李玉婷，黃建燁

(1.廣州商學(xué)院 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州，511363；2.華南師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，廣東 廣州，510006)

一、 引言

盈利尚不足以支付利息是企業(yè)僵尸化的關(guān)鍵標(biāo)志，這些喪失活力的企業(yè)滯留于市場(chǎng)，憑著政府補(bǔ)貼或銀行借貸繼續(xù)生存，極大地干擾經(jīng)濟(jì)演化進(jìn)程，影響宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。僵尸企業(yè)造成的企業(yè)演化遲滯是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的潛在重大風(fēng)險(xiǎn)之一，中國(guó)政府在多次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和報(bào)告中明確表明，妥善處置僵尸企業(yè)是去除過(guò)剩產(chǎn)能的重要環(huán)節(jié)，是中國(guó)未來(lái)一段時(shí)期供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵方向。

全球經(jīng)驗(yàn)表明，僵尸企業(yè)的普遍存在會(huì)嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展。20世紀(jì)90年代，僵尸企業(yè)泛濫使得日本經(jīng)濟(jì)曾一度陷入漩渦，一蹶不振[1]，其根源在于僵尸企業(yè)占據(jù)高額的無(wú)效貸款，“逆向淘汰”高效企業(yè)；同時(shí)，僵尸借貸降低了資源配置效率與總體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率水平。針對(duì)中國(guó)的研究表明，僵尸企業(yè)通過(guò)擠占正常企業(yè)的資源，導(dǎo)致了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題[2]，僵尸企業(yè)比例提高，行業(yè)內(nèi)全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)明顯減緩[3]。Tan等[4]通過(guò)研究2005-2007年的中國(guó)企業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，隨著僵尸企業(yè)的退出，就業(yè)增長(zhǎng)率、工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)率和全要素生產(chǎn)率都明顯提高。因此，妥善處置僵尸企業(yè)關(guān)系到經(jīng)濟(jì)健康平穩(wěn)持續(xù)發(fā)展。

妥善處置僵尸企業(yè)，有必要厘清僵尸企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率的影響機(jī)理?，F(xiàn)有研究主要關(guān)注僵尸企業(yè)的定義、成因和識(shí)別機(jī)制及其對(duì)資源配置和行業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響，而探討僵尸企業(yè)通過(guò)經(jīng)濟(jì)演化這一渠道對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生的影響之相關(guān)研究甚少。本文立足于中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，系統(tǒng)探究僵尸企業(yè)如何通過(guò)影響企業(yè)動(dòng)態(tài)演化，進(jìn)而抑制宏觀經(jīng)濟(jì)效率。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程也是微觀經(jīng)濟(jì)主體優(yōu)勝劣汰的動(dòng)態(tài)演化過(guò)程。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入新常態(tài)，致力探索發(fā)展新模式的背景下，從企業(yè)演化角度探究僵尸企業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)極其必要。微觀企業(yè)進(jìn)入、成長(zhǎng)和退出市場(chǎng)是組成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，因此，推動(dòng)企業(yè)有效動(dòng)態(tài)演化是改善資源錯(cuò)配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要途徑[5]。僵尸企業(yè)占據(jù)稀缺信貸，提高正常企業(yè)融資難度，從而壓縮了社會(huì)總投資規(guī)模，并且扭曲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，迫使企業(yè)收縮經(jīng)營(yíng)，提高新企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的難度，高效企業(yè)獲得市場(chǎng)份額的難度也會(huì)增加，從而整體生產(chǎn)率增長(zhǎng)緩慢[6]?？傊┦髽I(yè)在經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)演化過(guò)程中的影響不可忽視。雖然已有文獻(xiàn)開(kāi)始關(guān)注僵尸企業(yè)對(duì)企業(yè)演化的影響，但這些文獻(xiàn)分布較為零散，未形成一個(gè)統(tǒng)一分析框架，僵尸企業(yè)通過(guò)企業(yè)動(dòng)態(tài)演化產(chǎn)生多大的宏觀經(jīng)濟(jì)效率損失及其機(jī)制，也仍未獲得足夠的關(guān)注。僵尸企業(yè)如何干擾企業(yè)演化？哪個(gè)環(huán)節(jié)影響最大？通過(guò)各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)有多大？這些問(wèn)題，尚未得到很好的回答。

