何碧晨

[提要] 上市公司財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)分析是我國上市公司財(cái)務(wù)績效管理的重要手段和內(nèi)容之一。本文以四川長虹公司為例，從其整體財(cái)務(wù)和績效能力進(jìn)行分析，將其盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)控制能力這四個(gè)主要方面的因素作為公司財(cái)務(wù)績效的衡量和評(píng)價(jià)主要指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法對(duì)公司整體財(cái)務(wù)和績效控制能力進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，計(jì)算該公司財(cái)務(wù)績效動(dòng)態(tài)變化，并提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：四川長虹;因子分析;財(cái)務(wù)績效

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年7月28日

一、引言

隨著小米、華為、蘋果等互聯(lián)網(wǎng)科技型企業(yè)的不斷涌現(xiàn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。作為曾經(jīng)的家電企業(yè)領(lǐng)軍品牌，四川長虹公司已經(jīng)沒有往日的輝煌，因此亟須對(duì)四川長虹的發(fā)展過程進(jìn)行研究，對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)，找出公司財(cái)務(wù)方面的不足，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，針對(duì)相關(guān)指標(biāo)采取相關(guān)措施，使其獲得長足發(fā)展。

財(cái)務(wù)績效評(píng)價(jià)的常用分析方法有主觀財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)分析法、因子分析法、經(jīng)濟(jì)效益增加值法、效率評(píng)價(jià)分析法和平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)法等。因子指標(biāo)評(píng)價(jià)分析法的目的是從研究主觀分析指標(biāo)及其相關(guān)矩陣內(nèi)部的信息依賴關(guān)系的復(fù)雜性出發(fā)，把一些復(fù)雜的信息之間相互重疊、具有錯(cuò)綜復(fù)雜信息依賴關(guān)系的人為變量綜合因子歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)不密切相關(guān)的人為綜合變量因子的一種多元統(tǒng)計(jì)分析方法，為主觀研究指標(biāo)的分析和計(jì)算提供了準(zhǔn)確度，能夠有效地規(guī)避一些人為主觀綜合因子分析指標(biāo)可能出現(xiàn)的缺陷和偏差，所以本文主要采用人為因子指標(biāo)評(píng)價(jià)分析法對(duì)四川長虹公司的主要財(cái)務(wù)績效進(jìn)行了綜合評(píng)分，從多個(gè)之間或者具有相互密切關(guān)聯(lián)的人為變量綜合因子中分別進(jìn)行提取并綜合計(jì)算得出相互獨(dú)立的公因子，且公因子可以用來描述所有的變量，然后根據(jù)每個(gè)公因子在所有公因子中所占比重對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績效進(jìn)行評(píng)分。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）指標(biāo)選取。為了使得評(píng)價(jià)結(jié)果更加科學(xué)公正，對(duì)于評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取尤為重要。本文從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力四個(gè)方面，選取了10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，較為全面、公正地反映了公司的財(cái)務(wù)績效狀況，具體如表1所示。（表1）

（二）數(shù)據(jù)來源。本文主要選取了四川長虹集團(tuán)2007～2019年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫。

三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）數(shù)據(jù)檢驗(yàn)。為了保證數(shù)據(jù)模型的結(jié)構(gòu)效度，能夠?qū)嵤┮蜃臃治龅谋匾獥l件是KMO的檢驗(yàn)值大于0.5并且巴特利特球型度檢驗(yàn)顯著性P值小于0.05。本文從國泰安數(shù)據(jù)庫選取四川長虹的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，利用SPSS22.0進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果如表2所示。（表2）

由表1中的結(jié)果來看，KMO為0.543，大于0.5，說明本文選擇的四川長虹的這10個(gè)指標(biāo)之間具有相關(guān)關(guān)系，并且可以從中提取公因子。巴特利特觀測(cè)值為158.747，顯著性為0.000，說明本文選取的變量可以進(jìn)行因子分析。

