解運(yùn)亮 顧洋愷

“二戰(zhàn)”后，日本采用出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，一度取得良好效果。但進(jìn)入20世紀(jì)80年代，日本與美國的貿(mào)易摩擦越來越頻繁，美國多次在汽車、半導(dǎo)體、電信、金融等領(lǐng)域?qū)θ毡菊归_制裁，由于過度依賴美國市場(chǎng)，日本被迫妥協(xié)，自愿限制出口，外循環(huán)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)模式難以為繼。為了應(yīng)對(duì)這一問題，日本經(jīng)濟(jì)政策開始從“貿(mào)易立國”向“技術(shù)立國”轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)開始切換到“內(nèi)循環(huán)為主，外循環(huán)為輔”的模式。從某種意義上，可以說美日貿(mào)易摩擦是日本經(jīng)濟(jì)走向雙循環(huán)的重要催化劑。

日本經(jīng)濟(jì)走向雙循環(huán)后，消費(fèi)領(lǐng)域出現(xiàn)了長(zhǎng)久的繁榮景象，無論是必需消費(fèi)品還是非必需消費(fèi)品，整個(gè)市場(chǎng)都呈現(xiàn)欣欣向榮的態(tài)勢(shì)。資金從傳統(tǒng)行業(yè)流向新興行業(yè)，資金利用效率變高，日本利率債也迎來一波超級(jí)長(zhǎng)牛。回顧日本經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，可以得到不少對(duì)我國有益的啟示。

20世紀(jì)50-70年代末，日本經(jīng)濟(jì)以外循環(huán)為主

（一）日本推行“出口導(dǎo)向型”經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)外循環(huán)的發(fā)展助力了戰(zhàn)后日本經(jīng)濟(jì)的快速崛起。“二戰(zhàn)”后，日本經(jīng)濟(jì)百廢待興。針對(duì)本國資源貧瘠、市場(chǎng)狹小的特點(diǎn)，日本推行“出口導(dǎo)向型”經(jīng)濟(jì)，重點(diǎn)發(fā)展煤炭、鋼鐵、造船、汽車等產(chǎn)業(yè)，并大量出口紡織等勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，以此來賺取外匯，換取用于本國建設(shè)的資金。日本的“出口導(dǎo)向型”政策取得很大成功，外貿(mào)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，外貿(mào)也從逆差國變?yōu)轫槻顕?。這一時(shí)期，日本國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）保持年均兩位數(shù)以上的增速，使其從中低收入國家邁入高收入國家。

（二）日本的內(nèi)循環(huán)同樣取得積極成果?！皣袷杖氡对鲇?jì)劃”成功助力日本在內(nèi)循環(huán)方面取得顯著成效。上個(gè)世紀(jì)50年代，日本在經(jīng)歷“神武景氣”與“巖戶景氣”的高速增長(zhǎng)期后，經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)，但也暴露出一系列問題。盡管國民經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，政府財(cái)政收入源源不斷，但當(dāng)時(shí)的日本卻存在產(chǎn)能過剩、居民收入水平普遍較低、收入差距懸殊、失業(yè)率偏高等問題，而且對(duì)外貿(mào)易依存度過高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)配比不均衡也制約日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展。在此背景下，以池田勇人為代表的內(nèi)閣制定了“國民收入倍增計(jì)劃”，該計(jì)劃的核心在于擴(kuò)大內(nèi)需，而擴(kuò)大內(nèi)需則需要提高公共投資、調(diào)節(jié)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、降低貧富差距等。為了降低貧富差距，有效提高國民消費(fèi)水平，日本政府不斷提高最低工資標(biāo)準(zhǔn)、完善社會(huì)保障、促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展、緩解區(qū)域不平衡，通過這些手段有效保證低收入人群收入水平快速提高，以釋放內(nèi)需?！皣袷杖氡对鲇?jì)劃”取得良好效果，社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)大部分的蛋糕被國民享受，到了上世紀(jì)70年代，日本出現(xiàn)數(shù)量龐大的中產(chǎn)群體，基尼系數(shù)和失業(yè)率顯著下降，內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)明顯提高。

