陳悅

“資管新規(guī)”（全稱為《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》）和理財新規(guī)（全稱為《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》）發(fā)布以來，銀行理財市場逐漸轉(zhuǎn)型，對于個人投資者而言，不能再因循舊思路“閉著眼睛”買銀行理財產(chǎn)品了，而是要像投資股市、基金一樣，先了解產(chǎn)品的本質(zhì)再購買。

3.銀行理財子公司有哪些產(chǎn)品？

2019 年末，共17 家理財子公司獲批籌建，其中10 家開業(yè)。5 家國有大型銀行下設(shè)的理財子公司有存續(xù)產(chǎn)品，余額合計0.80萬億元，均為凈值型產(chǎn)品。而到了2020年8月末，已有21家理財子公司獲批籌建，其中14家已獲準(zhǔn)開業(yè)，累計發(fā)行1500款以上理財產(chǎn)品。

從目前（9月19日）在售的產(chǎn)品狀況來看，根據(jù)中國理財網(wǎng)數(shù)據(jù)，理財子公司在售的產(chǎn)品總共有56只，均為公募產(chǎn)品，且全部為凈值型產(chǎn)品。從發(fā)行機(jī)構(gòu)來看，56只產(chǎn)品中的43只為五大國有銀行理財子公司發(fā)行;從產(chǎn)品類別來看，混合類產(chǎn)品15只，權(quán)益類產(chǎn)品1只，其余均為固收類產(chǎn)品。

從運作模式來看，封閉式凈值型產(chǎn)品共33只，封閉式產(chǎn)品中期限最短為6個月，大部分產(chǎn)品期限為1～3年;開放式凈值型產(chǎn)品23只，開放式產(chǎn)品中多為定開產(chǎn)品。

4. 結(jié)構(gòu)性存款值得買嗎？

隨著保本理財產(chǎn)品逐漸退出市場，一些注重“保本”的投資者把目光瞄準(zhǔn)了其他產(chǎn)品，比如結(jié)構(gòu)性存款就是一例。

與定期存款、大額存單等保障本金、收益固定的銀行存款不同，結(jié)構(gòu)性存款通常能保障本金或一個較低的收益率，同時在未來符合一定條件的前提下，產(chǎn)品還有可能產(chǎn)生較高的回報。

從投資者心理的角度來看，結(jié)構(gòu)性存款似乎是一款值得選擇的好產(chǎn)品，不僅本金和少量收益得到了保障，如果足夠幸運，還有可能獲得比一般理財產(chǎn)品更高的收益率。

不過，從產(chǎn)品的實質(zhì)來看，結(jié)構(gòu)性存款是將利率、匯率、股指等產(chǎn)品與傳統(tǒng)的存款業(yè)務(wù)相結(jié)合的一種存款，即在普通存款的基礎(chǔ)上嵌入期權(quán)等金融衍生工具。投資者買入一份結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，相當(dāng)于是將大部分的錢購買了銀行存款，一小部分則買了金融衍生工具，通過兩者的結(jié)合，才有機(jī)會獲得比一般存款更高的收益率。

結(jié)構(gòu)性存款是否值得購買，取決于個人需求，但對于偏愛穩(wěn)健投資的人來說，其實結(jié)構(gòu)性存款并不是最佳選擇。這主要是因為，我們在選購理財產(chǎn)品的時候，除了是否保本，更重要的是考慮產(chǎn)品的風(fēng)險到底有多高，而后者實際更大程度上取決于產(chǎn)品的波動程度。也就是說，不僅要參考產(chǎn)品最高收益率是多少，也要考慮實現(xiàn)的概率有多高。

舉例而言，假設(shè)一款產(chǎn)品A的預(yù)期年化收益率為4%，且大概率能夠?qū)崿F(xiàn)這一收益水平，有95%以上的概率僅在0.5%的區(qū)間內(nèi)波動;而產(chǎn)品B的最高預(yù)期年化收益率為8%，最低為0%（即為“保本”），但最終收益率落在0%～8%之間的哪個點并不確定，結(jié)構(gòu)性存款就更類似于后者。