二、數(shù)據(jù)說(shuō)明和研究設(shè)計(jì)

(一)數(shù)據(jù)說(shuō)明

數(shù)據(jù)源自1998-2013年中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)(2010年數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，故不采用)。鑒于該數(shù)據(jù)庫(kù)存在企業(yè)代碼混亂、變量值不符邏輯等問(wèn)題，本文主要參照Brandt等[7]的處理方法整理數(shù)據(jù)，對(duì)主要變量前后1%縮尾，并刪去員工人數(shù)少于8人的企業(yè)。測(cè)算部分需要用到的指標(biāo)有企業(yè)的行業(yè)代碼、縣區(qū)代碼、增加值、利潤(rùn)及銷(xiāo)售額、資本存量等。其中，以增加值衡量企業(yè)產(chǎn)出。鑒于2008-2013年增加值在數(shù)據(jù)庫(kù)中未報(bào)告，本文參考陳詩(shī)一和陳登科[8]的計(jì)算方法進(jìn)行處理。

(二)僵尸企業(yè)的識(shí)別

僵尸企業(yè)的識(shí)別方法主要有CHK法和FN-CHK法[9]，F(xiàn)N-CHK法在總體上準(zhǔn)確把握了僵尸企業(yè)無(wú)盈利能力但能不斷得到信貸資源的特性?？紤]到中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的特性，參照申廣軍[10]的識(shí)別方法，即，若企業(yè)同時(shí)滿(mǎn)足資產(chǎn)負(fù)債率大于50%、利潤(rùn)為負(fù)、負(fù)債比去年提高等三個(gè)條件，就可判定它為僵尸企業(yè)。

(三)研究設(shè)計(jì)

僵尸企業(yè)最本質(zhì)的特征就是得到了銀行貸款和政府救濟(jì)的支持，卻由于自身生產(chǎn)效率低下而無(wú)法將所得資源有效轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)和產(chǎn)出，生產(chǎn)率低下卻無(wú)法自動(dòng)退出，反而利用信貸資源、融資成本等優(yōu)勢(shì)扭曲市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，干擾企業(yè)進(jìn)入、成長(zhǎng)以及退出等表現(xiàn)，進(jìn)而影響企業(yè)微觀個(gè)體和區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)效率。本文將核算出每個(gè)縣區(qū)的僵尸企業(yè)數(shù)量比例，并以此作為核心解釋變量，先從微觀層面考察僵尸企業(yè)對(duì)企業(yè)的進(jìn)入、退出、市場(chǎng)份額增長(zhǎng)和生產(chǎn)率的影響；再計(jì)算出縣區(qū)內(nèi)所有企業(yè)的加權(quán)全要素生產(chǎn)率之和，采用Melitz & Polanec[11]365的DynamicOlley-Pakes方法(簡(jiǎn)稱(chēng)DOP分解)將其分解成進(jìn)入效應(yīng)、退出效應(yīng)、成長(zhǎng)效應(yīng)和資源再配置效應(yīng)。進(jìn)一步，在宏觀層面上探究僵尸企業(yè)通過(guò)各個(gè)動(dòng)態(tài)演化環(huán)節(jié)產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

1．僵尸企業(yè)影響宏觀經(jīng)濟(jì)效率的微觀視角

(1)企業(yè)的進(jìn)入和退出行為

對(duì)于進(jìn)入企業(yè)而言，令entry=1表示當(dāng)期進(jìn)入，entry=0 表示當(dāng)期不進(jìn)入(1998年進(jìn)入企業(yè)不計(jì)入)，因此，設(shè)定Probit模型(1)：

