2020年，是中國(guó)資本市場(chǎng)建立30周年。從審批制、核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，每一個(gè)十年都刻下了鮮明的時(shí)代烙印。作為登陸A股市場(chǎng)的最主要入口，IPO是大多數(shù)企業(yè)的選擇。

融資是IPO最主要的功能之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，1990年至2021年2月5日，4176家公司通過(guò)首發(fā)共計(jì)募資3.7萬(wàn)億元。回顧A股IPO歷程，有太多的公司被市場(chǎng)銘記，如“老八股”、首發(fā)募資金額超600億元的中國(guó)神華（601088.SH），飛樂(lè)音響（現(xiàn)簡(jiǎn)稱*ST飛樂(lè)，600651.SH）及創(chuàng)業(yè)板首批二十八星宿等。

未來(lái)隨著全面注冊(cè)制的推行，擬上市公司通過(guò)IPO登陸資本市場(chǎng)的隊(duì)伍會(huì)愈發(fā)壯大，故事亦會(huì)更加精彩。

*ST飛樂(lè)：唯一保留“真身”的老八股

在風(fēng)云變幻的資本市場(chǎng)，上市公司更名頗為常見，而A股市場(chǎng)最早上市的“老八股”中仍未改名易姓的實(shí)屬難得，飛樂(lè)音響就是其中之一。*ST飛樂(lè)系1984年11月經(jīng)中國(guó)人民銀行上海市分行金融行政管理處批準(zhǔn)的首家向社會(huì)公開發(fā)行股票的股份制試點(diǎn)企業(yè)。公司性質(zhì)屬于商業(yè)行業(yè)，1986年9月26日，原飛樂(lè)音響股票在中國(guó)工商銀行上海市分行靜安證券業(yè)務(wù)部上柜交易，1990年12月19日，公司股票轉(zhuǎn)至上海交易所上市交易。

飛樂(lè)股票。

作為“老八股”之一，*ST飛樂(lè)如今的境遇令人唏噓。公司因2018年度、2019年度連續(xù)兩年虧損、2019年期末資產(chǎn)為負(fù)，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。2019年，*ST飛樂(lè)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局《行政處罰決定書》，證實(shí)公司2017年財(cái)務(wù)報(bào)表存在財(cái)務(wù)造假。此后，多位投資者就公司證券虛假陳述提起訴訟。截至2021年1月16日，公司已收到上海金融法院已受理的涉訴訟請(qǐng)求金額合計(jì)為2.44億元。

近年來(lái)*ST飛樂(lè)也在積極自救。2020年7月，公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)獲得有條件通過(guò)。*ST飛樂(lè)大股東上海儀電電子集團(tuán)擬向*ST飛樂(lè)注入自儀院、儀電汽車電子和儀電智能電子三大標(biāo)的資產(chǎn)。若此次重組成功，除存量照明業(yè)務(wù)外，*ST飛樂(lè)主業(yè)還將涉及汽車電子、自動(dòng)化儀表智能制造，及芯片封裝測(cè)試等領(lǐng)域。

中國(guó)神華：A股首發(fā)超募金額最高

中國(guó)神華是我國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)企業(yè)和銷售企業(yè)，亦是全球第二大煤炭上市公司，其擁有中國(guó)最大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)煤炭?jī)?chǔ)量，同時(shí)，公司還是世界領(lǐng)先的以煤炭為基礎(chǔ)的一體化能源公司。

2007年，A股市場(chǎng)迎來(lái)一輪牛市行情，當(dāng)年滬指創(chuàng)下了有史以來(lái)的新高6124點(diǎn)，與此同時(shí)，IPO融資也在彼時(shí)演繹了世界級(jí)神話，A股市場(chǎng)全年IPO融資額超過(guò)4770億元，不僅創(chuàng)下了滬深股市的歷史最高紀(jì)錄，同時(shí)也令我國(guó)A股市場(chǎng)成為2007年全球融資王。

正是在這樣一輪IPO熱潮和滬指沖擊6000點(diǎn)高位的時(shí)點(diǎn)下，2007年10月9日，中國(guó)神華回歸A股。其在A 股公開發(fā)行18億股，募資總額為665.82 億元，扣除各項(xiàng)發(fā)行費(fèi)用，募資凈額為659.88 億元，創(chuàng)下彼時(shí)A股有史以來(lái)最大融資規(guī)模。

在滬指沖擊6000點(diǎn)高位的時(shí)點(diǎn)下，2007年，中國(guó)神華回歸A股。圖/IC

值得一提的是，中國(guó)神華上市受到機(jī)構(gòu)熱捧，其實(shí)際募資資金遠(yuǎn)超預(yù)計(jì)募資額。公司招股書顯示，其上市之初擬募集資金為166.89億元，超募資金高達(dá)498億元。

時(shí)隔多年，中國(guó)神華依然是A股市場(chǎng)首發(fā)超募資金最多的公司。

最近幾年來(lái)，中國(guó)神華的業(yè)績(jī)有所下滑。公司近期發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2020年度歸屬股東的凈利潤(rùn)約392億元，同比下降約9%。

農(nóng)業(yè)銀行：A股首發(fā)募資額排行居首

從A股首發(fā)募資金額來(lái)看，2010年發(fā)行上市的農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH，1288.HK），A、H股首次公開發(fā)行募集資金總額達(dá)到221億美元，成為截至當(dāng)時(shí)全球資本市場(chǎng)最大的IPO項(xiàng)目，其中A股融資總額685.29億元人民幣，也成為了A股迄今為止首發(fā)募資金額最高的公司。

彼時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行的IPO發(fā)行有幾個(gè)特點(diǎn)：一是發(fā)行規(guī)模龐大;二是發(fā)行速度相對(duì)較快;三是制度創(chuàng)新較多。在發(fā)行制度創(chuàng)新方面，農(nóng)行實(shí)現(xiàn)了多項(xiàng)突破：首先是內(nèi)地和香港兩地發(fā)行的制度安排方面，農(nóng)行采取的是同時(shí)路演、同時(shí)簿記、差異化定價(jià)的方式，這種方式保證了融資的最高效率;其次是恢復(fù)了兩項(xiàng)長(zhǎng)期未被使用的制度，即戰(zhàn)略配售制度和綠鞋機(jī)制，而且是國(guó)內(nèi)企業(yè)第一個(gè)在綠鞋機(jī)制當(dāng)中使用國(guó)際通行的“刷新制度”。

除IPO外，再融資也是A股上市公司募集資金的重要手段。2018年，農(nóng)業(yè)銀行完成了千億規(guī)模的定向增發(fā)，創(chuàng)下A股再融資規(guī)模的新紀(jì)錄。彼時(shí)，農(nóng)業(yè)銀行按每股人民幣3.97元完成非公開發(fā)行251.89億股A股股票，融資額達(dá)1000億元。