劉杰

前不久，廣東博力威科技股份有限公司（下文簡(jiǎn)稱“博力威”）科創(chuàng)板IPO首發(fā)過(guò)會(huì)，而《紅周刊》記者翻閱其招股書及相關(guān)問(wèn)詢函回復(fù)內(nèi)容發(fā)現(xiàn)，博力威收入增速正在放緩，其主要產(chǎn)品輕型車用鋰離子電池的境內(nèi)市場(chǎng)收入甚至出現(xiàn)大幅下滑。更關(guān)鍵的是，其銷售收入及采購(gòu)數(shù)據(jù)存在巨額的勾稽差異，需要公司做出解釋。

主要產(chǎn)品境內(nèi)收入下降

博力威主要從事鋰離子電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品為輕型車（即電動(dòng)兩輪車）用鋰離子電池、消費(fèi)電子類電池。在2018年以前，其收入主要來(lái)自于消費(fèi)電子類電池領(lǐng)域，該部分收入占其總營(yíng)收的比重在五成以上，隨后其開(kāi)始著力發(fā)展輕型車用鋰離子電池，如今，其輕型車用鋰離子電池收入占比接近50%，已成為第一大核心產(chǎn)品。

輕型車的動(dòng)力來(lái)源主要為鉛酸電池、鋰電池兩大類，根據(jù)博力威問(wèn)詢函答復(fù)中對(duì)前述兩類電池優(yōu)劣對(duì)比情況來(lái)看，鉛酸電池的安全性較高，而采購(gòu)價(jià)格上，二者分別為300-400元/kwh、800-1200元/kwh，鋰電池采購(gòu)價(jià)格約為鉛酸電池的三倍，技術(shù)也更加成熟。由于上述原因，鉛酸電池在電動(dòng)輕型車領(lǐng)域占據(jù)著主流地位。但鋰電子的放電率較高，故相同容量鋰電池續(xù)航里程高于鉛酸電池，此外，鋰電池還有攜帶方面，支持快充技術(shù)，使用壽命長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)?；诖?，博力威生產(chǎn)的鋰電池主打國(guó)外高端市場(chǎng)，2017年至2020年上半年，其境外銷售收入占總營(yíng)收的比重分別為56.31%、47.88%、51.81%、55.57%。

2018年，乘著境外電動(dòng)車市場(chǎng)發(fā)展的東風(fēng)，博力威輕型車用鋰離子電池實(shí)現(xiàn)收入4.17億元，較上年的2.38億元，增加1.78億元，增速高達(dá)74.83%。然而經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)后該產(chǎn)品銷售增速大幅放緩，具體來(lái)看，2019年，博力威輕型車用鋰離子電池的收入為4.41億元，僅比上年增加了2425.97萬(wàn)元，增速驟降為5.82%。與此同時(shí)，據(jù)問(wèn)詢函回復(fù)顯示，其輕型車用鋰離子電池的境內(nèi)收入大幅減少3720.27萬(wàn)元，同比下降14.60%。

而其境內(nèi)銷售的下降，似乎是受到了國(guó)際貿(mào)易環(huán)境惡化的影響。博力威輕型車用鋰離子電池產(chǎn)品主要用于電動(dòng)自行車和電動(dòng)摩托車，據(jù)招股書顯示，博力威境內(nèi)電動(dòng)自行車電池各期的前五大客戶累計(jì)共15家，其中僅有4家主要面向境內(nèi)銷售，其余客戶的主要市場(chǎng)均為境外。而歐盟于2019年1月實(shí)行反傾銷和反補(bǔ)貼（雙反）關(guān)稅政策，主要針對(duì)中國(guó)生產(chǎn)的電動(dòng)自行車產(chǎn)品。此外，中美貿(mào)易摩擦對(duì)出口企業(yè)的影響也不小，博力威主要客戶的銷售難免會(huì)受到影響，作為上游供應(yīng)商的博力威也會(huì)間接收到影響，因此，其2019年其相關(guān)產(chǎn)品在境內(nèi)銷售下降就不難理解了。

