陳紅星

（深圳中電國(guó)際信息科技有限公司，廣東 深圳 518000）

企業(yè)如果想要繼續(xù)生產(chǎn)與發(fā)展，就必須有資金方面的支持，然而資金的來(lái)源是可以有多種渠道的，也就是說(shuō)企業(yè)可以選擇的融資方式有很多種，比如內(nèi)源融資、股權(quán)融資、撒銀行借款等，因此融資對(duì)于企業(yè)而言，具有十分重要的經(jīng)濟(jì)意義，因?yàn)樗梢越鉀Q企業(yè)本身資金不足的問(wèn)題，科學(xué)合理的融資將極大促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。但是融資也帶來(lái)不同程度的債務(wù)壓力，誘發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)[1]。想要做好融資工作，就必須對(duì)其潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的管控。

一、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)概述

企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，就必須承擔(dān)相應(yīng)的資金成本，如果資金的使用成本較高，甚至超出了企業(yè)本應(yīng)獲取的收益，那么就意味著融資風(fēng)險(xiǎn)非常大，企業(yè)的利潤(rùn)空間將被壓縮。如果融資活動(dòng)安排的不夠合理，也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)債務(wù)違約的危機(jī)，企業(yè)在市場(chǎng)上的信譽(yù)將受到極大的影響。

二、企業(yè)在融資風(fēng)險(xiǎn)管理中的問(wèn)題

（一）忽略了融資風(fēng)險(xiǎn)方面的分析工作

有些企業(yè)在進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)，并不重視融資風(fēng)險(xiǎn)的分析工作。對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資難、融資貴是壓在頭頂?shù)膬勺笊?，一些企業(yè)為了能夠順利獲取融資，往往會(huì)不顧成本、不顧條件，盲目地進(jìn)行融資活動(dòng)，致使融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)變大。比如有的企業(yè)在開(kāi)展融資活動(dòng)時(shí)，沒(méi)有做好相應(yīng)的成本收益分析，其投入的成本遠(yuǎn)高于融資活動(dòng)所帶來(lái)的收益，在這種情況下，融資活動(dòng)就完全喪失了原有的意義，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)就是得不償失的事。

（二）融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警系統(tǒng)滯后

從專(zhuān)業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，融資的風(fēng)險(xiǎn)不但可以被識(shí)別，還可以對(duì)其進(jìn)行控制，這就需要企業(yè)建立良好的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，利用科學(xué)高效的措施對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管控，如果不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施任何管控，很容易導(dǎo)致問(wèn)題失控，從而給企業(yè)帶來(lái)極大的經(jīng)濟(jì)損失。目前有些企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能較為滯后，比如有些企業(yè)從來(lái)都沒(méi)有建立過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，無(wú)法及時(shí)識(shí)別出潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，自然也不能及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行干預(yù)，總是在問(wèn)題暴露后、風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大后，才開(kāi)始實(shí)施被動(dòng)的干預(yù)。

（三）應(yīng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的能力不足

出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，對(duì)企業(yè)而言，更重要的是要去應(yīng)對(duì)已有的或潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，而融資風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)也是融資風(fēng)險(xiǎn)管理中十分重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。然而，并非所有的企業(yè)都有應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，很多企業(yè)在融資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方面，沒(méi)有制定相應(yīng)的策略或預(yù)案，融資風(fēng)險(xiǎn)真正發(fā)生時(shí)也束手無(wú)策，無(wú)法及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題[2]。

（四）企業(yè)外幣交易匯率風(fēng)險(xiǎn)不斷增加

外貿(mào)企業(yè)還面臨著匯率風(fēng)險(xiǎn)，此類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自出口收匯、進(jìn)口付匯以及外幣融資等方面。

目前我國(guó)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制，這意味著人民幣匯率更加富有彈性，隨著國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)變動(dòng)，人民幣兌換外幣的匯率將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)趨勢(shì)，如果不能有效控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)外貿(mào)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)巨大交易風(fēng)險(xiǎn)。

（五）負(fù)債融資的時(shí)機(jī)以及方式選擇不當(dāng)

