劉增祿

“個(gè)股的暴跌與控盤(pán)資金集中出貨和局部出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)?！?對(duì)于近期市場(chǎng)上不少公司股價(jià)的“閃崩”和持續(xù)暴跌現(xiàn)象，《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示，每逢年關(guān)，部分企業(yè)會(huì)面臨資金回籠和年終結(jié)算壓力，往往會(huì)選擇股票變現(xiàn)，在無(wú)足夠承接盤(pán)下，“閃崩”現(xiàn)象難免，“投資者應(yīng)盡量避開(kāi)‘業(yè)績(jī)地雷股，包括業(yè)績(jī)虧損和不達(dá)預(yù)期的公司。”

年底暴跌股普遍業(yè)績(jī)差、估值高

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月29日，兩市共有272家公司自年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)累計(jì)跌幅超過(guò)了50%，其中，仁東控股、朗博科技、大連圣亞等30家公司僅自11月以來(lái)遭遇了超過(guò)30%的回調(diào)。近期股價(jià)暴跌的公司中，仁東控股11月25日～12月14日期間收出了14個(gè)連續(xù)跌停，*ST剛泰自12月9日以來(lái)也有9天的連續(xù)跌停記錄，而若從11月初統(tǒng)計(jì)，期間則累計(jì)收出13個(gè)跌停。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，在年內(nèi)高點(diǎn)回撤超過(guò)50%的公司中，11月以來(lái)就有28家公司跌停天數(shù)達(dá)到或超過(guò)了5天。

對(duì)于年底上市公司大面積出現(xiàn)暴跌甚至“閃崩”現(xiàn)象，龍贏富澤資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理童第軼向《紅周刊》記者表示，主要與控盤(pán)資金集中出貨和局部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。臨近年關(guān)，市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)局部收緊，部分企業(yè)面臨資金回籠壓力和年終結(jié)算壓力，由此往往會(huì)選擇股票變現(xiàn)。連續(xù)跌停的走勢(shì)表明，場(chǎng)內(nèi)資金正在不計(jì)成本地拋售籌碼，多數(shù)是其中的控盤(pán)資金在大舉出貨變現(xiàn)出逃。此外，“閃崩”現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)，在某種程度上反映出市場(chǎng)局部存在流動(dòng)性緊張風(fēng)險(xiǎn)。在主力資金快速撤離過(guò)程中，個(gè)股缺乏足夠的承接盤(pán)，最終造成“閃崩”局面。

同樣是對(duì)于近期部分公司股價(jià)暴跌現(xiàn)象，北京格雷資產(chǎn)董事長(zhǎng)張可興在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，主要是業(yè)績(jī)不佳和估值偏高所致?！皬慕?jīng)驗(yàn)來(lái)看，一家上市公司短期跌幅超過(guò)30%就不屬于正常波動(dòng)了，極大可能是基本面出現(xiàn)問(wèn)題。”

《紅周刊》記者通過(guò)統(tǒng)計(jì)也發(fā)現(xiàn)，在272家跌幅偏高的公司中，有113家公司今年三季報(bào)是以虧損收官的，若從業(yè)績(jī)變動(dòng)情況分析，有多達(dá)190家公司今年前三個(gè)季度的凈利潤(rùn)額較去年同期出現(xiàn)了下滑。如永鼎股份今年三季報(bào)凈利潤(rùn)虧損了1.53億元，業(yè)績(jī)下滑幅度高達(dá)993.51%，其股價(jià)自11月25日盤(pán)中創(chuàng)出7.99元階段新高后即開(kāi)啟了暴跌模式，至12月28日盤(pán)中觸及3.08元低點(diǎn)，短短24個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)大幅回撤了57.4%。翻看永鼎股份近幾年財(cái)報(bào)，可發(fā)現(xiàn)其業(yè)績(jī)始終不太樂(lè)觀，2017年～2019年間，在營(yíng)業(yè)收入分別錄得28.71億元、32.21億元、33.71億元的同時(shí)，歸母股東的凈利潤(rùn)卻在持續(xù)下滑，分別錄得2.88億元、1.94億元、0.22億元，而毛利率也由2017年的18.59%下滑到2019年的9.28%。今年以來(lái)，其各季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍處在持續(xù)下滑狀態(tài)。雖然公司在11月24日發(fā)布了2016年與孟加拉國(guó)家電網(wǎng)公司點(diǎn)位升級(jí)改造項(xiàng)目取得重大進(jìn)展，涉及合同約11.41美元的利好消息，但項(xiàng)目進(jìn)展有較大突破的消息反而引發(fā)了提前埋伏資金的獲利離場(chǎng)，最終演化成“閃崩”行情。

與之類(lèi)似的，仁東控股、大連圣亞、*ST剛泰、實(shí)豐文化等，無(wú)一不因業(yè)績(jī)的大幅下滑甚至虧損，而在年底遭遇了做莊資金的拋棄。

除了成長(zhǎng)性堪憂(yōu)，估值過(guò)高也是股價(jià)暴跌公司的基本特征。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，272家自年內(nèi)最高價(jià)跌幅超過(guò)50%的公司，市盈率在30倍以?xún)?nèi)的有30家，占比11.03%;市盈率在30倍至50倍之間的有42家，占比15.44%;市盈率在50倍～100倍的有59家，占比21.69%;市盈率大于100倍的有24家，占比8.82%;而市盈率為負(fù)值不具參考性的也多達(dá)117家，占比43.01%。即使是股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)暴跌，但上述公司的估值依然很高，如國(guó)新健康、恒為科技的股價(jià)雖然經(jīng)歷了“腰斬”式回調(diào)，但最新動(dòng)態(tài)市盈率仍在千倍以上，分別為4539倍和1259.95倍。

