田然 徐鯤

【摘要】電子訂單融資模式作為電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資的主要模式之一， 因簡(jiǎn)單易行而被廣泛接受， 但由于電子訂單融資沒有實(shí)物資產(chǎn)的質(zhì)押， 其風(fēng)險(xiǎn)管控就顯得更加重要。 在梳理電子訂單模式及其風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)歷程的基礎(chǔ)上， 從系統(tǒng)的角度描述各主體間的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系， 確定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素， 并運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)原理進(jìn)行仿真分析。 研究結(jié)果表明： 電子訂單融資系統(tǒng)由多個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成， 各子系統(tǒng)之間構(gòu)成反饋關(guān)系， 對(duì)各子系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的把控有助于降低電子訂單融資的整體風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】電商平臺(tái);電子訂單融資;供應(yīng)鏈融資;系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)

【中圖分類號(hào)】 F224 ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2020）19-0139-7

一、引言

防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保障金融安全一直以來都是政府和相關(guān)部門關(guān)注的重點(diǎn)。 黨的十九大提出， “深化金融體制改革， 增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。 健全金融監(jiān)管體系， 守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”。 央行在2019年8月發(fā)布的《金融科技發(fā)展規(guī)劃》中也指出， 要注意防范金融發(fā)展給市場(chǎng)監(jiān)管帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 供應(yīng)鏈融資作為一種新興融資手段， 其風(fēng)險(xiǎn)管控問題更不容忽視。 國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資的研究起步較早， 主要集中于供應(yīng)鏈融資模式和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面。 而近些年興起的電商平臺(tái)供應(yīng)鏈融資， 是傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資在電商背景下發(fā)展的結(jié)果， 其發(fā)展歷程較短， 尚未形成較完整的研究成果。

對(duì)于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資， 許多學(xué)者從供應(yīng)鏈融資的實(shí)體背景入手， 對(duì)其內(nèi)涵進(jìn)行了界定[1] 。 還有學(xué)者從供應(yīng)鏈融資的不同角度出發(fā)， 如質(zhì)押物[2] 、主導(dǎo)企業(yè)[3] 、發(fā)展階段[4] 、擔(dān)保方式[5] ， 對(duì)供應(yīng)鏈融資模式進(jìn)行了劃分和創(chuàng)新。 基于現(xiàn)有研究可以發(fā)現(xiàn)， 供應(yīng)鏈融資在提升效率的同時(shí)也增加了各參與主體的風(fēng)險(xiǎn)[6] 。 因此， 在對(duì)供應(yīng)鏈金融各參與主體的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則進(jìn)行分析和界定的基礎(chǔ)上， 建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型， 進(jìn)而構(gòu)建基于供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理的一般性框架， 可以有效預(yù)測(cè)在融資過程中可能產(chǎn)生的多期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)， 同時(shí)增強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的客觀性和科學(xué)性。

對(duì)于電商供應(yīng)鏈融資， 大多數(shù)學(xué)者從電商供應(yīng)鏈融資模式出發(fā)， 對(duì)比了其與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資的特點(diǎn)， 對(duì)電商供應(yīng)鏈金融模式進(jìn)行了劃分[7-9] ， 并開始聚焦于電商供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)分析與控制， 基于對(duì)不同融資主體的劃分和運(yùn)作模式的研究， 對(duì)其運(yùn)作弊端、道德風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的把控提出了新的思路[10] 。

綜上可知， 現(xiàn)有研究對(duì)供應(yīng)鏈融資的基本概念、理論、模式進(jìn)行了深入挖掘和探索， 為后續(xù)研究奠定了理論基礎(chǔ)。 但是關(guān)于電商供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)， 特別是電子訂單融資模式的研究并不多。 本文基于上述研究成果， 對(duì)電商平臺(tái)電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了進(jìn)一步剖析， 旨在為中小企業(yè)提高融資效率、降低融資風(fēng)險(xiǎn)提供新的思路。

二、電子訂單融資模式的變遷及其風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)

隨著供應(yīng)鏈融資的整體演進(jìn)， 電子訂單融資也經(jīng)歷了一次次的更新迭代。 本文梳理了不同供應(yīng)鏈融資階段電子訂單融資的演進(jìn)歷程及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)變化（詳見表1）， 以期在了解電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)變遷特征和規(guī)律的基礎(chǔ)上， 更有針對(duì)性地預(yù)防和解決在電子訂單融資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)問題。