很多企業(yè)在融資時(shí)，只注重到了資金回籠時(shí)的利益，卻未能充分考慮內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)條件與外部客觀存在的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這種情況下企業(yè)可能出現(xiàn)融資提前或者滯后等問(wèn)題，從而錯(cuò)失最佳的融資時(shí)機(jī)，徒然加劇了企業(yè)的融資成本與融資風(fēng)險(xiǎn)。比如，一般銀行的貸款利率都是比較高的，而當(dāng)資本市場(chǎng)的資金供應(yīng)將趨于過(guò)剩時(shí)，在未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，銀行的利率都將出現(xiàn)大幅度的下降，因此如果企業(yè)管理者掌握不好這種動(dòng)向，預(yù)測(cè)不到銀行利率的變化，籌集了大量的長(zhǎng)期貸款的話，就會(huì)錯(cuò)失未來(lái)利用銀行利率下降而減少利息的機(jī)會(huì)，這種不恰當(dāng)?shù)娜谫Y動(dòng)作將抬高企業(yè)的融資成本，加大融資的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）融入資金的管理與使用不當(dāng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

融資行為最忌諱的就是進(jìn)行盲目融資，有些企業(yè)貪多求全，對(duì)融資的資金缺乏有效的管理與使用，比如有些企業(yè)的財(cái)務(wù)管理不到位，各個(gè)部門(mén)的權(quán)責(zé)不當(dāng)，出現(xiàn)了資金占用的問(wèn)題，導(dǎo)致資金出現(xiàn)了分散情況；企業(yè)的預(yù)期現(xiàn)金凈流量不足，整體資金的流動(dòng)性較差，導(dǎo)致資金的變現(xiàn)能力變低，企業(yè)很有可能無(wú)法有足夠的現(xiàn)金來(lái)支付相應(yīng)的債務(wù)；當(dāng)企業(yè)的資金過(guò)多地停留在了應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等應(yīng)收的項(xiàng)目上，資金的周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)緩慢，經(jīng)營(yíng)的周期也會(huì)變長(zhǎng)，企業(yè)整體的營(yíng)運(yùn)效率將變得低下。因此不能合理地對(duì)資金進(jìn)行管理，終將降低資金的使用率，提高負(fù)債，加大了融資的成本與風(fēng)險(xiǎn)。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)對(duì)策略

（一）必須加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)的分析工作

融資風(fēng)險(xiǎn)管理中，進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)分析就是首要工作，這也是風(fēng)險(xiǎn)管理中的基礎(chǔ)工作。在實(shí)際工作中，建議企業(yè)請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)或者人士來(lái)執(zhí)行分析工作，盡量在融資活動(dòng)開(kāi)始前，先對(duì)不同的融資方案進(jìn)行全面的分析評(píng)估。

通常情況下，風(fēng)險(xiǎn)分析的主要構(gòu)成部分是成本效益分析、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力分析以及還款能力分析等幾方面；如果發(fā)現(xiàn)開(kāi)展融資活動(dòng)的成本確實(shí)過(guò)高，無(wú)法為企業(yè)帶來(lái)預(yù)期的效益，那么這類(lèi)融資方案就需謹(jǐn)慎對(duì)待了；在成本效益分析中，不僅僅是要對(duì)成本、效益等進(jìn)行分析，還要分析其間接的成本與效益，綜合的去考慮融資風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)的管理活動(dòng)中，要不斷鞏固、樹(shù)立自己的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并積極地采取防范控制措施。對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范與管理，不但可以節(jié)省融資的成本、降低融資風(fēng)險(xiǎn)，而且還能夠起到優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的效果，提高企業(yè)后續(xù)的融資能力，讓企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的發(fā)展，在競(jìng)爭(zhēng)格外激烈的資本市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，擴(kuò)寬自己未來(lái)的發(fā)展道路。

（二）注重融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作

從專(zhuān)業(yè)角度來(lái)說(shuō)，可以將融資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作分成三個(gè)階段，即“潛伏階段”“發(fā)作階段”以及“惡化階段”。

首先，當(dāng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)尚且處于“潛伏階段”時(shí)，預(yù)警工作需要以大量的數(shù)據(jù)、資料分析為基礎(chǔ)，借助對(duì)數(shù)據(jù)、資料進(jìn)行分析，將深刻反映出企業(yè)內(nèi)部所潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，這些數(shù)據(jù)資料主要包含了以下兩個(gè)方面：第一，企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理的信息資料；第二，與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的市場(chǎng)及行業(yè)資料。在“潛伏階段”出現(xiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指的是企業(yè)對(duì)融資活動(dòng)所把控的風(fēng)險(xiǎn)，直接反映了企業(yè)是否有能力進(jìn)行融資，以及融資的成功概率又有多少。

