楊陽

下半年以來，市場震蕩加劇疊加無風險利率不斷下行等因素影響，以二級債基、偏債混合型基金為代表的“固收+”產品受到不少投資者關注，基金行業(yè)頭部公司的固收+產品更是獲得追捧。華夏基金12月4日公告，旗下華夏鼎清債券基金成立，首募規(guī)模達106.40億元，這一規(guī)模在年內成立的二級債基中排名第一，在年內成立的近200只固收+產品中排名第六。值得一提的是，該基金原定發(fā)行時間是11月25日至12月8日，最后于12月1日提前結束募集，其受投資者歡迎程度可見一斑。

所謂“固收+”產品，是指其投資策略為在獲得穩(wěn)定固定投資收益的同時，通過配置權益資產來博取業(yè)績彈性。比如，華夏鼎清債券投資于債券等固收類資產的比例不低于基金資產的八成，投資于股票等權益類資產的比例不超過基金資產的二成，一方面合理配置利率債、優(yōu)質信用債，另一方面在此基礎上，疊加股票策略、可轉債策略、股指期貨策略、國債期貨策略等力爭增強收益。

業(yè)內分析人士表示，當前銀行理財產品凈值化轉型，打破剛兌，無法做到保本保收益，加之純債產品收益率持續(xù)下行，投資者希望找到一種有一定收益率同時整體風險較低的產品。在這種情況下，具有穩(wěn)健增長、回撤小特點的“固收+”產品就受到青睞?！肮淌?”興起的另一個背景是，伴隨著利率持續(xù)走低，債券投資的票息收益和資本利得收益逐漸減小，為了提升產品投資回報，需要在確保產品安全性的前提下增加一定的風險資產和策略投資。

值得注意的是，“固收+”產品不是簡單的債券資產疊加權益資產，此類產品尤為考驗基金經理大類資產配置能力以及從各類資產中獲取超額收益的能力，由此投資者更為青睞“固守大廠”的產品。華夏鼎清債券基金管理人華夏基金自2008年首只二級債基成立以來，已經在“固收+”領域深耕超12年，積累了豐富的運作管理經驗，華夏基金也是業(yè)內最早建立信用研究團隊和最早建立信用債評級系統(tǒng)的公司之一。銀河證券基金研究中心數據顯示，截至今年三季度末，華夏基金債券投資主動管理能力在114家可比基金公司中位居前三，旗下有4只固收+產品獲銀河證券三年期五星評級。

“固收+”產品的核心還是固收類資產的管理能力。當前債券市場體量快速增長，涉及到的數量與種類不斷豐富，影響市場趨勢的變量也不斷增加。能否建立分工明確、完善、高效、具備執(zhí)行力的投研體系往往從根本上決定了投資效果。據華夏基金固定收益部行政負責人劉明宇介紹，華夏基金很早就在公司投資決策委員會下，分設了固定收益部、機構債券投資部和現金管理部負責固定收益類產品的投資工作。近兩年，華夏基金也根據市場變化，及時進行固收投研體系的升級調整，并將改革的著力點放在固收投資最重要的“研究”環(huán)節(jié)，將之前分散在各部門的固收研究員集合設立固定收益研究組，并歸屬于公司投資研究部，進一步促進研究資源和成果實現共享，更好分享公司大研究平臺的紅利。目前，華夏基金固定收益研究組共26人，包含宏觀、資金、利率策略、信用策略、轉債策略、信用評級等各類研究員。有了這樣人員強大和標的全面覆蓋的研究團隊支持，確保華夏基金固收+投資能夠更加有的放矢。