而對于偏愛“保本”的投資者而言，購買固收產(chǎn)品本身主要追求的是穩(wěn)健，因此顯然類似于產(chǎn)品A的低風(fēng)險產(chǎn)品更值得選購。

5. 了解銀行的各類代銷產(chǎn)品

近期，股市行情較好，在銀行網(wǎng)點基金銷售十分火爆，一些“爆款”基金產(chǎn)品在開啟認(rèn)購后僅半天、一天之內(nèi)就達(dá)到規(guī)模上限，宣布售罄。許多原本青睞銀行理財、保險理財?shù)耐顿Y者，也開始考慮是否要認(rèn)購一些股票基金。

然而，如果投資者要去銀行買“爆款”基金，一定要先明白銀行的各類代銷產(chǎn)品，各類基金就是銀行代銷的產(chǎn)品之一，還有不少理財型保險、養(yǎng)老保險、信托產(chǎn)品等，均為代銷產(chǎn)品。

銀行只負(fù)責(zé)銷售

所謂代銷，其實也就是銀行幫別人賣的產(chǎn)品，無論是基金、保險還是信托，都不是銀行自身發(fā)行的，而是其他的基金公司、保險公司、信托公司等發(fā)行的，未來如果業(yè)績產(chǎn)生虧損，與銀行無關(guān)，與推薦該產(chǎn)品的理財經(jīng)理也無關(guān)。

銀行之所以會幫助基金公司、保險公司等，向投資者代銷這些產(chǎn)品，是因為可以取得一定的“中間業(yè)務(wù)收入”，同時，理財經(jīng)理也可以通過完成銷售指標(biāo)，獲得一定的銷售傭金。

也就是說，從銀行和理財經(jīng)理角度來看，雖然有足夠的推銷產(chǎn)品的動力，但卻并不對產(chǎn)品的最終業(yè)績負(fù)責(zé)，而只是中間的銷售方。

因此，從監(jiān)管上來看，出于合規(guī)性的需要，理財經(jīng)理在銷售基金之前，有告知投資者相關(guān)產(chǎn)品特征的義務(wù)，也要進(jìn)行“雙錄”（同步錄音錄像）。

投資者需獨立判斷

對于銀行代銷的產(chǎn)品，投資者在選購的時候需要冷靜，不要過多關(guān)注產(chǎn)品的營銷文案，或是聽信銷售人員的口頭承諾，而是要多留意產(chǎn)品本身的投資標(biāo)的和產(chǎn)品性質(zhì)，包括產(chǎn)品真正的發(fā)行方，以及產(chǎn)品的說明和細(xì)則，比如投資型保險產(chǎn)品保障的最低收益率是多少，基金的發(fā)行方和產(chǎn)品性質(zhì)、主要的投資標(biāo)的等。

此外，在購買基金時，如果碰到理財經(jīng)理勸客戶贖舊買新的情況，一定要非常謹(jǐn)慎。不少客戶經(jīng)理遵循“止盈線”的原則，即產(chǎn)品盈利達(dá)到一定的水平后，就勸導(dǎo)客戶贖回，轉(zhuǎn)而購買其他新發(fā)行的產(chǎn)品中。

對銀行和理財經(jīng)理而言，更換基金相當(dāng)于完成了一筆新的業(yè)績，而對客戶自身而言，則意味著需要再支付一筆認(rèn)購費或申購費，而且，新發(fā)行的基金相對于老基金沒有太多的歷史業(yè)績作參照，還需要經(jīng)歷一段時間的建倉期，這也導(dǎo)致了投資者承擔(dān)了更大的行情變化風(fēng)險。因此，在沒有充分了解基金的投資策略和對股票市場未來走勢形成預(yù)判之前，投資者不應(yīng)該盲目更換新基金。