（二）提取公因子。由表3可以看出，初始數(shù)據(jù)中特征值大于1的是前四個(gè)因子，說明前四個(gè)因子在整個(gè)指標(biāo)體系中具有重要的地位，其中累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到94.372%，當(dāng)累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到85%的時(shí)候，我們通常認(rèn)為比較合適，由于通過測(cè)試發(fā)現(xiàn)結(jié)果確實(shí)大于85%，所以再次驗(yàn)證前四項(xiàng)因子是可以用來反映數(shù)據(jù)的整體特征，經(jīng)過最大方差法旋轉(zhuǎn)得到的特征值更加顯著并且貢獻(xiàn)率大于85%，因此前四項(xiàng)因子是具有代表性的，原有數(shù)據(jù)的信息較為完整的保留，因子分析較為有效。（表3）

本文對(duì)第一個(gè)因子載荷矩陣在表4進(jìn)行正交方向的旋轉(zhuǎn)所采取的是方差最大法，分析表中正交旋轉(zhuǎn)后的第一個(gè)因子載荷矩陣的結(jié)果可以很清楚地看出，此次因子分析主要是提取了四個(gè)主因子：第一個(gè)主因子反映了一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)和盈利實(shí)現(xiàn)能力，主要包括了總資產(chǎn)的凈值流動(dòng)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率三個(gè)主因子指標(biāo);第二個(gè)主因子指標(biāo)反映了一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)和營運(yùn)利潤實(shí)現(xiàn)能力，主要是包括了凈資產(chǎn)流動(dòng)比率、總資產(chǎn)凈值周轉(zhuǎn)率;第三個(gè)主因子則反映了一個(gè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力，包括每股凈資產(chǎn)收益平均增長率、總資產(chǎn)凈值增長率;第四個(gè)主因子指標(biāo)主要反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。（表4）

（三）分?jǐn)?shù)的計(jì)算。根據(jù)因子得分系數(shù)和原始變量的值可以計(jì)算出每個(gè)觀測(cè)量的各因子分?jǐn)?shù)，并可以計(jì)算出2007～2019年四川長虹公司績效得分。（表5）

F1=0.080X1-0.127X2-0.113X3-0.286X4-0.077X5-0.116X6-0.152X7+0.100X8+0.359X9+0.385X10

F2=-0.30X1-0.069X2-0.091X3+0.034X4+0.184X5+0.453X6+0.558X7+0.174X8-0.132X9-0.136X10

F3=0.418X1-0.082X2+0.319X3-0.021X4-0.453X5-0.098X6-0.236X7+0.110X8+0.102X9+0.147X10

F4=-0.207X1+0.969X2-0.084X3-0.008X4-0.165X5-0.029X6-0.082X7+0.034X8-0.156X9-0.106X10

計(jì)算出每個(gè)因子得分，再利用各因子的方差貢獻(xiàn)率來計(jì)算四川長虹各年綜合得分：

F=44.026%×F1+32.019%×F2+9.960%×F3+8.366%×F4

（四）財(cái)務(wù)績效分析。綜合得分可以反映各因子的總體狀況，從表6中可以看出，從2007～2019年綜合得分的增長趨勢(shì)有波動(dòng)。從2007～2008年之前有漲幅，2008年四川長虹的生產(chǎn)經(jīng)營受到金融危機(jī)的較大影響和考驗(yàn)，得分開始下降。2012～2013年原本出現(xiàn)回升跡象的四川長虹公司，在互聯(lián)網(wǎng)的沖擊下，企業(yè)的綜合得分又一路下降，甚至跌至近十年最低，企業(yè)危機(jī)重重。2014～2016年企業(yè)的危機(jī)逐漸好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但并沒有維持下去，在2016～2019年呈現(xiàn)持續(xù)波動(dòng)的狀態(tài)。（表6）

四、結(jié)論及建議

20世紀(jì)90年代到2000年初，四川長虹一直傲視國內(nèi)的電視產(chǎn)品銷量排行榜，然而現(xiàn)在無論是國內(nèi)電視產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，還是直接體現(xiàn)到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的實(shí)際銷售規(guī)模和實(shí)際盈利水平，長虹都難以真正稱得上這個(gè)電視行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速地發(fā)展、經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加快的市場(chǎng)形勢(shì)下，上市公司不進(jìn)則退。如何提高上市公司經(jīng)營能力，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，這就是如何使得上市公司在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定快速健康發(fā)展的必由之路。因此，對(duì)于上市公司的經(jīng)營財(cái)務(wù)業(yè)績的評(píng)價(jià)與績效分析也已經(jīng)成為一個(gè)投資者關(guān)注的問題與焦點(diǎn)。針對(duì)于四川長虹這12年的經(jīng)營財(cái)務(wù)與績效進(jìn)行分析，提出以下幾點(diǎn)建議：

