□蔣隨，陸昭坤

（江蘇師范大學(xué)“一帶一路”研究院 江蘇 徐州 221116）

1 風(fēng)險種類識別

1.1 信用風(fēng)險

1.1.1 品德與聲望

華為的貨幣資金和定期存款存放于國有商業(yè)銀行和人們普遍認(rèn)為較穩(wěn)健的金融機(jī)構(gòu)，聯(lián)合資信評估有限公司將此次債券信評的信用評級為AAA，并且華為在多個國家都有投資，具有較大的影響力[1]。

1.1.2 資格與能力

2019年華為的銷售收入為8588.33億元，與2018年相比增長了19.1%。凈利潤為626.56億元，同比增長了5.69%。截至2019年上半年，華為總資產(chǎn)為7057.16億元。從華為2019年年報數(shù)據(jù)來看，華為的現(xiàn)金情況較為可觀，到2019年上半年，其貨幣資金高達(dá)2497.31億元。

1.1.3 資金實(shí)力

2019年的銷售收入、現(xiàn)金流、運(yùn)營資本等數(shù)據(jù)較2018年有所增加。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一般維持在50%～60%，而華為的資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，說明其面臨的財務(wù)風(fēng)險較高，運(yùn)用外部資金的能力較高。由表1可以看出，華為的資產(chǎn)負(fù)債率雖然偏高，但基本保持穩(wěn)定，而資產(chǎn)負(fù)債率偏高的原因是華為自身的投資周期較長[2]。

從圖1可以看出，華為的營業(yè)利潤一直較高，整體的資金實(shí)力較強(qiáng)，但是利潤的增長速度放緩。

1.2 市場風(fēng)險

1.2.1 外匯風(fēng)險

華為對俄羅斯的直接投資項(xiàng)目具有建設(shè)時間長、回收周期長的特點(diǎn)，對于投資結(jié)算時產(chǎn)生的匯率結(jié)算成本也會產(chǎn)生一定影響。2019年盧布匯率快速下跌，使我國出口俄羅斯的貨物以盧布標(biāo)記的價格顯著上升，存在一定的拒收貨物風(fēng)險。俄羅斯屬于資源出口國家，油價暴跌對俄羅斯的金融市場產(chǎn)生了巨大影響。俄羅斯的匯率貶值超過了18.46%，國外資本開始大規(guī)模流出俄羅斯，導(dǎo)致華為對俄羅斯投資的外匯風(fēng)險增加。

1.2.2 交易風(fēng)險

華為公司的交易風(fēng)險可以采用VaR方法，也就是在險價值對其測量。選取華為償還期限超過1年的17.5億盧布借款對其進(jìn)行分析。其中，置信水平在計(jì)算過程中設(shè)定為95%，計(jì)算公式為：VaRi=wi×δ×α95%，wi為單項(xiàng)資產(chǎn)i的價值，δi為標(biāo)準(zhǔn)差。可以計(jì)算出2019年盧布對人民幣的歷史日波動率為0.0940。2019年的外匯交易日為244d，在95%的置信水平下，VaR=0.46545，從目前看，如果最不好的情況發(fā)生，那么有5%的可能性損失超過46%，也就是8961萬盧布，所以存在風(fēng)險。

表1 2015—2019年主要財務(wù)數(shù)據(jù)概要

圖1 2015—2019年華為集團(tuán)營業(yè)利潤變化

1.3 經(jīng)營風(fēng)險

2019年12月11日，種種原因?qū)е耊TO上訴機(jī)構(gòu)暫停運(yùn)轉(zhuǎn)，疫情帶來的經(jīng)濟(jì)影響和“實(shí)體清單”限制都會增加經(jīng)營風(fēng)險。

華為的很多海外業(yè)務(wù)依靠第三方企業(yè)，如果第三方企業(yè)出現(xiàn)違約行為，就會對華為的業(yè)務(wù)產(chǎn)生很大影響，使華為的經(jīng)營風(fēng)險增大。華為非常重視知識產(chǎn)權(quán)，采取了相應(yīng)的措施，但是無法阻止其他同業(yè)競爭者采取各種不正當(dāng)手段使用華為的專利技術(shù)。