不僅如此，博力威國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率也大幅下降，2018年其在國(guó)內(nèi)輕型車用鋰離子電池領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率（按收入）為10.00%，至2019年已經(jīng)下降至5.66%。對(duì)此，博力威在問(wèn)詢函答復(fù)中表示，國(guó)內(nèi)共享兩輪車市場(chǎng)高速發(fā)展使得市場(chǎng)迅速擴(kuò)張，但該市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且訂單具有大批量特點(diǎn)，鑒于公司自身產(chǎn)能有限，且共享市場(chǎng)屬于新興領(lǐng)域，為避免市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其減少了對(duì)此類客戶的銷售，該部分收入由2018年的4808.08萬(wàn)元降至2019年的747.00萬(wàn)元，故其市場(chǎng)占有率因市場(chǎng)擴(kuò)大而被稀釋。

目前，博力威似乎已經(jīng)陷入了成長(zhǎng)乏力的泥淖之中。2019年其營(yíng)收增速為7.7%，較2018年31.36%的增速來(lái)看，已然大幅放緩。于是，自2019年開(kāi)始，其又著眼于布局電動(dòng)自行車用鋰離子電池存量替換市場(chǎng)，但據(jù)上文來(lái)看，目前制約鋰電池在電動(dòng)輕型車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)鉛酸電池全面替換的最核心因素在于鋰電池成本高于鉛酸電池，而如何突破這一關(guān)鍵問(wèn)題博力威卻未在招股書中給出答案。

另?yè)?jù)問(wèn)詢回復(fù)顯示，2019年，博力威存量替換市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的銷售收入僅為140.09萬(wàn)元，2020年上半年，該部分銷售收入也僅為342.81萬(wàn)元，可見(jiàn)，博力威存量市場(chǎng)的替換之路道阻且長(zhǎng)。

銷售收入涉嫌虛增

不僅如此，博力威在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上還存在諸多謎團(tuán)待解。

據(jù)招股書顯示，2019年博力威實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.26億元（如表1），其中，境外收入為4.90億元，該部分收入無(wú)需考慮增值稅，境內(nèi)收入所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下調(diào)至13%，故選擇分段按月平均計(jì)算后，可知其含稅營(yíng)業(yè)收入總額約為11億元。理論上，該部分含稅營(yíng)業(yè)收入應(yīng)體現(xiàn)為同等規(guī)模的現(xiàn)金流入及經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增減。

表1 與營(yíng)收相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

同期，博力威的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為8.85億元，預(yù)收款項(xiàng)為2428.62萬(wàn)元，較上期的1846.16萬(wàn)元，增加了582.46萬(wàn)元。從現(xiàn)金流入額中剔除預(yù)收賬款增加額的影響后，與同期含稅營(yíng)收相比，結(jié)果現(xiàn)金支出比含稅收入少了2.20億元，理論上，應(yīng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性債權(quán)的增加。

進(jìn)一步來(lái)看，博力威2019年末的應(yīng)收賬款為2.39億元，較上期的1.8億元增加了5887.45萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備較上期增加了419萬(wàn)元，應(yīng)收票據(jù)較上期減少了343.19萬(wàn)元，故其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)合計(jì)增加5964.1萬(wàn)元，然而，這卻比2.20億元的理論應(yīng)增加額少了1.61億元，這意味著其2019年有上億元的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐，存虛增的可能。