（三）外循環(huán)為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也存在一定問題。從20世紀(jì)50年代到70年代末，依靠外循環(huán)為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式使日本經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)，日本GDP總量列居資本主義國家第二，僅次于美國。但這種外循環(huán)的發(fā)展模式也帶來一系列問題：首先，在1973年石油危機(jī)后，由于油價(jià)上漲，日本面臨原材料價(jià)格上漲的問題，這對(duì)于出口是一種打擊。其次，當(dāng)時(shí)的日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，傳統(tǒng)粗放型產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)難以為繼，并且會(huì)造成環(huán)境污染問題。再次，上世紀(jì)70年代日本也面臨勞動(dòng)力成本上漲的問題，這不僅削弱了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，還使日本面臨通脹問題。最后，由于日本長(zhǎng)期依靠出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，其產(chǎn)品大量出口國外特別是美國，美日之間貿(mào)易摩擦越來越頻繁，這些都注定了日本出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)模式難以為繼。

20世紀(jì)80年代，日本經(jīng)濟(jì)向內(nèi)循環(huán)主導(dǎo)模式轉(zhuǎn)變

（一）減稅降費(fèi)，促進(jìn)消費(fèi)。針對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)狹小的情況，日本通過減稅降費(fèi)來提高國民可支配收入，以達(dá)到促進(jìn)消費(fèi)的目的。在上世紀(jì)80年代稅制改革中，日本個(gè)人所得稅由原來最高稅率70%降至50%，稅率的檔次由15個(gè)減為6個(gè)，從10.5%至70%改為10%至50%。新設(shè)配偶者特別減免15萬日元，法人稅的基本稅率由原來的43.3%降至1987年度的42%，最終降為37.5%；在利息稅方面，從1987年10月起，原則上廢除原來的小額儲(chǔ)蓄和郵政儲(chǔ)蓄的免稅制，其利息所得一律征稅20%。小額儲(chǔ)蓄利息收入優(yōu)惠免稅僅限65歲以上的老人和母子家庭。貼現(xiàn)金融債貼現(xiàn)國債的稅率也由16%上升為18%。稅制改革取得重要成果，1987年日本減稅達(dá)1.5萬億日元， 1988年減稅達(dá)2萬億日元，這在一定程度上降低了日本居民的儲(chǔ)蓄率，鼓勵(lì)了個(gè)人消費(fèi)與投資，擴(kuò)大了國內(nèi)需求。

（二）財(cái)政擴(kuò)張，舉債發(fā)展基建。為了應(yīng)對(duì)外部市場(chǎng)可能惡化導(dǎo)致的外需疲軟，日本政府大搞擴(kuò)張性財(cái)政政策，以擴(kuò)大公共投資為核心，共進(jìn)行了十多輪財(cái)政刺激計(jì)劃。其中改善住宅和生活環(huán)境是日本公共事業(yè)投資的主要項(xiàng)目，特別是公共住宅項(xiàng)目（相當(dāng)于保障房），單在1987年，日本就新建住宅共165萬套，1988年新建住宅140萬套，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。公共投資的高增長(zhǎng)帶動(dòng)了日本企業(yè)的設(shè)備投資發(fā)展，對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需起到很大作用。為了保障財(cái)政擴(kuò)張的資金，日本政府多次提高財(cái)政預(yù)算，并通過發(fā)行巨額國債來支持財(cái)政擴(kuò)張。

（三）調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)。上世紀(jì)80年代，日本積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。首先，縮減石油、鋼鐵、造船等部門的規(guī)模，縮減規(guī)模約達(dá)20%，其壓縮的人力和資金都投入到新型產(chǎn)業(yè)。其次，積極扶持電子通信、計(jì)算機(jī)、服務(wù)、新材料、生物工程、航天等產(chǎn)業(yè)，以擴(kuò)大日本內(nèi)需。上世紀(jì)80年代以來，日本有不少企業(yè)紛紛由其他產(chǎn)業(yè)投入這些新產(chǎn)業(yè)。為保障產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，日本大力支持教育科研工作，具體包括：一是對(duì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)實(shí)行特別技術(shù)引進(jìn)政策；二是大力鼓勵(lì)民間研究機(jī)構(gòu)進(jìn)行自主研發(fā)；三是政府出巨資設(shè)立發(fā)明獎(jiǎng)、科技立功獎(jiǎng)，對(duì)科研人員實(shí)行獎(jiǎng)勵(lì)。在這些政策的保障下，日本經(jīng)濟(jì)逐漸由傳統(tǒng)制造業(yè)切換至中高端制造業(yè)，產(chǎn)業(yè)附加值不斷上升，使其成為全球產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)。

