雷彥鵬

近期，河南的食品加工企業(yè)千味央廚開(kāi)始沖擊IPO，它也被稱為“餐飲界的富士康”。

河南有一個(gè)特別的稱呼——“中國(guó)人的廚房”。

作為農(nóng)業(yè)大省，河南生產(chǎn)著全國(guó)近十分之一的糧食;作為畜牧業(yè)大省，河南的肉、蛋、奶產(chǎn)量，均位居全國(guó)前列。基于此，又輔以中原腹地鄭州的全國(guó)綜合交通樞紐、物流中心功能。助攻河南成為了糧食轉(zhuǎn)化加工大省和畜牧產(chǎn)品加工基地。方便面、火腿腸、辣條、速凍水餃、速凍湯圓、調(diào)味品……你家廚房里的很多食品，都是河南制造。河南的知名食品類企業(yè)眾多，如雙匯、三全、好想你、春都、科迪、白象、衛(wèi)龍、王守義十三香、蓮花味精、牧原、雛鷹農(nóng)牧……還有一些食品巨頭，在河南設(shè)有生產(chǎn)基地，如康師傅。這些公司之中，有很多是上市公司，在資本市場(chǎng)很是活躍，并且這個(gè)隊(duì)伍還在繼續(xù)壯大。

近期，又有一家河南的食品加工企業(yè)開(kāi)始沖擊IPO，它就是鄭州千味央廚食品股份有限公司（簡(jiǎn)稱“千味央廚”），被稱為“餐飲界的富士康”。

肯德基、必勝客的“后廚”

你可能不了解千味央廚，甚至可能未曾聽(tīng)說(shuō)過(guò)，但是，你大概率吃過(guò)這家公司的產(chǎn)品。

千味央廚是肯德基、必勝客、華萊士、海底撈、真功夫、呷哺呷哺、永和大王、大娘水餃、漢堡王、楊國(guó)福、小肥羊、老鄉(xiāng)雞等知名餐飲企業(yè)的供應(yīng)商，主要為其供應(yīng)速凍面米制品。你在這些餐飲店吃的油條、蛋撻、芝麻球、面點(diǎn)等，極有可能就出自千味央廚。

中國(guó)的速凍食品行業(yè)，早已是充分競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。千味央廚成立時(shí)間并不算早，但是闖出了一條自己的路。2017年到2019年，千味央廚營(yíng)業(yè)收入從5.93億元增長(zhǎng)至8.89億元，凈利潤(rùn)從0.47億元增長(zhǎng)至0.74億元。其中，最主要的原因，就是千味央廚的差異化競(jìng)爭(zhēng)策略——渠道的差異化和產(chǎn)品的差異化。

我國(guó)速凍食品行業(yè)在2018年市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1149.25億元，速凍面米制品是速凍食品市場(chǎng)中最大的細(xì)分市場(chǎng)，在速凍食品的總市場(chǎng)份額中占比超過(guò)50%。中國(guó)速凍食品大致可分為速凍面米制品、速凍調(diào)制食品、速凍其他食品等類別。其中，速凍面米制品最常見(jiàn)，如水餃、湯圓、油條、芝麻球等。三全食品、思念食品、灣仔碼頭，是速凍面米制品這個(gè)細(xì)分行業(yè)的“三巨頭”，它們占據(jù)了65%的市場(chǎng)份額，其余大大小小的品牌競(jìng)爭(zhēng)也很激烈。水餃和湯圓是速凍面米制品行業(yè)最主要的兩大品類，也是“三巨頭”的核心產(chǎn)品。但千味央廚繞開(kāi)了巨頭們的主力產(chǎn)品，它的主要產(chǎn)品為油條、芝麻球、蛋撻皮、地瓜丸、卡通包等。在渠道客戶方面，千味央廚給自己的定位是“只為餐飲，廚師之選”。也就是說(shuō)，千味央廚并不面向零售市場(chǎng)，而是聚焦在餐飲市場(chǎng)。