（一）提升企業(yè)的核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)企業(yè)而言，培養(yǎng)其核心競(jìng)爭(zhēng)力，其價(jià)值主要表現(xiàn)在能夠幫助企業(yè)增強(qiáng)創(chuàng)新能力，推動(dòng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，與此同時(shí)，還能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)資源配置。核心競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的企業(yè)，可以更快地抓住發(fā)展機(jī)遇，把握和其他企業(yè)合作的機(jī)會(huì)，形成良性發(fā)展的趨勢(shì)。針對(duì)企業(yè)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力不足的問題，長虹公司應(yīng)該制定符合市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)品戰(zhàn)略，并安排產(chǎn)品研發(fā)、銷售等相關(guān)部門定期進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，對(duì)獲取的信息進(jìn)行科學(xué)分析，研發(fā)滿足消費(fèi)者最新需求的高端產(chǎn)品和差異化產(chǎn)品，提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)占有份額。

（二）取消非核心業(yè)務(wù)的投資。1995年起，長虹相繼開始介入了鋰電池、空調(diào)的研發(fā)和生產(chǎn)，公司甚至在2005年進(jìn)軍智能手機(jī)、IT產(chǎn)品線等行業(yè)。2008年之后，進(jìn)一步跨入了與四川長虹公司幾乎沒有任何直接關(guān)聯(lián)的房地產(chǎn)業(yè)。四川長虹的黑白家電多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程總體來看，黑白家電等與其相關(guān)的產(chǎn)業(yè)對(duì)于企業(yè)的盈利起到很大的促進(jìn)作用，相比于通信和IT等非相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)收益，四川長虹公司利潤的70%來自于黑白家電等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。但是，在20世紀(jì)90年代，長虹的液晶彩電曾憑借著它的優(yōu)質(zhì)低價(jià)和良好的品質(zhì)，在眾多知名國產(chǎn)品牌中脫穎而出，其在整個(gè)中國液晶彩電市場(chǎng)的地位和號(hào)召力也可以說令大多數(shù)的投資人難以想象。或許比起廣撒網(wǎng)，長虹更多的液晶彩電企業(yè)和個(gè)人都應(yīng)該重新開始思考如何在中國市場(chǎng)上打造出以加強(qiáng)自己的品牌和技術(shù)為核心的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，面對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的沖擊和智能化帶來的彩電智能化發(fā)展浪潮，彩電互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)亟須為彩電產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型營造健康良好的彩電行業(yè)發(fā)展環(huán)境。

（三）解決品牌老化問題。四川長虹彩電作為曾今的彩電龍頭企業(yè)，在20世紀(jì)中期達(dá)到家喻戶曉的彩電產(chǎn)業(yè)規(guī)模，在那時(shí)，四川長虹彩電已經(jīng)扛起了推動(dòng)中國大陸本土中高端彩電產(chǎn)業(yè)崛起的大旗，頭頂20世紀(jì)的“彩電大王”的榮譽(yù)。如今，四川長虹這個(gè)彩電品牌在“90后”或者“85后”的心中并沒有什么印象，這充分顯示出四川長虹這個(gè)電器品牌已經(jīng)不再知名，年輕人在選擇四川長虹電器品牌的時(shí)候，會(huì)盡量選擇更符合年輕化的四川長虹品牌。如何更好地讓四川長虹品牌形象變得更年輕、更具創(chuàng)新科技感、更符合娛樂化時(shí)尚個(gè)性化，如何增加新的品牌營銷文化元素，讓“85后”、“90后”年輕人能夠更好地接受和了解四川長虹，是一個(gè)應(yīng)該引起高度重視的一個(gè)問題。四川長虹應(yīng)該注重品牌的營銷，結(jié)合當(dāng)下時(shí)尚的營銷方式，適當(dāng)對(duì)自己的品牌進(jìn)行推廣，在年輕群體中打出知名度。

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