其次，就是“發(fā)作階段”的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。此階段的預(yù)警工作將直接反映出企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況，從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看可以直接分為財(cái)務(wù)警兆、管理警兆兩種。財(cái)務(wù)警兆有：第一，資不抵債，企業(yè)有嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，企業(yè)將面臨被清算及變賣(mài)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)；第二，在企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)了負(fù)數(shù)問(wèn)題，企業(yè)沒(méi)有新進(jìn)的資金來(lái)抵消資金成本；第三，企業(yè)的融資過(guò)程受到了嚴(yán)重的影響，即便有好的項(xiàng)目，也無(wú)法讓企業(yè)給予充分的資金支持。最后為“惡化階段”的融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，具體為：第一，企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)已經(jīng)明確顯示企業(yè)的財(cái)務(wù)情況出現(xiàn)了惡化，比如企業(yè)某一個(gè)時(shí)期的資產(chǎn)負(fù)債率急速上升，或者企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)變成了負(fù)數(shù)等；第二，企業(yè)無(wú)法再抵償債務(wù)，不但不能抵扣債務(wù)，甚至可能無(wú)法償還相應(yīng)的債務(wù)，得不到相關(guān)債權(quán)方的許可，企業(yè)面臨著被借款人接管或者企業(yè)被清算的風(fēng)險(xiǎn)；第三，企業(yè)因?yàn)橥饨绮豢煽沽Φ囊蛩?，不得不停工、停產(chǎn)。

（三）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，分散融資風(fēng)險(xiǎn)

在應(yīng)對(duì)融資活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，其關(guān)鍵就是要根據(jù)不同類(lèi)型的融資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)制定相應(yīng)的解決策略，具體來(lái)說(shuō)，就是要綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)分散、轉(zhuǎn)移以及承擔(dān)等策略來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。比如在分散融資風(fēng)險(xiǎn)方面，企業(yè)就可以選擇從多個(gè)不同的渠道進(jìn)行融資，將融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分解，這樣就不會(huì)因?yàn)槟骋蝗谫Y渠道政策變化讓企業(yè)陷于被動(dòng)的困境之中。另外，也要對(duì)還款的周期進(jìn)行設(shè)計(jì)，避免在同一時(shí)間段內(nèi)過(guò)于密集的進(jìn)行還款，這樣可以控制因大額集中還款給企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的資金壓力[3]。

（四）加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管控

針對(duì)外幣業(yè)務(wù)融資，堅(jiān)決杜絕匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，通過(guò)鎖匯，掉期、對(duì)沖等金融工具鎖定或者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)內(nèi)部應(yīng)建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，強(qiáng)化對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工作的主動(dòng)性，在匯率管理階段必須密切關(guān)注本國(guó)與海外之間貨幣的匯率水平變化及波動(dòng)幅度。匯率的雙向波動(dòng)都可能給企業(yè)帶來(lái)匯兌損失。因此，企業(yè)要不斷調(diào)整避險(xiǎn)措施，對(duì)財(cái)務(wù)賬面外幣資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，保持二者的相對(duì)平衡，達(dá)到匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果。

（五）建立正確的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化

建立良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，需要企業(yè)在公司內(nèi)部營(yíng)造出一種風(fēng)險(xiǎn)管理的氛圍來(lái)。以匯率風(fēng)險(xiǎn)為例，很多企業(yè)在匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理工作中，總是習(xí)慣于將職責(zé)歸咎于某一部門(mén)，這樣一來(lái)就容易讓其他部門(mén)的人認(rèn)為匯率風(fēng)險(xiǎn)管理與自己所處的部門(mén)沒(méi)有關(guān)系，但是事實(shí)并非如此。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理是需要全體企業(yè)員工參與進(jìn)來(lái)的活動(dòng)，從業(yè)務(wù)模式設(shè)計(jì)、交易合同簽訂及結(jié)算方式的約定等，各個(gè)環(huán)節(jié)都與匯率風(fēng)險(xiǎn)有著密切的關(guān)系。參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的全體人員都應(yīng)當(dāng)具有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)，全員全流程進(jìn)行控制。同時(shí)，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)是降低風(fēng)險(xiǎn)或者鎖定風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)變得可控，而不是杜絕風(fēng)險(xiǎn)。因此，在風(fēng)險(xiǎn)管控中一定不能做“事后諸葛亮”，使大家變得無(wú)所適從，影響風(fēng)險(xiǎn)管理的積極性。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，在資金的經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中，必須高度重視融資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理，加強(qiáng)內(nèi)部管理，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。做好事前潛在風(fēng)險(xiǎn)分析，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，通過(guò)融資渠道和融資結(jié)構(gòu)調(diào)整，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。外幣業(yè)務(wù)融資要杜絕匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，通過(guò)金融衍生工具鎖定匯兌風(fēng)險(xiǎn)或者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。只有嚴(yán)格控制了融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能解決自有資金不足的問(wèn)題，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。