暴跌股多數(shù)具備“市值小、股東少”特征

《紅周刊》記者對(duì)上述股價(jià)大幅回調(diào)公司的市值分布情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)市值超過(guò)100億元的只有36家，占比僅13.23%;市值在50億元～100億元的公司也只有59家，占比21.69%;市值在50億元以下的公司多達(dá)177家，占比65.07%。由此可見(jiàn)，小市值公司出現(xiàn)爆雷甚至閃崩的概率更大。對(duì)此，張可興表示，從長(zhǎng)期角度來(lái)看，小市值公司的流動(dòng)性弱，在當(dāng)前機(jī)構(gòu)資金已經(jīng)成為市場(chǎng)主流的大背景下，他們擇股態(tài)度更向美國(guó)、香港等成熟市場(chǎng)趨同，會(huì)逐步遠(yuǎn)離小市值公司。

“年底正是調(diào)倉(cāng)頻繁的時(shí)段，盤(pán)子偏小的公司如果遭遇了減持則是非常容易發(fā)生跌停的。注冊(cè)制背景下，退市風(fēng)險(xiǎn)逐步加大，疊加機(jī)構(gòu)的輕視，小市值公司即成為當(dāng)前市場(chǎng)暴跌的主力?！?張可興如是說(shuō)。

通常來(lái)講，股東戶(hù)數(shù)下降，往往意味著籌碼集中，股價(jià)大概率會(huì)上漲，但如果股東戶(hù)數(shù)極少，則可能適得其反，股票極易被控盤(pán)成為莊股。在近期股價(jià)暴跌的公司中，就有43家股東戶(hù)數(shù)已不足萬(wàn)戶(hù)，如股價(jià)暴跌的大連圣亞三季度末的股東戶(hù)數(shù)只有3387戶(hù)，朗博科技的股東戶(hù)數(shù)也僅3511戶(hù)。統(tǒng)計(jì)全部A股數(shù)據(jù)可發(fā)現(xiàn)，大連圣亞、朗博科技已成為A股市場(chǎng)非科創(chuàng)板公司中股東戶(hù)數(shù)最少的兩家公司。

類(lèi)似的，實(shí)豐文化、蘇州龍杰、亞士創(chuàng)能、科創(chuàng)新源等閃崩股，其股東戶(hù)數(shù)也均在萬(wàn)戶(hù)以下。

不敗神話(huà)不在，多只新股出現(xiàn)暴跌

新股、次新股也在積極投身大跌浪潮。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，272只自年內(nèi)高點(diǎn)回調(diào)超過(guò)50%的個(gè)股中，有55只為今年剛剛登陸二級(jí)市場(chǎng)的新股，上市時(shí)間最晚的會(huì)通股份是在11月18日在科創(chuàng)板剛剛掛牌交易的，但與曾經(jīng)新股不敗連續(xù)漲停不同的是，會(huì)通股份走出了持續(xù)下跌行情，其在上市第二日盤(pán)中創(chuàng)出了42.22元高點(diǎn)后一路下行，至12月29日，股價(jià)已下跌至18.88元。

童第軼向《紅周刊》記者表示，近期市場(chǎng)有別于以往追新炒新的風(fēng)格，原因在于流動(dòng)性局部偏緊，投資者情緒偏向觀望和保守，這對(duì)次新股的流動(dòng)性溢價(jià)帶來(lái)了很大影響。同時(shí)，近期資金的抱團(tuán)趨勢(shì)更加明顯，機(jī)構(gòu)資金往往選擇在大盤(pán)白馬股中鎖倉(cāng)持有，調(diào)倉(cāng)意愿較低，小盤(pán)次新股的交易熱情冷清。最后，新股、次新股的行情基礎(chǔ)在于市場(chǎng)對(duì)其定價(jià)是否準(zhǔn)確、是否具有炒作空間，隨著A股市場(chǎng)不斷成熟，對(duì)新股的定價(jià)效果越發(fā)理性，長(zhǎng)期來(lái)看，這也將決定新股上市后的整體走勢(shì)。

張可興也表示，以前的A股市場(chǎng)供給數(shù)量有限，所以導(dǎo)致了大家會(huì)去集中炒作新股，但新股奇高的市盈率顯然是不合理的。而在一個(gè)IPO供給正常的市場(chǎng)，“公司的走勢(shì)則完全取決于估值和業(yè)績(jī)，便宜的公司自然會(huì)上漲，如果估值很貴則會(huì)下跌。”

《紅周刊》記者通過(guò)對(duì)股價(jià)回調(diào)明顯的新股進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)有不少新股業(yè)績(jī)表現(xiàn)確實(shí)一般，55家下跌的新股中有27家今年三季報(bào)凈利潤(rùn)同比是以下滑收官，優(yōu)刻得-W、三生國(guó)健、西域旅游等公司更是相繼出現(xiàn)了虧損。在這些公司中，除了西域旅游，其余公司均已提前對(duì)全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，年度業(yè)績(jī)預(yù)期將繼續(xù)出現(xiàn)虧損。

此外，從估值角度統(tǒng)計(jì)，上述次新股的市盈率也普遍偏高，有25家公司的最新市盈率在50倍以上，另外還有7家公司因業(yè)績(jī)虧損，最新市盈率已不具備參考性值。由此看，正是“高估值+業(yè)績(jī)不佳”原因，導(dǎo)致新股股價(jià)持續(xù)調(diào)整。

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）

附表 自高點(diǎn)以來(lái)回調(diào)超過(guò)50%且11月以來(lái)回調(diào)超過(guò)40%的公司