“一帶一路”背景下中國企業(yè)境外上市的全球經(jīng)濟布局

【摘要】隨著中國經(jīng)濟發(fā)展對外開放程度的不斷增加，中國企業(yè)開展境外資本市場融資的越來越多，“一帶一路”倡議的提出和發(fā)展，為中國企業(yè)境外上市帶來了更多的機會，同時也對中國企業(yè)境外上市的全球經(jīng)濟布局產生了重大影響。

【關鍵詞】“一帶一路”;境外上市;經(jīng)濟布局

隨著我國經(jīng)濟實力的不斷提升，越來越多的企業(yè)開始參與國際市場競爭，目前我國境外上市企業(yè)已經(jīng)遍布世界的各個角落。特別是隨著我國“一帶一路”倡議的提出，對于中國企業(yè)境外上市，進行全球經(jīng)濟布局起到了積極的促進作用。

一、中國企業(yè)境外上市全球布局發(fā)展特點

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年12月底在我國境內注冊然后在境外上市的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過2000家，如果包括境外注冊境外上市的中國企業(yè)，該數(shù)字還會進一步增加。目前，在紐約、倫敦、東京以及新加坡等證券交易所隨處都可以看到中國上市企業(yè)的身影。隨著中國企業(yè)境外上市數(shù)量的不斷增多，中國在世界經(jīng)濟舞臺上的經(jīng)濟大國地位不斷彰顯，也充分體現(xiàn)了中國參與世界經(jīng)濟發(fā)展和全球經(jīng)濟治理的趨勢。

中國企業(yè)境外上市全球布局發(fā)展特點主要體現(xiàn)在兩個方面。第一，中國企業(yè)在境外上市之后通常會重返國內市場，或者同一家中國企業(yè)會在多個國際市場進行上市，這種在多個市場進行市場的做法有助于企業(yè)在多個資本市場獲得更多的發(fā)展機會。第二，部分中國企業(yè)在境外上市之后如果收到境外市場風險的影響，往往會主動進行退市。相對來說，國內資本市場發(fā)展尚不成熟，沒有形成系統(tǒng)完善的退市機制，因此國內上市企業(yè)退市的情況較少。但是國外資本市場經(jīng)過近些年的發(fā)展已經(jīng)非常成熟，在退市方面已經(jīng)形成了系統(tǒng)完善的機制，因此國內企業(yè)在境外上市之后，如果感受到資本市場風險會采用退市的方式來對自身進行保護。尤其是2008年世界金融危機之后，中國境外上市企業(yè)退市的越來越多。整體來說中國境外上市企業(yè)退市可以分為兩種類型：一是被動退市，中國境外上市企業(yè)在出現(xiàn)財務危機、丑聞以及違反國外相關法律法規(guī)等，便會被國外的監(jiān)管部門勒令退市;二是主動退市，中國境外上市企業(yè)感受到資本市場的風險，或者上市之后并沒有取得理想的發(fā)展效果等，這些企業(yè)便會尋求主動退市，將發(fā)展重點重新轉回國內以尋求更好的發(fā)展。