從客戶類型或消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)行分類，行業(yè)主要面向兩大市場(chǎng)，即零售市場(chǎng)（C端）和餐飲市場(chǎng)（B端）。C端市場(chǎng)以家庭、個(gè)人消費(fèi)為主，產(chǎn)品的銷售渠道主要為大小商超、零售網(wǎng)點(diǎn)和農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)。B端市場(chǎng)主要通過(guò)直接采購(gòu)、餐飲批發(fā)或經(jīng)銷商配送等方式，到達(dá)餐飲后廚。這正是千味央廚與三全食品、思念食品和灣仔碼頭最大的區(qū)別。長(zhǎng)期以來(lái)，其他幾家企業(yè)主要是以零售市場(chǎng)為主，而千味央廚主要為餐飲企業(yè)（含酒店、團(tuán)體食堂、鄉(xiāng)廚等）提供定制化、標(biāo)準(zhǔn)化的速凍面米制品。

差異化的策略，使千味央廚在市場(chǎng)中很快立足，但其中也隱藏著一定的風(fēng)險(xiǎn)。在千味央廚的客戶群中，對(duì)百勝中國(guó)可謂深度綁定。百勝中國(guó)是肯德基、必勝客、塔可貝爾在中國(guó)的運(yùn)營(yíng)主體，還完全擁有小肥羊、東方既白等連鎖餐廳品牌。百勝中國(guó)及其關(guān)聯(lián)方是千味央廚的第一大客戶，從2017年至2019年，其在干味央廚的營(yíng)收中占比分別為29.95%、30.20%、30.72%，千味央廚堪稱肯德基們的“后廚”。

千味央廚也在招股書中表示，公司與百勝中國(guó)合作關(guān)系穩(wěn)定，但未來(lái)仍存在訂單減少甚至終止合作導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，因?yàn)榍堆霃N依賴餐飲市場(chǎng)，而疫情對(duì)餐飲市場(chǎng)造成了直接的沖擊，所以，在2020年一季度，千味央廚的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大下滑，營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別下滑約10%、21%。

“割斷”思念，又逢舊敵

千味央廚的出身并不簡(jiǎn)單。2012年，思念食品投資成立了千味央廚。思念食品的創(chuàng)始人李偉，正是千味央廚的實(shí)際控制人。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，干味央廚早期就是思念食品的子公司，只不過(guò)后來(lái)為了規(guī)避同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，在股權(quán)上獨(dú)立了，李偉也淡出了思念食品。

至于其中的緣由，得稍微追溯一下這個(gè)行業(yè)的發(fā)展歷程。思念食品與三全食品是老鄉(xiāng)，二者同處鄭州，名氣也差不多大。但是在行業(yè)里，思念還得叫三全一聲“大哥”。

三全食品是速凍食品領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)者，1990年，全國(guó)第一顆速凍湯圓誕生于三全食品創(chuàng)始人陳澤民之手。思念食品成立于1997年，作為后來(lái)者，思念食品是三全食品的“忠實(shí)模仿者”，水餃、湯圓、面點(diǎn)、粽子、餛飩……思念緊跟著三全的步伐。

兩位同城老鄉(xiāng)較量了多年，但長(zhǎng)時(shí)間保持著老大三全、老二思念的格局。而且，行業(yè)也發(fā)展到了一定階段，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，市場(chǎng)容量趨于飽和。于是，千味央廚誕生了。

李偉曾說(shuō)，思念在“To C”市場(chǎng)做了20多年，而且思念已經(jīng)是行業(yè)雙巨頭之一，從市場(chǎng)容量上來(lái)看，再想往上突破有難度，所以想試試“To B”市場(chǎng)。千味央廚的前身叫千味有限，2012年4月由思念食品出資1400萬(wàn)元成立。2016年，思念食品將持有的千味有限100%股權(quán)，以2624.09萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓給了共青城城之集。股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，思念食品與共青城城之集的實(shí)際控制人均為李偉。至于轉(zhuǎn)讓的目的，招股說(shuō)明書中稱是為了將千味有限從思念食品體系中獨(dú)立出來(lái)，專注于餐飲渠道市場(chǎng)的拓展。

2016年6月，千味有限整體變更為股份公司，更名為千味央廚。在這前后，還有新股東增資。同時(shí)，李偉也加速?gòu)乃寄钍称烦樯怼?018年，千味央廚獲得了京東（宿遷涵邦）和絕味食品（深圳網(wǎng)聚）1億元的投資。