（四）發(fā)展中小城市，打造均衡發(fā)展。上世紀(jì)80年代，為了克服日本區(qū)域發(fā)展不均衡，東京與地方城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的問題。日本加快疏散東京多余產(chǎn)業(yè)，將東京的中心城市功能釋放到各地。一方面是發(fā)展包括東京、大阪等以大城市為核心的都市帶，拉動(dòng)了東京周圍城市的發(fā)展；另一方面是大力發(fā)展中小城市和農(nóng)村工業(yè)，擴(kuò)大這些區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)營能力和范圍。在區(qū)域均衡方面，日本一度取得了良好成效，最富裕的東京和最不富裕的沖繩，人均GDP差距不超過一倍，這就為日本內(nèi)需釋放奠定了基礎(chǔ)。

（五）提高工資，增加居民收入。為了保障國民收入增長(zhǎng)，日本不斷提高最低工資，增加薪資占國民總收入比重。上世紀(jì)80年代，日本薪資增速長(zhǎng)期高于GDP增速，大部分國民充分享受到了社會(huì)“蛋糕做大”帶來的好處。除了薪資外，日本還注重提高社會(huì)保障，提高養(yǎng)老保險(xiǎn)和失業(yè)保險(xiǎn)，讓國民敢于放心花錢。日本也增加了國民年休假時(shí)間，推廣帶薪休假制度，發(fā)展旅游、餐飲、休閑等產(chǎn)業(yè)，這就使國民有更多的時(shí)間用于消費(fèi)，商店和百貨店銷售額均有明顯增長(zhǎng)。

（六）放松金融管制，鼓勵(lì)消費(fèi)貸發(fā)展的策略。為了釋放內(nèi)需，提高消費(fèi)，日本也逐步放松了金融管制。一方面是推行利率市場(chǎng)化，允許銀行自主決定利率，這樣一來是降低了企業(yè)的借貸成本，使企業(yè)有更多動(dòng)力進(jìn)行投資和生產(chǎn)；二來是降低了居民的儲(chǔ)蓄意愿，使居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為投資和消費(fèi)。另一方面日本也減少了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管制，使其交易更加便利。上世紀(jì)80年代，日本可轉(zhuǎn)讓大額存單市場(chǎng)和離岸美元拆借市場(chǎng)都異常發(fā)達(dá)，為金融市場(chǎng)提供了流動(dòng)性。值得一提的是，這一時(shí)期日本的住房金融和汽車金融都蓬勃發(fā)展，居民貸款迅速增加。

日本發(fā)展內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的成果與教訓(xùn)

（一）成果：上世紀(jì)80年代之后，日本從出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)需拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)。上世紀(jì)80年代日本內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)取得良好效果，日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式逐漸由出口導(dǎo)向型切換為內(nèi)需拉動(dòng)型。日本經(jīng)濟(jì)社會(huì)也出現(xiàn)幾大變化，一是隨著生活水平的提高，人們?nèi)找孀非蠖鄻踊蛫蕵沸詮?qiáng)的生活，餐飲、旅游、文娛、醫(yī)療等行業(yè)迅速發(fā)展。二是日本社會(huì)信息化程度越來越高，電子產(chǎn)品普及度越來越高，辦公領(lǐng)域和生產(chǎn)領(lǐng)域也越來越依賴信息化和自動(dòng)化，尖端技術(shù)和新材料滲透到日常生活用品中。而且消費(fèi)下沉也取得良好效果，日本中小城市和農(nóng)村消費(fèi)品質(zhì)均有明顯提升。日本內(nèi)需的提高也體現(xiàn)在進(jìn)口上，從上世紀(jì)80年代后期開始，日本進(jìn)口規(guī)模逐漸提升，不僅如此，進(jìn)口結(jié)構(gòu)也發(fā)生改變，像紡織品和一些工業(yè)制成品的進(jìn)口量也在提升，日本還加大對(duì)中國的進(jìn)口，使日本本國不用再大量生產(chǎn)一些勞動(dòng)密集型商品，這就解放了勞動(dòng)力。

