李壯

世界上惟一確定的就是不確定。當(dāng)投資者成功打新螞蟻集團(tuán)后，螞蟻集團(tuán)暫緩上市了，雖然投資者的認(rèn)購款將陸續(xù)退回，但終歸有些失落。

螞蟻怎么了？從當(dāng)前的主流觀點(diǎn)來看，銀保監(jiān)會(huì)、央行日前發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》將使得螞蟻集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨合規(guī)的重大問題。比如，在單筆聯(lián)合貸款中，網(wǎng)絡(luò)小貸公司的出資比例不得低于30%;杠桿率方面，通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍，通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。而螞蟻集團(tuán)用300多億元資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了1.8萬億元的聯(lián)合貸款，這意味著其需要降低杠桿率、補(bǔ)充出資額等。

簡(jiǎn)單來說，在網(wǎng)絡(luò)小貸監(jiān)管之下，螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)模型已經(jīng)發(fā)生重大變化。

從投資者的角度來說，若此事發(fā)生在螞蟻上市交易之時(shí)，打新成功者可能無法獲得想象中的收益。從市場(chǎng)來說，排除了重大不確定性因素的巨大體量的螞蟻，才是市場(chǎng)所需要的。