為了解決千味央廚與思念食品的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，李偉將持有的思念食品全部股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給了思念食品管理層，并退出思念食品董事會(huì);同時(shí)，思念食品管理層中的王鵬，將持有千味央廚的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李偉，并退出千味央廚的董事會(huì)。

至此，千味央廚與思念食品的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題算是得到了解決，思念食品的股東中也沒(méi)有了李偉的身影。目前，李偉通過(guò)共青城城之集實(shí)際控制著千味央廚。

不過(guò)，在近幾年，曾經(jīng)的舊敵三全食品也開(kāi)始發(fā)力餐飲市場(chǎng)。雖然零售市場(chǎng)是三全食品的傳統(tǒng)賽道，營(yíng)收占比接近90%，但是，餐飲市場(chǎng)正逐漸成為三全新的增長(zhǎng)引擎。2019年，三全食品餐飲市場(chǎng)收入達(dá)7.84億元，同比增長(zhǎng)40.45%。同期，雖然千味央廚8.89億元的營(yíng)收比三全食品餐飲端的收入高，但是同比增幅26.82%，遠(yuǎn)不如三全食品。

2019年，三全在餐飲市場(chǎng)推出了茴香小油條系列、餡餅系列、點(diǎn)心系列等預(yù)制速凍食品，與干味央廚在產(chǎn)品上也開(kāi)始了正面競(jìng)爭(zhēng)，并且，其客戶里面也有百勝、海底撈、呷哺呷哺……

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬說(shuō)，三全食品以前主打零售市場(chǎng)，餐飲渠道的缺失是它的硬傷。不過(guò)，三全食品已經(jīng)開(kāi)始補(bǔ)足這一短板，將餐飲市場(chǎng)作為渠道深耕的重心。未來(lái)，在競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈的餐飲市場(chǎng)，千味央廚與三全食品避不開(kāi)一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。

思念食品躲不過(guò)三全的壓制，長(zhǎng)期位居行業(yè)老二的位置。而與思念食品斬?cái)嚓P(guān)系的干味央廚，未來(lái)也躲不過(guò)與三全食品的正面競(jìng)爭(zhēng)。

“油條大王”的另一張面孔

千味央廚雖然從股權(quán)關(guān)系上脫離了思念食品，李偉也不再是思念食品的實(shí)際控制人，但是，千味央廚仍有濃濃的“思念味”。

千味央廚的實(shí)控人李偉，目前并不在公司任職，不過(guò)，千味央廚的高管，大多出身自“思念系”。千味央廚的董事長(zhǎng)孫劍，曾在思念食品任職長(zhǎng)達(dá)10年，并且還在李偉的地產(chǎn)公司中部大觀任職5年;董事、總經(jīng)理白瑞，董事、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)王植賓，監(jiān)事會(huì)主席王向陽(yáng)，監(jiān)事史秋梅，還有5名核心技術(shù)人員，曾經(jīng)都長(zhǎng)期任職思念食品，追隨李偉已多年。此外，李偉退出思念食品時(shí)，將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了思念食品管理層。其中的王鵬，更是思念食品的元老，近些年一直是思念食品的CEO。不過(guò)，他與李偉還有一層親戚關(guān)系——王鵬的母親與李偉系堂姐弟關(guān)系。

在速凍食品之外，李偉的另一張面孔，便是“資本運(yùn)作高手”。李偉的資本版圖橫跨速凍食品、地產(chǎn)、白酒等領(lǐng)域，而且動(dòng)作頻頻。香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，李偉其人“善于資本運(yùn)作，也善于利用資本市場(chǎng)”。

2006年，李偉帶領(lǐng)著思念食品在新加坡掛牌上市，2012年，又完成了私有化退市。對(duì)此，李偉解釋稱：“市場(chǎng)交投清淡、流動(dòng)性差、再融資困難，這種情況下維持上市公司成本高昂，沒(méi)有意義?！痹诋?dāng)時(shí)的媒體報(bào)道中，這一筆資本運(yùn)作被稱為“以退為進(jìn)的資本游戲”。因?yàn)樗寄钍称飞鲜胁坏?年，前后募集資金超20億元，但完成私有化時(shí)僅用了不到6億元。在思念食品退市前，李偉控制的地產(chǎn)公司也完成了私有化。

