高菲

（西安歐亞學(xué)院）

產(chǎn)業(yè)投資基金作為一種直接、有效的投融資模式，為解決社會(huì)資金投資體育產(chǎn)業(yè)，緩解國(guó)家財(cái)政支持對(duì)體育產(chǎn)業(yè)投入不足問(wèn)題提供了較好的解決途徑。依托數(shù)字金融來(lái)支持體育產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展，為更好的認(rèn)識(shí)體育產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的現(xiàn)狀和問(wèn)題，更快的優(yōu)化體育產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境，完善我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)的建設(shè)和推動(dòng)投融資體制創(chuàng)新具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

近年來(lái)，隨著我國(guó)人均收入的快速提升，全面建成小康社會(huì)的達(dá)成，突如其來(lái)的新冠疫情，都使國(guó)民對(duì)休閑、體育等相關(guān)事項(xiàng)在生活中的融入日益重視，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也迎來(lái)全新的發(fā)展階段。體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化升級(jí)，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的相關(guān)投資活動(dòng)也隨之得到了社會(huì)資本的積極參與和重視。但是，作為阻礙體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素之一，產(chǎn)業(yè)投資和融資渠道的不通暢是其急需解決的重要議題。同時(shí)，近年來(lái)蓬勃發(fā)展的數(shù)字金融，其在更好的集聚社會(huì)資金，更高質(zhì)、高效地實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)資金供給上展示了獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。1

數(shù)字金融和體育產(chǎn)業(yè)投資基金概念

數(shù)字金融泛指?jìng)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)公司利用數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)融資、支付、投資和其他新型金融業(yè)務(wù)模式。數(shù)字金融就是指通過(guò)信息技術(shù)為客戶(hù)提供資金融通、管理、支付等的金融服務(wù)。數(shù)字金融本質(zhì)上也是金融，與傳統(tǒng)金融服務(wù)不同的是，互聯(lián)網(wǎng)金融為客戶(hù)提供了更加豐富的體驗(yàn)，使得客戶(hù)擁有多方面的選擇。在“大智移云物”快速發(fā)展的背景下，數(shù)字金融可以借鑒其他行業(yè)的優(yōu)秀理念、管理方式等，借助數(shù)字金融工具，對(duì)各類(lèi)資源進(jìn)行優(yōu)秀配置，整合客戶(hù)的信息，通過(guò)大數(shù)據(jù)對(duì)客戶(hù)信息進(jìn)行分析，從而為客戶(hù)提供更加個(gè)性化的服務(wù)。

產(chǎn)業(yè)投資基金與國(guó)外的私募股權(quán)基金(private equity funds)、直接投資基金(direct investment funds) 以及風(fēng)險(xiǎn)投資基金(venture capital) 具有較為一致的內(nèi)涵。主要是指目標(biāo)投資于具有高增長(zhǎng)或潛力的未上市企業(yè)，通過(guò)股權(quán)類(lèi)投資方式，扶植被投資企業(yè)成長(zhǎng)，通過(guò)被投資企業(yè)價(jià)值增值后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。2016年，《體育發(fā)展“十三五”規(guī)劃》中指出“體育產(chǎn)業(yè)投資基金是體育投融資機(jī)制創(chuàng)新，即在政府引導(dǎo)下，通過(guò)市場(chǎng)的手段將分散的社會(huì)資本匯聚起來(lái)，由專(zhuān)業(yè)化的投資管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行運(yùn)作”。體育產(chǎn)業(yè)投資基金主要是針對(duì)未上市體育企業(yè)進(jìn)行直接投資的一種金融創(chuàng)新模式。相關(guān)文獻(xiàn)和制度文件顯示，體育產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立的目的和重心是支持體育及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，與此同時(shí)，因?yàn)槠渚哂型顿Y基金的市場(chǎng)屬性，所以應(yīng)在國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)的要求下，遵循市場(chǎng)規(guī)律，在專(zhuān)業(yè)的基金管理人的操作下以收益為目的展開(kāi)投資，重點(diǎn)關(guān)注體育產(chǎn)業(yè)中未上市的中小微型企業(yè)，通過(guò)股權(quán)投資等形式扶植其成長(zhǎng)，最終，按照產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行規(guī)律，在投資企業(yè)發(fā)展成熟后通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)投資基金自身的盈利。

體育產(chǎn)業(yè)投資基金和數(shù)字金融的契合點(diǎn)