Probit(entryijt)=α+βenZjt+λenCit+φenFjt+τt+εind+uijt

(1)

其中，Zjt表示縣區(qū)j在t年的僵尸企業(yè)數(shù)量比例，是核心解釋變量。Cit表示一系列企業(yè)層面的特征變量。Fjt表示一系列縣區(qū)層面的控制變量。α是截距項(xiàng)，τt、εind分別是年份固定效應(yīng)、行業(yè)固定效應(yīng)，μijt是誤差項(xiàng)。

對(duì)于在位企業(yè)而言，若當(dāng)年exit=1，表示下一年退出；若當(dāng)年exit=0，表示下一年不退出。同理，設(shè)定Probit模型(2)：

Probit(exitijt)=α+βexZjt+λexCit+φexFjt+τt+εind+uijt

(2)

上式中，Zjt和其它控制變量以及α、μijt、τt和εind的含義與模型(1)相同。

(2)市場(chǎng)份額變化幅度

生產(chǎn)率更高的企業(yè)獲得更多的市場(chǎng)份額，整體生產(chǎn)效率得以提高。因此，企業(yè)市場(chǎng)份額變化也是經(jīng)濟(jì)體影響宏觀經(jīng)濟(jì)績(jī)效的重要途徑。以企業(yè)增加值增長(zhǎng)率的絕對(duì)值表示市場(chǎng)份額變化幅度，刻畫(huà)市場(chǎng)份額在低效企業(yè)和高效企業(yè)間轉(zhuǎn)移的強(qiáng)度，設(shè)定固定效應(yīng)模型(3)：

|Shareijt|=α+βshZjt+λshCit+φshFjt+πi+τt+εind+uijt

(3)

其中，|Shareijt|表示縣區(qū)j企業(yè)i在t年的增加值增長(zhǎng)率的絕對(duì)值，πi為企業(yè)固定效應(yīng)，其它變量的含義與模型(1)(2)相同。

(3)全要素生產(chǎn)率

企業(yè)動(dòng)態(tài)演化影響經(jīng)濟(jì)效率最關(guān)鍵的路徑來(lái)自于企業(yè)生產(chǎn)率提升。本文利用LP法[12]計(jì)算全要素生產(chǎn)率，設(shè)定固定效應(yīng)模型(4)：

ΔTFPijt=α+βTFPZjt+λTFPCit+φTFPFjt+πi+τt+εind+uijt

(4)

其中，ΔTFPijt表示縣區(qū)j企業(yè)i在t年相對(duì)上一年的全要素生產(chǎn)率變化。πi為企業(yè)固定效應(yīng)，其它變量的含義與模型(1)(2)相同。

2．僵尸企業(yè)影響宏觀經(jīng)濟(jì)效率的宏觀視角

模型(1)-(4)考察僵尸企業(yè)通過(guò)企業(yè)進(jìn)入、退出等四個(gè)演化環(huán)節(jié)對(duì)企業(yè)個(gè)體產(chǎn)生的影響，但微觀層面的研究無(wú)法反映出僵尸企業(yè)通過(guò)企業(yè)動(dòng)態(tài)演化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率所產(chǎn)生的真實(shí)影響。僵尸企業(yè)雖然抑制企業(yè)進(jìn)入，但其通過(guò)該演化環(huán)節(jié)產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不一定為負(fù)，它取決于進(jìn)入企業(yè)與在位企業(yè)的相對(duì)生產(chǎn)率差異。當(dāng)被僵尸企業(yè)阻止進(jìn)入的企業(yè)生產(chǎn)率低于在位企業(yè)時(shí)，那么實(shí)際上所產(chǎn)生的進(jìn)入效應(yīng)為正，反之為負(fù)。因此，本文將宏觀經(jīng)濟(jì)效率拆解為各個(gè)演化環(huán)節(jié)的效應(yīng)，實(shí)證分析僵尸企業(yè)通過(guò)企業(yè)演化影響經(jīng)濟(jì)效率增長(zhǎng)的機(jī)制。