2 風(fēng)險防范及措施

由于俄羅斯經(jīng)濟(jì)仍處于調(diào)整期，且受到疫情以及油價的影響，使得華為對俄羅斯投資風(fēng)險增大。根據(jù)存在的風(fēng)險，對于華為在俄羅斯投資措施提出以下幾點(diǎn)建議。

2.1 做好投資可行性研究工作

在華為對俄羅斯的投資過程中，可以采用投資可行性研究。在“一帶一路”倡議的引導(dǎo)下，越來越多企業(yè)赴俄羅斯投資。應(yīng)對俄羅斯當(dāng)?shù)赝顿Y環(huán)境、競爭格局、項(xiàng)目市場、項(xiàng)目建設(shè)方案、項(xiàng)目投資測算及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行分析，為華為的投資活動提供科學(xué)的決策依據(jù)，幫助華為作出正確決策，從而防范相關(guān)風(fēng)險，使華為在俄羅斯的投資成功可能性更大且收益更高。

2.2 建立風(fēng)險管理機(jī)制

受社會局勢和疫情影響，華為面臨的外部風(fēng)險可能增加，應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險識別和管控，及時調(diào)整策略。在強(qiáng)化風(fēng)險防范意識的基礎(chǔ)上，華為還應(yīng)繼續(xù)完善風(fēng)險管理體系，使風(fēng)險管理流程更加規(guī)范便捷。華為在完善風(fēng)險管理體系的過程中，應(yīng)考慮企業(yè)內(nèi)、外部的各種影響因素，結(jié)合實(shí)際情況，堅(jiān)持成本收益原則，建立合理的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理體系，從而進(jìn)一步降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

華為應(yīng)設(shè)立專門的內(nèi)控與風(fēng)險管理部門，對企業(yè)面臨的風(fēng)險進(jìn)行識別并及時防范，同時要預(yù)測內(nèi)部和外部環(huán)境變化對企業(yè)造成的信用風(fēng)險。

2.3 做好資金和人才儲備工作

中國在俄羅斯投資的成功率較低，主要是由于相關(guān)人才儲備不足。所需人才不僅要了解俄羅斯當(dāng)?shù)氐那闆r，還要有相關(guān)工作的專業(yè)儲備?？梢耘c高校合作，培養(yǎng)綜合性人才。

市場風(fēng)險增加使得企業(yè)的風(fēng)險金儲備也要增加。華為對俄羅斯的直接投資項(xiàng)目具有建設(shè)時間長的特點(diǎn)，資金儲備工作尤為重要。資金儲備完全依賴于華為的營業(yè)收入是不夠的，也存在一定的風(fēng)險。有效的解決方法是在境內(nèi)發(fā)行債券，從而增加資金儲備。

2.4 發(fā)展新的管理經(jīng)營模式

集成經(jīng)營的重點(diǎn)是趨利避害、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。華為應(yīng)通過與俄羅斯企業(yè)合作來規(guī)避風(fēng)險，強(qiáng)化企業(yè)核心競爭力。這是一種全新的國際投資模式，可以增強(qiáng)華為的綜合實(shí)力，提高華為的抗風(fēng)險能力，使得華為在俄羅斯的投資更加順利，提高收益能力。在國內(nèi)，華為物流不受限制，企業(yè)有完整的物流體系，但是在俄羅斯要通過第三方物流進(jìn)行運(yùn)送，這也使華為的發(fā)展具有很大的局限性。

3 結(jié)束語

2019年下半年華為給俄羅斯智能手機(jī)的發(fā)貨量比2018年下半年增長了145%左右。但從整體來看，投資俄羅斯還存在一定風(fēng)險。近期，國際信用評估機(jī)構(gòu)對俄羅斯的信用評級下調(diào)，因此風(fēng)險管理尤為重要。

通過分析華為在俄羅斯投資的信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險等，并做好投資可行性研究工作，建立風(fēng)險管理機(jī)制等，使華為有效規(guī)避投資風(fēng)險，更好地走出國門，打開更大的國際市場，從而用較低成本獲取更高利潤。