云飛揚(yáng)

本月初，雖然上證50等權(quán)重股指數(shù)推動(dòng)大盤(pán)創(chuàng)出了年內(nèi)新高，但上證指數(shù)僅超過(guò)7月13日的高點(diǎn)0.2%，而代表滬深兩市整體狀況的國(guó)證A指，始終在8月31日的5795.90點(diǎn)之下運(yùn)行，大盤(pán)仍在躑躅徘徊。與此同時(shí)，中證1000指數(shù)在10月份上漲3個(gè)交易日后，便一路走低，人氣十分低迷，中證500的情況也是類(lèi)似，表明這1500只中小市值個(gè)股基本處于弱市格局中。

在板塊走勢(shì)分化的背景下，各大指數(shù)K線形態(tài)各異，增加了指數(shù)浪形互相映證的難度。10月份以來(lái)，國(guó)證A 指呈現(xiàn)出明顯的上升收斂楔形特征。（見(jiàn)圖一）

圖一：國(guó)證A指120分鐘K線形態(tài)分析

由圖一可見(jiàn)，國(guó)證A指走勢(shì)比較平緩，其中的第3浪段結(jié)構(gòu)似乎沒(méi)有那么清晰，而如果通過(guò)滬深300指數(shù)來(lái)觀察，就相對(duì)容易辨識(shí)一些（見(jiàn)圖二）。不難看出，滬深300指數(shù)是在第5浪收斂三角形的末端，開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

圖二：滬深300指數(shù)60分鐘K線形態(tài)分析

之前，還有一種劃分方法，即將國(guó)證A指8月31日至9月28日的21天調(diào)整，視為對(duì)3月下旬以來(lái)上升過(guò)程的修正。只是那樣浪形會(huì)顯得略微有些局促，空間上不夠舒展。而且，在時(shí)間方面，也存在著一點(diǎn)疑惑，因?yàn)樯仙硕伍L(zhǎng)達(dá)110余個(gè)交易日，為何僅用五分之一的時(shí)間就結(jié)束調(diào)整了呢？

眾所周知，在A股市場(chǎng)30年的運(yùn)行過(guò)程中，牛短熊長(zhǎng)是非常明顯的特征。尤其是2019年一季度的上升浪，之后的橫向整理消耗了將近一年時(shí)間。所以，從指數(shù)浪形時(shí)間和空間比例關(guān)系來(lái)看，也有可能是第三大浪剛結(jié)束，然后進(jìn)入了第四浪調(diào)整。（見(jiàn)圖三）

圖三：滬深300指數(shù)日K線浪形分析

大盤(pán)這次之所以回歸箱體，一個(gè)重要的內(nèi)在原因，是許多權(quán)重股前期漲幅已經(jīng)很大，短線再漲的動(dòng)能不足。那么，明年的大盤(pán)指數(shù)又會(huì)怎么走呢？

從技術(shù)分析角度講，判斷2021年何時(shí)有機(jī)會(huì)，與當(dāng)前的浪形劃分有關(guān)。這是因?yàn)?，?duì)上升浪級(jí)別界定的差異，會(huì)直接影響到調(diào)整浪時(shí)間空間的研判。具體來(lái)說(shuō)，假如本次調(diào)整是對(duì)12月2日前173個(gè)交易日上行的修正，那么所需時(shí)間就會(huì)比較長(zhǎng)，有可能要2～3個(gè)月，多空雙方將相持一段時(shí)間，然后再啟動(dòng)春季行情;倘若只是針對(duì)國(guó)慶以后上升浪的修正，那就簡(jiǎn)短得多了。

不過(guò)，無(wú)論如何，按照艾略特浪形原理，如果第一大浪比較簡(jiǎn)單，則第五大浪會(huì)相對(duì)復(fù)雜些。2019年初的一浪形態(tài)可謂很簡(jiǎn)潔，也就可以預(yù)期未來(lái)五浪可能是寬幅震蕩盤(pán)升，大致將以進(jìn)二退一的節(jié)奏，在較寬的通道中運(yùn)行，而不是2007年和2015年那樣簡(jiǎn)單粗暴的線性快速拉升。（見(jiàn)圖四）

圖四：深證成指周K線浪形分析

目前市況下，優(yōu)質(zhì)潛力股很難選，個(gè)股走勢(shì)遠(yuǎn)比指數(shù)更難研判。根據(jù)券商統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從一年以上的中長(zhǎng)線來(lái)看，能夠跑贏滬深300指數(shù)的投資者賬戶(hù)，大約只占20%左右。

其實(shí)，最近大盤(pán)不溫不火、缺乏單邊機(jī)會(huì)的市況，正是指數(shù)衍生品發(fā)揮獨(dú)特功效的時(shí)候。比如，可以合理運(yùn)用指數(shù)期權(quán)，使用備兌開(kāi)倉(cāng)的策略跑贏大盤(pán)。操作方法是，在長(zhǎng)線持有50ETF、300ETF的同時(shí)，每月定期賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)，收取權(quán)利金，從而降低持倉(cāng)成本，增加收益。這種以簡(jiǎn)致臻的投資策略，只要處置得當(dāng)，就有望取得較為滿(mǎn)意的效果。因此，期權(quán)是各專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的必備良器。

對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，冷靜思考、把握當(dāng)下、穩(wěn)健盈利最重要，把收益目標(biāo)定得太高是缺乏現(xiàn)實(shí)意義的。“欲速則不達(dá)，驟進(jìn)祗取亡?！痹谌祟?lèi)歷史發(fā)展進(jìn)程中，創(chuàng)造了無(wú)數(shù)的奇跡，不過(guò)，在金融市場(chǎng)上，也許復(fù)利才是第一大奇跡。