宏觀經(jīng)濟(jì)效率可以通過(guò)BHC、FHK和DOP 等方法進(jìn)行分解核算，它們的原理基本近似，相對(duì)來(lái)說(shuō)，DOP方法更能有效地反映資源配置效率變化，更利于解決分解中的年代效應(yīng)問(wèn)題。參照Melitz & Polanec的DOP分解方法[11]365，對(duì)每個(gè)地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)效率進(jìn)行分解。

首先，定義j地區(qū)在t時(shí)期的加總生產(chǎn)率：

以?xún)善跒槔?。?期的地區(qū)加總生產(chǎn)率由在位企業(yè)與退出企業(yè)的生產(chǎn)率構(gòu)成，有：

第2期的地區(qū)加總生產(chǎn)率由在位企業(yè)與進(jìn)入企業(yè)的生產(chǎn)率構(gòu)成，有：

上式中，X、S和N分別是在位企業(yè)、退出企業(yè)和進(jìn)入企業(yè)；ΦS、ΦX和ΦN則分別是相應(yīng)的生產(chǎn)率；Wi為企業(yè)i的產(chǎn)出份額。

經(jīng)變形，地區(qū)加總生產(chǎn)率的變化(φ2-φ1)為：

其中，Effectkjt表示j縣區(qū)在t年的第k種效應(yīng)，依次為進(jìn)入效應(yīng)、退出效應(yīng)、資源再配置效應(yīng)和成長(zhǎng)效應(yīng)；Effect_Sumjt表示j縣區(qū)在t年的四種效應(yīng)之和，即總體效應(yīng)。為分析僵尸企業(yè)通過(guò)動(dòng)態(tài)演化各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響，構(gòu)建模型(5)：

Effectkjt=α+βKZjt+φkFjt+πj+τt+ujt

(5)

Zjt表示j縣區(qū)在t年的僵尸企業(yè)數(shù)量比例，F(xiàn)jt表示一系列縣區(qū)層面的控制變量，α是常數(shù)項(xiàng)，πj、τt分別是縣區(qū)、年份固定效應(yīng)，μjt是誤差項(xiàng)。

三、微觀企業(yè)主要變量和DOP分解結(jié)果

表1報(bào)告了微觀層面主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)。相比正常企業(yè)，僵尸企業(yè)的人均資本、負(fù)債率和年齡較高，而規(guī)模較小，利潤(rùn)率較低且為負(fù)值。僵尸企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)概率和全要素生產(chǎn)率低于正常企業(yè)，退出市場(chǎng)概率和市場(chǎng)份額變化幅度高于正常企業(yè)。表1結(jié)果可以初步反映僵尸企業(yè)與正常企業(yè)的特征以及進(jìn)入、退出等演化要素的區(qū)別，但無(wú)法反映出僵尸企業(yè)通過(guò)企業(yè)演化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率的真實(shí)影響。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)Tab.1 Descriptive statistics

表2顯示的是加總?cè)厣a(chǎn)率的DOP分解結(jié)果。經(jīng)計(jì)算，企業(yè)自身效率提升對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率的貢獻(xiàn)達(dá)到92.7%，是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推力；企業(yè)進(jìn)入的貢獻(xiàn)雖然為正，但遠(yuǎn)低于企業(yè)成長(zhǎng)的貢獻(xiàn)；資源再配置效應(yīng)和退出效應(yīng)總體為負(fù)。

比較僵尸企業(yè)與正常企業(yè)發(fā)現(xiàn)，僵尸企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率提升所產(chǎn)生的總貢獻(xiàn)小于正常企業(yè)。僵尸企業(yè)生產(chǎn)效率不足，其通過(guò)效率增長(zhǎng)產(chǎn)生的成長(zhǎng)效應(yīng)小于正常企業(yè)(第4列)，并且擠占大量信貸資源而無(wú)法有效轉(zhuǎn)化成產(chǎn)出，導(dǎo)致資源配置效率低下，所以資源再配置效應(yīng)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于正常企業(yè)(第3列)。盡管僵尸企業(yè)的進(jìn)入效應(yīng)和退出效應(yīng)大于正常企業(yè)，但還是無(wú)法彌補(bǔ)生產(chǎn)率提升緩慢產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。