（一）傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融階段的應(yīng)收賬款融資模式

電子訂單融資的萌芽體現(xiàn)在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資階段的應(yīng)收賬款融資模式中。 應(yīng)收賬款融資模式下的融資主體有核心企業(yè)、上游中小企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。 在此模式下中小企業(yè)通過向銀行抵押其與核心企業(yè)往來交易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款， 達(dá)到籌集資金的目的。 核心企業(yè)在此模式中發(fā)揮主導(dǎo)作用， 其憑借自身規(guī)模和實(shí)力可以起到為中小企業(yè)增信的作用， 但當(dāng)中小企業(yè)無法償還貸款時(shí)， 核心企業(yè)也承擔(dān)著償債風(fēng)險(xiǎn)。 中小企業(yè)是資金需求方， 但并非所有中小企業(yè)都能得到核心企業(yè)的授信， 這會(huì)阻礙應(yīng)收賬款融資的廣泛應(yīng)用。 銀行是應(yīng)收賬款融資中的授信主體， 也是資金提供方。 應(yīng)收賬款融資與其他融資方式相比， 最大的特點(diǎn)是將物流、商流、資金流和信息流整合到一起， 增強(qiáng)了供應(yīng)鏈整體抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。 但這種整合方式較為松散， 銀行只充當(dāng)了資金提供者， 對(duì)整個(gè)供應(yīng)鏈的資金流并沒有起到管理的作用， 因此融資效率不高， 沒有得到廣泛應(yīng)用。 應(yīng)收賬款融資流程如圖1所示。 應(yīng)收賬款融資模式為后續(xù)電子訂單融資模式的發(fā)展搭建了基本框架。

在風(fēng)險(xiǎn)方面， 應(yīng)收賬款融資依托于核心企業(yè)的擔(dān)保， 能夠適當(dāng)降低銀行等金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)， 但由于在融資過程中銀行難以及時(shí)了解貸款企業(yè)資金流轉(zhuǎn)情況和貨物價(jià)值變動(dòng)情況， 因此會(huì)相應(yīng)增加銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。

（二）線上供應(yīng)鏈金融階段的應(yīng)收賬款融資模式

隨著新興技術(shù)的發(fā)展， 應(yīng)收賬款融資由原來的完全線下交易轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬€上+線下”方式， 并應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)了交易數(shù)據(jù)、資金數(shù)據(jù)的共享。 在此階段， 銀行與中小企業(yè)的聯(lián)系更加緊密， 物流、商流、資金流和信息流真正融為一體， 從而有效提升了融資效果和供應(yīng)鏈應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力， 具體融資流程見圖2。 在此階段， 應(yīng)收賬款融資得到進(jìn)一步發(fā)展和優(yōu)化， 但其本質(zhì)上仍屬于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資的范疇， 與電子訂單融資模式還存在著較大區(qū)別。

在線上應(yīng)收賬款融資模式下， 銀行可以通過線上數(shù)據(jù)庫(kù)及時(shí)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況， 因此與應(yīng)收賬款融資模式相比， 其有利于銀行降低信貸風(fēng)險(xiǎn)， 也可進(jìn)一步降低供應(yīng)鏈融資的整體風(fēng)險(xiǎn)。 但由于交易信息的公開性， 使得上游企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)有所增加。

（三）電商供應(yīng)鏈金融階段的電子訂單融資模式

電子訂單融資模式是在當(dāng)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)以及電商行業(yè)快速發(fā)展的背景下， 以電商平臺(tái)為基礎(chǔ)， 將互聯(lián)網(wǎng)、電商行業(yè)、金融進(jìn)行有機(jī)融合， 從而為平臺(tái)上的眾多中小企業(yè)提供融資服務(wù)的新型供應(yīng)鏈融資模式。 在此階段， 電子訂單融資模式已趨于成熟， 它與上述應(yīng)收賬款融資模式相比， 最顯著的區(qū)別是以電商平臺(tái)代替了核心企業(yè)的主導(dǎo)位置， 為更多的上游企業(yè)提供了融資渠道。 同時(shí)， 電商平臺(tái)也成為授信的主體， 電商平臺(tái)下電子訂單融資的授信并非依據(jù)上游企業(yè)的應(yīng)收賬款憑證， 而是根據(jù)上游企業(yè)在電商平臺(tái)上的交易數(shù)據(jù)和信用記錄等進(jìn)行評(píng)價(jià)的， 因此有利于提高中小企業(yè)的信用水平和融資成功率。 在此模式下， 銀行等金融機(jī)構(gòu)不僅僅扮演著資金提供方的角色， 更多的是為企業(yè)提供支付、結(jié)算、融資、賬戶管理等服務(wù)。 從傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資到電子訂單融資， 實(shí)現(xiàn)了融資對(duì)象的極大拓展、融資效率的快速提高。 電子訂單融資模式流程如圖3所示。