以同樣的方式計(jì)算博力威2018年?duì)I收數(shù)據(jù)，仍存在上億元的勾稽差異。

據(jù)招股書顯示，2018年其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.53億元，其中境外收入4.22億元不考慮增值稅因素，境內(nèi)收入適用的增值稅稅率自2018年5月1日起，由17%變更為16%，故分段按月平均計(jì)算后得出其含稅營(yíng)收約10.4億元。2018年其“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”金額為9.10億元，預(yù)收賬款較上期增加了390.16萬(wàn)元，從現(xiàn)金流扣除該金額影響后與含稅營(yíng)收相勾稽，結(jié)果現(xiàn)金支出比含稅收入少了1.33億元，理論上，應(yīng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性債權(quán)有相應(yīng)規(guī)模的增加。但2018年其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計(jì)金額僅較上期末增加了2350.64萬(wàn)元，壞賬準(zhǔn)備金額變動(dòng)較小忽略不計(jì)，其經(jīng)營(yíng)性債權(quán)新增金額比理論應(yīng)增加額少了1.1億元，這意味著博力威2018年有上億元的營(yíng)業(yè)收入缺乏相關(guān)數(shù)據(jù)的支撐，存在虛增的嫌疑。

據(jù)問(wèn)詢函回復(fù)內(nèi)容介紹，2018年、2019年，博力威還分別存在3264.51萬(wàn)元、2981.75萬(wàn)元的應(yīng)收票據(jù)背書及貼現(xiàn)金額，可即便將該部分?jǐn)?shù)據(jù)考慮進(jìn)去，與上述勾稽差異金額相較，仍分別相差7700多萬(wàn)元、1.31億元。因此，對(duì)于博力威營(yíng)業(yè)收入連續(xù)多年來(lái)均存在巨額勾稽差異的原因，還需要公司給出具體說(shuō)明。

采購(gòu)數(shù)據(jù)不合理

除了營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)存勾稽差異外，博力威的采購(gòu)數(shù)據(jù)也存在諸多疑點(diǎn)。

據(jù)招股書顯示，2019年，博力威向鋰離子電池組原材料的前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額為2.80億元（如表2），占采購(gòu)總額的比例為38.84%，由此推算出其采購(gòu)總額約為7.21億元?？紤]到當(dāng)年增值稅稅率的變化，分段按月平均計(jì)算，可估算出其含稅采購(gòu)金額為8.20億元。理論上，該部分含稅采購(gòu)額應(yīng)體現(xiàn)為現(xiàn)金流出及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增減。

表2 與采購(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）

博力威2019年的“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”金額為6.60億元，本期預(yù)付賬款變動(dòng)額較小，相關(guān)影響忽略不計(jì)，將現(xiàn)金流與含稅采購(gòu)總額相較少了1.59億元，該部分應(yīng)體現(xiàn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的增加。

2019年，博力威應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)合計(jì)為2.82億元，2018年相同項(xiàng)目合計(jì)金額為2.64億元，由此可算出2019年與采購(gòu)相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性債務(wù)增加額為1787.77萬(wàn)元。顯然，這一結(jié)果與理論應(yīng)增加額1.59億元相較，少了1.42億元，這也就代表著博力威有上億元的采購(gòu)金額沒(méi)有相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的支撐。

以同樣的方式核算其2018年的采購(gòu)數(shù)據(jù)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其中仍然存在巨額勾稽差異。

2018年其向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額為2.30億元，占采購(gòu)總額的比例為29.11%，由此可推算出其采購(gòu)總額為7.91億元。按相應(yīng)增值稅稅率計(jì)算其應(yīng)支出的增值稅后，可大致估算出其含稅采購(gòu)為9.20億元。同期其“購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為8.05億元，由于預(yù)付賬款變動(dòng)較小，不用考慮該因素影響，將其支出的現(xiàn)金流與含稅采購(gòu)總額相較少了1.15億元。然而，2018年末，其應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款僅較上期末增加了2757.87萬(wàn)元，比1.15億元的理論應(yīng)增加額少了8772.31萬(wàn)元。

可見(jiàn)，多年來(lái)博力威的采購(gòu)數(shù)據(jù)均存在疑點(diǎn)，其中的緣由需要公司給出具體解釋。