2020 年，對(duì)于國內(nèi)玉米市場(chǎng)而言注定是不平凡的一年。上半年，全球市場(chǎng)充滿著不確定，新冠肺炎疫情全球蔓延、歐佩克+石油價(jià)格戰(zhàn)和緊張的中美關(guān)系，均在一定程度上對(duì)國內(nèi)玉米市場(chǎng)產(chǎn)生影響。一方面，臨儲(chǔ)玉米拍賣不但連續(xù)滿額成交，且溢價(jià)水平不斷沖高；另一方面，在臨儲(chǔ)玉米拍賣及一次性儲(chǔ)備玉米持續(xù)拍賣背景下，國內(nèi)玉米市場(chǎng)不跌反漲，且創(chuàng)下近五年來高位水平。下半年，隨著供需矛盾的不斷改善以及市場(chǎng)主體心態(tài)漸趨理性，其價(jià)格高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍需防范。

2020 年下半年，政策性玉米成交數(shù)量龐大，完全可以彌補(bǔ)當(dāng)前市場(chǎng)缺口。隨著臨儲(chǔ)玉米出庫數(shù)量的不斷增加，玉米價(jià)格上漲勢(shì)頭將趨緩。同時(shí)，我國正在加大玉米進(jìn)口力度。如果縮小明年玉米價(jià)格上漲預(yù)期的空間，必然也會(huì)壓制本年度玉米價(jià)格的上漲幅度。此外，隨著小麥玉米價(jià)差縮小，國內(nèi)多省區(qū)小麥正在加大替代玉米的力度，替代玉米消費(fèi)，也將抑制玉米價(jià)格上漲空間。因此，從供給來看，玉米價(jià)格已不具備繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)，且不排除高位回調(diào)的可能。不過，從市場(chǎng)需求來看，下半年飼料和深加工需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，特別是按生豬復(fù)養(yǎng)周期來算，下半年南北生豬存欄出現(xiàn)共同增長的幾率加大，仍將提振玉米市場(chǎng)需求。預(yù)計(jì)第三季度玉米整體仍將以高位運(yùn)行為主。進(jìn)入四季度后，隨著新年度玉米將逐漸收割上市，基層集中售糧高峰來臨，國內(nèi)玉米市場(chǎng)面臨季節(jié)性供應(yīng)壓力，加上中國為執(zhí)行第一階段貿(mào)易協(xié)議或?qū)⑦M(jìn)口美國玉米及其他替代性谷物，屆時(shí)玉米行情面臨的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)將有所增大。

一、國內(nèi)玉米供給有保障，缺口完全可以彌補(bǔ)

產(chǎn)量預(yù)期增加，產(chǎn)能總體穩(wěn)定。國家糧油信息中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019 年我國玉米產(chǎn)量2.61億噸，同比增加360 萬噸。今年我國玉米播種面積穩(wěn)定在6 億畝以上，國內(nèi)玉米產(chǎn)能總體穩(wěn)定。預(yù)計(jì)2020/2021 年度玉米總產(chǎn)量將超過上年至2.61 億噸，同比增幅0.1%。目前國內(nèi)玉米長勢(shì)好于上年，今年玉米單產(chǎn)有望在上年創(chuàng)紀(jì)錄的基礎(chǔ)上繼續(xù)提高。國家糧油信息中心7 月份預(yù)計(jì)2020 年國內(nèi)玉米單產(chǎn)為6.355 噸/公頃，同比增幅0.61%；8 月下旬新季春玉米開始上市，玉米市場(chǎng)供應(yīng)逐漸增加。

臨儲(chǔ)拍賣玉米出庫加快，緩解供應(yīng)缺口和價(jià)格漲勢(shì)。截至7月30 日，臨儲(chǔ)玉米已進(jìn)行10 次競價(jià)交易，累計(jì)成交3992 萬噸，加上一次性儲(chǔ)備玉米總成交量已超過4700 萬噸。根據(jù)60 天出庫期的推算，前期成交的玉米已陸續(xù)進(jìn)入最后出庫期。加之交易規(guī)則調(diào)整限制出庫率低的企業(yè)參與交易，囤糧炒作行為受到打擊，也能敦促已成交玉米加快出庫。下半年出庫節(jié)奏將明顯加快，補(bǔ)充市場(chǎng)有效供給，緩解玉米價(jià)格漲勢(shì)。

內(nèi)外玉米價(jià)差擴(kuò)大，進(jìn)口玉米預(yù)期增強(qiáng)。今年以來，國際玉米價(jià)格受全球疫情蔓延及原油價(jià)格暴跌、燃料乙醇需求大幅下降等影響，呈波動(dòng)下跌走勢(shì)，而國內(nèi)玉米價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致內(nèi)外玉米價(jià)差擴(kuò)大至近4 年最高。受價(jià)差驅(qū)動(dòng)，1-6 月我國玉米進(jìn)口總量為365.63 萬噸，較去年同期增長17.6%，占720 萬噸年度進(jìn)口配額的51%。從截止到7 月底的數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)2020/2021 年度中國玉米進(jìn)口量將同比提高，預(yù)計(jì)將超過600 萬噸，甚至突破720 萬噸配額，同時(shí)高粱、大麥等進(jìn)口量繼續(xù)增長，玉米及相關(guān)替代品進(jìn)口總量達(dá)到近5 年來最高水平。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，我國一些企業(yè)正陸續(xù)進(jìn)口美國玉米及替代品，僅7 月上半月新增訂購美國玉米300 多萬噸。進(jìn)口低價(jià)玉米將在一定程度上抑制國內(nèi)市場(chǎng)玉米價(jià)格過快上漲。