電子訂單融資通過大數(shù)據(jù)、電商金融等方式匯集了物流、資金流、信息流等， 更易于對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行各方面實(shí)時(shí)的把控。 與應(yīng)收賬款融資相比， 其有利于進(jìn)一步降低融資過程中的信貸風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。 但由于電商平臺(tái)在融資過程中發(fā)揮了對(duì)上游企業(yè)信用評(píng)級(jí)的作用， 因此也增加了相應(yīng)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。 下文將重點(diǎn)研究電商平臺(tái)電子訂單融資模式下的風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理， 并通過仿真模擬對(duì)整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)變化進(jìn)行分析。

現(xiàn)階段， 隨著科技和信息技術(shù)的飛速發(fā)展， 電子訂單融資又出現(xiàn)了新的發(fā)展趨勢(shì)， 數(shù)據(jù)挖掘、人工智能給供應(yīng)鏈融資注入了新的活力， P2P融資、眾籌平臺(tái)等眾多融資方式也給電商背景下的供應(yīng)鏈融資帶來了新的變化， 即由原來的融資鏈變成了融資圈。 在供應(yīng)鏈融資生態(tài)圈的進(jìn)一步發(fā)展和演變下， 電子訂單融資模式勢(shì)必會(huì)在解決中小企業(yè)融資難的問題上發(fā)揮更大的作用， 但同時(shí)也要警惕可能產(chǎn)生的新風(fēng)險(xiǎn)。 我們應(yīng)在努力提高電子訂單融資效用的同時(shí)， 將整體風(fēng)險(xiǎn)控制在較低水平。

三、電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理

電子訂單融資是一項(xiàng)系統(tǒng)工程， 各主體在融資過程中發(fā)揮的作用各不相同： 電商平臺(tái)是電子訂單融資模式的運(yùn)行基礎(chǔ)， 融資企業(yè)是資金需求者， 金融機(jī)構(gòu)是資金提供者。 電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)除了受各主體風(fēng)險(xiǎn)因素的影響， 還受到各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)的交互影響。

（一）電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理

電商平臺(tái)自身存在的風(fēng)險(xiǎn)影響因素主要有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。 其中， 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的不確定風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)電商平臺(tái)的影響， 主要包括資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)管理水平四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素。 評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是指在審核中小企業(yè)資質(zhì)的過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)， 包括評(píng)估主體操作風(fēng)險(xiǎn)、方法的科學(xué)合理性、評(píng)價(jià)體系完善程度。 電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)因素關(guān)聯(lián)圖如圖4所示。

（二）融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理

融資企業(yè)自身存在的風(fēng)險(xiǎn)影響因素主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 信用風(fēng)險(xiǎn)是指中小企業(yè)在融資貸款過程中因信用不良記錄較多或者信用評(píng)級(jí)不高而給企業(yè)帶來的額外風(fēng)險(xiǎn)， 包括管理層道德素質(zhì)、企業(yè)信用記錄等。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是融資企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨的來自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或市場(chǎng)環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)， 包括行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、行業(yè)發(fā)展前景等。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指融資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生財(cái)務(wù)問題而給整個(gè)企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)帶來的風(fēng)險(xiǎn)， 包括盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力等方面。 融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)因素關(guān)聯(lián)圖如圖5所示。

（三）金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理

金融機(jī)構(gòu)自身存在的風(fēng)險(xiǎn)影響因素主要有信貸風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。 信貸風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在對(duì)融資企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)估和發(fā)放貸款過程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)， 主要包括信貸人員素質(zhì)、人員業(yè)務(wù)水平、系統(tǒng)完善程度三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是指因整個(gè)放貸流程存在監(jiān)管漏洞或者監(jiān)管不到位而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)， 包括系統(tǒng)漏洞風(fēng)險(xiǎn)、缺乏行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、法律法規(guī)不完善等。 金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)因素關(guān)聯(lián)圖如圖6所示。

