中鐵物資集團有限公司 黃憶汐

在過去幾年里，全球經濟格局經歷巨變，我國的經濟發(fā)展也進入新常態(tài)。“一帶一路”的提出以及落地實施在經濟、文化、政治等多個領域都為解決區(qū)域發(fā)展問題提供了新的方向以及思路，另外，“一帶一路”還將成為我國新時期轉型以及我國企業(yè)“走出去”的一個不可或缺的引擎。國家領導人曾經強調“一帶一路”建設表示著我國擴大開放以及“走出去”的發(fā)展目標，這是我國建設現(xiàn)代化經濟體系所需要的?！耙粠б宦贰苯ㄔO還是一個經濟全球化的大平臺，對于建設人類命運共同體有巨大影響。本文的研究重點就是分析融資創(chuàng)新促進“一帶一路”國際項目高質量的發(fā)展。

一、投資拉動EPC新模式

現(xiàn)階段，處于一個“走出去”的大環(huán)境之下，如果國內的企業(yè)想在“走出去”的基礎之上轉型到“走上去”，想要在國際市場上穩(wěn)住腳跟，不能只是依靠原有的經營及收益模式了。傳統(tǒng)的EPC所具有的“短平快”特點，一槍打到一地，直到現(xiàn)在都是僧多粥少的情況。應該明白投資是一項更加持久的經營以及收益模式，所以新時代之下，國內企業(yè)想要實現(xiàn)“走出去”的目標就必須毫不猶豫地選擇企業(yè)轉型升級、投資以及EPC同時進行。在投資促進EPC新模式的情況之下，國際工程集團創(chuàng)建海外的投資公司來擔任內部的甲方，主要任務就是和東道國政府進行溝通以及簽訂投資協(xié)議，集團的回報就是投資收益，之后在建設的過程當中開展集團內部的有限招標，挑選相對比較合適的集團，并在內部建設單位實施EPC合同；在運營的過程當中挑選相對合適的集團內運營單位來展開運維工作。這種方法就使得一個投資項目能夠有效促進整個產業(yè)鏈走出去，有效地實現(xiàn)“投建營”一體化，與此同時還得到了整個生命周期的利潤以及投資收益，使得集團的利益達到最大化，真正地讓集團得到高質量的發(fā)展[1]。

二、疏通多元化融資渠道

想要使投資帶動EPC新模式真正落實下去，國內的企業(yè)應該對融資渠道進行多元化的疏通，采用一系列能夠有效達成目標的針對性措施。

（一）搭建海外投融資平臺

（1）拓展海外融資渠道。一方面，由于國內有著十分發(fā)達的金融市場，可以利用其來進行人民幣與美元的發(fā)債業(yè)務；另一方面，我國的企業(yè)和各類投資者都有接觸，可以在一些項目上進行股權類的戰(zhàn)略合作。另外，國內的企業(yè)還可以對今后的一些新項目展開相關板塊的整合，在合適的時間進行紅籌上市，給今后海外業(yè)務的拓展提供更加便捷的融資渠道。

（2）優(yōu)化海外業(yè)務投資架構。國內企業(yè)以海外投融資平臺為基礎，重新整合海外業(yè)務，對各項目進行針對性分析和稅務籌劃后，再分別建立二級投資控股公司，然后利用該二級投資控股公司對海外項目公司進行持有和管理，有效地降低了海外投資的“進出門檻”，還給今后的資本運作營造了更加廣闊的空間。

（3）籌劃海外項目整體稅負。不管是海外投融資平臺還是項目控股架構都應該考慮到稅務風險，通過中間控股公司的地區(qū)稅收優(yōu)勢和廣泛的稅收協(xié)定網絡有效降低項目利潤匯回的當?shù)仡A提稅和中間控股公司的所得稅，提高股東投資境外項目的稅后收益。

（4）集中海外貿易和物流管理。海外的投融資平臺將貿易以及物流業(yè)務都進行了考慮，項目需要的各種原材料都通過平臺公司來進行貿易，從國內、國外的各個供應商采買材料和設備，之后售賣或者出租給項目公司，這種模式不但可以使平臺公司對海外的貿易以及物流安排進行有效統(tǒng)籌，還能夠通過轉售來獲取差價和出租獲得租金收入，讓海外平臺得以保留，從而享受低于投資所在國的稅負。

（5）充分利用境外智力資源。投資、并購的海外項目不僅應充分遵循市場慣例和項目所在國法律法規(guī)，還應規(guī)避外匯匯兌風險。中國企業(yè)通過平臺公司與律師事務所、會計師和稅務師事務所、投資銀行等高素質、有國際經驗、懂國際慣例的機構的合作，可以鍛煉企業(yè)團隊，快速提高人才隊伍的整體能力[2]。

（二）創(chuàng)新各類權益性融資

我國現(xiàn)行的政策規(guī)定境外投資必須有大約30%的資本金作為股權投入。在實際操作過程當中，這30%的資本金的來源包括企業(yè)的注冊資本、留存收益、境外發(fā)債、權益融資等，下列僅對境外發(fā)債與權益融資進行探究討論。

（1）境外發(fā)債。境外發(fā)債主要由人民幣債券與美元債券組成，中國企業(yè)得到外幣資金的一種方式就是發(fā)行境外美元債，其最大的優(yōu)勢是，雖然目前利率有一定的波動，但是總的來看還是處于利率水平相對較低的一個周期，在此周期之中發(fā)債能夠很大程度地降低發(fā)行人的融資成本。在最近幾年里，世界上各個主要的股權融資市場處于持續(xù)低迷的狀態(tài)，投資者對于債券產品的風險偏好有了很大的改變，另外，還由于境外市場的利率水平一直比較低，給中國企業(yè)提供了一個非常有利的環(huán)境。

