期受益的來源，所以投資什么樣的行業(yè)、什么類型的公司，最終落腳點(diǎn)都是企業(yè)的盈利?！?/p>

但有好的投資理念并不代表一定能成功，理念需要落地。

理念的落地有兩個(gè)要求。首先，投資決策以賺取或者保全收益為目的。“公募基金是一個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，必須要用超額收益證明自己的價(jià)值，目標(biāo)清晰簡(jiǎn)單。”陳鵬表示，作為公募權(quán)益基金，以賺取收益為目標(biāo)，并不是以跑贏某個(gè)目標(biāo)收益率為基準(zhǔn)，更多反應(yīng)的是一種投資心態(tài)或內(nèi)在的投資標(biāo)準(zhǔn)，盡量讓每一個(gè)投資決策都以賺取收益或者保全收益為目的。

其次，做力所能及的價(jià)值投資。陳鵬認(rèn)為，投資理念的落地一是要聚焦自己的“能力圈”。

對(duì)能力圈中“能力”的具體定義就是股票的定價(jià)能力?！澳芰κ墙o股票定價(jià)的能力，除了需要對(duì)公司和行業(yè)的理解之外，還需要對(duì)市場(chǎng)、對(duì)股票的估值體系能夠有一個(gè)比較好的理解。”陳鵬對(duì)《英才》記者表示，一定要在自己熟悉的行業(yè)中選擇投資標(biāo)的，聚焦自己的“能力圈”。

要在自己熟悉的且景氣上行的行業(yè)里尋找公司?！霸谇熬安畹男袠I(yè)里很難選擇，但是在景氣行業(yè)里，主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)是估值的風(fēng)險(xiǎn)，這是相對(duì)比較容易控制的，看不懂可以不買，或者以時(shí)間換空間?！?/p>

選成長股要考慮兩個(gè)基礎(chǔ)，陳鵬表示：一是對(duì)其商業(yè)模式的理解;二是通過深度研究對(duì)企業(yè)成長路徑的認(rèn)知理解。

陳鵬

關(guān)于控制回撤，陳鵬認(rèn)為首先必須把回撤控制放進(jìn)自己的投資目標(biāo)中，并且愿意為此付出成本。把倉位放在中位水平，一方面流動(dòng)性充足，投資更為從容和靈活;另一方面也迫使不斷清除冗余持倉。保持一定的組合分散度，不管是在行業(yè)分布上，還是在持股集中度上，即使失去一些增長機(jī)會(huì)，也是愿意付出的成本。

第二，回撤控制與投資方法是相容的?？床欢臇|西不投，沒有把握的事情不做或少做就是一種很好的風(fēng)險(xiǎn)控制。做順周期的投資而不是逆周期的投資。

第三，是對(duì)市場(chǎng)的判斷?！安⒉灰罁?jù)對(duì)市場(chǎng)的主觀判斷來構(gòu)建組合，而是靠自下而上的深度研究?！?/p>