（四）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理

在供應(yīng)鏈金融背景下， 供應(yīng)鏈上下游企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷增加， 不僅有各個(gè)主體自身存在的風(fēng)險(xiǎn)， 還存在供應(yīng)鏈內(nèi)部與外部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。 宏觀環(huán)境存在的風(fēng)險(xiǎn)影響因素主要有主體合作風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。 主體合作風(fēng)險(xiǎn)是指在整個(gè)電子訂單融資系統(tǒng)中， 由于各個(gè)主體之間的交易和往來而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)， 包括電商平臺(tái)和融資企業(yè)合作產(chǎn)生的擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、電商平臺(tái)和金融機(jī)構(gòu)合作產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)和融資企業(yè)合作產(chǎn)生的履約風(fēng)險(xiǎn)。 系統(tǒng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指電子訂單融資系統(tǒng)的外部風(fēng)險(xiǎn)， 是外界環(huán)境對(duì)融資活動(dòng)的影響， 包括宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)家政策、法律風(fēng)險(xiǎn)。 宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)影響因素關(guān)聯(lián)圖如圖7所示。

四、電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型仿真分析

（一）基于電子訂單融資模式的供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型構(gòu)建

本文基于電商平臺(tái)下電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)的研究成果， 從融資開展過程中不同參與主體的角度分析不同主體在融資過程中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)， 從而構(gòu)建了包含電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀環(huán)境（系統(tǒng)）風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面九種類型的電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系， 并運(yùn)用專家打分和層次分析法得到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子的權(quán)重， 如表2所示。

根據(jù)對(duì)電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)的綜合分析， 本文將每類風(fēng)險(xiǎn)因子看作一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)子系統(tǒng)并提出以下假設(shè)： 電子訂單融資只受上述風(fēng)險(xiǎn)因素的影響， 政府的政策在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生改變， 并且在融資過程中各主體都積極參與， 中小企業(yè)在面臨資金短缺時(shí)也愿意采取電子訂單融資方式。

1. 構(gòu)建電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理系統(tǒng)模型流圖。 基于電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系， 構(gòu)建電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)的系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模型。 風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系不僅存在于各子系統(tǒng)中， 子系統(tǒng)之間也存在相互作用和影響。 中小企業(yè)的電子訂單融資申請(qǐng)業(yè)務(wù)是風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的源頭， 電商平臺(tái)自身風(fēng)險(xiǎn)是基礎(chǔ)， 金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)融資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)中占核心地位。 本文運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)原理， 采用定量與定性相結(jié)合的系統(tǒng)分析方法來剖析各類風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)理。 使用VensimPLE軟件構(gòu)建電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理系統(tǒng)模型流圖， 如圖8所示。

2. 確定參數(shù)與邊界風(fēng)險(xiǎn)因子值。 在進(jìn)行系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)分析時(shí)， 有必要對(duì)所建立的動(dòng)力學(xué)流圖進(jìn)行邊界的確定和影響因素關(guān)系的構(gòu)建， 本文采用層次分析法、專家打分和歷史數(shù)據(jù)相結(jié)合的方法來確定邊界。

（1）模型仿真變量的初始賦值。 本模型設(shè)定模擬期間為192周， 時(shí)間間隔為1周， 邊界點(diǎn)主要有30個(gè)， 通過與電子訂單融資業(yè)務(wù)相關(guān)的不同參與主體的代表對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行打分， 然后根據(jù)打分的結(jié)果取平均值以確定風(fēng)險(xiǎn)因子的邊界值。

通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子邊界值的確定以及采用層次分析法確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重， 就可以對(duì)模型進(jìn)行賦值和公式編輯。 部分仿真變量和賦值如表3所示， 其余未列出的變量均采用專家打分法確定。 在系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的方程式中， L代表水平變量方程， C代表賦值予常數(shù)方程。

（2）基于指標(biāo)權(quán)重的系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程。 根據(jù)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的建模原理， 基于層次分析法指標(biāo)權(quán)重的計(jì)算結(jié)果， 確定各風(fēng)險(xiǎn)因子的系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)方程。 由于電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等因素不僅受其單方面因素的影響， 相互之間的作用也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)， 所以需要對(duì)計(jì)算的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整。 部分風(fēng)險(xiǎn)因素的動(dòng)力學(xué)方程如下：

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)=0.2438×資產(chǎn)規(guī)模+0.3170×市場(chǎng)占有率+0.1955×財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)+0.2437×企業(yè)管理水平

評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)=0.2648×評(píng)估主體操作風(fēng)險(xiǎn)+0.3530×方法的科學(xué)合理性+0.3822×評(píng)價(jià)體系完善程度

信用風(fēng)險(xiǎn)=0.3428×管理層道德素質(zhì)+0.4002×企業(yè)信用記錄+0.2570×金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管力度

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)=0.2727×行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度+0.2727×行業(yè)發(fā)展前景+0.2726×市場(chǎng)壟斷程度+0.1820×生命周期

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)=0.2858×償債能力+0.2246×營(yíng)運(yùn)能力+0.2650×盈利能力+0.2246×未來發(fā)展能力

