馮昌蕊

【摘? 要】云南白藥集團(tuán)股份有限公司是云南首家上市公司，是我國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一。文章通過(guò)對(duì)該公司2015–2019年的財(cái)務(wù)報(bào)表，采用比率分析法淺析該公司的短期償債能力并提出問(wèn)題及建議。

【關(guān)鍵詞】云南白藥;短期償債能力;問(wèn)題及建議

1.短期償債能力指標(biāo)分析

隨著金融時(shí)代的發(fā)展，企業(yè)越多選擇通過(guò)債權(quán)融資，因債權(quán)融資融資較股權(quán)融資成本較小，發(fā)揮稅盾的作用，不影響企業(yè)的控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)的自主性和獨(dú)立性。且企業(yè)的利害關(guān)系人都十分關(guān)注企業(yè)償債能力。短期償債能力是公司償付短期債務(wù)的能力，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響較大，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)同比歷史與同行業(yè)，防范和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，防患于未然。云南白藥是名列首批國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)，是醫(yī)藥企業(yè)中的佼佼者。本文以云南白藥集團(tuán)股份有限責(zé)任公司為例展開(kāi)分析。

1.1流動(dòng)比率分析

營(yíng)運(yùn)資本反映企業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理性，云南白藥2015-2019近五年的營(yíng)運(yùn)資本總體呈上升趨勢(shì)。表明企業(yè)資本結(jié)構(gòu)較為合理，支付能力增強(qiáng)。云南白藥2015-2019流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資本一致，總體呈上升趨勢(shì)，2018有所下降，下降的主要原因一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債的增加。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)最佳比值為2，表明與歷史對(duì)比云南白藥對(duì)流動(dòng)負(fù)債償還能力增強(qiáng)。

1.2速動(dòng)資產(chǎn)比率

由企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成可以看出利用流動(dòng)比率在準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)短期資產(chǎn)償債業(yè)務(wù)能力時(shí)還有一定的不足之處，因?yàn)檫@些流動(dòng)資產(chǎn)中包含了大量需要經(jīng)過(guò)短期銷(xiāo)售階段才能及時(shí)變現(xiàn)甚至可能是短期無(wú)法及時(shí)變現(xiàn)的大量存貨。速動(dòng)存貨比率完全排除了短期存貨的波動(dòng)影響，能更準(zhǔn)確的直接反映一個(gè)企業(yè)的短期資產(chǎn)償債業(yè)務(wù)能力。短期資產(chǎn)償債業(yè)務(wù)能力前四年逐年下降，排除企業(yè)存貨變動(dòng)影響后，比率逐年下降幅度大說(shuō)明持有大量的速動(dòng)存貨。

1.3現(xiàn)金比率

我國(guó)企業(yè)所有資產(chǎn)中一種流動(dòng)性最強(qiáng)，代表的是企業(yè)直接承擔(dān)支付債務(wù)能力和緊急應(yīng)變能力，是企業(yè)償還債務(wù)的最直接的支付手段。所以短期現(xiàn)金流動(dòng)比率能直接有效反映一個(gè)企業(yè)的短期資本償付能力的重要指標(biāo)。如果一個(gè)企業(yè)內(nèi)部現(xiàn)金來(lái)源缺乏，就很有可能直接發(fā)生企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)等并面臨企業(yè)破產(chǎn)等的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)針對(duì)現(xiàn)金動(dòng)態(tài)負(fù)債分析，現(xiàn)金負(fù)債比率高也就說(shuō)明企業(yè)具有較好的債務(wù)償債承擔(dān)能力，保障幾率大。但這一比率過(guò)高也很有可能因?yàn)槠髽I(yè)持有現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)未能得到有效綜合利用或者是企業(yè)目前運(yùn)營(yíng)著數(shù)量較多而且盈利驅(qū)動(dòng)能力較低的企業(yè)現(xiàn)金證券類(lèi)企業(yè)資產(chǎn)。由于上表1可以明顯看出企業(yè)現(xiàn)金滾動(dòng)比率水平總體而言呈持續(xù)下降趨勢(shì)，近五年比率均小于1說(shuō)明企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中所產(chǎn)生的大量現(xiàn)金滾動(dòng)流入不能完全保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)所有到期企業(yè)債務(wù)及時(shí)償還。但通過(guò)資產(chǎn)流動(dòng)比率分析可以準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)這些流動(dòng)資產(chǎn)足以及時(shí)償還具有流動(dòng)性的負(fù)債，說(shuō)明企業(yè)持有大量現(xiàn)金。

