2020年市場“兩極化”明顯“折價(jià)”公司擴(kuò)容 “溢價(jià)”公司集中

齊永超

2020年市場大分化進(jìn)一步演繹，一方面是ST股、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸?shù)壤溟T行業(yè)個(gè)股不斷遭市場“用腳投票”，另一方面是茅臺、恒瑞、寧德時(shí)代等不斷創(chuàng)新高。通過年度換手率、成交金額統(tǒng)計(jì)，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，這些冷門股的低換手率、低成交額和大多數(shù)股價(jià)下跌的表現(xiàn)，令其投資者損失多過盈利。與此形成對照的是，一些低換手率、大市值的食品飲料龍頭則讓其投資人賺得盆滿缽滿。綜合來看，資金依然在對業(yè)績確定的龍頭公司給予溢價(jià)。

ST股“領(lǐng)軍”年度低換手率公司“陣營”

在2020年收官之際，兩市上市公司的年度換手率排名已基本敲定。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月29日（下同），全部A股年平均換手率達(dá)到了720%，創(chuàng)近五年高位水平。剔除2020年上市的新股，統(tǒng)計(jì)樣本公司約為3700家，整體來看，3700家公司2020年平均換手率同樣達(dá)到了676.94%的高位水平。在市場整體換手率提升的同時(shí)，仍有部分公司換手率遠(yuǎn)低于平均值，據(jù)統(tǒng)計(jì)，低于200%的公司達(dá)480家。

與低換手率對應(yīng)的就是低成交額，據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，年換手率低于200%且年成交金額低于100億元的“雙低”公司約為200家。

進(jìn)一步來看，200家“雙低”公司中，以ST股等為主的小市值股占據(jù)了絕對份額。200只“雙低”公司平均市值為59.99億元，市值在50億元以下的有124家，占比超過6成。其中，ST股有61只，占“雙低”個(gè)股的比例達(dá)3成;平均市值僅為22.60億元，8成公司市值在30億元以下。

值得一提的是，通過近三年（2018～2020）的數(shù)據(jù)對比來看，ST股占低換手率個(gè)股陣營的比重在逐年增加。統(tǒng)計(jì)顯示，2018年，年度換手率低于200%且年成交金額低于100億元的個(gè)股有675只，其中ST股為48只，占比0.07%。到2019年，以上數(shù)據(jù)變?yōu)?94只、30只和10%，再到2020年ST股數(shù)量和占比的雙高增。這些信息顯示，市場對ST股愈發(fā)冷淡。

而交易的不活躍，令ST股“跌跌不休”。61只“雙低”ST股在2020年平均跌幅達(dá)到了15.23%，其中，*ST剛泰、*ST新億、*ST鵬起、ST明科、ST尤夫、*ST中天、*ST沈機(jī)等11只個(gè)股，年度跌幅則均超過40%，*ST剛泰跌幅更是超過了70%。

公用事業(yè)、交運(yùn)等冷門股同遭市場“用腳投票”

分行業(yè)觀察會發(fā)現(xiàn)，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易等冷門行業(yè)“雙低”公司相對比較集中。在200家“雙低”公司中，公用事業(yè)行業(yè)公司最多，達(dá)23家。如百川能源、福能股份、海峽環(huán)保、江蘇國信、綠城水務(wù)、陜天然氣、桂冠電力、重慶燃?xì)?、重慶水務(wù)、國新能源、粵電力A、大唐發(fā)電等。如百川能源，公司年換手率僅為81.78%，全年成交金額僅為64.81億元。

表1 成交金額低、市值較小、換手率較低的公司（部分）

相比公用事業(yè)行業(yè)，交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易的“雙低”公司分別為21家與16家。交通運(yùn)輸行業(yè)的典型個(gè)股有重慶路橋、重慶港九、現(xiàn)代投資、皖通高速、四川成渝等;商業(yè)貿(mào)易行業(yè)的典型個(gè)股有中興商業(yè)、中百集團(tuán)、徐家匯、新華百貨、五礦發(fā)展等。