（一）體育產(chǎn)業(yè)投資基金和數(shù)字金融使用的領(lǐng)域具有一致性

體育產(chǎn)業(yè)投資基金主要是在體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的投資活動(dòng)，雖然在設(shè)立之初多由政府引導(dǎo)設(shè)立，但其具有產(chǎn)業(yè)投資基金的天然屬性，對(duì)于我國(guó)體育具有典型的公益性和基本公共服務(wù)的屬性，在政府的公共體育服務(wù)、中小學(xué)的體育發(fā)展等公共設(shè)施的供給領(lǐng)域天然具有排斥性，這些項(xiàng)目仍需要政府體育部門(mén)或財(cái)政進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)撥款來(lái)支持其發(fā)展。而數(shù)字金融大多以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和新型互聯(lián)網(wǎng)公司為主導(dǎo)，企業(yè)化的運(yùn)作機(jī)制要求其逐利的市場(chǎng)特性，使其更多的是關(guān)注市場(chǎng)中具有投資潛力的市場(chǎng)空間，對(duì)體育產(chǎn)業(yè)投資基金不涉及的公共服務(wù)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的一致性。在數(shù)字金融方面，股權(quán)投資、債券投資、融資租賃、眾籌、保險(xiǎn)等金融工具和產(chǎn)品將不斷被應(yīng)用在體育領(lǐng)域。其在加快體育產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施和體育休閑場(chǎng)所的開(kāi)發(fā)建設(shè)、體育產(chǎn)品的研發(fā)，推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)、挖掘和培育優(yōu)質(zhì)體育上市資源等方面發(fā)揮了積極地作用。

（二）體育產(chǎn)業(yè)投資基金的使用領(lǐng)域使數(shù)字金融更具針對(duì)性

體育產(chǎn)業(yè)投資基金投資的目標(biāo)企業(yè)是對(duì)體育類(lèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)中的獨(dú)立企業(yè)進(jìn)行投資，而對(duì)單獨(dú)的某項(xiàng)體育活動(dòng)或項(xiàng)目無(wú)法展開(kāi)投資?；貧w產(chǎn)業(yè)投資基金的定義，其本質(zhì)是進(jìn)行權(quán)益投資，目標(biāo)重點(diǎn)指向具有增長(zhǎng)潛力的未上市公司，所以，大型的體育賽事的贊助，體育商業(yè)活動(dòng)等的投資基本不涉及。同時(shí)，對(duì)于各種類(lèi)型的體育產(chǎn)業(yè)中非企業(yè)形式的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，如體育產(chǎn)業(yè)園、體育產(chǎn)業(yè)研究中心、體育產(chǎn)業(yè)基地、體育產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)等，因其產(chǎn)業(yè)形式大都不是以獨(dú)立的企業(yè)形式存在，更不具備明確的股權(quán)結(jié)構(gòu)，所以都與體育產(chǎn)業(yè)投資基金重點(diǎn)關(guān)注的非上市的獨(dú)立企業(yè)所不相符。而數(shù)字金融重點(diǎn)關(guān)注市場(chǎng)中具有投資潛力的企業(yè)，為其成長(zhǎng)提供更高質(zhì)、高效的金融服務(wù)，通過(guò)其所具有的大數(shù)據(jù)技術(shù)工具，在可以更充分收納社會(huì)閑散資金的同時(shí)，對(duì)目標(biāo)投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)更具有針對(duì)性的信息支持和監(jiān)控。數(shù)字金融在體育產(chǎn)業(yè)投資基金中的融合，在為體育產(chǎn)業(yè)投資基金自身經(jīng)營(yíng)所提供更好的支持的同時(shí)，也為數(shù)字金融的相關(guān)技術(shù)使用具有更加明晰指向性。

（三）數(shù)字金融使體育產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行更具有安全性

體育產(chǎn)業(yè)投資基金按照相關(guān)法律要求，是不能對(duì)上市公司進(jìn)行投資，也就是無(wú)法對(duì)已經(jīng)上市的這類(lèi)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)較為優(yōu)質(zhì)的體育企業(yè)進(jìn)行股票和債券的投資，分享其經(jīng)營(yíng)中的紅利。與此對(duì)應(yīng)的是，其重點(diǎn)關(guān)注的非上市企業(yè)及新創(chuàng)小微企業(yè)，該類(lèi)型企業(yè)具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字金融重點(diǎn)是依托數(shù)字技術(shù)，通過(guò)大數(shù)據(jù)對(duì)客戶(hù)信息進(jìn)行分析，在為客戶(hù)提供更加個(gè)性化的服務(wù)，同時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)的甄別與判斷的準(zhǔn)確性也具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，故而，數(shù)字金融類(lèi)機(jī)構(gòu)參與體育產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作，對(duì)于有效降低體育產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，提高其收益具有較強(qiáng)的支持。