表2 宏觀經(jīng)濟(jì)效率變化的DOP分解Tab.2 DOP decomposition of changes in macroeconomic efficiency

四、僵尸企業(yè)與經(jīng)濟(jì)演化效率

(一)基本回歸

首先，從微觀層面考察僵尸企業(yè)對(duì)企業(yè)個(gè)體進(jìn)入、退出和全要素生產(chǎn)率等四個(gè)演化要素的影響，基本回歸結(jié)果見(jiàn)表3第(1)-(4)列。結(jié)果表明，僵尸企業(yè)會(huì)阻礙企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，促進(jìn)企業(yè)退出市場(chǎng)，提升市場(chǎng)份額變化幅度，并抑制企業(yè)全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)。具體地，第(1)(2)列顯示，僵尸企業(yè)對(duì)企業(yè)的進(jìn)入和退出具有明顯的阻礙效應(yīng)和擠出效應(yīng)(表中報(bào)告的系數(shù)為邊際效應(yīng))。僵尸企業(yè)比例提高1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的概率降低29.75%，退出市場(chǎng)的概率提高0.54%。第(3)列顯示，僵尸企業(yè)比例提高1個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)份額變化幅度提高0.179 7個(gè)百分點(diǎn)，這有可能是因?yàn)?，在僵尸企業(yè)集聚的地區(qū)，其它企業(yè)可獲得的信貸資源極度稀缺，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)份額轉(zhuǎn)移強(qiáng)度隨之增大。第(4)列表明，僵尸企業(yè)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)效率提升和成長(zhǎng)發(fā)展具有明顯的制約作用，僵尸企業(yè)比例提高1個(gè)百分點(diǎn)，全要素生產(chǎn)率顯著降低11.5%。

表3 僵尸企業(yè)與微觀企業(yè)演化Tab.3 Zombie companies and micro-enterprises evolution

接下來(lái)，從宏觀層面分析僵尸企業(yè)通過(guò)各個(gè)演化環(huán)節(jié)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生的實(shí)際作用。表4第(5)列結(jié)果表明，從總體上看，僵尸企業(yè)比重對(duì)總體經(jīng)濟(jì)效率增長(zhǎng)存在明顯的負(fù)面影響，僵尸企業(yè)比例提高1個(gè)百分點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)效率降低0.073 2個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)觀察各個(gè)演化環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)，僵尸企業(yè)主要通過(guò)企業(yè)進(jìn)入和成長(zhǎng)影響總體經(jīng)濟(jì)效率。首先，表4第(1)列顯示，核心自變量的估計(jì)系數(shù)為正，僵尸企業(yè)比例提高1個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)入效應(yīng)提高0.021 6個(gè)百分點(diǎn)。如前所述，進(jìn)入企業(yè)的相對(duì)生產(chǎn)效率和進(jìn)入概率是企業(yè)進(jìn)入效應(yīng)的決定因素。表3第(1)列表明，僵尸企業(yè)比例提高，企業(yè)的進(jìn)入概率降低。通過(guò)進(jìn)入環(huán)節(jié)反而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生了正面影響的結(jié)果意味著，被僵尸企業(yè)阻礙進(jìn)入的企業(yè)生產(chǎn)效率可能相對(duì)較低。其次，表4第(4)列顯示，僵尸企業(yè)比重提高1個(gè)百分點(diǎn)，成長(zhǎng)效應(yīng)降低0.089 9個(gè)百分點(diǎn)，這顯然是因?yàn)槲⒂^企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)受到僵尸企業(yè)抑制而導(dǎo)致的。此外，僵尸企業(yè)通過(guò)企業(yè)退出和資源再配置環(huán)節(jié)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率提升的影響并不顯著，這說(shuō)明，雖然企業(yè)退出的風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)份額變化的幅度隨著僵尸企業(yè)比重的提高而提升，但這類(lèi)企業(yè)的平均生產(chǎn)效率與在位企業(yè)的平均水平無(wú)明顯差異。