受個(gè)股交易量低的“拖累”，公用事業(yè)、交通運(yùn)輸與商業(yè)貿(mào)易等板塊整體換手率同樣處在低位水平，如交通運(yùn)輸行業(yè)年度平均換手率為346%，位居申萬28個(gè)大類行業(yè)“倒數(shù)第二”。

觀察公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、商貿(mào)等行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)，可以說整體欠佳。以公用事業(yè)以及交通運(yùn)輸行業(yè)為例，統(tǒng)計(jì)顯示，2020年前三季度，在44只公用事業(yè)與交通運(yùn)輸樣本股中，僅16只實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，占比僅為36%，遠(yuǎn)低于市場5成左右的均值。這44只個(gè)股在2020年平均下跌了3.72%，顯著跑輸大盤。

逾60只千億市值股換手率低于200%資金的天平偏向“食飲、醫(yī)藥”

與低換手率的小市值股不同，低換手率的大市值股在二級市場上則表現(xiàn)出了“不同賽道，不同溢價(jià)”。

表2 年換手率低于200%的千億以上市值股（部分）

據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，2020年換手率低于200%、年成交金額大于500億元且市值大于千億元的公司約有63家，其平均市值達(dá)到了4075.93億元。通過二級市場“篩選”來看，以石油、鐵建以及銀行等賽道為代表的低換手率、大市值股，股價(jià)表現(xiàn)整體較弱，同樣是市場“用腳投票”的主要方向。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在63只樣本股中，跑輸2020年滬深300指數(shù)（同期上漲23%）的公司共有39家。其中，銀行家數(shù)最多，共有14家上榜，如農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、北京銀行、民生銀行、中信銀行、上海銀行、交通銀行等，其間跌幅均超過10%。和銀行有類似情況的還有建筑裝飾、采掘、保險(xiǎn)等行業(yè)。以建筑裝飾為例，中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建等2020年股價(jià)均以下跌收場，跌幅多在10%～20%。

當(dāng)然也有跑贏大盤、跑贏滬深300指數(shù)的公司，這些公司主要集中在食飲、醫(yī)藥等行業(yè)。在63只樣本股中，跑贏滬深300指數(shù)的公司共有23只。其中，食品飲料公司家數(shù)最多，有6家，如山西汾酒、海天味業(yè)、五糧液、洋河股份、古井貢酒、貴州茅臺，這些個(gè)股有多只年漲幅實(shí)現(xiàn)了翻倍。結(jié)合換手率來看，這6家公司換手率均低于200%，如海天味業(yè)僅為41.82%，貴州茅臺為69.27%，山西汾酒、五糧液年均為150%。

同樣，在醫(yī)藥與家電行業(yè)，醫(yī)藥行業(yè)如愛爾眼科、片仔癀、恒瑞醫(yī)藥等，年換手率分別為180.27%、183.40%與126.80%;家電行業(yè)如美的集團(tuán)、海爾智家等，其換手率同樣保持在103.06%、191.17%的低位水平，但這些醫(yī)藥和家電公司股價(jià)均實(shí)現(xiàn)了顯著領(lǐng)跑。此外，包括石化行業(yè)的榮盛石化、恒力石化，休閑服務(wù)的中國中免，汽車行業(yè)的長城汽車，機(jī)械設(shè)備行業(yè)的恒立液壓以及電子行業(yè)的?？低暤纫灿蓄愃票憩F(xiàn)。

同樣是低換手率，有的公司市值打折，有的則在創(chuàng)新高，這種反差的背后實(shí)質(zhì)是“賺錢”能力的差異。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，“食飲、醫(yī)藥”等跑贏大市的24只標(biāo)的股中，有20只個(gè)股2020年前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，占比超過8成。而“石油、鐵建”行業(yè)39只標(biāo)的股中，僅有11只同期實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長，占比不足3成。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）