（二）教訓(xùn)：同時(shí)期，形成了金融泡沫與債務(wù)杠桿。上世紀(jì)80年代，日本為了刺激消費(fèi)，大幅降低基準(zhǔn)利率，日本央行貼現(xiàn)率從1980年的9.0%下降至1987年的2.5%，大幅降息并未有效地起到刺激消費(fèi)作用，其中一部分流入奢侈品領(lǐng)域，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)有限。貨幣寬松也加劇了日本的金融泡沫，最終體現(xiàn)在日本的樓市和股市方面，這反而對(duì)實(shí)體的融資需求造成擠出效應(yīng)。而財(cái)政過度寬松導(dǎo)致政府背了很多債務(wù)，上世紀(jì)80年代，日本修了很多基建，其中一部分是偏遠(yuǎn)地帶的港口、公路等，這些項(xiàng)目收益率較低，長(zhǎng)期來看入不敷出，加劇了日本的財(cái)政困難，使其成為世界上政府杠桿最高的大型經(jīng)濟(jì)體。

中日發(fā)展雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)的比較

（一）背景相似。20世紀(jì)70年代末的日本，出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)難以為繼，經(jīng)濟(jì)過度依賴重工業(yè)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)較為畸形，且對(duì)銀行信貸依賴嚴(yán)重。同時(shí)，日本粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式一度帶來環(huán)境污染問題，特別是水污染和空氣污染。上世紀(jì)80年代由于日本大量產(chǎn)品出口美國市場(chǎng)，引起美日貿(mào)易摩擦，美國一度對(duì)日本發(fā)動(dòng)關(guān)稅戰(zhàn)、科技戰(zhàn)和金融戰(zhàn)。

當(dāng)今的中國，同樣面臨出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)難以為繼，且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的問題。過去幾十年，中國經(jīng)濟(jì)更多靠投資驅(qū)動(dòng)，對(duì)銀行信貸有較大依賴，宏觀杠桿率攀升，金融體系有防風(fēng)險(xiǎn)需求。過去中國粗放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式也帶來了環(huán)境污染問題，華北和東北地區(qū)一度出現(xiàn)明顯的霧霾。中國大量商品出口美國市場(chǎng)，與美國在經(jīng)貿(mào)關(guān)系上存在一定摩擦。這些情況與當(dāng)初的日本有很大相似之處。

（二）優(yōu)劣對(duì)比。相比日本，我國形成“以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”的優(yōu)勢(shì)明顯。我國擁有更加龐大的內(nèi)部市場(chǎng)，14億人口的市場(chǎng)規(guī)模能創(chuàng)造的內(nèi)需遠(yuǎn)高于1.2億人口的日本市場(chǎng)規(guī)模。我國資源也更加豐富，除了石油、天然氣等資源外，大部分資源我國都有自給自足的潛力，對(duì)外部市場(chǎng)依賴較小。我國工業(yè)體系相比日本也更加全面，可以獨(dú)立生產(chǎn)大部分產(chǎn)品，政治獨(dú)立性也比日本強(qiáng)，對(duì)外政策靈活自主。作為聯(lián)合國五大國之一的中國，在世界上的影響力也遠(yuǎn)高于日本。

但仍需看到，我國當(dāng)前仍處于發(fā)展中國家階段，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速有一定要求。而日本上世紀(jì)80年代已經(jīng)是發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)發(fā)展可能更多考慮結(jié)構(gòu)而非總量。另外，當(dāng)前中國老齡化問題較上世紀(jì)70年代末的日本更為嚴(yán)重，無論是老齡化比率還是老齡化速度，呈現(xiàn)“未富先老”的態(tài)勢(shì)。根據(jù)測(cè)算，“十四五”期間隨著老齡化率進(jìn)一步提升，中國經(jīng)濟(jì)潛在增速會(huì)逐漸下降至5%左右。再者，中國當(dāng)前城鄉(xiāng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距都比日本大，收入分配有進(jìn)一步優(yōu)化改善的必要。共同富裕是雙循環(huán)新發(fā)展格局的前提和應(yīng)有之義，未來我國應(yīng)該把共同富裕政策放在更加重要的位置。