綜上所述，由于進(jìn)入企業(yè)效率較低，雖然僵尸企業(yè)能夠降低這類(lèi)企業(yè)進(jìn)入概率，反而通過(guò)企業(yè)進(jìn)入環(huán)節(jié)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率提升產(chǎn)生正面影響，但是這一正面影響幅度較小，主要還是通過(guò)抑制企業(yè)生產(chǎn)效率增長(zhǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)效率產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。

表4 僵尸企業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)效率Tab.4 Zombie companies and macroeconomic efficiency

(二)異質(zhì)性分析

表5 僵尸企業(yè)與經(jīng)濟(jì)演化效率：地區(qū)異質(zhì)性Tab.5 Zombie companies and the efficiency of economic evolution: regional heterogeneity

鑒于中國(guó)不同地區(qū)、城市級(jí)別的市場(chǎng)化水平、行政干預(yù)和資源配置效率等呈現(xiàn)巨大差異，僵尸企業(yè)影響宏觀經(jīng)濟(jì)效率的結(jié)論可能會(huì)有所不同。本文將樣本劃為東、中、西部地區(qū)，將直轄市和省會(huì)城市設(shè)為中心城市，其他城市設(shè)為一般城市，從地區(qū)、城市級(jí)別層面考察僵尸企業(yè)對(duì)微觀企業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)演化的影響，結(jié)果如表5所示。分地區(qū)來(lái)看，微觀分析結(jié)果顯示，中部、西部地區(qū)企業(yè)退出和市場(chǎng)份額環(huán)節(jié)的動(dòng)態(tài)演化受到僵尸企業(yè)的影響與東部地區(qū)存在較大差異?？h區(qū)內(nèi)僵尸企業(yè)比例提高，東部地區(qū)企業(yè)的退出概率提高，而中部地區(qū)反而降低，西部地區(qū)無(wú)明顯變化(第2列)。東部地區(qū)企業(yè)的市場(chǎng)份額變化幅度提高，而中、西部地區(qū)無(wú)明顯變化(第3列)，出現(xiàn)這一結(jié)果的原因可能是，改革開(kāi)放后東部地區(qū)市場(chǎng)化程度迅速提高，高效企業(yè)分布較多，發(fā)展活力充足，當(dāng)僵尸企業(yè)比例提高時(shí)，東部地區(qū)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度比中、西部地區(qū)提高得更快速，同時(shí)，該地區(qū)在位企業(yè)退出市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)提高得更明顯。宏觀分析的第(9)列結(jié)果表明，僵尸企業(yè)對(duì)東、西部地區(qū)總體效應(yīng)的拖累效果較為明顯。第(5)列結(jié)果表明，僵尸企業(yè)只對(duì)東部地區(qū)的進(jìn)入效應(yīng)具有正向貢獻(xiàn)。分城市級(jí)別來(lái)看，微觀分析結(jié)果顯示，不同城市級(jí)別的企業(yè)在退出環(huán)節(jié)受到僵尸企業(yè)的影響存在明顯差異，僵尸企業(yè)比例提高，一般城市企業(yè)的退出概率提高，而中心城市降低(第2列)。宏觀分析的第(9)列結(jié)果顯示，僵尸企業(yè)對(duì)一般城市的宏觀經(jīng)濟(jì)效率的損害較為嚴(yán)重，對(duì)中心城市作用不明顯。并且，僵尸企業(yè)對(duì)進(jìn)入效應(yīng)的正向貢獻(xiàn)主要表現(xiàn)在一般城市(第5列)。由此可見(jiàn)，僵尸企業(yè)的存在會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大一般城市和中心城市的經(jīng)濟(jì)效率差距，長(zhǎng)期來(lái)看，這對(duì)一般城市的發(fā)展極為不利。

