新能源電力項(xiàng)目投資分析

顧金成

摘要：人類利用化石能源等活動(dòng)導(dǎo)致大量溫室氣體排放，是全球氣候變化的主因。加速能源清潔低碳轉(zhuǎn)型，減少化石能源使用和二氧化碳排放，是全球應(yīng)對(duì)氣候變化的重要行動(dòng)。電力是能源轉(zhuǎn)型的中心環(huán)節(jié)、碳減排的關(guān)鍵領(lǐng)域，電力低碳轉(zhuǎn)型對(duì)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)具有全局性意義。當(dāng)前，我國(guó)推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型、實(shí)現(xiàn)碳中和愿景，需要加快構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。新能源可以替代許多不可再生能源投入生產(chǎn)，產(chǎn)生更少的廢物，這比傳統(tǒng)能源項(xiàng)目更加綠色環(huán)保。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略更加注重項(xiàng)目的環(huán)境保護(hù)，新能源項(xiàng)目的發(fā)展得到了更高的重視。因此，電力項(xiàng)目可行性分析是能源開(kāi)發(fā)利用企業(yè)推進(jìn)戰(zhàn)略實(shí)施、防控投資風(fēng)險(xiǎn)、提高投資效率的重要環(huán)節(jié)，但受各種因素的影響，新能源項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

關(guān)鍵詞：新能源;電力項(xiàng)目;投資分析;策略

1我國(guó)新能源項(xiàng)目的發(fā)展現(xiàn)狀和投資背景

在投資方面，新能源項(xiàng)目的回報(bào)前景十分廣闊。無(wú)論是從國(guó)家政策支持還是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，新能源項(xiàng)目都是未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。然而，盡管前景廣闊，新能源項(xiàng)目的投資回報(bào)仍然相當(dāng)不穩(wěn)定，目前，新能源項(xiàng)目的資金來(lái)源主要是企業(yè)的投資。這些企業(yè)大多是大型國(guó)有能源企業(yè)，如華能、大唐、華電、國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)家電力投資集團(tuán)有限公司和中廣核。資金來(lái)源相對(duì)單一，投資項(xiàng)目相對(duì)固定，多為光伏發(fā)電、風(fēng)電等項(xiàng)目，不利于中國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展，也限制了投資者的選擇性，給投資者帶來(lái)更多的關(guān)注。

從過(guò)程上看，新能源項(xiàng)目的投資關(guān)系大致分為兩條線，一條是投入，另一條是產(chǎn)出。能源收購(gòu)方、投資運(yùn)營(yíng)公司、機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資者、個(gè)人投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資公司和銀行向新能源項(xiàng)目公司發(fā)行資金和貸款，這是資金的輸入線，新能源項(xiàng)目公司將資金轉(zhuǎn)移給設(shè)備制造公司進(jìn)行制造、開(kāi)采和運(yùn)營(yíng)，并在盈利后將股息返還給所有投資者和貸款人。這是輸出線。在資金流動(dòng)過(guò)程中，相關(guān)政府機(jī)構(gòu)也將參與補(bǔ)貼。目前，新能源項(xiàng)目投資者有九種類型，即國(guó)家新能源集團(tuán)公司、地方新能源集團(tuán)公司、專業(yè)新能源投資公司、合資新能源投資公司、項(xiàng)目新能源投資公司、機(jī)構(gòu)新能源投資公司，風(fēng)險(xiǎn)投資新能源投資公司、個(gè)人投資者和主要銀行。前三種類型的規(guī)模通常較大，需要投入的資金和資產(chǎn)較多，承擔(dān)的投資壓力和風(fēng)險(xiǎn)較大，最終收益較高。然而，除銀行外的后五類投資者通?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力較弱，投資資金較少，投資時(shí)選擇的項(xiàng)目范圍相對(duì)狹窄。