二、中國企業(yè)境外上市布局成因

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)自從1992年之后在境外上市的數(shù)量保持持續(xù)增長的趨勢，但是相對來說境內上市企業(yè)數(shù)量卻呈現(xiàn)較為明顯的波動。同時中國企業(yè)境外上市的數(shù)量與境內上市數(shù)量之間整體存在一定的負相關性，即中國企業(yè)境外上市數(shù)量的峰值對應境內上市數(shù)量的谷值。主要原因在于跟我國證監(jiān)會關于IPO的啟動和暫停有關。我國證監(jiān)會曾于2004年和2005年先后兩次暫停境內IPO業(yè)務，進而導致中國企業(yè)境內上市企業(yè)數(shù)量下降。這些企業(yè)無法在國內資本市場進行融資，進而將目光轉向國際資本市場，尋求在國際資本市場上市，進而導致中國企業(yè)在境外上市數(shù)量快速增長。同時我國部分企業(yè)在投資過程中存在盲目投資以及經(jīng)營管理能力不足等問題，在很大程度上限制了企業(yè)的進一步發(fā)展。因此這些企業(yè)通過在境外資本市場上市來學習借鑒國際先進經(jīng)營管理經(jīng)驗，提升企業(yè)治理水平，幫助企業(yè)更為準確的獲取市場信息，拓展業(yè)務市場，更好促進企業(yè)的發(fā)展。雖然目前我國企業(yè)境外上市規(guī)模依然顯著小于境外上市規(guī)模，但是境外上市可以直接獲得外匯，有助有幫助企業(yè)規(guī)避外匯管制，同時對于保障人民幣的穩(wěn)定具有積極的意義。通常來說中國對外投資水平越高的國家或者地區(qū)，國內企業(yè)在該國家或者地區(qū)上市的數(shù)量也越多，所以中國企業(yè)進行境外上市的主要原因之一便是滿足境外投資需求。世界上各個資本市場均設有相應的上市門檻，包括財務標準以及會計標準等，基于這些標準對申請上市企業(yè)進行篩選，有效保障了上市企業(yè)具有良好的財務狀況和盈利能力。

三、“一帶一路”背景下中國企業(yè)境外上市新格局

自從“一帶一路”倡議提出以來，中國與“一帶一路”沿線各個國家和地區(qū)之間的經(jīng)濟貿易往來更加頻繁密切，中國企業(yè)參與“一帶一路”沿線經(jīng)濟發(fā)展的數(shù)量也越來越多。隨著“一帶一路”倡議的不斷深入，中國企業(yè)在鋼鐵、有色金屬、鐵路、電力、汽車以及通信等多個行業(yè)領域的國際競爭力不斷提升。為了更好滿足境外融資需求，中國企業(yè)在境外上市的數(shù)量越來越多，特別是一些行業(yè)的龍頭企業(yè)資產規(guī)模較大，實力雄厚，在境外市場具有較強的競爭力。中國境外上市企業(yè)中以國有企業(yè)為主，相對來說民營企業(yè)的數(shù)量較少。主要原因在于我國國有企業(yè)在追求經(jīng)濟利益的同時，還要承擔相應的政治責任和社會責任，因此國有企業(yè)在“一帶一路”倡議發(fā)展中積極響應國家號召，參與到“一帶一路”沿線國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展中。此外，相比民營企業(yè)來說國有企業(yè)具有更為雄厚的資金實力和市場競爭力，可以更好應對境外市場風險。中國企業(yè)在境外市場進行上市之后，往往會重返國內市場再次進行上市或者已經(jīng)在國內市場上市，這表明中國企業(yè)在積極拓展境外市場的同時，對于國內資本市場同樣重視。

受到行業(yè)發(fā)展聚集效應的影響，如果一個行業(yè)的龍頭企業(yè)在某一個資本市場進行上市之后，往往會吸引該行業(yè)的其他企業(yè)也積極到該資本市場進行上市。所以在“一帶一路”的發(fā)展過程中，行業(yè)龍頭企業(yè)積極參與國際資本市場進行融資將會有效帶動各個行業(yè)均參與到國際資本市場的發(fā)展中。這對于“一帶一路”沿線國家或地區(qū)資本市場的發(fā)展以及國內資本市場的發(fā)展均具有積極的促進作用。