(三)內(nèi)生性檢驗(yàn)

基本回歸模型中已控制了足夠多的變量以避免遺漏變量帶來(lái)的內(nèi)生性問(wèn)題，但僵尸化可能仍和其他不可觀測(cè)的因素有關(guān)。同時(shí)，也可能存在反向因果：生產(chǎn)率降低的企業(yè)自身容易僵尸化，宏觀經(jīng)濟(jì)效率降低的地區(qū)也容易培育僵尸企業(yè)。針對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題，采用同一省份內(nèi)除該縣區(qū)外的平均僵尸企業(yè)比例作為工具變量。同一省內(nèi)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、資源錯(cuò)配程度等方面相似，所以同省內(nèi)其它縣區(qū)的僵尸企業(yè)比例與本地相近，符合相關(guān)性假定。并且，同一省內(nèi)其它縣區(qū)的平均僵尸企業(yè)比例難以直接影響本地的經(jīng)濟(jì)演化效率，因此符合外生性假定。表6結(jié)果表明，考慮內(nèi)生性后本文的基本結(jié)論依然成立。

表6 僵尸企業(yè)與經(jīng)濟(jì)演化效率：內(nèi)生性Tab.6 Zombie companies and economic evolution efficiency: endogenous

五、結(jié)論與啟示

全球經(jīng)驗(yàn)表明，僵尸企業(yè)比例上升會(huì)惡化資源配置效率，甚至使一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入長(zhǎng)期停滯。在經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)與需求側(cè)脫節(jié)的背景下，妥善處置僵尸企業(yè)已成為當(dāng)前亟需完成的工作。考察僵尸化對(duì)微觀企業(yè)進(jìn)入、退出等演化行為的影響，根據(jù)Melitz & Polanec的DOP分解框架將宏觀經(jīng)濟(jì)效率增長(zhǎng)分解為四個(gè)演化環(huán)節(jié)的貢獻(xiàn)，并估計(jì)僵尸企業(yè)通過(guò)各環(huán)節(jié)對(duì)總體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)際影響。實(shí)證結(jié)果表明，僵尸企業(yè)的確會(huì)影響微觀企業(yè)各個(gè)演化環(huán)節(jié)的表現(xiàn)，進(jìn)而降低宏觀經(jīng)濟(jì)效率。具體地：(1)僵尸企業(yè)比例提高，企業(yè)進(jìn)入概率和全要素生產(chǎn)率都會(huì)降低，退出概率和市場(chǎng)份額變化幅度將提高；(2)僵尸企業(yè)會(huì)減少低效企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)，因而改善企業(yè)進(jìn)入對(duì)經(jīng)濟(jì)效率提升的貢獻(xiàn)(但這一改善效應(yīng)較小)，更主要的還是通過(guò)抑制企業(yè)自身成長(zhǎng)降低了經(jīng)濟(jì)效率；(3)分析分地區(qū)和城市級(jí)別異質(zhì)性發(fā)現(xiàn)，僵尸企業(yè)對(duì)東部、西部地區(qū)和一般城市總體經(jīng)濟(jì)效率的拖累作用較為明顯。

應(yīng)當(dāng)高度重視僵尸企業(yè)的處置，完善破產(chǎn)清退辦法，妥善處置僵尸企業(yè)，同時(shí)，也要加快推進(jìn)國(guó)企改革的市場(chǎng)化進(jìn)程，遵循市場(chǎng)淘汰規(guī)律和企業(yè)生命原則，發(fā)揮市場(chǎng)配置的關(guān)鍵作用?？傊幹媒┦髽I(yè)，要因地制宜、因時(shí)制宜，不宜搞“一刀切”的強(qiáng)制手段，充分發(fā)揮市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰原則才是根本之道。