日本雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國的啟示

（一）促進(jìn)消費(fèi)最根本的方法是有效提高國民可支配收入。過去一直強(qiáng)調(diào)刺激消費(fèi)，但如果刺激消費(fèi)僅靠一時(shí)的政策是難以持久的。要想真正促進(jìn)消費(fèi)，一方面要大力提高國民可支配收入；另一方面要減少收入差距，提高財(cái)富分配效率。參考日本的經(jīng)驗(yàn)，一是應(yīng)提高薪資收入占總收入比重；二是應(yīng)盡可能減少貧富差距，提高中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模；三是應(yīng)提高社會(huì)保障，并針對(duì)性地減稅降費(fèi)，使國民真正敢于消費(fèi)。這也是我國一直以來堅(jiān)持的共同富裕與社會(huì)公平的應(yīng)有之義。

（二）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)是雙循環(huán)新發(fā)展格局的關(guān)鍵要素。日本在戰(zhàn)后依靠出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)一度實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)，但到了上世紀(jì)80年代，這種發(fā)展模式難以為繼，一方面是這樣會(huì)消耗大量資源，造成資金浪費(fèi)；另一方面過度依賴出口也造成美日之間越來越嚴(yán)重的貿(mào)易摩擦。在這種背景下，日本果斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)附加值明顯提升，淘汰了很多高污染、高耗能的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，使日本在人口老齡化之前成為高收入國家。未來我國應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展以“中國制造2025”為主的高端制造業(yè)，特別是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，以盡早實(shí)現(xiàn)芯片行業(yè)進(jìn)口替代，使中國制造變?yōu)橹袊窃臁?/p>

（三）雙循環(huán)新發(fā)展格局需要區(qū)域和城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。日本能成功實(shí)施內(nèi)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要原因在于區(qū)域和城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。區(qū)域經(jīng)濟(jì)方面，上世紀(jì)90年代，日本最窮的沖繩縣工資水平占最富的東京都將近一半，各區(qū)域發(fā)展較為均衡。城鄉(xiāng)差距方面，日本農(nóng)民收入與城市居民收入差距也不算太大，農(nóng)村較為富裕。“均富”型經(jīng)濟(jì)使日本能夠充分釋放內(nèi)需，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。未來我國應(yīng)當(dāng)盡可能縮小各區(qū)域和城鄉(xiāng)間經(jīng)濟(jì)差距，大力推進(jìn)中部崛起、西部大開發(fā)、振興東北老工業(yè)基地等政策。此外，應(yīng)當(dāng)加大對(duì)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的扶持，鼓勵(lì)探索綠色農(nóng)業(yè)、農(nóng)村旅游、鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)等，切實(shí)保障鄉(xiāng)縣居民能“花得起錢”，使我國能夠發(fā)揮14億人口級(jí)別的購買力優(yōu)勢(shì)。

（四）雙循環(huán)新發(fā)展格局離不開基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支撐。日本在上世紀(jì)80年代為了應(yīng)對(duì)惡劣的外部環(huán)境，采取大力發(fā)展基建的手段來振興經(jīng)濟(jì)，大量修建了港口、道路、橋梁、鐵路，這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不僅提高了日本經(jīng)濟(jì)效率，也使日本各地的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密起來。從未來發(fā)展看，當(dāng)前我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍有一定缺口，大力發(fā)展基建仍是重中之重。因?yàn)槲覈鴥?nèi)陸地區(qū)地理環(huán)境惡劣，只有通過發(fā)展基建才能有效提高其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出。除了傳統(tǒng)基建外，新基建也有發(fā)展的必要，包括充電樁、5G基站、特高壓輸電線、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，發(fā)展新基建有利于搶占科技制高點(diǎn)，增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能。

？（摘自2020年11月30日《金融時(shí)報(bào)》。作者單位：民生證券）