就目前中國企業(yè)境外上市發(fā)展情況來看，美國、歐洲國家以及新加坡等資本市場對于中國企業(yè)依然具有良好的吸引力，是中國企業(yè)境外上市的主要資本市場。近些年，隨著“一帶一路”倡議的不斷發(fā)展，中國企業(yè)對于這些資本市場的關注度始終保持較高的熱度。對于美國資本市場來說，雖然受到2008年世界金融危機的影響近些年美國經(jīng)濟發(fā)展相對緩慢，但是美國世界金融中心以及美元世界貨幣的地位在未來一段時間內將不會發(fā)生變化，因此美國資本市場依然是中國企業(yè)進行境外上市的首選。在“一帶一路”倡議的發(fā)展過程中，中國將會有越來越多的企業(yè)以及越來越多的資金參與到“一帶一路”沿線國家或地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展中，由于美國外匯管制較為寬松，因此中國企業(yè)從美國資本市場獲取資金用于“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟發(fā)展，比從國內市場獲取資金更為容易。與此同時，經(jīng)過近些年的快速發(fā)展中國企業(yè)在美國資本市場已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，特別是在美國金融行業(yè)以及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)形成了聚集效應，這種聚集效應在未來一段時間內將會吸引更多的中國企業(yè)在美國市場進行上市。歐洲國家以發(fā)達國家為主，具有較高的經(jīng)濟發(fā)展水平和資本運作水平，并且歐洲具有良好的投融資環(huán)境，這對于中國企業(yè)在歐洲資本市場上市具有強大的新引力。在“一帶一路”發(fā)展中，中國與德國之間的經(jīng)貿合作不斷深化，德國作為歐洲的頭號強國，其在產業(yè)技術以及基礎設施等方面具有顯著的優(yōu)勢，中國企業(yè)積極參與德國市場的發(fā)展對于促進兩國的經(jīng)濟發(fā)展均具有重要作用。對于新加坡來說，近些年隨著中國對東南亞各國對外直接投資力度的不斷增加以及雙邊貿易規(guī)模的不斷增長，中國企業(yè)必然會尋求在新加坡資本市場上市，從而獲取更多的資金用于東南亞經(jīng)濟發(fā)展中。此外，相比其他國家或者地區(qū)，中國與新加坡之間在文化風俗以及語言等方面具有一定的淵源，這會在很大程度上降低中國企業(yè)在新加坡市場進行上市的難度和資本，因此新加坡也是中國企業(yè)境外上市的主要資本市場。

隨著“一帶一路”的不斷發(fā)展，中國企業(yè)對“一帶一路”沿線國家或地區(qū)進行投資的力度必然會不斷增加，在這種情況下中國企業(yè)必然會尋求更多的資本市場來獲取更多的資金，因此中國企業(yè)境外市場上市便是有效的途徑。同時中國近些年與“一帶一路”沿線國家或地區(qū)在經(jīng)貿合作以及金融投資方面的練習不斷深化，這也為中國企業(yè)在沿線國家成功上市奠定了基礎。目前“一帶一路”沿線國家或地區(qū)主要為發(fā)展中國家，相對來說經(jīng)濟發(fā)展水平較低，資本市場發(fā)展不成熟。中國企業(yè)在這些國家上市存在較大的困難，即使中國企業(yè)在這些國家上市成功，受到這些國家資本市場規(guī)模有限的影響，也往往難以融得足夠多的資金。因此，中國企業(yè)要想在“一帶一路”沿線國家或地區(qū)進行上市融資，必須要開展好充分的調研，選擇優(yōu)質的資本市場，避免發(fā)生金融風險。

四、結束語

綜上所述，“一帶一路”的發(fā)展為中國企業(yè)參與境外資本市場上市帶來了新的機遇和挑戰(zhàn)，同時對于中國企業(yè)境外上市的全球布局產生了重大影響。中國企業(yè)在未來境外資本市場的拓展中，一方面應該注重選擇優(yōu)質的資本市場，另一方面應該加大對“一帶一路”沿線國家和地區(qū)資本市場的開發(fā)程度，從而獲取更多的資金為中國企業(yè)境外的發(fā)展提供支持。

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作者簡介：

王臣陽（1987-），女，本科，中級經(jīng)濟師，富來森控股集團有限公司，研究方向：中國企業(yè)境外上市。