2新能源項(xiàng)目投資特性比較

2.1新能源項(xiàng)目的發(fā)展周期

新能源項(xiàng)目的建設(shè)通常經(jīng)歷四個(gè)階段：項(xiàng)目前期規(guī)劃、工程建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)和項(xiàng)目清理。這四個(gè)階段構(gòu)成了新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期。在項(xiàng)目前期策劃過(guò)程中，影響項(xiàng)目立項(xiàng)的因素很多，如項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值的總體比例和概率，是否有投資企業(yè)愿意參與，項(xiàng)目的研究方向和內(nèi)容是否符合國(guó)家有關(guān)要求和規(guī)定。這些都決定了新能源項(xiàng)目能否在項(xiàng)目前順利開(kāi)工，資金的主要投入是進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)分析和咨詢。由于風(fēng)險(xiǎn)情況不明確，投資公司的投資風(fēng)險(xiǎn)此時(shí)會(huì)增加，但同時(shí)會(huì)有更高的收益。項(xiàng)目建設(shè)階段是項(xiàng)目資本投資的主要階段，投資收益的預(yù)期值也會(huì)增加。此時(shí)，投資公司需要投入更多資金對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行干預(yù)，但優(yōu)勢(shì)在于干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)樵陧?xiàng)目啟動(dòng)階段，能源項(xiàng)目公司做了一些風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，因此投資公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)較低。當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段，意味著項(xiàng)目已經(jīng)基本穩(wěn)定。此時(shí)，投資公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)很小，但投資的資金量很大。由于目前項(xiàng)目的盈利前景基本可見(jiàn)，項(xiàng)目公司也將根據(jù)項(xiàng)目的建設(shè)成本進(jìn)行估值，并在綜合各方面利益后進(jìn)行招商。在項(xiàng)目清理階段，普通投資公司很少介入。一般來(lái)說(shuō)，特殊清潔公司介入項(xiàng)目設(shè)備、廢物和相關(guān)剩余資產(chǎn)的處理。因此，從以上新能源項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期分析可以看出，在項(xiàng)目前期，投資公司需要面對(duì)較大的風(fēng)險(xiǎn)，但回報(bào)也較高。在后期，風(fēng)險(xiǎn)程度將降低，回報(bào)程度將相應(yīng)降低。

2.2影響新能源項(xiàng)目投資的主要因素

項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)模式對(duì)投資因素的綜合考慮有很大影響。影響新能源項(xiàng)目投資的主要因素分為五個(gè)方面：政府審批、投資金額、設(shè)備和原材料管理、項(xiàng)目后期運(yùn)維和營(yíng)銷。在政府審批方面，一些新能源項(xiàng)目審批非常嚴(yán)格，因?yàn)樗鼈兩婕皣?guó)家控制和國(guó)家安全利益，影響項(xiàng)目能否獲得批準(zhǔn)。對(duì)于此類高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，應(yīng)盡可能避免投資。一般來(lái)說(shuō)，投資收益一般與投資金額掛鉤，投資越多，收益越高。當(dāng)然也有例外，但許多大型能源項(xiàng)目的資金需求量很大，資金實(shí)力不足的投資者很難進(jìn)行干預(yù)。相對(duì)而言，太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)力發(fā)電等較為常見(jiàn)的能源項(xiàng)目規(guī)模較小，所需資金較少，因此應(yīng)綜合考慮投資，選擇適當(dāng)規(guī)模的項(xiàng)目。設(shè)備和原材料的管理具有很強(qiáng)的針對(duì)性，這主要體現(xiàn)在一些稀有資源的開(kāi)發(fā)上，如核電。太陽(yáng)能發(fā)電等普通能源根本不需要考慮原材料管理。運(yùn)營(yíng)和維護(hù)費(fèi)用也取決于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的能源類型。對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)高、保存難度大的能源，如核電、可燃冰等，其運(yùn)行維護(hù)需求遠(yuǎn)高于風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電等項(xiàng)目。在營(yíng)銷方面，根據(jù)國(guó)家規(guī)定，新能源發(fā)電可以全部送入電網(wǎng)，但現(xiàn)在許多新能源項(xiàng)目將生產(chǎn)除電力以外的其他產(chǎn)品，如生物能源和生物柴油。這類產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格比電力價(jià)格更不穩(wěn)定，變化更快，這也是投資決策中需要考慮的問(wèn)題之一。