2.針對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理提出問(wèn)題

2.1存貨占比大

從白藥企業(yè)近五年流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化中我們可以明顯看出流動(dòng)比率高是因?yàn)榘姿幋尕浐推髽I(yè)應(yīng)收賬款票據(jù)及企業(yè)應(yīng)付實(shí)收賬戶貸款，存貨占企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總比率超過(guò)50%，其中白藥存貨在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中的占比逐年大幅上升，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)償債能力逐漸減弱，意味著白藥企業(yè)存在存貨持續(xù)積壓和產(chǎn)品滯銷(xiāo)的嚴(yán)重問(wèn)題。

2.2賒銷(xiāo)市場(chǎng)規(guī)模大

排除企業(yè)存貨影響后，從我國(guó)企業(yè)近五年流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化可以明顯看出應(yīng)收賬款項(xiàng)在流動(dòng)資產(chǎn)中賒銷(xiāo)占比較大，且企業(yè)應(yīng)收賬款和計(jì)提的壞賬還款準(zhǔn)備逐年上升。如果有大量的企業(yè)壞賬，那么它的速動(dòng)負(fù)債比率就不能真實(shí)際地反映一個(gè)企業(yè)的實(shí)際償債承擔(dān)能力。

2.3現(xiàn)金持有量多

從近五年來(lái)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化中我們可以明顯看出云南白藥對(duì)于現(xiàn)金流的持有量逐年有所增加。說(shuō)明了云南白藥持有大量屬于低收益的短期現(xiàn)金增值資產(chǎn)，機(jī)會(huì)成本大。

3.針對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)管理建議

3.1存貨采購(gòu)管理

加強(qiáng)進(jìn)行存貨產(chǎn)品采購(gòu)的各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制：嚴(yán)格編制合理針對(duì)有實(shí)際需求和無(wú)計(jì)劃的存貨采購(gòu)計(jì)劃，及時(shí)深入了解采購(gòu)供應(yīng)商相關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量，價(jià)格等相關(guān)信息。采購(gòu)時(shí)間應(yīng)職責(zé)明確，審批嚴(yán)格和根據(jù)采購(gòu)事實(shí)準(zhǔn)確簽訂合同。倉(cāng)儲(chǔ)管理環(huán)節(jié)：需要加強(qiáng)清倉(cāng)盤(pán)點(diǎn)管理工作，及時(shí)深入了解和妥善處理可能出現(xiàn)的清倉(cāng)盤(pán)虧，盤(pán)盈和一些報(bào)廢，滯銷(xiāo)的清倉(cāng)存貨。日常周轉(zhuǎn)管理中：為有效加快公司存貨日常周轉(zhuǎn)管理速度，可大大減少公司存貨的正常持有持續(xù)時(shí)間，采用讓供應(yīng)商在需要原材料的時(shí)候供貨的方式減少持有時(shí)間。加強(qiáng)和不斷改進(jìn)產(chǎn)品存貨的有效庫(kù)存持有管理，采用存貨abc綜合控制的方法將各類(lèi)產(chǎn)品存貨分為重要，次重要和一般并正確劃分存貨比例后并進(jìn)行庫(kù)存管理。采取積極的產(chǎn)品銷(xiāo)售策略如持續(xù)提高產(chǎn)品銷(xiāo)售管理人員的收入提成，加大產(chǎn)品生產(chǎn)管理力度或或減少生產(chǎn)半成品，根據(jù)新的市場(chǎng)需求迅速生產(chǎn)出合適銷(xiāo)量的產(chǎn)品。對(duì)于產(chǎn)品滯銷(xiāo)和打折殘次的促銷(xiāo)產(chǎn)品可以考慮采用產(chǎn)品打折或直接降價(jià)，送禮或贈(zèng)品和配套配件銷(xiāo)售等多種方式進(jìn)行銷(xiāo)售。