數(shù)字金融對(duì)體育產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作支持方式

（一）體育產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作機(jī)制分析

體育產(chǎn)業(yè)投資基金是產(chǎn)業(yè)投資基金的重要組成部分，它主要是針對(duì)體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，設(shè)立的意義在于通過(guò)市場(chǎng)化的投融資運(yùn)作機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資金的流動(dòng)方向，從而滿(mǎn)足當(dāng)前體育產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展背景下所面臨的資金供給不足的桎梏，體育產(chǎn)業(yè)投資基金多重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際化品牌賽事落地、職業(yè)化體育俱樂(lè)部引進(jìn)運(yùn)營(yíng)（三大球、高爾夫項(xiàng)目等）、青少年體育發(fā)展（后備力量引進(jìn)及培養(yǎng)、賽事活動(dòng)等）、體育經(jīng)紀(jì)服務(wù)、綜合性體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、綜合性國(guó)際體育展會(huì)等方面。主要投資于投資體育產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域具有良好成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，包括體育用品制造、體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)、健身服務(wù)、體育互聯(lián)網(wǎng)及其他體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)。通過(guò)考慮聯(lián)合成立體育產(chǎn)業(yè)投資基金，委托專(zhuān)業(yè)基金管理公司或信用擔(dān)保公司進(jìn)行管理，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，整合體育相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源。這種融資方式在提高資金使用效率的同時(shí)，對(duì)于降低資本成本，優(yōu)化體育資源配置，帶動(dòng)體育相關(guān)企業(yè)協(xié)同發(fā)展，形成健康的體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)鏈上具有較高的協(xié)同效果。

（二）數(shù)字金融支持體育產(chǎn)業(yè)投資基金的路徑與方式

常規(guī)的體育產(chǎn)業(yè)投資金主要由兩部分組成，其一是負(fù)責(zé)資產(chǎn)保管的資金托管銀行，其重點(diǎn)對(duì)資金的運(yùn)營(yíng)承擔(dān)監(jiān)督和存放的職能；其二是負(fù)責(zé)投資管理的基金管理公司，其重點(diǎn)承擔(dān)資金的投放營(yíng)運(yùn)。二者在投資項(xiàng)目的甄選、評(píng)估、投資后管理乃至退出等相關(guān)投資決策上更多的扮演著營(yíng)運(yùn)的執(zhí)行者和風(fēng)險(xiǎn)的把控者的不同身份，但對(duì)資金的盈利性的追求是趨同的。如圖1所示，數(shù)字金融技術(shù)所代表的金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)公司，可以很好地承擔(dān)起托管資金，進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)把控的角色，在投資項(xiàng)目的政策性引導(dǎo)，使其更好的支持體育產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展上起到積極的作用。

相關(guān)政策及配套思考

（一）需對(duì)體育產(chǎn)業(yè)投資基金的數(shù)量和規(guī)模進(jìn)行整體性把控。

體育產(chǎn)業(yè)投資屬于中長(zhǎng)期投資活動(dòng)，具有投資周期較長(zhǎng)，投資風(fēng)險(xiǎn)較高的特性。所以，地方政府需要充分考慮本地區(qū)現(xiàn)階段體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特殊性和趨勢(shì)性，使體育產(chǎn)業(yè)投資基金的規(guī)模、數(shù)量和本地區(qū)的體育產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)體量相符，避免因概念炒作等問(wèn)題出現(xiàn)的體育產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立熱潮導(dǎo)致資金配置失誤問(wèn)題的出現(xiàn)。

（二）需從本地區(qū)整體建設(shè)出發(fā)，確定體育產(chǎn)業(yè)投資基金的投資范圍和時(shí)機(jī)

體育產(chǎn)業(yè)投資基金的投資范圍應(yīng)當(dāng)主要圍繞在體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，不能偏移投資體育產(chǎn)業(yè)的既有屬性。所以，在或有相關(guān)配套支持的同時(shí)，杜絕出現(xiàn)資金向房地產(chǎn)、金融衍生品等企業(yè)的投資，尤其是與數(shù)字金融企業(yè)的合作中，更應(yīng)重視其依托“體育”的外殼，實(shí)現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移擴(kuò)張。

（三）政府資金需積極適當(dāng)參與體育產(chǎn)業(yè)投資基金運(yùn)作，發(fā)揮杠桿作用

從產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的全局看，體育產(chǎn)業(yè)投資基金尚處于發(fā)展的初級(jí)階段，在密切注意發(fā)展中可能會(huì)出現(xiàn)的盲目跟風(fēng)和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也要確保社會(huì)資金進(jìn)入該領(lǐng)域存在相應(yīng)的投資熱情。所以，在發(fā)展之初，政府部門(mén)需要對(duì)體育產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行適當(dāng)?shù)馁Y金投入，提供一定幅度的政策扶持和稅收優(yōu)惠等，幫助其實(shí)現(xiàn)投資基金的順利運(yùn)作，乃至完成體育產(chǎn)業(yè)的助力發(fā)展。