早在2003年，李偉就已經(jīng)開(kāi)始“玩跨界”。當(dāng)年，思念食品以子公司香港恒盛的名義收購(gòu)了黃河大觀公司，成立了中部大觀地產(chǎn)公司。2008年，也就是思念食品在新加坡上市兩年后，這家地產(chǎn)公司也登陸新加坡交易所。不過(guò)，這段資本歷程，僅維持了3年。

當(dāng)年，思念食品時(shí)任首席運(yùn)營(yíng)官賈國(guó)飚有一個(gè)理論，大概可以體現(xiàn)出“思念系”在資本市場(chǎng)的“進(jìn)退哲學(xué)”。他說(shuō)：“股票交易所跟鄭州的陳砦蔬菜批發(fā)市場(chǎng)沒(méi)太大的區(qū)別，都是低買高賣的行為。在企業(yè)和企業(yè)家層面，知進(jìn)退，則是一種成熟的表現(xiàn)?！?/p>

值得一提的是，李偉控制的境內(nèi)企業(yè)達(dá)47家，包括黃河大觀、海朗置業(yè)、瀚海置業(yè)等，主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎都是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、經(jīng)營(yíng)、銷售。

不過(guò)，2019年，在這47家企業(yè)中，除了3家沒(méi)有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，盈利的只有3家，凈利潤(rùn)合計(jì)僅111.11萬(wàn)元;其余41家虧損額合計(jì)達(dá)3.93億元。

李偉的另一塊資本拼圖是白酒——豫酒“六朵金花”之一的杜康酒。對(duì)杜康的重組，雖然在業(yè)內(nèi)早已不是新鮮事，但是李偉未曾公開(kāi)出現(xiàn)在杜康控股的活動(dòng)中。杜康控股通過(guò)境外公司控制，十分隱秘，李偉只是若隱若現(xiàn)。招股說(shuō)明書顯示，李偉控制的境外企業(yè)有8家，主營(yíng)業(yè)務(wù)均為投資。此外，杜康控股總經(jīng)理柳向陽(yáng)、技術(shù)研發(fā)總監(jiān)張獻(xiàn)敏、市場(chǎng)總監(jiān)崔俊偉、生產(chǎn)總監(jiān)魏寶林，均通過(guò)高管持股公司共青城凱立持有干味央廚股份。杜康控股于2008年9月在新加坡證券交易所主板掛牌交易，并于2011年在中國(guó)臺(tái)灣以TDR形式成功上市，融資2.55億元。不過(guò)，在白酒行業(yè)擠壓式增長(zhǎng)的這幾年，杜康酒的音量越來(lái)越小。

白酒行業(yè)專家蔡學(xué)飛表示：“杜康由于企業(yè)內(nèi)部管理以及企業(yè)戰(zhàn)略問(wèn)題，已經(jīng)無(wú)法代表豫酒。短期內(nèi)看，由于整個(gè)河南酒類市場(chǎng)開(kāi)放性很強(qiáng)，是川酒、徽酒的核心競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。所以，杜康在擠壓的態(tài)勢(shì)下，近幾年品牌勢(shì)能不斷下降?！?/p>

不光白酒企業(yè)，李偉還間接持有酒飲銷售平臺(tái)壹玖壹玖的股份，但這家新三板掛牌公司已經(jīng)連續(xù)虧損4年，2019年虧損5.30億元。

正在沖刺IPO的千味央廚，其實(shí)還面臨著一些壓力。2019年，千味央廚突增3000萬(wàn)元的短期借款，資產(chǎn)負(fù)債率也從2018年的30.79%上升到了39.66%。

在李偉的資本版圖中，無(wú)論是地產(chǎn)還是白酒，日子似乎都過(guò)得不太好，有的甚至在沒(méi)落。如今押注的千味央廚，也面臨著不小的壓力。

（吳雷薦自《市界》）