（二）單一風(fēng)險(xiǎn)因素變動(dòng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)輸出變量的影響

本模型中， 改變電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)影響因子的大小， 將會(huì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。 以企業(yè)信用記錄（U9）為例， 分別設(shè)定企業(yè)信用記錄值為0.2（Current 0）和0.9（Current 1）， 由于本模型設(shè)定相互之間的關(guān)系為正相關(guān)關(guān)系， 企業(yè)信用記錄值越大， 表示該項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)越大， 對(duì)融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響也就越大。 通過計(jì)算機(jī)仿真模擬， 觀察電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)受企業(yè)信用記錄影響的變化情況， 結(jié)果如圖9所示。

整個(gè)系統(tǒng)的輸出變量為電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)變量。 由圖9可以看出， 企業(yè)信用記錄的變化影響了電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)， 而且對(duì)不同主體風(fēng)險(xiǎn)水平的改善程度呈現(xiàn)出不同的影響。 隨著企業(yè)信用記錄值從0.9降至0.2， 電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)均呈下降趨勢(shì)， 并且這兩個(gè)主體的風(fēng)險(xiǎn)相較于原來得到了一定的控制， 同樣的情況在金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面也有所體現(xiàn)。

（三）不同風(fēng)險(xiǎn)因素變動(dòng)對(duì)同一風(fēng)險(xiǎn)輸出變量的影響程度

通過改變電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)不同影響因子的大小， 觀察其對(duì)某一風(fēng)險(xiǎn)輸出變量的影響。 以企業(yè)信用記錄（U9）及企業(yè)管理水平（U4）同比例變動(dòng)為例， 分別設(shè)定企業(yè)信用記錄值為0.2（Current 0）和0.9（Current 1）， 企業(yè)管理水平值為0.2（Current 0）和0.9（Current 1）， 電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)的變化情況如圖10所示。

由圖10可以看出， 在其他因素不變的情況下， 如果企業(yè)信用記錄及企業(yè)管理水平擴(kuò)大相同的倍數(shù)， 前者給電商平臺(tái)帶來的風(fēng)險(xiǎn)明顯高于后者。 在電商平臺(tái)下的電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)因素有正反饋和負(fù)反饋兩類， 通常兩者保持著相對(duì)平衡的狀態(tài)， 若某一風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)或反饋回路發(fā)生變化， 則會(huì)對(duì)其他反饋回路產(chǎn)生直接影響， 最終導(dǎo)致電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)整體上升。 針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化方向， 應(yīng)加大負(fù)反饋對(duì)其的影響， 采取相關(guān)規(guī)避措施， 從而降低融資風(fēng)險(xiǎn)帶來的危害。 由于該融資風(fēng)險(xiǎn)來源于四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)主體， 因此要針對(duì)各個(gè)子系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化。

五、結(jié)論

本文以系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)理論為基礎(chǔ)， 對(duì)電子訂單融資風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)理進(jìn)行了仿真模擬分析， 得到以下結(jié)論： ?一是電商平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)、融資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相互之間構(gòu)成反饋關(guān)系， 當(dāng)某些風(fēng)險(xiǎn)因素匯入金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)時(shí)， 金融機(jī)構(gòu)利用自身的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度， 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防控， 可使得其他三方面主體面臨的風(fēng)險(xiǎn)有所改善， 實(shí)現(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制。 二是改變某一風(fēng)險(xiǎn)影響因素， 或者同比例改變不同風(fēng)險(xiǎn)影響因素， 對(duì)電子訂單融資整體風(fēng)險(xiǎn)的影響程度不同。 因此， 基于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)的因果關(guān)系分析， 可以從宏觀和整體的角度對(duì)各主體、各風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行把控， 有利于提升風(fēng)險(xiǎn)控制的質(zhì)量和效率， 更有針對(duì)性地緩解電子訂單融資過程中的風(fēng)險(xiǎn)問題。

通過上述研究結(jié)論可知， 電子訂單融資過程需要各個(gè)主體的參與， 為了降低整體融資風(fēng)險(xiǎn)， 更需要各主體對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控。 因此， 政府和相關(guān)部門應(yīng)針對(duì)各參與主體的特點(diǎn)， 提供相應(yīng)的解決措施， 完善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管， 促進(jìn)融資活動(dòng)健康有序開展。 各主體也要主動(dòng)適應(yīng)融資環(huán)境的變化， 積極參與制度改革， 完善行業(yè)規(guī)范， 用實(shí)際行動(dòng)推動(dòng)電商平臺(tái)下電子訂單融資的優(yōu)化發(fā)展。

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