（2）權益融資。所有的企業(yè)要想利用最小的成本來獲取最大的經濟收益，通常都是會采用引入戰(zhàn)略投資方與發(fā)行優(yōu)先股的方式來實施權益融資，從而起到有效預防投資風險的作用。引入戰(zhàn)略投資者的方式能夠有效地促進企業(yè)與其他金融機構的合作，積極向他們介紹境外項目的優(yōu)勢與價值，從而得到這些機構的投資與支持。

（三）積極推動項目融資

（1）項目融資創(chuàng)新競爭性融資磋商模式，不同于傳統(tǒng)的獨家銀行融資模式，企業(yè)給相應的銀行都發(fā)出磋商書。采取融資磋商的手段使企業(yè)引入具備競爭性的報價和銀團融資制度，使得融資成本得以降低。這種手段在對融資方案的設計中，一方面是最大可能在全面的情況下對控制重點進行突出，另一方面不僅要保證方案靈活，還要讓大部分要素標準化，讓這些方案能夠進行比較。競爭性磋商給整個融資奠定了良好的基礎，能夠避免項目在后續(xù)進程中出現(xiàn)巨大錯誤。利用競爭性的磋商來讓銀行相互競爭，能夠有效地優(yōu)化融資條件。

（2）最開始的海外投資項目一般都需要母公司加以全額擔保，這樣銀行才會積極參與。但就擔保結構來說，企業(yè)可以利用下列方法加以完善和創(chuàng)新，這樣才可以切實提升母公司的資源利用效率。首先要想保證全額擔保并非是全過程追索項目融資模式，從銀行進行貸款，并且需要母公司進行擔保。這種模式的優(yōu)越性就是在項目實際開展中無需母公司給予輔助，償還貸款的資金往往都是來自項目的經營收益及資產，這樣就可以實現(xiàn)項目融資。其次是追求全過程并非是全額有限追索融資模式，可以說是母公司在整個過程中給予項目所需要的資金支持，并且需要確保資金金額以及流動性維持在穩(wěn)定的狀態(tài)。最后，除了有限追索項目融資模式之外，要保證子公司能夠依賴自身信用來完成擔保。

（3）多元化的融資銀行選擇。企業(yè)不應該受到中國進出口銀行以及國家開發(fā)銀行的限制，應該由單一的政策性銀行朝著綜合合政策性銀行、境內商業(yè)銀行、外資銀行三者的模式發(fā)展。應該明白的是，雖然項目融資還會給企業(yè)帶來很多的好處，但是由于融資協(xié)商又多又雜，使得談判的難度很大[3]。

三、關鍵問題

（一）融資前移

融資前移是指企業(yè)的融資團隊或者財務顧問在投資項目開發(fā)的前期（主要是國別市場調研、投資架構搭建、商務合同談判等階段）提前參與，而不是等所有商務合同已經簽訂或融資條件成熟時再參與進去。國內的企業(yè)在選中項目融資的時候也應該將融資前移，就像前面所講的一樣，銀行從風險角度來看對于項目的結構是具有非常嚴格的要求的，因為它是項目的整體信用結構的基礎，項目結構的好壞對于融資的可行性有著直接影響。所以，國內企業(yè)應該在項目開發(fā)的初期就對潛在的融資風險進行甄別和規(guī)避，為之后的融資推薦打好基礎。

（二）投保相關保險

就實際情況來說，“一帶一路”所涉及的各個國家經濟發(fā)展相對較為落后，并且具有較強的政治風險，在2017年的時候，相關行政部門專門制定了出口信用保險，不但對國內企業(yè)給予了必要的保護，并且也可以確保在出現(xiàn)風險時，能夠為銀行正常運營給予保障，所以這個情況通常被當做是銀行放貸的基本要求。海外投資保險具有一定的行政性質，其實質是對海外投資人提供的一種保障，其實際執(zhí)行者是國家設定的專門機構，在國家的輔助下，其主要作用是對國家利益造成的危險加以緩解，但是這類風險通常都是在商業(yè)保障之外。海外投資保險屬于非營利性性質，其最為突出的作用就是為企業(yè)在海外投資的時候給予幫助，切實地為企業(yè)發(fā)展打下良好基礎。股權投資以及債權投資都是海外投資保險承保的標的[4]。

四、結語

近年來，“一帶一路”沿線國家的政策體系以及制度建設在不斷地優(yōu)化和完善，對于所有項目的審批越發(fā)的嚴苛，各個國家對于投資方資質的要求也在不斷地提高，國內走出去的企業(yè)要想保證自身穩(wěn)步健康發(fā)展，還需要積極的對融資方式進行創(chuàng)新。因為我國企業(yè)在各領域中并不占據有利地位，盡管在“一帶一路”的輔助下有了明顯的進步，但是國內企業(yè)的發(fā)展還會遇到諸多困難，所以需要對自身各方面的情況加以準確判斷。國內企業(yè)還需要對資產融合加以重視，結合實際情況對融資模式加以優(yōu)化創(chuàng)新，借助資本優(yōu)勢提升企業(yè)自身的綜合實力。其次，國家還需要積極推進“一帶一路”政策，加大力度全面推動經濟發(fā)展，充分結合各個行業(yè)的實際情況以及發(fā)展趨勢，制定針對性的政策，加大力度推進多邊政府與多邊金融機構之間的聯(lián)系，創(chuàng)建出良好的融資條件，保證投融資能夠獲得良好的效益，這樣有助于我國綜合實力的發(fā)展，并且也可以為人類社會和諧穩(wěn)定發(fā)展起到積極促進作用。