二、工業(yè)消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，飼料需求將有明顯改善

一方面，國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2020/2021 年度玉米工業(yè)消費(fèi)8100 萬噸，同比增加300 萬噸，增幅3.9%。新年度玉米深加工產(chǎn)能預(yù)計(jì)為1.26 億噸，同比增加300 萬噸。如果新冠肺炎疫情影響下降，預(yù)計(jì)玉米深加工下游消費(fèi)好轉(zhuǎn)，行業(yè)開工率有所提高，工業(yè)消費(fèi)繼續(xù)增長。下半年，7-8月份玉米深加工行業(yè)處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季。9 月份以后，玉米消費(fèi)需求有望進(jìn)一步提升，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，第一個(gè)是玉米深加工企業(yè)，像生產(chǎn)玉米淀粉、玉米油等企業(yè)，在該階段時(shí)學(xué)校開學(xué)會(huì)陸續(xù)增多，下游產(chǎn)品消費(fèi)量會(huì)有所提升。此外，仍將有部分重度不宜存稻谷替代玉米工業(yè)用量。

另一方面，2018 年以來，由于非洲豬瘟的蔓延，國內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)受到嚴(yán)重沖擊，豬飼料消費(fèi)也受到嚴(yán)重打擊。但隨著政策扶持力度的加大、養(yǎng)殖利潤高漲及生物安全措施的運(yùn)用，國內(nèi)生豬復(fù)養(yǎng)進(jìn)度也較前期有了一定改善，能繁母豬存欄自2019 年10 月開始見底回升。根據(jù)有關(guān)部門測(cè)算，預(yù)計(jì)2020 年末國內(nèi)生豬存欄量將增至2.7億頭，同比增長30%左右，9 月份存欄同比有望轉(zhuǎn)正，年末全國生豬存欄可順利恢復(fù)至2019年7 月份水平，但恢復(fù)至正常年份難度較大。禽料方面，由于二季度養(yǎng)殖利潤不佳，預(yù)計(jì)后期消費(fèi)有所下滑，但由于基數(shù)較高，禽料消費(fèi)總體不會(huì)太差。綜合而言，筆者預(yù)計(jì)下半年玉米的飼料消費(fèi)將比上年有明顯的好轉(zhuǎn)，但同比仍難恢復(fù)到去年水平，整體消費(fèi)降幅預(yù)計(jì)在5%左右。

此外，今年國內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)步上漲，玉米、小麥價(jià)差逐漸縮小，飼料企業(yè)采購小麥替代玉米動(dòng)力進(jìn)一步增強(qiáng)。另據(jù)有關(guān)部門預(yù)計(jì)2020/2021 年度將有1750 萬噸小麥用作飼料。

三、下半年不確定性因素

關(guān)于新玉米開秤價(jià)格。在今年上半年臨儲(chǔ)拍賣火爆、玉米價(jià)格明顯上漲的背景下，新糧高開可能性較大，具體還要看新糧上市之前的陳糧價(jià)格，可以預(yù)見的是，今年新糧上市之前的季節(jié)性下跌空間有限，新陳糧價(jià)格將實(shí)現(xiàn)無縫對(duì)接。

關(guān)于農(nóng)戶售糧情況。在今年上半年國內(nèi)玉米市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲并創(chuàng)下近五年新高的背景下，新糧上市農(nóng)戶集中售糧的情況可能并不會(huì)出現(xiàn)，市場(chǎng)可能再次出現(xiàn)有價(jià)無市的狀態(tài)。

關(guān)于整體價(jià)格走勢(shì)。對(duì)于下半年的走勢(shì)，以新糧上市為界，預(yù)計(jì)新糧上市之前，價(jià)格出現(xiàn)階段性高點(diǎn)的時(shí)間在8 月份的可能性比較大，此時(shí)新糧臨近上市，春玉米開始供應(yīng)，臨儲(chǔ)拍賣進(jìn)入出庫高峰期，糧源供應(yīng)整體還算充足。另外，新季優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格保持堅(jiān)挺，陳糧價(jià)格雖然后期拍賣成交價(jià)格較高，但不排除跌破成交價(jià)的情況出現(xiàn)。新糧上市之后，玉米價(jià)格季節(jié)性下跌，但預(yù)計(jì)下跌幅度一般，之后玉米價(jià)格繼續(xù)維持震蕩上漲的趨勢(shì)。