3新能源項(xiàng)目投資策略

3.1內(nèi)部決策中的問(wèn)題

投資企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部決策時(shí)，往往會(huì)遇到許多問(wèn)題，影響最終的決策結(jié)果。由于每個(gè)人判斷風(fēng)險(xiǎn)的能力和每個(gè)人的理性程度不同，不可避免地會(huì)有不同的投資傾向，但投資企業(yè)是一個(gè)整體，這就要求投資者綜合考慮和合理選擇投資意見(jiàn)。投資中有四個(gè)常見(jiàn)的問(wèn)題：過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、資金濫用、短視和利益內(nèi)部化。過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和資金濫用是兩種極端策略。這些決策者希望根本不冒風(fēng)險(xiǎn)，他們?cè)谕顿Y上過(guò)于果斷，缺乏對(duì)項(xiàng)目的整體把握。短視是指一些投資者投資于風(fēng)險(xiǎn)低、規(guī)模小、回報(bào)快的項(xiàng)目，因?yàn)楦哔|(zhì)量項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)周期往往較長(zhǎng)，短期內(nèi)無(wú)法獲得回報(bào)。這也是近年來(lái)中國(guó)一些風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電和生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目大幅增加的原因。利益內(nèi)部化會(huì)對(duì)項(xiàng)目的投資決策產(chǎn)生很大影響，可能會(huì)增加項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)階段的成本，甚至造成項(xiàng)目的損失，對(duì)項(xiàng)目投資非常不利。

3.2組合投資策略

投資公司應(yīng)本著降低風(fēng)險(xiǎn)、增加效益的基本原則，全面把握新能源項(xiàng)目的類型、規(guī)模和投資特點(diǎn)。對(duì)于大型國(guó)有能源企業(yè)，他們可以采取的主要戰(zhàn)略如下。首先是日常投資項(xiàng)目的選擇?？梢赃x擇一些風(fēng)險(xiǎn)小、規(guī)模小、操作簡(jiǎn)單的項(xiàng)目，如基礎(chǔ)風(fēng)力發(fā)電、光伏發(fā)電、生物質(zhì)能發(fā)電等不需要太多關(guān)注的項(xiàng)目，可以作為日常項(xiàng)目進(jìn)行投資。二是核心項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。國(guó)有企業(yè)可以選擇一些難度大、規(guī)模大的項(xiàng)目，如核電和內(nèi)陸水庫(kù)發(fā)電項(xiàng)目。三是在日常工作中重點(diǎn)關(guān)注一些運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目，如海洋能源、核聚變等能源項(xiàng)目，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，避免損失;四是盡量不投資生物質(zhì)液化氣化項(xiàng)目，因?yàn)檫@些項(xiàng)目的穩(wěn)定性相對(duì)較差，但你仍然可以經(jīng)常關(guān)注這些項(xiàng)目的國(guó)家政策方向。第五，在發(fā)展初期可以適當(dāng)?shù)却瓦x擇一些新能源發(fā)展項(xiàng)目，如氫能產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，做好投資分析和報(bào)告，為高收益項(xiàng)目尋找新的可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)備。

3.3關(guān)注政府政策

新能源項(xiàng)目對(duì)國(guó)家生產(chǎn)和發(fā)展具有重要意義，因此大多數(shù)新能源項(xiàng)目都會(huì)得到國(guó)家政策的支持和補(bǔ)貼。作為投資公司，應(yīng)合理把握政策機(jī)遇，聚焦政府相關(guān)扶持政策，利用好補(bǔ)貼提高能效，選擇更多國(guó)家補(bǔ)貼率高的項(xiàng)目，這可以有效降低能源項(xiàng)目在未來(lái)建設(shè)和營(yíng)銷中的風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論

發(fā)展新能源關(guān)系到國(guó)家的生產(chǎn)和安全利益，對(duì)人們的日常生產(chǎn)生活也具有重要意義。在投資方面，新能源項(xiàng)目具有巨大的投資潛力。只要把握影響因素，及早規(guī)劃，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，就能實(shí)現(xiàn)高收益投資。

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