3.2應(yīng)收賬款管理

根據(jù)客戶具體商業(yè)商務(wù)信用情況制定一套適合整個(gè)企業(yè)的商務(wù)信用優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)，如果達(dá)不到適合企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)就不能長(zhǎng)期享受適合企業(yè)的商務(wù)信用或者就只能長(zhǎng)期享受額度較低的信用優(yōu)惠。劃分客戶商業(yè)信用等級(jí)根據(jù)等級(jí)享受企業(yè)信用條件，等級(jí)高的客戶可以享受較長(zhǎng)但不超過(guò)銷(xiāo)售額等于應(yīng)收賬款成本的信用期，等級(jí)高的客戶可以享受較長(zhǎng)但不超過(guò)銷(xiāo)售額等于應(yīng)收賬款成本的信用期，等級(jí)高的客戶可以享受較長(zhǎng)但不超過(guò)銷(xiāo)售額等于應(yīng)收賬款成本的信用期，提前和及時(shí)還款的客戶可以享受較高的現(xiàn)金折扣。日常管理中，根據(jù)制定的信用政策和定期分析客戶信用報(bào)告，及時(shí)還款的客戶可以享受較好的信用條件，逾期未還款的客戶采用賬齡分析加緊催收賬款，對(duì)收回難度大的賬款可以依托外包機(jī)構(gòu)進(jìn)行追索。

3.3現(xiàn)金管理

現(xiàn)金管理的目標(biāo)是使資金的流動(dòng)性和收益性達(dá)到平衡。由于長(zhǎng)期持有現(xiàn)金動(dòng)機(jī)的特殊需要，企業(yè)通常需要持有一定的數(shù)額現(xiàn)金。所以對(duì)現(xiàn)金資產(chǎn)進(jìn)行合理的資本運(yùn)用和風(fēng)險(xiǎn)控制，保證現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)的流動(dòng)性和資產(chǎn)收益性平衡性也是非常有必要的。具體措施：負(fù)責(zé)編制客戶現(xiàn)金使用收支管理計(jì)劃，以便合理準(zhǔn)確估計(jì)未來(lái)的客戶現(xiàn)金使用需求，對(duì)日常的客戶現(xiàn)金使用收支情況進(jìn)行合理控制，力求實(shí)現(xiàn)加快延遲收款、延緩延遲付款?，F(xiàn)金流在收支的日常財(cái)務(wù)管理中，力求現(xiàn)金收支同步，嚴(yán)格控制現(xiàn)金的支出通過(guò)采用應(yīng)付賬款減少現(xiàn)金支出。根據(jù)公司現(xiàn)金日常收支控制計(jì)劃和企業(yè)現(xiàn)金日常收支控制計(jì)劃選擇一個(gè)適合自己企業(yè)的最佳現(xiàn)金余額持有量進(jìn)行決策用該方法可以確定最佳企業(yè)現(xiàn)金余額。如：采用存貨模型分析當(dāng)一定時(shí)間內(nèi)需要的總現(xiàn)金需求量最小，轉(zhuǎn)換成本和持有成本相等的時(shí)候就是最佳現(xiàn)金持有量。

4.結(jié)語(yǔ)

償債能力分析通過(guò)從流動(dòng)資產(chǎn)到速動(dòng)資產(chǎn)再到最直接支付手段現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)，層層遞進(jìn)剖析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和還債能力。對(duì)一個(gè)企業(yè)自身來(lái)說(shuō)需要進(jìn)行借款償債管理能力狀況不但直接決定一個(gè)企業(yè)的實(shí)際借款清償能力，而且直接影響整個(gè)企業(yè)的社會(huì)信譽(yù)。當(dāng)銀行償債業(yè)務(wù)能力較差時(shí)，銀行可能會(huì)考慮提高延期貸款支付利率以此來(lái)補(bǔ)償延期貸款風(fēng)險(xiǎn)，供貨商拒絕對(duì)企業(yè)的再次延期貸款支付。對(duì)廣大風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)更多了解投資企業(yè)各個(gè)方面財(cái)務(wù)信息更容易有利于快速做出正確的風(fēng)險(xiǎn)投資決策。

（指導(dǎo)教師：陳念）

參考文獻(xiàn)

[1]趙琦，胡偉利.中小企業(yè)償債能力分析[J].中國(guó)集體經(jīng)濟(jì)， 2019 （10）

[2]尹麗麗.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].行政事業(yè)資產(chǎn)與財(cái)務(wù)，2016（31）

[3]靳焰.中國(guó)中藥行業(yè)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)證分析[D]，華中科技大學(xué)，2017（4）